【英文长推】Curve 征程回顾：以流动性、激励与社区铸就的 DeFi 堡垒

Chainfeeds 导读：

来自 StableSwap 的流动性深度，来自 veTokenomics 的激励一致性，来自社区的韧性。这是 Curve 的「三位一体」。

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Karl Marx OnChain

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Karl Marx OnChain：Curve 的故事起点并非运气，而是数学与工程理性的结晶。2019 年，Michael Egorov 观察到早期 DeFi 市场中一个根本问题：稳定币（如 DAI、USDC、USDT）交易滑点高、流动性提供者收益低。于是他提出了 StableSwap 模型 —— 结合常和函数（constant-sum）与常积函数（constant-product）的自动做市机制（AMM），在稳定资产间维持近乎零滑点。这一突破让 Curve 不只是另一个 DEX，而是一种新的流动性哲学，首创真实收益的路径。2020 年初，Curve Finance 上线，目标明确：为稳定币提供高效流动性与可持续收益。同年 8 月，CurveDAO 推出 veCRV 模型（投票锁仓机制），引入长期激励与治理一体化结构 —— 锁定 CRV 代币换取 veCRV，获得收益加成与治理权。这一机制让短期投机者被自然淘汰，长期参与者反而获得更高收益，开启了著名的 Curve Wars：Convex、Yearn、StakeDAO 等围绕 veCRV 投票权展开的博弈。到 2020 年底，Curve 的 TVL 突破 10 亿美元，成为 DeFi 的流动性基石，也奠定了可持续收益与治理即经济的新范式。 2021 年，Curve 展示出惊人的扩展能力：日交易量突破 10 亿美元，年化费用 4 亿美元，全部分配给 veCRV 持有者。Tricrypto 池（USDT/WBTC/WETH）上线，Curve 的 AMM 模型从稳定币扩展至多资产场景，成为真正的多元化流动性枢纽。Curve 社区此时日渐成熟，治理投票、贿选（bribes）与策略博弈活跃，治理演化成一场经济与博弈论交织的长期实验。2022 年熊市来袭，DeFi 2.0 项目接连崩溃，而 Curve 却稳如磐石。其 StableSwap 不变量与 veCRV 锁仓机制让激励持续对齐：LP 持续获得稳定交易费收益，CRV 卖压因锁仓而受控。巅峰期 Curve 的 TVL 超 240 亿美元，即使市场冷却后仍维持 57 亿锁仓资金，并开始多链部署至 Aurora、Arbitrum、Optimism，奠定跨链流动性标准。2023 年，Curve 遭遇 Vyper 编译器漏洞攻击，损失约 7300 万美元。然而，这场危机反而展现了前所未有的社区凝聚力 —— 白帽、合作伙伴与持币者协调追回 73% 资金，并在危机中推出去中心化稳定币 crvUSD，为生态注入新的费收入与用途。Curve 不只是协议，更是一个经历战火淬炼的经济共同体。 2024 年，Curve 迈向完整的 DeFi 生态体系。LlamaLend 推出，实现基于 ETH、WBTC 抵押的无许可借贷；crvUSD 升级为收益型稳定币 scrvUSD，成为连接 DeFi 与传统金融（TradFi）的桥梁。CRV 年通胀降至 6.35%，增强长期价值支撑；同时，Curve 与黑石（BlackRock）支持的 BUIDL 基金合作，通过 Ethena Labs 将机构资金引入 Curve 池中，标志着 DeFi 与 TradFi 的深度融合。veCRV 依然是整个体系的锚点 —— 它连接了个人、DAO 乃至机构参与者，让所有流动性都围绕同一经济飞轮运转。到了 2025 年，Curve 已不再只是稳定币 AMM，而成为 DeFi 流动性的全球基础设施：季度交易量 346 亿美元、日均成交 1.15 亿美元、veCRV 持有人年化收益达 1940 万美元，crvUSD 市值创下 1.78 亿美元新高，Curve 位列全球第二大 DEX。其成功公式可浓缩为三点：StableSwap 提供深度流动性，veTokenomics 对齐长期激励，社区韧性构建抗周期能力。这三位一体的体系让 Curve 经历每个周期仍能屹立不倒 —— 它不是为追逐牛市而生，而是为穿越周期而建。