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2024-05-10 10:00:00 ~ 2024-06-11 11:30:00
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分析：比特币未平仓合约较去年10月份高点下降30%，为牛市反弹奠定了基础
PANews 1月15日消息，据Cointelegraph报道，CryptoQuant数据显示，比特币衍生品市场的未平仓合约（IO）自去年10月以来已下降约30%。分析指出，这种“去杠杆化信号”有助于清除市场累积的过度杠杆。历史上，类似的大幅下降往往标志着市场重要底部，为潜在的看涨复苏奠定更坚实基础。但若比特币价格持续下跌并完全进入熊市，未平仓合约可能进一步收缩，意味着更深度的去杠杆和调整期的延长。 去年10月6日，比特币未平仓合约曾达到超过150亿美元的历史峰值。当前，在价格上涨伴随未平仓合约下降的情况下，通常意味着杠杆空头头寸正在被平仓或清算，这种“空头挤压”局面可能利好比特币，因价格上涨更多由现货买盘驱动而非过度杠杆。不过，衍生品提供商Greeks Live指出，衍生品市场尚未进入结构性的看涨阶段，当前的交易结构更像是对价格突然上涨的被动反应。
“K药”专利倒计时 默沙东(MRK.US)亮出百亿美元“肌肉”! 欲在创新药领域掀起收购巨 浪
智通财经APP获悉，美国医药巨头默沙东(MRK.US)希望达成更多的大规模交易，并强调看到了“数笔数百亿美元”级别的重大收购机遇，该公司CEO的最新言论意味着默沙东大概率将以最简单粗暴的“砸钱收购”方式在“K药”专利正式到期之前加速补强创新药/生物科技产品管线。 “我们并不受资产负债表限制——更多在于我们在哪里看到战略收购机遇。”默沙东首席执行官罗布·戴维斯(Rob Davis)在旧金山举行的摩根大通医疗健康大会上表示。 在外界纷纷猜测默沙东正就收购抗癌类药物研发企业Revolution Medicines进行谈判之际，上述言论无疑引发市场重点关注。有媒体在上周援引一位知情人士透露的消息报道称，双方讨论的收购价值区间在280亿美元至320亿美元之间。截至周一美股收盘，Revolution Medicines总市值约226亿美元，今年以来在收购消息催化下的股价涨幅高达50%。 整体而言，默沙东近年来正寻求通过收购交易来扩充其治疗型产品组合，因为该医药巨头正为专利到期带来的严重影响做准备工作——有分析师预计未来五年其销售额可能将因此被侵蚀180亿美元。2028年，默沙东将面临其重磅抗癌药物Keytruda的专利到期;Keytruda是该公司研发与制药史上最畅销的药物，并在2024年贡献了该公司超过一半的销售额规模。 “药王”Keytruda 2028年到期，默沙东的“收购之手”已经迫不及待 对于默沙东销售额与利润前景而言，Keytruda 2028年专利压力可谓是“时间表驱动”的补缺口需求。默沙东业绩数据高度依赖 Keytruda，而管理层和媒体报道都将其后续专利到期视为需要提前布局的核心变量;在这种背景下，做“数百亿美元级”交易本质上是在为 2028 年后的增长曲线买时间、买确定性。默沙东管理层已经明确把“超大额并购”作为可选工具，并且正在积极评估具体标的。 Keytruda(可瑞达，也被称作“K药”)是默沙东的抗 PD-1 免疫检查点抑制剂，通用名帕博利珠单抗(pembrolizumab)，属于单克隆抗体药物，通过阻断 PD-1 通路，帮助T细胞更有效地识别并攻击肿瘤细胞。该抗癌药物的适应症覆盖极广，官方信息显示其获批覆盖18类癌种、42 项适应症，患者可及人群非常大，以及进入多癌种关键治疗线别并可联合用药(比如一线、辅助/新辅助以及与化疗/靶向等联合)，在临床路径中使用频次高，因此K药也有着全球“药王”称号。 更重要的是，默沙东在Keytruda 将于2年后专利到期的重压之下，这家美国老牌医药巨头的并购能力与执行轨迹可验证：过去18个月已连续完成/推进多笔大额交易，例如默沙东以约 100 亿美元收购 Verona Pharma，并宣布以约92亿美元收购 Cidara;这说明其不仅“愿意说”，也“愿意做”，且交易方向覆盖肿瘤之外的抗击呼吸系统疾病、抗感染/抗病毒等增长曲线。 哪些创新药势力将获得手持数百亿美元巨头的默沙东青睐 从“医学机制 + 商业补缺口”的交叉视角看，默沙东未来最可能出手并购/重磅引进的领域，基本会围绕“2028 年 Keytruda(帕博利珠单抗)在美国面临政府定价与专利到期后潜在销售额大举回落”这一硬约束展开。 毋庸置疑的是， 肿瘤(Oncology)治疗类创新药企业仍是默沙东的第一优先级，默沙东管理层曾透露未来战略将从“Keytruda 单核”走向“多引擎”抗癌产品线。比如市场传闻默沙东与 Revolution Medicines 的潜在交易区间在280–320亿美元，其核心价值在于RAS通路靶向药(如 daraxonrasib 等)对肺癌、胰腺癌、结直肠癌等大瘤种具备“重磅化”可能，且对默沙东的肿瘤管线补强与对冲 Keytruda 专利风险高度契合。 其次则是ADC(抗体偶联药物)与“下一代肿瘤载荷平台”，默沙东与第一三共就三款 DXd ADC达成全球开发与商业化合作(总潜在对价可非常可观)，反映其在“后 Keytruda 时代”对ADC作为肿瘤增长引擎的系统性押注。 T-cell engager 等免疫治疗新形态也非常有可能成为默沙东青睐的赛道，默沙东完成对 Harpoon Therapeutics 的收购，明确是为了扩展肿瘤管线、获得T细胞衔接器(T-cell engager)等新机制资产。这类创新型的机制常用于小细胞肺癌(SCLC)等未被充分满足的适应症，并可与默沙东既有IO/化疗/ADC形成组合型产品策略。临床上SCLC往往对一线含铂化疗初期敏感，但复发后治疗选择受限、疗效与生存获益空间有限，因此新机制更容易在这类人群中找到明确定位与加速验证路径。以DLL3为例，默沙东在收购 Harpoon 的公告中明确指出：其 TCE 管线靶向的DLL3在 小细胞肺癌及神经内分泌肿瘤中高表达。 此前有媒体报道称，默沙东管理层决定将“新增型增长驱动”中“心血管代谢与呼吸系统业务”的中长期销售额目标上调至约 200 亿美元(较此前更高)，显示公司对该业务板块的战略权重上升。而默沙东前不久以约100亿美元收购 Verona Pharma、将COPD维持治疗药物纳入版图，是“呼吸疾病赛道可用资本加速买入”的最直接例证。 因此在心代谢与呼吸赛道，默沙东更有可能的收购方向是COPD/哮喘等慢病的差异化小分子或生物制剂(可快速进入指南与长期用药)，或者是心代谢(例如肥胖/代谢综合征相关并发症)中具备明确的临床终点且能在2028–2032年形成规模销售额的中后期资产。
乳腺癌赛道逼近决赛圈，恒瑞、荣昌、乐普、映恩、科伦博泰、百利天恒谁将胜出？
随着HER2+乳腺癌一线疗法的获批，“大魔王”Enhertu（DS-8201）正式进化为“完全体”。 从2019年以三线疗法首次获批入局，到2021年凭借“头对头”试验击败T-DM1跻身二线疗法，再到如今成功叩开一线疗法大门，Enhertu的进阶之路步步为营。 图：Enhertu获批适应症一览，来源：锦缎研究院 凭借极具突破性的疗效数据，Enhertu早已稳固HER2+乳腺癌二线治疗的标准疗法地位。在这一固若金汤的“基本盘”上，其向前线疗法突破的战略方向愈发清晰，而一线疗法正是该领域最核心的关键适应症。 值得注意的是，“完全体”并非Enhertu的终局。目前其获批的一线疗法为与帕妥珠单抗的联合方案，单药一线疗法的获批仍值得期待；与此同时，辅助治疗与新辅助治疗领域，将是其后续攻坚的重要阵地。 随着Enhertu持续向更前线适应症“缩圈”，HER2 ADC乳腺癌赛道已逼近决赛圈。接下来，行业极有可能迎来白热化的淘汰赛阶段，中国玩家们该何去何从？ 01 荣昌生物：田忌赛马 谈及中国HER2 ADC赛道，荣昌生物是绝对绕不开的标杆企业。作为国产ADC领域的开拓者，其核心产品维迪西妥单抗的研发与商业化进程，改写了国内ADC市场的竞争格局。 2021年是荣昌生物的关键里程碑之年：当年6月，维迪西妥单抗成功获批HER2阳性胃癌三线治疗适应症，成为国内首款获批上市的ADC药物，填补了国产HER2靶向ADC的市场空白；仅两个月后的8月，荣昌生物便凭借这款核心产品吸引了国际ADC巨头Seagen的目光，双方达成总额高达26亿美元的BD合作，打响了中国ADC药物出海的第一枪。 相较于产品本身的突破，荣昌生物运筹帷幄的战略布局更令人印象深刻。当时，Enhertu已在HER2+乳腺癌领域展现出耀眼的临床疗效，形成强大的市场壁垒。面对这一竞争格局，荣昌生物并未选择正面抗衡，而是精准采用“田忌赛马”的差异化战略，避开乳腺癌主战场的激烈竞争，聚焦未被满足的临床需求布局其他适应症。这一战略最终成效显著，助力维迪西妥单抗成功拿下胃癌、尿路上皮癌等核心适应症，构建起独特的市场优势。 图：维迪西妥单抗研发一览，来源：公司公告 在HER2靶点最关键的乳腺癌适应症上，荣昌生物仍延续了避其锋芒的策略，选择乳腺癌肝转移这一细分适应症切入。2025年5月，该适应症顺利获批，填补了临床中存在的空白。但需注意的是，乳腺癌肝转移仅为乳腺癌治疗领域的细分场景，市场规模十分有限。在研方面，荣昌生物也仅布局了HER2低表达乳腺癌适应症。 面对乳腺癌正面战场的踌躇不前，直接限制了维迪西妥单抗的市场渗透空间，大幅压低了其巅峰销售天花板，远未达到当初市场对于首款国产ADC的期待。 02 科伦博泰：追溯“大魔王”的脚步
USPD.IO 账户遭到攻击，造成约 100 万美元损失
Foresight News 消息，据 PeckShieldAlert 报道，USPD.IO 账户遭到攻击，造成约 100 万美元损失。
消失的Strategy溢价
随着比特币价格跌至94,000美元附近，市场情绪随之波动。除了比特币本身，受到冲击最大的当属一直以"企业版比特币ETF"著称的 Strategy Inc.（原MicroStrategy）。 这家公司的股价在周五下跌4.2%，收于199.75美元，较六个月前的高点已经腰斩。更值得关注的是，其市值与持有的比特币价值之间的关系正在发生变化。 根据最新披露，截至11月10日，公司持有641,692枚比特币，按当前价格计算价值约610亿美元。然而，Strategy的市值如今已跌破600亿美元，不仅远低于去年11月800亿美元的峰值，也较今年7月的700亿美元显著缩水。 这一变化似乎表明，市场正在用新的眼光审视这家"比特币概念股"的投资价值。 溢价为何「消失」？ Strategy 的估值长期高于比特币持仓价值，并非因为公司本身具备盈利优势，而是因为其曾填补了一个金融市场的结构性空白——在比特币 ETF 尚未获批的年代，它是机构获得 BTC 敞口的可交易标的。 这一“替代品价值”曾带来显著溢价，但随着 ETF 全球范围内的加速普及，溢价的基础正在被迅速削弱。 ETF 提供了更直接、更透明、更低成本的比特币敞口，对多数投资者而言，“企业包装的比特币”开始不如“纯粹的比特币”更具吸引力，市场已经不再愿意为“企业持有比特币”单独付费。 ByteTree 的 分析 明确指出，过去 Strategy 获得的估值溢价主要来源于 ETF 缺失，如今这一因素消失，估值自然回到更接近资产本身的层面。 投资者的担忧还有来自 Strategy 持续扩张的资本结构。 Strategy 的金融结构复杂、融资成本上升、资本结构不断扩张，逐渐成为溢价收缩的主要原因。 该公司近年来依靠可转债、优先股与 ATM 增发不断筹资买入比特币，而这些融资手段在当前市场环境中正面临压力。11 月 7 日，公司发行了 775 万股欧元计价优先股，年息 10%，这一融资成本已显著高于往年。 随着优先股、可转债及其他结构性工具价格走低，公司未来的筹资能力将进一步受限。 与此同时，现金流压力亦不容忽视。彭博社数据估算显示，Strategy 每年为维持比特币储备需支付超6.89亿美元（利息、运营等成本）。在风险偏好下降、融资成本提升的背景下，这类现金流可能越来越多地需由普通股股东承担。 这种局面形成了一个典型的负反馈： 估值回落 → 融资能力下降 → 现金流压力上升 → 市场进一步下调估值。 在溢价支撑更弱的阶段，这个循环更容易被市场放大。 在更加激进的观点中，投资人 Dr. Julian Hosp （@julianhosp）指出，按他采用的普通股口径（basic market cap），Strategy 的 basic mNAV 已降至约 0.94，市场给予普通股股东的估值已低于其对应的比特币价值。 这一数据与官网披露的 1.2 倍 mNAV 并不矛盾，二者口径不同： basic mNAV：普通股市值 ÷ 比特币价值，衡量普通股是否仍享有溢价； diluted mNAV：完全稀释市值 ÷ 比特币价值，衡量整个资本结构的风险承受能力。 因此，basic mNAV 下行，本质上是市场在对普通股股东的风险溢价进行重新定价。 Hosp 基于这一变化提出的一系列推演虽然偏向悲观，但指出了同一问题——当 basic mNAV 下行、融资环境收紧时，企业资产负债表背后的金融工程会变得更难维持。 不过，BitMEX Research 则认为，若从企业价值（EV）（市值MCap + 债务）角度衡量，即便市值逼近比特币持仓，Strategy 的整体资本结构（包括可转债与优先股）仍使其 EV 高于 BTC NAV。这意味着公司整体层面仍维持溢价，并未达到真正“折价”的区域。 值得注意的是，无论观点激进与否，各方都在指向同一趋势： 过去 Strategy 依赖情绪与叙事的估值结构正在被拆解，市场正在以一种更接近传统金融的方式重新考察其风险。 不止 Strategy，整个 DAT 模式进入新阶段 作为企业加密资产模式（DAT）的典型代表，Strategy的估值波动向来被视为行业的重要风向标。 近期，不仅Strategy经历了深度回调，整个DAT板块也出现明显分化，显示出市场正在重新评估这一商业模式的价值。 从具体表现来看，DAT概念股走势呈现两极分化：Metaplanet与SharpLink从年内高点暴跌近80%-90%，而Galaxy Digital却逆势上涨，保持73.4%的年内涨幅。这种鲜明对比反映出市场正在对DAT企业进行严格筛选，那些持有高风险代币的多资产DAT公司承受着更大的抛售压力。 CEX.IO 总监Yaroslav Patsira对此评论道："当DAT股票交易价格低于其持有的加密资产价值时，意味着市场已经不再为单纯的资产积累买单。" Gomining Institutional董事总经理Fakhul Miah也持相似观点："本轮周期投资者将更加挑剔，他们会优先选择那些运作透明、结构规范的比特币储备公司。" 尽管面临挑战，DAT股票作为加密领域的高贝塔资产，仍然具备在牛市中最先反弹的特性。不过，市场对DAT模式的最终认可，将取决于这些公司能否超越单纯的持币策略，真正建立起具有持续竞争力的商业生态和盈利能力。这不仅代表着投资逻辑的进化，更是DAT模式从概念走向成熟的关键一步。 作者：Seed.eth
九方智投控股认购EXIO Group Limited股份，以加快推进海外数字资产业务布局
PANews 9月23日消息，据官方消息，九方智投控股有限公司发布公告，宣布于2025年9月23日其全资子公司JF SmartTrade (BVI) Limited与EXIO Group Limited（EX.IO）订立股份认购协议，据此，JF SmartTrade同意认购EX.IO股份。董事会认为，该认购事项符合本公司整体战略规划及配售资金用途安排。通过投资EX.IO，该公司可借助其交易所资源与Web3生态技术优势，加快推进海外数字资产业务布局与市场拓展。据悉，EX.IO旗下附属公司EXIO Limited持有香港证监会颁发的虚拟资产交易平台运营牌照。
CertiK Espresso 亮相韩国区块链周，稳定币、合规与安全成焦点
9 月 22 日，在本周举行的韩国区块链周（KBW）期间，全球最大的 Web3 安全公司 CertiK 举办了 “CertiK Espresso @KBW – Compliance Insights Workshop”活动。这场以合规与安全为主题的 Workshop 吸引了来自韩国及国际的行业专家、企业高管与投资人，围绕稳定币、合规框架及 Web3 未来趋势展开讨论。 拆解稳定币合规逻辑，形式化验证技术成核心突破口 活动开场，CertiK 首席技术官李康博士发表了题为《Pioneering a Secure Web3 Future》的主题演讲。他回顾了 CertiK 在 Web3 全生命周期安全解决方案中的经验，并特别介绍了在稳定币安全审计方面的探索成果。他强调，安全与合规并非附加模块，而是伴随项目从孵化、成长到成熟的核心支撑。 在演讲中，李康博士首先梳理了稳定币发行与合规的核心逻辑，提出稳定币从设计到落地需经历“业务设计—核心支柱构建—牌照获取”的完整路径。针对稳定币落地后的风险防控，李康博士进一步拆解为“区块链风险、资产风险、运营风险”三大维度，并对应分享了 CertiK 的技术解决方案。 在资产风险防控方面，李康博士特别强调了“储备证明、透明度、标准化、审计频率”是四大核心要素。他提到，CertiK 在服务稳定币项目时，会推动储备资产的定期审计与公开披露，确保储备与流通量的匹配，同时协助项目建立标准化的资产管理流程，避免因操作不规范引发的信任危机。 演讲的另一大亮点，是李康博士对形式化验证技术在稳定币合规中应用的解读。他表示，传统合规审查多依赖人工评估，而形式化验证通过数学逻辑可“证明”稳定币项目是否满足监管要求（如美国《GENIUS 法案》），这种“数学级严谨性”正是当前监管机构关注的核心价值。 李康博士以 EVM（以太坊虚拟机）生态稳定币的智能合约验证为例，详细介绍了 CertiK 的验证流程：首先将监管机构的合规要求转化为可量化的“安全目标”，例如余额完整性、访问控制、紧急暂停功能有效性等；再将这些目标拆解为具体的“安全属性”，并形成形式化规范；最后通过 CertiK Prover 工具进行自动化验证，若验证通过则证明安全属性在所有场景下均成立，若存在漏洞则会生成具体反例。 本土视角碰撞全球经验，多场景安全痛点共寻解法 炉边谈话环节，Descent 律师事务所代表律师 Hyeonsu Jin 带来了韩国 Web3 监管的本土化解读。他指出：“过去一年，韩国对 Web3 的监管态度已从‘不确定性’转向‘实际落地’，尤其是在证券型代币方面，已正式与《资本市场法》挂钩。这意味着相关政策正进入执行阶段，企业必须主动适应更成熟、结构化的监管环境。” 在他看来，韩国企业普遍面临的最大挑战是“差异化监管负担”。从交易所、基金会到 Web3 游戏公司，不同主体所适用的规则差异显著，企业既要准确判断自身定位，又要应对监管预期与执行标准间的落差。展望未来，他预测韩国 Web3 监管将在两到三年内进一步细化，稳定币框架有望落地，针对交易所、DeFi 协议、游戏平台的专项规则也将逐步明确。“设立本地子公司将愈发重要，‘离岸架构’正逐渐被‘在岸实体’取代，这不仅提升透明度，也有助于建立更稳固的信任关系。” 随后的圆桌讨论则进一步拓宽了议题边界。CertiK 联合 KAIA、United Games、GSR.IO、Ava Labs、ChainGPT、BISONAI 等企业，围绕下一代 Web3 游戏、DeFi、RWA 以及 AI 与区块链融合等方向展开交流。嘉宾们结合各自业务实践，既直面行业痛点，也分享了未来趋势的判断。 在 Web3 游戏议题上，United Games 代表直言行业过度依赖代币经济，导致生命周期缩短；KAIA 则提出通过降低用户门槛和跨游戏资产互通提升粘性，但同时强调跨链安全是前提。围绕 DeFi 与 AI 融合，Avalanche 代表介绍了 AI 在情绪捕捉和策略执行上的应用，并提醒“黑箱算法”带来的潜在风险；GSR.IO 则强调机构更关注数据可审计性，主张将关键决策逻辑上链。至于 RWA，GSR.IO 认为零售端仍受制于牌照和托管门槛，而 Avalanche 则分享了韩元稳定币等本土试点，强调其价值应在于提升资产流动性而非单纯追求规模。 整场讨论中，“安全”成为贯穿始终的共识。无论是游戏资产互通、AI 交易逻辑还是 RWA 的托管合规，嘉宾们均认为创新与安全缺一不可，而这也正是韩国 Web3 产业在迈向成熟过程中需要反复平衡的关键议题。 WEMIX CEO 特别演讲：合规与社区并重，揭秘韩国 Web3 市场核心逻辑 活动尾声，WEMIX 首席执行官 Shane Kim 以“Korean Compliance: Community Matters”为题发表演讲。作为深耕韩国 Web3 市场多年的从业者，他从社会结构与社区生态两方面入手，阐释了“合规与社区共生”的本地逻辑。 他强调，韩国的线上社区不仅是行业讨论的场所，更成为舆论和公众意见的孵化器，对政策制定和监管环境也产生了实质性影响。“在韩国，若要理解合规逻辑，就必须理解社区的逻辑。”Shane Kim 表示，“监管与合规标准的建立，往往会受到社区意见的推动与检验。” 结合 WEMIX 的实践，他分享道，团队在推出新功能或制定运营策略时，都会先通过社区收集意见，并将反馈纳入合规与产品设计考量。这种“社区参与式合规”不仅让项目更契合本土监管要求，也增强了用户的信任与黏性。对于计划进入韩国市场的国际机构而言，这一经验提示着一个关键信号——忽视社区力量，往往难以真正扎根。 从专业研讨到轻量交流，CertiK 以“同频共振”构建长期联结 在 Web3 产业全球化与区域化并行发展的当下，合规与安全已成为全球各大市场能否实现可持续发展的关键议题。本次 CertiK Espresso 的举办，不仅让韩国市场的从业者看到了国际与本土视角的交汇，也进一步凸显了安全机构在行业生态建设中的价值。 从与 WEMIX、KAIA 等本土头部企业的深度合作，到升级韩国区域分支机构、招募本土技术与合规人才，CertiK 的每一步动作都紧扣“本地化 + 专业化”双主线——既以全球领先的安全技术服务韩国项目，也通过吸纳本土人才理解市场需求，实现“技术适配”与“市场贴合”的双向平衡。 而即将于 9 月 24 日举办的“Meet CertiK @KBW – Brunch Cafe”，则是 CertiK 深化本土联结的又一创新尝试。该活动将为参会者提供更轻松的交流场景，让与会者能够在非正式场景中与 CertiK 团队及韩国 Web3 核心圈层进行深入交流。这种“从专业到日常”的互动延伸，恰恰体现了 CertiK“与韩国市场同频共振”的长期承诺：不仅是提供技术服务的外部伙伴，更是深入本土生态、共促发展的参与者。 未来，随着 CertiK 持续深化在韩布局，将为韩国 Web3 生态带来更适配的安全解决方案，也将持续为行业提供“合规与安全并行”的实践样本，值得全球 Web3 从业者关注与借鉴。
从联邦学习到去中心化 Agent 网络：ChainOpera 项目解析
作者： 0xjacobzhao 在 6 月份的研报《 Crypto AI 的圣杯：去中心化训练的前沿探索 》中，我们提及联邦学习（Federated Learning）这一介于分布式训练与去中心化训练之间的“受控去中心化”方案：其核心是数据本地保留、参数集中聚合，满足医疗、金融等隐私与合规需求。与此同时，我们在过往多期研报中持续关注智能体（Agent）网络的兴起——其价值在于通过多智能体的自治与分工，协作完成复杂任务，推动“大模型”向“多智能体生态”的演进。 联邦学习以“数据不出本地、按贡献激励”奠定了多方协作的基础，其分布式基因、透明激励、隐私保障与合规实践为 Agent Network 提供了可直接复用的经验。FedML 团队正是沿着这一路径，将开源基因升级为 TensorOpera（AI产业基础设施层），再演进至 ChainOpera（去中心化 Agent 网络）。当然，Agent Network 并非联邦学习的必然延伸，其核心在于多智能体的自治协作与任务分工，也可直接基于多智能体系统（MAS）、强化学习（RL）或区块链激励机制构建。 一、联邦学习与AI Agent技术栈架构 联邦学习（Federated Learning, FL） 是一种在不集中数据的前提下进行协同训练的框架，其基本原理是由各参与方在本地训练模型，仅上传参数或梯度至协调端进行聚合，从而实现“数据不出域”的隐私合规。经过医疗、金融和移动端等典型场景的实践，联邦学习 已进入较为成熟的商用阶段，但仍面临通信开销大、隐私保护不彻底、设备异构导致收敛效率低等瓶颈。与其他训练模式相比，分布式训练强调算力集中以追求效率与规模，去中心化训练则通过开放算力网络实现完全分布式协作，而联邦学习则处于二者之间，体现为一种 “受控去中心化” 方案：既能满足产业在隐私与合规方面的需求，又提供了跨机构协作的可行路径，更适合工业界过渡性部署架构。 而在整个AI Agent协议栈中，我们在之前的研报中将其划分为三个主要层级，即 基础设施层（Agent Infrastructure Layer）:该层为智能体提供最底层的运行支持，是所有 Agent 系统构建的技术根基。 核心模块：包括 Agent Framework（智能体开发与运行框架）和 Agent OS（更底层的多任务调度与模块化运行时），为 Agent 的生命周期管理提供核心能力。 支持模块：如 Agent DID（去中心身份）、Agent Wallet & Abstraction（账户抽象与交易执行）、Agent Payment/Settlement（支付与结算能力）。 协调与调度层（Coordination & Execution Layer）关注多智能体之间的协同、任务调度与系统激励机制，是构建智能体系统“群体智能”的关键。 Agent Orchestration：是指挥机制，用于统一调度和管理 Agent 生命周期、任务分配和执行流程，适用于有中心控制的工作流场景。 Agent Swarm：是协同结构，强调分布式智能体协作，具备高度自治性、分工能力和弹性协同，适合应对动态环境中的复杂任务。 Agent Incentive Layer：构建 Agent 网络的经济激励系统，激发开发者、执行者与验证者的积极性，为智能体生态提供可持续动力。 应用层（Application & Distribution Layer） 分发子类：包括Agent Launchpad、Agent Marketplace 和Agent Plugin Network 应用子类：涵盖AgentFi、Agent Native DApp、Agent-as-a-Service等 消费子类：Agent Social / Consumer Agent为主，面向消费者社交等轻量场景 Meme：借 Agent 概念炒作，缺乏实际的技术实现和应用落地，仅营销驱动。 二、联邦学习标杆 FedML 与 TensorOpera 全栈平台 FedML 是最早面向联邦学习（Federated Learning）与分布式训练的开源框架之一，起源于学术团队（USC）并逐步公司化成为 TensorOpera AI 的核心产品。它为研究者和开发者提供跨机构、跨设备的数据协作训练工具，在学术界，FedML 因频繁出现在 NeurIPS、ICML、AAAI 等顶会上，已成为联邦学习研究的通用实验平台；在产业界，FedML在医疗、金融、边缘 AI 及 Web3 AI 等隐私敏感场景中具备较高口碑，被视为 联邦学习领域的标杆性工具链。 TensorOpera是 FedML基于商业化路径升级为面向企业与开发者的全栈 AI 基础设施平台：在保持联邦学习能力的同时，扩展至 GPU Marketplace、模型服务与 MLOps，从而切入大模型与 Agent 时代的更大市场。TensorOpera的整体架构可分为Compute Layer（基础层）、Scheduler Layer（调度层）和MLOps Layer（应用层）三个层级： 1. Compute Layer（底层） Compute 层是 TensorOpera 的技术基底，延续 FedML 的开源基因，核心功能包括 Parameter Server、Distributed Training、Inference Endpoint 与 Aggregation Server。其价值定位在于提供分布式训练、隐私保护的联邦学习以及可扩展的推理引擎，支撑 “Train / Deploy / Federate” 三大核心能力，覆盖从模型训练、部署到跨机构协作的完整链路，是整个平台的基础层。 2. Scheduler Layer（中层） Scheduler 层相当于算力交易与调度中枢，由 GPU Marketplace、Provision、Master Agent 与 Schedule & Orchestrate 构成，支持跨公有云、GPU 提供商和独立贡献者的资源调用。这一层是 FedML 升级为 TensorOpera 的关键转折，能够通过智能算力调度与任务编排实现更大规模的 AI 训练和推理，涵盖 LLM 与生成式 AI 的典型场景。同时，该层的 Share & Earn 模式预留了激励机制接口，具备与 DePIN 或 Web3 模式兼容的潜力。 3. MLOps Layer（上层） MLOps 层是平台直接面向开发者与企业的服务接口，包括 Model Serving、AI Agent 与 Studio 等模块。典型应用涵盖 LLM Chatbot、多模态生成式 AI 和开发者 Copilot 工具。其价值在于将底层算力与训练能力抽象为高层 API 与产品，降低使用门槛，提供即用型 Agent、低代码开发环境与可扩展部署能力，定位上对标 Anyscale、Together、Modal 等新一代 AI Infra 平台，充当从基础设施走向应用的桥梁。 2025年3月，TensorOpera 升级为面向 AI Agent 的全栈平台，核心产品涵盖 AgentOpera AI App、Framework 与 Platform。应用层提供类 ChatGPT 的多智能体入口，框架层以图结构多智能体系统和 Orchestrator/Router 演进为“Agentic OS”，平台层则与 TensorOpera 模型平台和 FedML 深度融合，实现分布式模型服务、RAG 优化和混合端云部署。整体目标是打造 “一个操作系统，一个智能体网络”，让开发者、企业与用户在开放、隐私保护的环境下共建新一代 Agentic AI 生态。 三、ChainOpera AI生态全景：从共创共有者到技术基座 如果说 FedML 是技术内核，提供了联邦学习与分布式训练的开源基因；TensorOpera 将 FedML 的科研成果抽象为可商用的全栈 AI 基础设施，那么 ChainOpera 则是将TensorOpera 的平台能力“上链”，通过 AI Terminal + Agent Social Network + DePIN 模型与算力层 + AI-Native 区块链 打造一个去中心化的 Agent 网络生态。其核心转变在于，TensorOpera 仍主要面向企业与开发者，而 ChainOpera 借助 Web3 化的治理与激励机制，把用户、开发者、GPU/数据提供者纳入共建共治，让 AI Agent 不只是“被使用”，而是“被共创与共同拥有”。 共创者生态（Co-creators） ChainOpera AI 通过 Model & GPU Platform 与 Agent Platform 为生态共创提供工具链、基础设施与协调层，支持模型训练、智能体开发、部署与扩展协作。 ChainOpera 生态的共创者涵盖 AI Agent 开发者（设计与运营智能体）、工具与服务提供方（模板、MCP、数据库与 API）、模型开发者（训练与发布模型卡）、GPU 提供方（通过 DePIN 与 Web2 云伙伴贡献算力）、数据贡献者与标注方（上传与标注多模态数据）。三类核心供给——开发、算力与数据——共同驱动智能体网络的持续成长。 共有人生态（Co-owners） ChainOpera 生态还引入 共有人机制，通过合作与参与共同建设网络。AI Agent 创作者是个人或团队，通过 Agent Platform 设计与部署新型智能体，负责构建、上线并持续维护，从而推动功能与应用的创新。AI Agent 参与者则来自社区，他们通过获取和持有访问单元（Access Units）参与智能体的生命周期，在使用与推广过程中支持智能体的成长与活跃度。两类角色分别代表 供给端与需求端，共同形成生态内的价值共享与协同发展模式。 生态合作伙伴：平台与框架 ChainOpera AI 与多方合作，强化平台的可用性与安全性，并注重 Web3 场景融合：通过 AI Terminal App 联合钱包、算法与聚合平台实现智能服务推荐；在 Agent Platform 引入多元框架与零代码工具，降低开发门槛；依托 TensorOpera AI 进行模型训练与推理；并与 FedML 建立独家合作，支持跨机构、跨设备的隐私保护训练。整体上，形成兼顾 企业级应用 与 Web3 用户体验 的开放生态体系。 硬件入口：AI 硬件与合作伙伴（AI Hardware & Partners） 通过 DeAI Phone、可穿戴与 Robot AI 等合作伙伴，ChainOpera 将区块链与 AI 融合进智能终端，实现 dApp 交互、端侧训练与隐私保护，逐步形成去中心化 AI 硬件生态。 中枢平台与技术基座：TensorOpera GenAI & FedML TensorOpera 提供覆盖 MLOps、Scheduler、Compute 的全栈 GenAI 平台；其子平台 FedML 从学术开源成长为产业化框架，强化了 AI “随处运行、任意扩展” 的能力。 ChainOpera AI 生态体系 四、ChainOpera核心产品及全栈式 AI Agent 基础设施 2025年6月，ChainOpera正式上线 AI Terminal App 与去中心化技术栈，定位为“去中心化版 OpenAI”，其核心产品涵盖四大模块：应用层（AI Terminal & Agent Network）、开发者层（Agent Creator Center）、模型与 GPU 层（Model & Compute Network）、以及 CoAI 协议与专用链，覆盖了从用户入口到底层算力与链上激励的完整闭环。 AI Terminal App 已集成 BNBChain ，支持链上交易与 DeFi 场景的 Agent。Agent Creator Center 面向开发者开放，提供 MCP/HUB、知识库与 RAG 等能力，社区智能体持续入驻；同时发起 CO-AI Alliance，联动 io.net、Render、TensorOpera、FedML、MindNetwork 等伙伴。 根据BNB DApp Bay 近 30 日的链上数据显示，其独立用户 158.87K，近30日交易量260万，在在 BSC「AI Agent」分类中排名全站第二，显示出强劲的链上活跃度。 Super AI Agent App – AI Terminal 作为去中心化 ChatGPT 与 AI 社交入口，AI Terminal 提供多模态协作、数据贡献激励、DeFi 工具整合、跨平台助手，并支持 AI Agent 协作与隐私保护（Your Data, Your Agent）。用户可在移动端直接调用开源大模型 DeepSeek-R1 与社区智能体，交互过程中语言 Token 与加密 Token 在链上透明流转。其价值在于让用户从“内容消费者”转变为“智能共创者”，并能在 DeFi、RWA、PayFi、电商等场景中使用专属智能体网络。 AI Agent Social Network 定位类似 LinkedIn + Messenger，但面向 AI Agent 群体。通过虚拟工作空间与 Agent-to-Agent 协作机制（MetaGPT、ChatDEV、AutoGEN、Camel），推动单一 Agent 演化为多智能体协作网络，覆盖金融、游戏、电商、研究等应用，并逐步增强记忆与自主性。 AI Agent Developer Platform 为开发者提供“乐高式”创作体验。支持零代码与模块化扩展，区块链合约确保所有权，DePIN + 云基础设施降低门槛，Marketplace 提供分发与发现渠道。其核心在于让开发者快速触达用户，生态贡献可透明记录并获得激励。 AI Model & GPU Platform 作为基础设施层，结合 DePIN 与联邦学习，解决 Web3 AI 依赖中心化算力的痛点。通过分布式 GPU、隐私保护的数据训练、模型与数据市场，以及端到端 MLOps，支持多智能体协作与个性化 AI。其愿景是推动从“大厂垄断”到“社区共建”的基建范式转移。 五、ChainOpera AI 的路线图规划 除去已正式上线全栈 AI Agent平台外， ChainOpera AI 坚信通用人工智能（AGI）来自 多模态、多智能体的协作网络。因此其远期路线图规划分为四个阶段： 阶段一（Compute → Capital）：构建去中心化基础设施，包括 GPU DePIN 网络、联邦学习与分布式训练/推理平台，并引入 模型路由器（Model Router）协调多端推理；通过激励机制让算力、模型与数据提供方获得按使用量分配的收益。 阶段二（Agentic Apps → Collaborative AI Economy）：推出 AI Terminal、Agent Marketplace 与 Agent Social Network，形成多智能体应用生态；通过 CoAI 协议 连接用户、开发者与资源提供者，并引入 用户需求–开发者匹配系统 与信用体系，推动高频交互与持续经济活动。 阶段三（Collaborative AI → Crypto-Native AI）：在 DeFi、RWA、支付、电商等领域落地，同时拓展至 KOL 场景与个人数据交换；开发面向金融/加密的专用 LLM，并推出 Agent-to-Agent 支付与钱包系统，推动“Crypto AGI”场景化应用。 阶段四（Ecosystems → Autonomous AI Economies）：逐步演进为自治子网经济，各子网围绕 应用、基础设施、算力、模型与数据 独立治理、代币化运作，并通过跨子网协议协作，形成多子网协同生态；同时从 Agentic AI 迈向 Physical AI（机器人、自动驾驶、航天）。 AI x Crypto 动态研究 当 Crypto 遇上 AI，将诞生哪些新叙事？ 专题
Solana「喊单王」上线，多年「盟友」Multicoin 押注 DAT
Chainfeeds 导读： 随着华尔街将目光投向 Solana，一批 DAT（加密财库公司）选手正在陆续进场，而刚出任 SOL 财库公司 Forward 董事长的 Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani，有可能成为 Solana DAT 的代言人吗？ 文章来源： 文章作者： PANews 观点： PANews：近期，SOL 的市场看涨声音不断，币价逼近历史新高，而全球最大规模的 Solana 财库也正在成型。不久前，全球设计公司 Forward Industries 宣布进行 16.5 亿美元私募，以启动 Solana 的财务战略。这场资本聚集的背后，站着重量级投资方 Galaxy Digital、Jump Crypto 和 Multicoin Capital，这些主要投资方承诺投资额超过 1 亿美元，以及多家投资公司和天使投资人的参与。作为 Solana 的核心多头，随着 DAT 成为新周期的重要叙事，Samani 不仅通过 Multicoin 参与了对 Forward Industries 的联合领投，还以个人身份追加 2500 万美元投资，并出任董事长。在外界质疑加密财库可持续性的背景下，他以真金白银表达了对 Solana 财库的信心。 Multicoin 是 Solana 的早期支持者。公开资料显示，从 2018 年至 2021 年，Multicoin 连续参与了 Solana 的三轮融资，包括 2018 年 5 月的种子轮、2019 年 7 月的 A 轮，以及 2021 年 3.14 亿美元的融资。其中，2018 年 5 月，Solana Labs 以每枚 0.04 美元的价格出售了 7925 万枚代币，Multicoin 正是主要买家之一，由此收获了超 5000 倍的回报。在 Solana 市场规模从零发展到千亿美元的过程中，Multicoin 不仅陆续公开发表多篇 Solana 投资论点为其造势，还深度参与 Solana 生态建设，陆续投资了 io.net、Pyth、Jito、Render、StepN 等数十个 Solana 重要项目。Multicoin 也 “奶量十足”，每次投资后，还会发表文章阐述，为什么投资该项目，为项目进行叙事升华和包装。值得一提的是，从近期投资布局来看，Multicoin 明显降低了投资频率。今年上半年，Multicoin 已公开的投资项目仅 6 个，远低于去年周期的投资规模。而今年 6 月以来，Multicoin 尚未公布新的投资动向。 深耕 Solana 生态多年的 Multicoin 无疑有着天然的优势，他也自称有能力为 Forward Industries 探索额外策略。Forward Industries 将处于独特位置，可通过投资方网络在 Solana 生态中获取折扣及锁定的 SOL，这一网络自 2018 年种子轮以来就已建立。除了传统的链上活动，如质押和 DeFi 参与外，Forward Industries 还可能利用传统金融机构与 DeFi 平台之间的资金成本差异进行套利。该策略可通过多种方式实施，并与不同交易对手进行灵活操作。此外，借助投资方资历、公司国库规模及与 Solana 生态的紧密关系，Forward Industries 可以与主要 Solana 协议和应用达成交易，提高流动性。Multicoin 更表示，其将以增加每股 SOL 作为核心目标，通过定制策略和积极管理国库资产。
本周解锁数据一览：S、IO、APT等将迎来一次性代币大额解锁
BlockBeats 消息，9 月 8 日，据 Token Unlocks 数据显示，本周 S、IO、APT 等将迎来一次性代币大额解锁，其中： Sonic（S）将于 9 月 9 日上午 8 点解锁约 1.5 亿枚代币，与现流通量的比例为 5.02%，价值约 4540 万美元； Movement（MOVE）将于 9 月 9 日晚上 8 点解锁约 5000 万枚代币，与现流通量的比例为 1.89%，价值约 590 万美元； BounceBit（BB）将于 9 月 10 日上午 8 点解锁约 4289 万枚代币，与现流通量的比例为 6.31%，价值约 640 万美元； Aptos（APT）将于 9 月 11 日下午 6 点解锁约 1131 万枚代币，与现流通量的比例为 2.20%，价值约 4800 万美元； io.net（IO）将于 9 月 11 日晚上 8 点解锁约 1329 万枚代币，与现流通量的比例为 6.24%，价值约 700 万美元； peaq（PEAQ）将于 9 月 12 日上午 8 点解锁约 8484 万枚代币，与现流通量的比例为 6.38%，价值约 560 万美元。
Sahara数据服务平台DSP正式上线，首日奖励池价值超45万美元
Odaily星球日报讯 Sahara AI 正式上线数据服务平台（DSP），支持用户参与 AI 数据集创建并获取链上奖励，首日奖励池价值超 45 万美元，涵盖 SAHARA 及多家合作方代币。首批合作方包括 Camp Network、io.net、Solo AI、MIA 与 xFractal。 据悉，DSP 是首个链上 AI 数据平台，任务由真实项目发布，用户可通过多种任务类型参与标注并获取收益或数据集所有权。受上线消息带动，SAHARA 今日最高涨幅 26%，现报 0.104 美元。
Perplexity CEO 的生存法则：如何在 AI 巨头围剿中杀出血路？
"你唯一的模式就是速度。你必须比所有人都更快地创新。这就像以极高的速度跑一场马拉松。" 2025年，AI应用开发变得前所未有的容易，但创业公司的生存却越来越难。 不是因为技术门槛太高，而是因为OpenAI、Google等巨头正在用资本和流量碾压每一个冒出头的创新者。当ChatGPT可以一键生成代码、Gemini能自动完成商业计划书，初创公司还能靠什么立足？ 最近，在Y Combinator的创业分享会上，Perplexity CEO Aravind Srinivas罕见地撕开伤口，展示了一家AI创业公司如何在Google和OpenAI的夹缝中野蛮生长。 这场40分钟的高密度对话，不是常见的成功学鸡汤，而是一份AI创业生存指南： - 速度即生命：当巨头开始复制你的创意时，你的产品迭代必须比他们的决策流程更快 - 精准定位：在巨头无法全身心投入的细分领域建立"认知护城河" - 拥抱缺陷：把每个bug都变成与用户共建的机会 本文将解析Perplexity如何用三年时间突破巨头封锁，提炼出AI时代的创业三大铁律：单点爆破 × 极致速度 × 用户共建。 01 找到巨头"无法全力以赴"的战场 "Google有世界上最优秀的工程师，但他们就是做不好AI搜索。" Aravind在台上直言不讳。 当全场观众为这句"挑衅"倒吸凉气时，他紧接着抛出一个尖锐观察：巨头最强大的优势，恰恰是他们最大的软肋。 2023年Google Bard演示翻车导致股价暴跌6%的事件，成为AI时代的经典案例。 Aravind对此的解读令人耳目一新："这就像要求奥运体操冠军同时参加举重比赛。Google的广告机器每年产生2000亿美元收入，但这也意味着： 1. 他们不敢在核心搜索中直接整合AI答案（会破坏广告生态） 2. 他们不能承受任何公开失误（股价敏感） 3. 他们不会为AI重建商业模式（机会成本太高）" 这种"戴着镣铐跳舞"的困境，给了Perplexity精准的突破口： "我们专攻Google做不到的事——给出不带广告的精准答案，并标明每一个信息来源。" 现场演示中的一个细节极具说服力：当用户搜索"旧金山金门大桥附近有哪些景观酒店"时，Google优先展示的是竞价排名的预订平台广告，而Perplexity直接列出符合要求的酒店名单，并附上Tripadvisor真实评分和预订链接。 "这才是搜索该有的样子"，台下一位连续创业者感慨，"Google知道正确答案，但他们的商业模式不允许他们展示。" 02 当AI能写代码时，什么才是真壁垒？ "现在修复一个bug的速度，比过去写新功能还要快。" Aravind展示的研发流程让传统开发者瞠目结舌： ▪ 产品经理用手机拍下UI问题，直接导入Cursor AI ▪ AI自动生成SwiftUI代码修改建议 ▪ 工程师审核后立即推送热更新 举个例子：今年3月，用户反馈"无法保存长对话记录"。传统公司可能需要： 1天复现问题 3天讨论方案 1周开发测试 而Perplexity团队： 上午10点：用户邮件到达CEO邮箱 10:15：AI自动生成3种解决方案 11:30：选定方案并完成编码 下午2点：更新推送至20%用户 5点前：根据反馈全量发布 "这不是技术奇迹，而是认知重构”，Aravind解释，"我们不再追求'一次做对'，而是追求'快速试错'。每天能修复20个bug比每周发布1个完美版本更重要。" 这种速度带来的复利效应惊人： - 用户留存率提升3倍（因为需求响应以小时计） - 员工人效提升5倍（AI处理70%重复编码） - 产品迭代速度超越Google同类功能更新周期 "Google IO每年发布一次'AI搜索新模式'，我们每两周就有一次重大更新"，Aravind展示的时间线对比引发全场会心一笑。 03 浏览器：被迫的"诺曼底登陆" "如果只做搜索，我们迟早会被ChatGPT吞噬。" 当Aravind宣布All in浏览器时，连YC合伙人都露出惊讶表情。 这个看似冒险的决策，背后是残酷的生存算术： 传统搜索的死亡倒计时 "浏览器是我们的D-Day"，Aravind用军事比喻解释这个背水一战的决定："当所有海岸都被敌军封锁时，你必须创造自己的登陆点。" 认知操作系统 vs 聊天框 Perplexity浏览器的杀手级场景令人眼前一亮： 🔺场景1：自动比价 "找出过去半年最便宜的旧金山-伦敦机票，排除红眼航班" → 自动扫描10+网站生成比价报告 🔺场景2：研究助手 "整理近三年AI制药领域融资案例" → 并行扫描Crunchbase/学术论文/财报电话会议记录 🔺场景3：个人管家 "用我的日历和邮箱数据，找出下周最适合健身的3个时间段" → 自动预约健身房 "这不再是工具，而是延伸的脑皮层"，Aravind展示的Demo中，浏览器同时运行着12个异步任务——包括监控竞争对手产品更新、自动续订云服务、跟踪快递物流——就像电脑后台进程，但全部用自然语言交互。 04 CEO的新角色：首席除虫官 "今天早上我亲自修复了3个bug，这可能是最糟糕的CEO时间管理案例。" Aravind的自嘲引发创业者们共鸣。 在这个AI重构一切的时代，领导者的角色正在发生微妙变化： 传统CEO - 战略规划 - 融资路演 - 团队建设 AI时代CEO - 产品敏感度雷达：能嗅出代码中的异味 - 用户反馈解码器：从抱怨中提取需求信号 - 缺陷挖掘机：把每个bug转化为改进契机 "厨房理论"管理法 Aravind分享的团队文化令人印象深刻： "我把公司当作餐厅后厨，所有工程师必须轮岗客服。当你亲眼看到用户因为搜索错误错过航班，那种冲击感比任何KPI都有效。" 这种"浸泡式管理"带来惊人效果： - 客服响应时间从6小时缩短到23分钟 - 工程师自发组织的"除虫马拉松"每周修复100+边缘案例 - 用户邮件直接推动60%的产品改进 "Google可能永远做不到这点"，一位前Google工程师在台下低声感叹，"他们的CEO不可能看到真实用户的痛苦。" 05 小公司的超车弯道 "AI没有改变商业本质，只是把创新成本从百万美元降到了一顿午饭钱。" ——Aravind Srinivas 演讲结语 这场演讲最震撼的时刻，是Aravind展示的一张对比图： 资源不对称战争 "这才是创业公司真正的红利"，Aravind的总结掷地有声："当巨头必须用航空母舰打仗时，你可以开着快艇在他们的盲区登陆。" 离场时，每位观众都收到一份特殊"礼物"——一张印着Perplexity所有公开bug列表的卡片。"欢迎来挑战我们的弱点"，这个充满禅意的举动，或许正是AI时代最性感的创业宣言。
RootData：IO 将于一周后解锁价值约 1034 万美元的代币
ChainCatcher 消息，据Web3资产数据平台 RootData 代币解锁数据，io.net（IO）将于东八区 07 月 11 日 0 时解锁约 1414 万枚代币，价值约 1034 万美元。
io.net 携手 Walrus，为 AI 和机器学习应用提供去中心化存储与计算能力
按需云计算提供商 io.net 基于 Walrus 构建“自带模型”平台。 作为最大规模的按需云计算提供商之一，io.net 部署并管理来自地理分布式节点的去中心化 GPU 集群，现正与基于 Sui 构建的去中心化数据存储协议 Walrus 深度整合。此次合作为去中心化 AI 和机器学习（machine learning，ML）存储与计算能力提供了比传统云服务更安全、低成本且可组合的解决方案，突破了中心化存储的瓶颈。 🌟 io.net：https://io.net/ Walrus 与 io.net 的整合打造了“自带模型” (Bring Your Own Model，BYOM) 平台，用户可集成自定义 AI 模型，而不必依赖预制或精选模型。io.net 提供训练与推理所需的 GPU 集群，Walrus 的去中心化存储则确保专有模型安全无篡改，构建了可信赖的 AI 数据存储与计算环境。 传统中心化云服务不仅成本高昂，还存在隐私风险且可组合性受限，这对追求去中心化的开发者来说是难题。借助我们的去中心化存储方案，io.net 能为先进的 AI 和 ML 开发提供必需算力，同时规避传统模型的缺陷，这对开发者、用户和整个 Web3 产业来说都是巨大福音。 ——Walrus 基金会负责人 Rebecca Simmonds 除去中心化存储与计算功能，Walrus 还支持隐私计算执行，允许存储于 Walrus 的模型直接加载至 io.net GPU 集群进行训练或微调。整合方案提供顶级加密和访问控制，并采用按需计费模式，确保开发者只为实际使用的存储与算力付费。 io.net 管理着庞大的去中心化地理分布式 GPU 网络，全球几乎任意位置均可访问。其“GPU 互联网”架构专为低延迟、高算力需求设计，支持 AI/ML 开发及云游戏等多样应用。io.net 最近推出 IO Intelligence 平台，免费开放多达 30 个开源模型的推理接口，涵盖 Llama、Deepseek 等流行智能框架。 与 Walrus 合作为 AI/ML 团队带来变革机遇。结合 Walrus 安全去中心化存储和 io.net 分布式计算，助力用户以低成本和私密方式部署模型，开启去中心化 AI 创新的新纪元。 ——io.net 首席业务发展官 Tausif Ahmed 此次整合彰显 Walrus 正成为去中心化 AI 技术栈的关键组成部分。io.net 的 BYOM 平台（含模型上传、计算和计费）现正进行内测，预计数周内正式上线。 注意：此内容仅供一般教育和信息目的使用，不应被解释或依赖作为购买、出售或持有任何资产、投资或金融产品的认可或推荐，并且不构成财务、法律或税务建议。 Sui 是基于第一原理重新设计和构建而成的 L1 公有链，旨在为创作者和开发者提供能够承载 Web3 中下一个十亿用户的开发平台。Sui 上的应用基于 Move 智能合约语言，并具有水平可扩展性，让开发者能够快速且低成本支持广泛的应用开发。 获取更多信息： https://linktr.ee/sui_apac 关于 Sui Network 获取更多信息 官方网站: https://sui.io Discord: https://discord.com/invite/sui 中文 Twitter: https://twitter.com/SuiNetworkCN 中文 Medium: https://medium.com/sui-network-cn 中文电报群: https://t.me/Sui_Blockchain_Chinese ↙️「阅读原文」了解更多
中金解读稳定币：三大监管模式确立，链上美元加速成型
原文标题：《稳定币对金融体系的潜在影响》 稳定币是一类币值锚定特定资产（通常为法定货币）的加密货币，是连接去中心化金融系统（Defi）和传统金融体系的桥梁，也是去中心化金融系统（Defi）的重要基础设施。近期美国和中国香港在欧盟之后相继通过稳定币监管法案，标志着全球部分主要地区正式建立对于稳定币监管框架。去中心化金融迎来发展机遇的同时或将加深与传统金融体系的融合，亦对全球金融体系带来新的挑战与风险，我们尝试分析潜在影响[1]。 摘要 加密货币监管的里程碑。近期美国通过稳定币法案，成为美国首个为稳定币建立监管框架的法案，填补了这一领域的监管空白。时隔仅两天，中国香港也通过了功能类似的稳定币法案，有助于中国香港参与全球数字金融中心竞争，巩固国际金融中心地位。稳定币是传统金融体系和去中心化金融体系（Defi）之间的“桥梁”，继欧盟之后，美国和中国香港都推出了针对稳定币的监管框架，成为加密货币融入主流金融体系的重要一步。 从“野蛮生长”到逐步走向规范发展。本次的稳定币相关法案主要针对此前行业出现的风险点，包括储备资产不透明、流动性管理风险、算法稳定币币值不稳定、洗钱和非法金融活动、消费者保护不足等问题，制定一系列规范。法案均参照了对于传统金融机构的监管框架，但在流动性管理上更为严格。美国、欧盟和中国香港对于银行的法定准备金率均接近0%，但对于稳定币的发行机构要求准备金率为100%，我们认为主要是考虑到对于银行已存在较为成熟的严格监管，存款流动性也较为稳定；但稳定币不付息，交易较为频繁。境外监管对于稳定币的定位并非“链上存款”，而是 “链上现金”，从而筑牢去中心化金融体系的根基。 如何理解稳定币对于金融系统的影响？截至2025年5月末，主流稳定币市值合计约2300亿美元，相对于2020年初的规模增长超过40倍，增速较快，但相比主流金融体系规模仍然较小，仅相当于美国在岸存款的1%。但从交易额来看，稳定币作为加密货币体系重要的支付手段和基础设施的作用明显，主流稳定币（USDT和USDC）的年度交易额达到28万亿美元，超过信用卡组织Visa和Mastercard的年交易额[2]，随着稳定币纳入金融监管框架，去中心化金融也有望迎来发展机遇并加深与传统金融体系的融合。 更低成本、更高效率的国际支付手段。根据世界银行的数据，截至2024年3季度全球汇款平均费率为6.62%，联合国2030年可持续发展目标要求将该费用降至不超过3%，并且到账时间需要1-5个工作日。传统金融系统效率主要受需要经过多家中转银行SWIFT网络影响。相比之下，使用稳定币汇款费率交易成本一般低于1%，时间一般为几分钟以内。但值得注意的是，法案出台前稳定币支付尚未纳入KYC和反洗钱监管，也对新兴市场的跨境资本账户管制形成挑战。因此，尽管在技术上使用稳定币进行跨境支付效率较高，但实际上这一差异一定程度上来自于监管差异，随着监管规范化稳定币的合规成本也可能提高。由于对新兴市场资本账户和货币主权的潜在冲击，稳定币在部分国家和地区也存在监管限制[3]。长期来看，随着监管框架完善，我们预计稳定币在国际支付中的市场份额有望提高[4]，尽管这一过程仍伴随着行业发展与监管完善。 全储备要求限制货币创造功能：理论上100%的储备资产要求限制了稳定币发行机构进行信用扩张的能力，存款兑换为稳定币的过程实际上是银行存款的转移而非创造，因此稳定币的发行理论上不影响美元货币供应，但当资金持续流出存款可能导致银行缩表、货币供应减少；其他货币兑换为美元稳定币的过程实际上产生了换汇的效果，但这体现为美元跨境或跨账户的流动，不影响总的美元货币供应。此外，以加密货币作为抵押品的借贷平台实际上起到了类似银行的信用创造的功能，能够增加去中心化金融体系中的“准货币”（即稳定币）规模，但不影响传统货币供应。由于加密资产金融体系涉及到的应用场景主要集中在支付和投资领域，借贷主要基于投机需求，截至2024年末加密资产借贷平台规模约370亿美元[5]，规模较小。 对银行的存款脱媒冲击。稳定币对银行体系的冲击主要体现为金融脱媒效应（即去中介化），存款兑换为稳定币可能导致存款流出，这一效应类似于货币基金和高收益债市场对银行体系的冲击，例如，2022年以来美国高利率环境中存款流向货币基金约2.3万亿美元，成为硅谷银行风险事件的触发因素之一。根据美国联邦存款保险公司统计，截至2024年末，美国境内银行约18万亿美元存款中约6万亿美元为交易性存款，被美国财政部归类为理论上面临流失风险的存款，但考虑到稳定币发展已纳入政府监管框架，对金融体系的冲击影响相对可控。同时，传统银行为顺应稳定币的发展趋势、应对存款分流挑战也进行了一些探索，例如美国摩根大通银行、法国兴业银行、渣打银行等。 承接政府债务、影响货币政策传导。截至2025年一季度，USDT和USDC发行商持有美债储备合计1200亿美元左右，如果将其合并作为一个“经济体”，则在海外持有美债经济体排名中位列第19位，介于韩国和德国持有量之间。随着稳定币市值上升，我们预计作为储备资产的美国国债需求或将增加。但稳定币能够承接的主要是3个月以内的短期美债，我们预计对长期美债的吸纳能力较为有限，而短期美债利率受到央行货币政策调控，取决于通胀和就业等实体经济因素。对货币政策而言，稳定币发行商买入美债，压低短端利率，使得央行需要回笼货币对冲；长期来看，稳定币对存款的吸引或导致金融脱媒的趋势，出现融资从传统金融体系向去中心化金融体系的迁移，也可能削弱央行货币政策调控的效果。 加密资产价格波动对金融市场的传导。从货币创造角度，去中心化金融体系内的借贷行为实现了“准货币”的创造功能，特别是通过稳定币购买代币化股票资产会使资金直接流入/流出股市；从市场情绪角度，加密货币价格波动较大，影响股市预期，从历史上看纳斯达克指数和比特币价格呈现一定相关性；股市中加密资产和稳定币相关的标的，如加密资产交易所、金融机构等通过基本面的变化影响股价。 国际货币秩序的潜在重构力量。对于美元而言，稳定币的影响较为“矛盾”：一方面，由于目前99%的法币稳定币市值挂钩美元，稳定币的发展似乎能够巩固美元在全球金融系统中的主导地位；但另一方面，稳定币和加密资产发展的国际背景实际上正是基于逆全球化趋势下，金融领域地缘限制措施和财政纪律弱化的风险上升，部分经济体去美元化的需求。因此，稳定币高度挂钩美元不仅是美元在全球金融主导力的链上映射，也同时是全球金融体系从美元主导通向更多元化新秩序的“桥梁”，这或可解释为何近年来加密资产价格的上涨和普及也伴随逆全球化趋势的加剧。此外，本次欧盟、中国香港也为非美元稳定币的发行打开了空间，对美元在稳定币领域的主导地位展开竞争。从长期来看，美元的地位究竟是稳定币在监管新框架的引导下继续强化，还是受到来自其他货币和加密资产本身的挑战，仍有待在行业发展中持续观察。对于新兴经济体而言，由于稳定币对于当地货币具有竞争性，当地居民和企业部门如果使用稳定币结算会导致当地货币实际兑换为美元，导致货币贬值和通货膨胀；因此，出于金融安全的考虑，多个经济体对稳定币的使用出台了限制措施。 对于货币国际化的启示。对于港币而言，通过规范稳定币发行，特别是港元稳定币，有助于提升港币在跨境支付、加密资产等领域的影响力，增强香港金融业和港币的国际竞争力，巩固中国香港国际金融中心的地位。同时，香港可以利用自身金融市场优势和稳定币法案带来的制度创新，为其他货币国际化提供“试验田”。法案允许发行非美元稳定币，能够拓展非美元货币在国际支付、结算和投融资等场景的使用，加速国际化进程。总而言之，香港稳定币法案对货币国际化有着深远影响，但这一过程仍需持续关注金融稳定风险，适时优化调整相关政策。 风险 加密货币行业发展风险，稳定币对传统金融体系冲击超预期，监管政策推进不及预期。 正文 稳定币法案：加密货币监管的里程碑 欧盟、美国、中国香港先后建立稳定币监管框架 稳定币是一类币值锚定特定资产（通常为法定货币）的加密货币，是连接去中心化金融系统（Defi）和传统金融体系的桥梁，也是去中心化金融系统（Defi）的重要基础设施。近期美国通过稳定币法案，成为美国首个为稳定币建立监管框架的法案，填补了这一领域的监管空白。时隔仅两天，中国香港也通过了功能类似的稳定币法案，有助于中国香港参与全球数字金融中心竞争，巩固国际金融中心地位。稳定币是传统金融体系和去中心化金融体系（Defi）之间的“桥梁”，继欧盟之后，美国和中国香港都推出了针对稳定币的监管框架，成为加密货币融入主流金融体系的重要一步。 图表1：加密资产初具货币和金融体系的特征 资料来源：中金公司研究部图表2：主流稳定币原理 资料来源：Tether，MakerDao，中金公司研究部 图表3：稳定币中基于高流动性资产抵押的美元稳定币占主导 注：数据截至2025年5月31日 资料来源：CoinGecko，中金公司研究部 从“野蛮生长”到逐步走向规范发展 此前稳定币领域曾出现多个重大风险和监管事件，包括2022年TerraUSD（UST）崩溃、2024年Tether（USDT）底层资产不清晰导致在欧盟受到监管限制、2023年纽约金融监管要求币安美元（BUSD）停止铸造等。美国和中国香港本次的稳定币相关法案主要针对此前行业出现的风险点，包括储备资产不透明、流动性管理风险、算法稳定币币值不稳定、洗钱和非法金融活动、消费者保护不足等问题，制定一系列规范，主要内容包括： 1. 流动性方面，要求稳定币储备资产100%锚定法定货币或高流动性资产，包括现金、活期存款、短期美国国债等，储备资产需要与运营资金隔离防止挪用； 2. 准入资格方面，要求发行机构需要获得监管牌照授权，并设立最低资本准入门槛； 3. 要求稳定币纳入现有的反洗钱监管框架，设置客户身份识别要求； 4. 消费者保护方面，要求确保用户可按面值赎回，破产时客户资金享有优先清偿权； 5. 明确禁止稳定币付息，以减少对传统金融体系的冲击。 实际上，以上稳定币法案均参照了对于传统金融机构的监管框架，设置了类似的牌照、资本、流动性管理、反洗钱、消费者保护等方面的要求，但在流动性管理上更为严格。美国、欧盟和中国香港对于银行的法定准备金率均接近0%，但对于稳定币的发行机构要求准备金率为100%，我们认为主要是考虑到对于银行已存在较为成熟的严格监管，并且银行客户存款一般出于居民和企业的储蓄和实体运营需求，银行也对存款付息，因此存款流动性较为稳定；但稳定币要求不付息，交易较为频繁，流动性状况不稳定。并且，稳定币作为去中心化金融（Defi）的重要基础设施锚定美元等法币，也需要更强的储备资产作为底层支撑。综上所述，境外监管对于稳定币的定位并非“链上存款”，而是 “链上现金”（尽管发行人为商业机构，与央行数字货币有所区别），从而筑牢去中心化金融体系的根基。 图表4：稳定币监管框架趋于完善 资料来源：美国参议院，香港金管局，欧盟议会，中金公司研究部 如何理解稳定币对于金融系统的影响？ 从规模来看，截至2025年5月末，主流稳定币市值合计约2300亿美元，相对于2020年初的规模增长超过40倍，增速较快。但相比主流金融体系规模仍然较小，例如美元存款（在岸存款约19万亿美元[6]）、美国国债（约37万亿美元[7]），也小于主流加密货币（比特币市值约2万亿美元[8]）。但从交易额来看，稳定币作为加密货币体系重要的支付手段和基础设施的作用明显，根据机构估计主流稳定币（USDT和USDC）的年度交易额达到28万亿美元[9]，超过信用卡组织Visa和Mastercard的年交易额[10]（约26万亿美元，尽管稳定币存在大量高频交易可能导致这一数据并不完全可比）；这一数据也高于2024年比特币的交易额（19万亿美元）。随着稳定币纳入金融监管框架，去中心化金融也有望迎来发展机遇并加深与传统金融体系的融合，亦对全球金融体系带来新的挑战与风险。 1. 更低成本、更高效率的国际支付手段 根据世界银行的数据，截至2024年3季度全球汇款平均费率为6.62%，联合国2030年可持续发展目标要求将该费用降至不超过3%，并且到账时间需要1-5个工作日。传统金融系统效率主要受需要经过多家中转银行SWIFT网络影响。相比之下，使用稳定币汇款费率交易成本一般低于1%，时间一般为几分钟以内。但值得注意的是，法案出台前稳定币支付尚未纳入KYC和反洗钱监管，也对新兴市场的跨境资本账户管制形成挑战。因此，尽管在技术上使用稳定币进行跨境支付效率较高，但实际上这一差异一定程度上来自于监管差异，随着监管规范化稳定币的合规成本也可能提高。由于对新兴市场资本账户和货币主权的潜在冲击，稳定币在部分国家和地区也存在监管限制。长期来看，随着监管框架完善，我们预计稳定币在国际支付中的市场份额有望提高，尽管这一过程仍伴随着行业发展与监管完善。 图表5：传统跨境支付与稳定币支付模式的对比 资料来源：SWIFT，中金公司研究部 2. 全储备要求限制货币创造功能 理论上100%的储备资产要求限制了稳定币发行机构进行信用扩张的能力，存款兑换为稳定币的过程实际上是银行存款的转移而非创造，因此稳定币的发行理论上不影响美元货币供应，具体而言： 1. 如果储备资产用于存款，则货币供应不变，居民存款转化为等量的稳定币和同业存款；如果储备资产用于购买居民、企业和非银机构持有的国债，则货币供应不变，市场流通国债转化为稳定币。但当资金持续流出存款可能导致银行缩表、货币供应减少。 2. 美元稳定币对其他货币产生吸引效应，其他货币兑换为美元稳定币的过程实际上产生了换汇的效果，但这体现为美元跨境或跨账户的流动，不影响总的美元货币供应。 3. 以加密货币作为抵押品的借贷平台实际上起到了类似银行的信用创造的功能，能够增加去中心化金融体系中的“准货币”（即稳定币）规模，但不影响传统货币供应。由于加密资产金融体系涉及到的应用场景主要集中在支付和投资领域，借贷场景较少，截至2024年末加密资产借贷平台规模约370亿美元，规模较小。 图表6：稳定币对传统货币供应的影响机制 资料来源：美国财政部，中金公司研究部 图表7：稳定币发行对货币供应的影响 资料来源：中金公司研究部 3. 对银行的存款脱媒冲击 稳定币对银行体系的冲击主要体现为金融脱媒效应（即去中介化），存款兑换为稳定币可能导致存款流出。尽管稳定币发行机构购买国债、逆回购等资产会使得存款回流银行，但从长期来看将导致银行负债从储蓄存款替换为同业负债，或使得银行减持债券出现缩表，导致银行息差承压、利润受到侵蚀，这一效应类似于货币基金和高收益债市场对银行体系的冲击。例如，2022年以来美国高利率环境中存款流向货币基金约2.3万亿美元，成为硅谷银行风险事件的触发因素之一。 从稳定币法案来看，美国监管法案明确要求稳定币不付息，一定程度上能减少稳定币对存款的吸引；绝大多数存款用于日常资金清算，存在粘性；稳定币规模虽然增长较快，但相对美国境内银行存款规模仅有1%左右，假设稳定币规模保持近三年15%的年化增速，到2030年对存款的吸引规模约2000-3000亿美元，占存款的比重约为1%[11]，影响较为有限。但长期来看，存在两个风险： 1. 稳定币发展速度超预期，例如美国财政部长贝森特引用的市场预测认为到2028年稳定币规模从当前的2000-3000亿美元上升至2万亿美元，隐含3年内8倍的增长速度，明显高于近三年15%的年化增速； 2. 稳定币通过间接形式获取投资收益更加便利，如投资于Tokenized MMF（代币化的货币市场基金）、RWA（能产生收益的现实世界资产）、Staking Derivatives（质押衍生品）等形式，使得不付息的稳定币产生收益，对存款的吸引力上升。 根据美国联邦存款保险公司统计，截至2024年末，美国境内银行约18万亿美元存款中约6万亿美元为交易性存款，被美国财政部归类为理论上面临流失风险的存款，但我们认为考虑到稳定币发展已纳入政府监管框架，对金融体系的冲击同样纳入政策相机抉择的考量范围，使得影响相对可控。 与此同时，传统银行为顺应稳定币的发展趋势、应对存款分流挑战也进行了一些探索，例如美国摩根大通银行推出的 JPM Coin实现美元代币化，服务于机构客户的跨境支付和证券交易；法国兴业银行推出面向机构与投资者的美元稳定币 USD CoinVertible 和欧元稳定币 EUR CoinVertible；渣打银行成立合资公司计划发行港元稳定币，并申请香港金融管理局牌照，等等。 图表8：面临流失风险的存款主要是交易型无息存款 资料来源：FDIC，中金公司研究部 图表9：高利率环境中美国存款脱媒现象加剧 资料来源：美联储，FDIC，中金公司研究部 4. 吸纳政府债务、影响货币政策传导 稳定币发行商成为美债买家。USDT和USDC储备资产以短期美国国债和逆回购协议为主，短期美国国债占USDT/USDC储备资产比例分别为66%/41%。截至2025年一季度，USDT和USDC发行商持有美债储备合计1200亿美元左右，如果将其合并作为一个“经济体”，则在海外持有美债经济体排名中位列第19位，介于韩国和德国持有量之间。 如何理解稳定币对政府债务的承接作用？随着稳定币市值上升，我们预计作为储备资产的美国国债需求或将增加。如果按照美国财政部长贝森特引用的市场预测认为到2028年稳定币规模从当前的2000-3000亿美元上升至2万亿美元，超过当前最大美债持有地区日本。但值得注意的是，稳定币能够承接的主要是3个月以内的短期美债，我们预计对长期美债的吸纳能力较为有限，而短期美债利率受到央行货币政策调控，取决于通胀和就业等实体经济因素，央行可以通过减少或增加基础货币投放进行对冲。 对货币政策传导的影响。如前所述，稳定币发行商买入美债，压低短端利率，使得央行需要回笼货币对冲；长期来看，稳定币对存款的吸引或导致金融脱媒，出现融资从传统金融体系向去中心化金融体系的迁移，也可能削弱央行货币政策调控的效果。 图表10：USDT及USDC储备资产以短期国债和逆回购为主 注：截至2025年1季度 资料来源：Tether，Circle，中金公司研究部 图表11：远期看，稳定币可能承接部分美国国债需求 注：稳定币2030年持有美债规模来自美国财政部长贝森特引用的市场预测 资料来源：美国财政部，Tether，Circle，中金公司研究部 图表12：近年中国内地持有美债规模下降 资料来源：美国财政部，中金公司研究部 5. 加密资产价格波动对金融市场的传导 稳定币对金融市场的影响主要在三方面： 1. 从货币创造角度，如前所述，去中心化金融体系内的借贷行为实现了“准货币”的创造功能，特别是通过稳定币购买代币化股票资产会使资金直接流入/流出股市； 2. 从市场情绪角度，加密货币价格波动较大，影响股市预期，从历史上看纳斯达克指数和比特币价格呈现一定相关性； 3. 股市中加密资产和稳定币相关的标的，如加密资产交易所、金融机构等通过基本面的变化影响股价。 图表13：加密货币的价格与纳斯达克指数存在相关性 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 6. 国际货币秩序的潜在重构力量 对于美元而言，稳定币的影响较为“矛盾”： 一方面，由于目前99%的法币稳定币市值挂钩美元，稳定币的发展似乎能够巩固美元在全球金融系统中的主导地位； 但另一方面，稳定币和加密资产发展的国际背景实际上正是基于逆全球化趋势下，金融领域地缘限制措施和财政纪律弱化的风险上升，部分经济体去美元化的需求。 因此，稳定币高度挂钩美元不仅是美元在全球金融主导力的链上映射，也同时是全球金融体系从美元主导通向更多元化新秩序的“桥梁”，这或可解释为何近年来加密资产价格的上涨和普及也伴随逆全球化趋势的加剧。此外，本次欧盟、中国香港也为非美元稳定币的发行打开了空间，对美元在稳定币领域的主导地位展开竞争。从长期来看，美元的地位究竟是稳定币在监管新框架的引导下继续强化，还是受到来自其他货币和加密资产本身的挑战，仍有待在行业发展中持续观察。 对于新兴经济体而言，由于稳定币对于当地货币具有竞争性，当地居民和企业部门如果使用稳定币结算会导致当地货币实际兑换为美元，导致货币贬值和通货膨胀；因此，出于金融安全的考虑，多个经济体对稳定币的使用出台了限制措施。 图表14：美元在主要金融系统占有主导地位 注：数据截至2024年末 资料来源：Brookings，美国财政部，中金公司研究部 7. 对货币国际化的启示 对于港币而言，通过规范稳定币发行，特别是港元稳定币，有助于提升港币在跨境支付、加密资产等领域的影响力，增强香港金融业和港币的国际竞争力，巩固中国香港国际金融中心的地位。同时，香港可以利用自身金融市场优势和稳定币法案带来的制度创新，为其他货币国际化提供“试验田”。法案允许发行非美元稳定币，能够拓展非美元货币在国际支付、结算和投融资等场景的使用，加速国际化进程。总而言之，香港稳定币法案对货币国际化有着深远影响，但这一过程仍需持续关注金融稳定风险，适时优化调整相关政策。 图表15：人民币在全球外汇储备中占比有提升空间 资料来源：IMF，Barry Eichengreen，中金公司研究部 风险提示 1、加密货币行业发展风险：目前加密货币行业监管处于起步阶段，行业发展仍存在较大不确定性，潜在风险包括储备资产不透明、流动性管理风险、算法稳定币币值不稳定、洗钱和非法金融活动、消费者保护不足等。 2、稳定币对传统金融体系冲击超预期：加密货币行业发展速度较快，稳定币发展可能对传统金融体系产生冲击，影响传统金融机构业务发展。 3、监管政策推进不及预期：当前稳定币监管框架仍待完善，监管政策从推出到落地需要时间，后续存在政策推进不及预期风险。 [1]本报告中讨论的稳定币主要基于境外案例，基础资产主要基于美元讨论 [2]数据来源：https://blog.cex.io/ecosystem/stablecoin-landscape-34864?utm_source=chatgpt.com，稳定币存在大量高频交易可能导致这一数据并不完全可比，也可能存在重复计算问题 [3]https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2023/1114/oj/eng [4]https://www.chinaifs.org.cn/upload/1/editor/1734920703798.pdf [5]https://assets.ctfassets.net/h62aj7eo1csj/4vkA9567QmK4pyYoPBtrQa/fb039fd97d657d8151dcf4d3e969e481/The_State_of_Crypto_Lending_-_Galaxy_Research.pdf [6]截至2025年一季度，FDIC美元存款约19万亿美元，数额巨大的离岸美元未纳入统计 [7]截至2025年5月 [8]截至2025年5月 [9]CEX.IO Stablecoin Landscape报告https://blog.cex.io/ecosystem/stablecoin-landscape-34864?utm_source=chatgpt.com [10]尽管二者并不完全可比，也可能存在重复计算问题 [11]此处测算仅限于给定假设条件下的静态结果展示，不包含中金公司研究部主观判断
RootData：IO 将于一周后解锁价值约 340 万美元的代币
ChainCatcher 消息，据Web3资产数据平台 RootData 代币解锁数据，io.net（IO）将于东八区时间 06 月 11 日 0 时解锁约 407 万枚代币，价值约 340 万美元。
Pump.fun投资人做的「PVP新战壕」，6小时翻了200倍
今日凌晨，一个名叫「Trenches」的代币进入市场的视野中，在 Pumpfun 内盘沉寂了 9 天之后，在今天成功「发射」并，并在 2 个小时内突破 700 万美元市值，随后一路突破 1000 万美元市值，现报价 750 万美元市值。「Trenches」在 Solana 社区早已不是新鲜概念，随着这个 Native 的词汇在 Degen 中越来越流行，「战壕」所代表的文化也深入人心。那这个「新战壕」又有什么不一样呢？ 直播战壕 Trenches 是什么？ Trenches 是一档全新的直播平台项目，通过 pump 流媒体深入探讨和评论加密行业的顶级产品。首场直播将于美国东部时间下午 4 点播出，对应北京时间 5 月 29 日凌晨 4 点。本次直播邀请了多位重量级嘉宾，包括 @jnwng、Drift 联合创始人 @cindyleowtt 和 @NaytheForceBwU 等。Trenches 由 Crypto Carl（@CarlKVogel）开发，他旗下的直播平台 6MV 曾成功融资 1.4 亿美元。 全明星背书阵容，Dev 竟是 Pumpfun 投资人？ Trenches 的创始人 Carl 是个哈佛商学院 + 麻省理工的双硕士，并且曾经在 Google 担任产品经理，如今他作为 6th Man Ventures（6MV）的合伙人，押注过 io.net、Magic Eden、Gelato Network 等项目。 根据推特用户 @timotimo007 爆料，Carl 被认为是 Pumpfun 的「最大投资人」之一，虽然没实锤，但 6MV 最近频繁转发 Pumpfun 的内容。 Carl 本人最近也在推上透露，启动 Trenches 的直播实验。他说希望通过直播「边玩边学」的产品，顺便让更多人了解背后的技术逻辑。、加上 Pumpfun 之前因为合规问题一度暂停直播功能，Trenches 现在突然上线直播，被不少人视作是给 Pump 直播「复出」提前暖场。 根据 @Adel_Lynn_在推特上的分析，Trenches 在 5 月 19 日（发射前 9 天）已有疑似 Carl 的地址以 163 美元的价格悄悄买入，目前获利已达 300,000 美元，推测可能项目背后有一定的预谋和资金运作。 链上数据进一步表明，Trenches 具有「庄盘属性」，经历了多次对倒洗盘，目前市值在 750 万美元左右波动。Adel 很看好 Trenches，甚至称其市值「可能突破 1500 万美元」，首先因为项目具备叙事潜力，结合 Pump 直播和核心圈大佬站台的双重加持，并且直播活动可能带来新的关注和买盘，尤其是在美东时间下午 4 点的直播后。不过 Adel 也提醒 Carl 曾公开声明 Trenches 是一项「实验」，同时建议投资者耐心等待回调。 综合来看，Trenches 更可能是 Pumpfun 直播生态的一次重要尝试，凭借 Carl Vogel 的行业背景、6MV 的资金支持，以及直播叙事的创新，Trenches 在短期内展现出了很大的潜力。 然而项目「实验」性质也带来了不确定性，若看好 Pump 直播的未来发展以及核心圈大佬的站台效应，可以关注直播后的市场表现，但 Trenches 能否成为「新战壕」，推动 Pump 直播生态的进一步发展？让我们拭目以待。
普通人如何月入过万？这五大 AI 副业方向值得关注
人工智能（AI）领域正蓬勃发展。 麦肯锡的一项最新研究发现，企业使用生成式人工智能的比例已从 2024 年初的 65% 跃升至今年 3 月的 71%。随着企业用户开始接受它，普通副业者也开始积极参与。 借助 AI 开展副业可以做到更高效，既能增加收入，又能节省时间。下面是一些具体的创意和方向： 01. 创建定制化 GPT 如果熟悉 ChatGPT 或类似工具的使用逻辑，就可以利用这些知识为特定领域创建定制化 GPT（即生成式预训练 Transformer 模型）。当聊天机器人生成所需代码后，将其部署在私有网站上，并向企业提供免费试用，随后采用按月收费的模式。 具体应用场景十分广泛，例如生成法律文件的自动回复、将笔记翻译成正式报告等。最好的方法是针对客户提及的痛点，或通过社交媒体或专业论坛调研，针对特定的任务，开发自动化解决方案，并且一款工具可以服务数百名面临相同问题的客户。 02. 开发 AI 微型工具 如果没有想法创建定制化 GPT，也可以在 Gumloop 等平台上开发自己的 AI 工具。这类平台支持通过可视化界面构建可大规模运行的工作流程。 利用拖放模板，可以开发各种功能的工具，从对网站进行搜索引擎优化（SEO）审计，到设计求职者排名系统等。完成开发后，便可向企业推广此服务。 03. AI 视频剪辑 以往手动剪辑视频可能需要数小时，这会带来很多限制。目前，借助 Veed.IO 或 Runway 等 AI 工具，可以在极短时间内完成视频剪辑与调色、场景重组、去除背景噪音，甚至生成字幕等操作。 04. AI 网页设计 网页设计曾是一项高度专业化的技能，如今在 AI 的助力下，这一领域的门槛大幅降低。AI 工具能够加速设计流程，帮助创建吸引访客的网站，同时由 AI 承担编写代码的核心工作。在熟悉流程时，可以尝试 Wix 或 Jimdo 等平台。 04. AI 搜索引擎优化（SEO） 企业总是希望在搜索结果页面中获得高排名，但很少有精力对网站进行深度审核。掌握一定 AI 技能可以借助工具提高 SEO 过程，例如针对内容优化、标签调整、为提升可读性提供建议。 部分工具甚至能提供数据分析方法，让长期合作的客户直观了解用户如何发现和使用网站。目前 Alli AI、Frase 和 MarketMuse 等工具是不错的选择。 原文来源于： 1.https://www.inc.com/chris-morris/5-side-hustles-you-can-do-with-ai/91190296 中文内容由元宇宙之心（MetaverseHub）团队编译，如需转载请联系我们。 最新行业深度研究报告发放中！ 资本实验室全新发布 37 页量化报告《 2023 全球区块链应用市场暨产业图谱报告（2023） 》，收录 1000+ 应用案例 ，探索区块链应用趋势 ， 入群即可免费领取 。 XIN 科技周刊（5.18-5.24） 从语音翻译到 3D 会议 谷歌正在构建“无感交互”未来 OpenAI 最大收购！64 亿美元拿下苹果传奇设计师 Ive 团队，进军硬件领域 英伟达放大招！携手富士康、联发科打造 AI 超算生态 科技守护餐桌：AI 会是餐饮业的终极答案吗？
IO 短时触及 1.171 USDT，15 分钟内涨幅 16.60%
据 Bitget 行情显示，或受韩国交易所将上线 IO 影响，IO 短时触及 1.171 USDT，现报 0.87 USDT，15 分钟内涨幅 16.60%。
AiFi Summit 2025 ETH Denver 报名倒计时！与 GAIB、PIN AI、KITE AI等众多项目共探 AiFi 的未来！
峰会将从 AI 基础设施、区块链技术、去中心化生态以及 Web3 超级周期等多个维度未来发展方向。 本次峰会汇聚了 Web3 领域最具创新力和影响力的明星项目，包括 GAIB、PIN AI、KITE AI、Story Protocol、Sentient、Sahara AI、Aethir、io.net 以及 Chainlink 等重磅嘉宾。同时，Arbitrum、Base、BNB Chain、Plume、Avalanche 等热门公链也将悉数亮相。 峰会将从 AI 基础设施、区块链技术、去中心化生态以及 Web3 超级周期等多个维度，深度探讨 AI 与区块链融合的创新实践与未来发展方向。通过主题演讲与圆桌讨论，与会者将共同见证一场关于 AI 技术创新和产业未来的思想盛宴。 日期：2025 年 2 月 28 日 时间：下午 1:00 - 6:30 (MST) 地点：Sheraton Denver Downtown Hotel 立即报名: https://lu.ma/AiFiSummitDenver 核心议程： 🔹 主题演讲（Keynotes） Opening & Keynote 1（1:28 - 1:40 PM）：由Google带来开场主题演讲 Keynote 2（1:40 - 2:00 PM）：GAIB发布《The AiFi Thesis 》，洞悉AI金融化的未来机遇 Keynote 3（2:40 - 2:50 PM）：PIN AI带来精彩洞察 Keynote 4（3:30 - 3:40 PM）：Kite AI分享前沿思考 Keynote 5（4:20 - 4:30 PM）：Carv发表独特见解 Keynote 6（5:10 - 5:20 PM）：PayPal Ventures分享 🔹 圆桌讨论（Panels） Panel 1：解放万亿级AI经济的潜力（2:00 - 2:40 PM） 由Faction主持，GAIB、Aethir、io.net、Exabits、ICN等项目深度探讨AI经济的未来创新模式。 Panel 2：Agentic Web的崛起——AI、区块链与自治系统的未来（2:50 - 3:30 PM） 由BigBrain主持，联合PIN AI、0G、OpenLedger、Olas和Nillion，探讨Web3与AI的协同演化。 Panel 3：协作与开放生态中的AI区块链创新（3:40 - 4:20 PM） 由Hashed主持，Kite AI、Sentient、Heltu、Akave、Ormi、w3.io等项目深入探讨区块链与AI的协作新模式。 Panel 4：前行之路——AiFi与DeFi如何塑造下一代Web3超级周期（4:30 - 5:10 PM） 由Chainlink主持，BNB、Avalanche、Arbitrum、Near、Base和Plume等项目解析Web3超级周期的未来方向。 Panel 5：连接AI与区块链——解锁去中心化AI的全部潜力（5:20 - 6:00 PM） 由Archetype主持，Hashed、Sahara、Flock.io、Story Protocol、Satlayer等项目共同探讨去中心化AI的未来图景。 🔹 社交与闭幕 Welcome Coffee（1:00 - 1:30 PM）：轻松交流，开启峰会序幕 Networking（6:00 - 6:30 PM）：自由交流，拓展人脉 VIP Dinner（7:00 - 9:00 PM）：专属晚宴，深度社交与合作机会 主办方： GAIB：AI 经济层，通过创造一种全新的生息资产，让任何人都能直接参与到 AI 及算力市场，分享 AI 增长的红利。基于底层生息资产，GAIB 还会创造各种各样的用例和衍生品，例如借贷、期权、期货、GPU 稳定币等，为万亿的 AI 经济系统提供底层金融基建，让更多人能参与其中。 PIN AI：PIN AI 专注于将通用AI转化为真正了解你、为你服务的个性化AI助手。我们以人为中心，让用户掌控自己的数据与价值，构建以个性化服务为核心的AI经济生态。在 PIN AI，每个人都能拥有专属AI，享受更智能、更贴合需求的服务体验。 Kite AI：Kite AI 是一个专为AI设计的EVM兼容Layer 1，致力于解锁数据、模型和智能体等AI资产的公平访问权。通过创新的 Proof of AI 共识机制，Kite AI 实现了AI开发中的公平归属与奖励分配，为AI经济注入透明与公正。 协办方 GAIB、PinAI、Kite AI 赞助商与合作伙伴 Google Cloud、BNB Chain、Chainlink、Avalanche、Arbitrum、Near、Base、Aethir、Plume、CARV、Sahara、io.net、0G、Story Protocol、Sentient、Mind Network、OpenLedger、Flock.io、Hyperbolic、Exabits、Olas、UnifaiNetwork、Impossible Cloud Network、Satlayer、AixBlock、Akave、Ormi、Hetu Protocol、w3.io、Peri labs 投资合作伙伴 Hack VC、Faction、Hashed、Animoca Brands、Spartan、CMCC Global、Archetype、IOSG Ventures、L2IV、Big Brain、MH Ventures 社区合作伙伴 TinTinLand、AiFi Consortium 加入我们，共同见证 AiFi 的未来！ 免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。
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