特朗普的回归本应拯救加密货币，但到2025年底，市场仍将远低于拜登时代的峰值。

唐纳德·特朗普重返白宫后，加密货币市场的大部分人士都预期会看到熟悉的剧本。支持加密货币的言论、更友好的监管、机构资金流入以及风险偏好的回升，所有这些因素都被认为会共同促成一轮意义重大的牛市。

然而，随着 2025 年接近尾声，加密货币市场以明显下跌的幅度结束了这一年，目前仅为拜登时代峰值的 20%。

即使在特朗普执政时期，加密货币市场也只有拜登时代水平的20%。

这种矛盾是目前争论的焦点，即加密货币是陷入了困境，还是出现了更根本性的问题。

“现在是时候承认加密货币市场已经崩溃了。”声明Ran Neuner，分析师兼 Crypto Banter 主持人。

分析师强调了基本面与价格之间前所未有的脱节。诺伊纳表示，2025年“具备牛市的所有必要条件”：

• 流动性充裕，
• 支持加密货币的美国政府
• 现货ETF（尤其是基于比特币和以太坊的）
• 从以下数据可以看出，比特币的积极积累势头强劲：迈克尔·塞勒,
• 民族国家和主权基金参与， 和
• 宏观资产，例如股票和贵金属，如黄金和白银。创历史新高.

“即便考虑到以上所有因素，”诺伊纳说，“到 2025 年，我们的目标仍将低于拜登执政时的水平，仅比当时的目标低 20%。”

这表明传统的解释不再成立。关于……的理论四年周期被困流动性，或IPO时刻对于加密货币而言，这些说法越来越像是事后辩解，而不是真正的答案。

诺伊纳认为，最终的结果是，市场只有两条可能的发展道路：

• 隐藏的结构性卖方或机制正在抑制价格，或者
• 他称加密货币市场正在酝酿“所有追赶交易之母”，因为市场最终将恢复均衡。

并非所有人都认为什么东西坏了。

市场评论员戈登·盖科（Gordon Gekko）是 X 论坛上的一位知名用户，他反驳说，这种痛苦是人为造成的结构性问题，而不是功能失调的问题。

“一切正常；这正是做市商的预期。市场情绪已跌至多年来的最低点；杠杆交易者正在血本无归。这本来就不容易；只有强者才能获得回报，”他说道。写道.

这种分化反映出加密货币的运行方式与以往周期相比发生了更深层次的转变。在特朗普的第一任期内（2017年至2020年），加密货币在监管真空下蓬勃发展。

零售投机盛行，杠杆不受控制，市场惯性推动价格远远超出其基本价值。

在拜登领导下与之相反，市场走向了制度化。执法优先的监管限制了风险承担，同时 ETF、托管机构和合规框架重塑了资本配置和流动。

具有讽刺意味的是，加密货币领域许多最受期待的利好因素恰恰出现在这个更为受限的时期：

• ETF 解锁了投资渠道，但主要针对比特币。
• 机构已分配，但是通常通过机械方式进行对冲和再平衡.
• 流动性是存在的，但流入了传统金融包装器，而不是链上生态系统。

结果是规模化而缺乏自反性。

在新加密货币体系下，比特币保持坚挺，而山寨币则纷纷下跌。

这种结构性转变尤其显著。山寨币遭受重创分析师和 KOL（如 Shanaka Anslem）等人认为，统一的加密货币市场已不复存在。

相反，2025 年被分为“两场比赛”：

• 机构加密货币：比特币、以太坊和波动性极低、投资期限较长的ETF，以及
• 加密货币领域请注意：数百万种代币争夺转瞬即逝的流动性，大多数代币会在几天内崩溃。

资金不再像以前那样顺畅地从比特币流向其他加密货币。俗称的山寨币季，或山寨币季它直接流向它所要服务的任何目标。

“……你现在只有两个选择：要么耐心且有宏观意识地玩机构加密货币，要么快速且基础设施完善地玩注意力加密货币。”写道安斯勒姆。

这位意见领袖认为，基于理论预测而持有山寨币数月是目前最糟糕的策略。

“你并不是提前进入另类赛季，而是在等待一个已经不复存在的市场结构，”他补充道。

或许，这就是交易者信念的根基：知道该关注哪里。丽莎·爱德华兹也支持这一观点，她呼吁市场参与者了解流动性流动。

“事物在变化，周期在改变，资金流动的方式也在改变。如果你还在等待过去的季节性趋势，你就会错过眼前真正发生的事情，”她说道。声明.

Quinten François 也表达了类似的观点，他指出 2025 年的代币数量远超以往任何一轮。目前流通的代币数量已超过 1100 万枚，因此，类似 2017 年或 2021 年那样大规模的另类代币发行季可能已经过时了。

重定价与复苏之间：加密货币的后机构化时代考验

与此同时，宏观压力持续打压市场情绪。投资分析师、Coin Bureau联合创始人尼克·帕克林指出，比特币价格正朝着100周大关迈进。移动平均线（MA）反映出人们对人工智能泡沫的担忧再次加剧，以及围绕人工智能领域的不确定性。美联储未来领导层以及年末的税务亏损抛售。

“这一切都预示着 2025 年将以黯淡无光的姿态结束，”他在给 BeInCrypto 的电子邮件中写道，并警告说，如果抛售加速，比特币价格可能会短暂跌破 8 万美元。

加密货币究竟是已经崩溃还是仅仅在转型，目前还不得而知，投资者应该自行进行研究。

然而，显而易见的是，特朗普时代的预期与拜登时代的市场结构发生了冲突，旧的策略不再适用。

讨论主流财经媒体的经济学家和投资者建议采取残酷的重新定价策略或暴力追赶集会有可能定义加密货币的后制度化身份。