穩定幣江湖新門派崛起：六大工程如何衝擊市場格局

穩定幣邁入「大眾創業、萬眾創新」時代。

穩定幣作為加密貨幣市場的中流砥柱，不僅承擔價值穩定的交易媒介功能，更在 DeFi、跨境支付、資產管理等多個領域扮演關鍵角色。 2024 – 2025 年間，加密貨幣市場迎來了一批新興穩定幣項目，它們憑藉著差異化的技術架構與精準的商業定位，迅速成為市場焦點。

撰文：Ethan，Odaily 星球日報

本文，Odaily 星球日報聚焦 Ripple 的 RLUSD、WLFI 的 USD 1、Usual 的 USD 0、Ethena 的 USDe、SKY 的 USDS 以及 PayPal 的 PYUSD 這六個備受矚目的新穩定貨幣項目，從發布背景、核心技術、市場表現、收益、用戶參與機會等收益。

1. Ripple RLUSD

Ripple 於 2024 年 4 月正式宣布推出與美元 1: 1 錨定的穩定幣 RLUSD，在穩定幣賽道上邁出關鍵一步。其儲備資產由美元存款、美國短期國債及現金等價物構成，為幣價穩定提供堅實保障。同年 8 月，RLUSD 率先在 XRP Ledger 和以太坊主網上開啟測試，隨後將支援範圍拓展至 Chainlink 的 The Root Network，構建起三鏈並行的格局，支援跨鏈與橋接操作，極大增強了資產流通的靈活性。

2024 年 12 月 17 日，RLUSD 獲得紐約金融服務部（NYDFS）的權威批准，正式登陸 Uphold、Bitso、MoonPay 等全球交易平台，標誌著其合規化進程的重大突破。進入 2025 年，RLUSD 的應用場景持續拓展： 1 月被整合進 Ripple Payments，賦能即時跨境支付業務；4 月，Aave V3 以太坊市場對其提供支持，成功叩開 DeFi 領域的大門，進一步擴大用戶群與市場影響力。

渣打銀行預測，到 2028 年穩定幣市場規模將達 2 兆美元，RLUSD 的推出正是 Ripple 在這片藍海市場的策略佈局。一方面，RLUSD 協助 Ripple 鞏固全球跨境支付市場的競爭力，滿足 XRP 生態的流動性需求；另一方面，RLUSD 與 Ripple 核心業務高度契合，透過提供即時結算服務、降低外匯波動風險，成為企業客戶跨境支付的理想工具。

Ripple 在 RLUSD 的推廣中具備顯著優勢，其全球支付網絡覆蓋 90 多個市場，每日處理超 90% 的外匯交易量；NYDFS 許可等合規資質，以及與 Bitstamp、Kraken 等全球交易平台的合作經驗，構築起的較高市場進入壁壘。在市場定位上，RLUSD 主攻 B2B 支付場景，服務金融機構與企業客戶，同時藉助 Aave 等 DeFi 平台，將觸角延伸至散戶投資者與 DeFi 市場，力求在快速增長的穩定幣市場搶佔更多份額。

分類

・機制：非演算法型，依賴傳統金融資產儲備，強調合規性和透明度，每月由第三方審計機構（如 BPM）發布儲備報告。

・收益性：RLUSD 本身不提供直接收益，但可透過 DeFi 協議（如 Aave）參與借貸獲取收益。

市場數據與表現

截至目前，RLUSD 的市場總值與流通供應量均達 3.17 億枚左右（因各平台數據存在細微偏差），24 小時交易量約 2,300 萬美元，展現出活躍的市場流動性。從鏈上資料來看，RLUSD 在以太坊鏈上分佈最為集中，持有量約 2.5 億枚，由 2401 個地址持有，且 100 個最大錢包掌控著 99.93% 的供應量，呈現出高度集中的分佈特徵。

RLUSD 在以太坊主網的 Aave V3 市場上線後，支援開啟借貸功能，設定了 5000 萬枚的供應上限與 500 萬枚的借出上限。上線初期，市場反應熱烈，僅 4 日存款量便突破 7,600 萬美元。儘管受行情波動影響，目前存款量回落至 6,713 萬美元，但仍維持在較高水平，持續為市場提供穩定的流動性支持。

用戶參與機會

目前，RLUSD 暫未推出直接的流動性挖礦或質押獎勵機制。用戶若想獲取收益，可將 RLUSD 存入以太坊主網的 Aave V3 市場，參與借貸業務，其年化收益率將根據市場實際情況動態調整；此外，用戶還能在 Curve、Kraken 等支持的交易平台，通過買賣 RLUSD 與其他穩定幣組成的交易對（如 RLUSD/USDC），參與市場交易獲取潛在收益。

2. WLFI USD1

2025 年 3 月 25 日，World Liberty Financial（WLFI）正式推出穩定幣 USD 1。該穩定幣宣稱獲得川普支持，採用 1: 1 錨定美元的機制，由美國短期國債、美元存款及其他現金等價物提供 100% 儲備支持。 USD 1 初期選擇在以太坊（Ethereum）和 Binance 智慧鏈（BSC）發行，並計畫未來拓展至更多區塊鏈網路。在資產安全與透明度方面，其儲備由 BitGo 進行機構級託管，定期接受第三方會計事務所審計，並引入 Chainlink 的儲備證明（PoR）機制，確保資產狀況公開可查。

WLFI 的核心業務聚焦數位資產金融服務，致力於為用戶建立無縫跨國交易與 DeFi 參與的橋樑。此次推出 USD 1，旨在打破 TradFi 與 DeFi 的壁壘，一方面借助川普的影響力吸引關注相關項目的投資者，另一方面提升自身在加密市場的政治與商業影響力，試圖憑藉品牌優勢與合規運營在競爭激烈的穩定幣市場中佔據一席之地。

USD 1 的發行與川普家族的關聯形成獨特的品牌效應，為其帶來極高的市場關注。這項優勢不僅吸引了大量散戶投資者，更在機構客戶群中引發關注，成為其拓展市場的重要驅動力。

分類

・類型：法幣錨定型。

・機制：非演算法型，依賴傳統金融資產，強調機構級託管（如 BitGo）。

市場數據與表現

2025 年 4 月 12 日，WLFI 公佈針對早期支持者的 USD 1 空投提案，此消息引發市場強烈迴響。儘管 USD 1 尚未正式上市，其在 Binance 智慧鏈（BSC）和以​​太坊兩大平台的 24 小時交易量迅速攀升至近 4,400 萬美元。 4 月 16 日，加密市場頭做市商 DWF Labs 宣布向 WLFI 注資 2,500 萬美元，並承諾為 USD 1 提供流動性支援。這項投資顯著提升了 USD 1 的市場公信力，尤其在 DEX PancakeSwap（BSC）上，USD 1 與 BSC-USD 等交易對的活躍度得到明顯增強。

截至目前，USD 1 代幣總市值達 1.27 億美元，流通供應量與市值規模持平，同樣為 1.27 億枚。鏈上數據顯示，在 BSC 鏈上，USD 1 總供應量為 113, 479, 585 枚，持有者數量達 1, 812 人，該鏈上的代幣市值佔比高達 88.97% ；而以太坊鏈上的 USD 1 總供應量僅為 14, 491, 580 枚，持有者僅 322 人，相較之下，以太坊鏈上的流通規模與使用者參與度明顯較低。

用戶參與機會

用戶可透過 DEX（如 PancakeSwap）進行交易，或等待更多 DeFi 協定整合推出。此外，建議用戶追蹤 WLFI 官方 X 帳號（@worldlibertyfi），以便及時取得 USD 1 的最新動態、空投計畫、上線安排等重要公告，第一時間掌握專案進度。

3. Usual USD0

Usual Labs 推出的 USD0 定位為收益型穩定幣，其價值與美元 1: 1 掛鉤。此專案的核心特色是採用 RWA 進行抵押，尤其是短期美國國債或其他低風險的資產，以確保 USD0 的穩定性。透過這種方式，USD 0 既能在 DeFi 生態系統中流通，又能夠為用戶提供低風險、可預測的穩定幣選擇。

目前 USD 0 主要在以太坊、BNB Chain、Base 等多個區塊鏈平台上進行發行和流通。該專案提供了一個簡單的抵押機制，使用者可以透過抵押 USDC 或其他穩定資產鑄造 USD 0，從而為 DeFi 市場提供流動性。除此之外，Usual 還推出了 USD 0++，這是一種特殊的債券型穩定幣（基於 USD 0 的 LST，類似於 Lido 的 stETH），USD 0++ 透過鎖定 4 年期的國債資產提供約 4% 的年化收益，同時支持在 Uniswap V3、Curve Finance 等 DEX 借貸。

Usual Labs 推出 USD0，旨在填補市場對優質且多樣化穩定幣的需求缺口，尤其是在 DeFi 領域。透過 RWA 與 DeFi 協議的深度融合，USD0 致力於提升總價值鎖倉（TVL）規模，增強用戶參與度。在 DeFi 生態中，穩定幣的高流動性與價格穩定性至關重要，但傳統法幣錨定穩定幣如 USDT、USDC 多由中心化機構管理，面臨監管不確定性與信任風險。而 USD0 憑藉去中心化特性，為 DeFi 用戶提供了更具吸引力的選項。

2024 年 12 月，Usual Labs 與 Ethana 達成合作，宣布將 USDtb 和 sUSDe 納入未來業務策略核心。雙方計劃接受 USDtb 作為抵押品，並逐步將 USD 0 的部分支持資產遷移至 USDtb，Usual Labs 更計劃成為 USDtb 的主要持有方之一。

分類

・類型：RWA 錨定型，儲備包括短期國債，部分 Ethena 的 USDtb。

・機制：非演算法型，依賴 RWA 和 USDtb 資產。

市場數據與表現

2025 年 1 月 9 日，Usual Labs 突然宣布對 USD0++ 的贖回機製作出重大調整，將原本 1: 1 的固定兌換率大幅下調，最低可至 0.87 USD 0。這項措施迅速引發市場震動，USD0++ 的市價瞬間暴跌至 0.89 美元，與美元平價出現顯著背離。由於先前眾多 DeFi 協議將 USD0 和 USD0++ 視為等值資產，此次調整直接引發了市場的廣泛混亂，用戶不滿情緒持續升溫。

時間回溯到 2025 年初，USD0 市值曾一路飆升至約 19 億美元的歷史高峰。但在贖回機制調整後的短短兩個月內，其市值蒸發約 12 億美元，急劇下滑至 6.62 億美元左右，市場對協議的信心遭受重創。

面對質疑，Usual Labs 回應稱，此次調整是既定策略的一部分，意在將 USD0++ 重新定位為零息債券類產品，區別於傳統穩定幣。然而，由於缺乏提前預告與充分透明的溝通，大量用戶未能提前做好應對準備，進而引發了信任危機，導致 USD0 生態的流動性顯著下降。

相關文章：

・《USD 0++ 持續「脫錨」，現在該拿還是該跑？ 》

・《深度解析 Usual：USD 0++ 脫錨與循環貸爆倉背後的「貓膩」》

另推薦一篇穩定幣 sUSD 的脫錨回憶錄《Synthetix 再出修復措施，sUSD 能回錨嗎？ 》。

用戶參與機會

可透過 Usual 平台質押 USD0 取得 USD0++，獲得 50% 年化收益率（風險提示：USUAL 代幣獎勵與 TVL 掛鉤）。或在 Uniswap 等協議提供流動性獲取收益。

4. Ethena USDe

Ethena 推出的 USDe，是一種極具創新性的穩定幣，其抵押資產既涵蓋 ETH、BTC 等加密資產，也包含 BUIDL 等 RWA，透過多元資產組合的方式維持幣值穩定。與傳統法幣錨定的穩定幣不同，USDe 以加密資產作為抵押根基，借助智能合約與演算法機制​​，能夠根據市場波動自動動態調整抵押品比例，以此確保價格穩定，這種獨特設計賦予了它在 DeFi 生態中更高的靈活性與透明度。 USDe 由在區塊鏈及 DeFi 領域經驗豐富的 Ethena Labs 負責發行與管理，主要在以太坊等主流區塊鏈平台流通，用戶可透過抵押 ETH、BTC、USDC 等多種資產鑄造 USDe。

Ethena 推出 USDe，意在為 DeFi 領域打造原生的交易與借貸解決方案，建構高收益、去中心化的穩定幣生態體系，打破傳統穩定幣對銀行體系的依賴。在這一過程中，Ethena 透過與金融巨頭 BlackRock 合作，引入 RWA 支持，為 USDe 提供堅實的機構級資產背書。同時，USDe 與 Aave、Morpho 等知名 DeFi 協議進行深度集成，有效提升其流動性；借助 LayerZero 跨鏈策略，進一步拓展生態覆蓋範圍。 USDe 的目標客群聚焦於 DeFi 原生用戶與機構投資者，重點在於借貸、交易及收益產生等核心情境。

分類

・類型：合成美元穩定幣，結合加密資產（如 ETH）和 RWA（如 BUIDL）錨定。

・機制：演算法與收益型結合，透過期貨套利與質押產生收益，維持美元掛鉤。

市場數據與表現

USDe 運用 delta-neutral 策略來維繫價格的穩定性，具體而言，該策略以 ETH 作為抵押，同時在衍生性商品交易平台開設等值的空頭永續期貨合約。憑藉這一策略，USDe 能夠為用戶提供高達 25% 以上的年化收益率（APY），如此豐厚的收益吸引了大量 DeFi 用戶的關注和參與。這也使得 USDe 在 Aave 上成為成長最快的資產，其借貸和質押需求遠超傳統穩定幣 USDT 和 USDC。此外，在 Ethena 協議的生態體系中，2024 年產生了高達 2 億美元的費用，其中一部分費用被分發給 ENA 代幣持有者，這一舉措不僅增強了用戶對協議的粘性，也推動 ENA 代幣價格迎來了爆發式增長。

市場行情瞬息萬變，USDe 的總市值也受到一定影響，相較於今年 3 月 59 億美元的最高值有所下滑。然而，即便如此，目前 USDe 的總市值仍達 47 億美元。憑藉著高收益的特點以及金融巨頭 BlackRock 的背書，USDe 成功吸引了市場的廣泛關注，在穩定幣市場中超越了 SKY 推出的 USDS，榮膺穩定幣市場第三的排名。

用戶參與機會

使用者可透過 Ethena 平台質押 USDe，取得年化收益率（APY）約 27% 的 sUSDe，實現資產增值；也可選擇在 Aave、Morpho 等 DeFi 協議中，利用借貸利率差進行套利操作獲取收益。建議密切注意市場動態，謹慎評估風險後再進行操作。

5. SKY USDS（原 Maker DAI 升級版）

Sky 推出的 USDS 由原 MakerDAO 協議衍生而來，同樣採用 1: 1 錨定美元的機制，以 ETH 等加密資產作為主要抵押品，定位為軟錨定美元的去中心化穩定幣。身為 MakerDAO 的繼承者，Sky 對原有系統進行全面重構與升級，並在此基礎上推出 USDS 與 SKY 兩種原生代幣，分別承擔穩定幣與生態治理功能。

SKY 推出 USDS，旨在鞏固其在 DeFi 領域的領先地位，打造完全去中心化的穩定幣解決方案，延續 MakerDAO 的成功基因。 USDS 深度融入 SKY 的核心業務，為去中心化借貸、支付場景提供支持，並作為治理體系的重要一環，成為 DeFi 用戶信賴的價值儲存和交易媒介。 SKY 具備顯著的資源優勢：一方面繼承了 MakerDAO 長期累積的去中心化治理經驗，另一方面與 Aave、Compound 等主流 DeFi 協議實現廣泛整合。此外，透過治理代幣 SKY，SKY 建構起社群驅動模式，激勵用戶積極參與生態建設。

在收益機制上，USDS 透過 Sky Protocol 為用戶提供 6.25% 的年化報酬率。儘管該收益率低於 USDe，但其憑藉更穩定的收益表現，持續吸引追求穩健收益的用戶群。

分類

・類型：加密資產錨定型，儲備包括以太坊、USDC 等資產。

・機制：演算法與抵押型結合，透過超額抵押和動態穩定費用維持掛鉤。

市場數據與表現

・總市值：根據 Defillama 顯示，目前該代幣的總市值約為 42.2 億美元。

・支援區塊鏈：以以太坊為主，Base，Solana 和 Arbitrum。

・流通情況：USDS 流通量較低，24 小時交易量 278 萬美元，與總市值規模形成明顯反差。

用戶參與機會

用戶可將 USDS 存入 Sky Protocol，在獲取約 6.25% 年化收益率（APY）的同時，額外賺取 SKY 代幣獎勵；也可選擇在 Aave 等 DeFi 協議中參與借貸操作獲利。值得注意的是，由於 USDS 主要以加密資產作為抵押品，市場行情波動可能導致抵押資產價值變化，進而影響收益穩定性，同樣建議用戶充分評估風險後再進行操作。

6. PayPal PYUSD

PayPal USD（PYUSD）是由 PayPal 於 2023 年 8 月推出的美元穩定幣，其價值嚴格與美元保持 1: 1 錨定，背後完全由美元存款、短期美國國債及現金等價物提供支撐。該穩定幣由 Paxos Trust Company 發行，並在以太坊和 Solana 區塊鏈上發行。用戶可透過 PayPal 應用程式方便地完成 PYUSD 的購買、出售、持有及轉移操作，使用場景覆蓋點對點支付、線上購物結算、加密貨幣兌換等多元領域。

2025 年 4 月，PayPal 針對美國用戶推出 PYUSD 存款計劃，為用戶提供 3.7% 的年化收益率。用戶只需將 PYUSD 存入 PayPal 或 Venmo 錢包，即可取得以 PYUSD 形式發放的收益獎勵，這些獎勵可靈活用於日常支付、兌換法定貨幣或其他加密貨幣，此舉進一步推動了 PYUSD 在支付生態中的普及。

PayPal 推出 PYUSD，意圖將其全球支付生態版圖拓展至加密貨幣領域，透過穩定幣特性優化用戶在數位資產場景下的支付與轉帳體驗。作為 PayPal 線上支付與跨國轉帳核心業務的延伸，PYUSD 致力於將加密貨幣與現有支付網路深度融合，以此提升用戶活躍度與平台交易量。 PayPal 憑藉著超 4 億的全球用戶基礎、成熟的支付基礎設施，以及與 Paxos 的緊密合作，在保障合規營運和資產安全的同時，為 PYUSD 的發展築牢根基。其目標市場聚焦零售支付用戶和 Web2 企業，借助低風險收益吸引傳統金融領域用戶，同時逐步向 DeFi 領域滲透，觸及加密原生用戶群。

分類

・類型：法幣錨定型，1: 1 錨定美元，儲備為短期國債和美元存款。

・機制：非演算法型，依賴 Paxos 的託管和監管。

市場數據與表現

憑藉著 PayPal 的強大品牌影響力，PYUSD 成功吸引了許多傳統金融用戶入局。然而，相較於 DeFi 市場的平均收益率，PYUSD 的收益水準明顯偏低，這使得其在 DeFi 領域的競爭力相對薄弱。回顧其市值表現，PYUSD 在 2024 年 8 月達到約 10 億美元的歷史峰值，後受加密市場波動影響，市值逐漸回落，目前約為 8.8 億美元，在整體穩定幣市場中位列第九。

從技術架構來看，PYUSD 主要部署於以太坊和 Berachain 區塊鏈，其次是 Solana，支援跨鏈支付功能，增強了資產流通的便利性。但根據 coinmarketcap 數據，其 24 小時交易量僅 1,393 萬美元，交易量與總市值比為 1.66%，反映出目前 PYUSD 的市場流通活躍度仍處於較低水準。

用戶參與機會

用戶有兩種獲利路徑：一方面，可參與 PayPal 平台推出的存款計劃，存入 PYUSD 即可享受約 3.7% 的年化收益率（APY），該收益模式對傳統金融用戶十分友好；另一方面，也可在 Solana 生態的 DeFi 協議（如 Saber）中進行買賣、兌換等操作捕捉市場機會。

結語

整體而言，這六種穩定幣在目標市場、收益模式、抵押資產和市場表現等方面各有差異。在穩定幣這片充滿變數的加密貨幣海域，有的憑藉著傳統品牌優勢，有的依靠創新的抵押模式或收益策略。但市場風雲變幻，沒有一種穩定幣能高枕無憂。未來，那些能平衡好收益與風險、不斷優化產品機制、提升用戶體驗和強化市場拓展的穩定幣，才更有可能在這場角逐中脫穎而出，引領穩定幣市場的發展潮流。領穩定幣市場的發展潮流。