方舟 Cathie Wood：美國財政赤字已改善，滾動式衰退或迎尾聲

方舟投資 (ARK Invest) 創辦人「木頭姐」Cathie Wood 於美東時間 8/1 發布例行報告「Employment Friday」，她指出，這次美國就業報告數據出乎意料的疲弱，連前幾個月的數據都大幅下修。隨後她表示，目前經濟正處於「滾動式衰退」尾聲，一但利率政策轉向，美國將迎來以「生產力」為核心的新一波成長。 

 

滾動式衰退將迎最後一波，但地緣與關稅仍成未爆彈

Wood 表示，美國最新就業報告數據爆冷，前幾個月的數據都被下修，引發市場對衰退的擔憂。她重申「滾動式衰退」已持續三年，這波衰退可能是最後一次。

她指出，聯準會 (Fed) 主席鮑威爾近期發言偏鷹，但市場對 9 月降息預期升至 88%，一次降兩碼的機率來到 25%。本次 FOMC 也出現自 1993 年以來，首次有兩位 Fed 官員投反對票，顯示內部分歧加劇。

她補充，川普派遣核潛艦靠近俄羅斯，導致地緣風險升溫，而美國對全球關稅大多數已拍板，對中國與墨西哥仍有 90 天緩衝期，是接下來的觀察重點。

(FED 鮑威爾：基準利率維持不變，美國經濟放緩、通膨還在高檔)

赤字大幅收斂，稅改助製造業回流

Wood 引用「美國聯邦預算赤字占名目 GDP 比重」一圖表示：

「該比重自 2020 年疫情高峰後大幅回落，目前已降到約 -6.33%。假設關稅收入持續增加，未來有望進一步降到 -3%，甚至在 2026 年達成財政部所設定的 -3% 目標。」

她指出，目前政府研發支出已有 70% 以上由民間包辦，有助於推動 AI、自動化、國防與航太等領域創新，加速生產力提升。

在稅改方面，Wood 指出川普政府首次允許「營建成本」在第一年全額抵稅，加上設備與資本支出減稅，約 75% 的投資支出享有永久性優惠。他表示，這會吸引製造業回流，企業實質稅負將降至 12～14%。

消費轉保守、通膨續降，Fed 緊縮力道過頭？

Wood 接著引用「美國 CPI 與 M2 貨幣供給的年增率」一圖來表示：

「美國 M2 年增率已從谷底反彈、貨幣流通加速，依照歷史經驗，這通常會在約 18 個月後推升通膨率，物價會開始上漲。雖然通膨可能上升，但不一定會強烈反應，因為消費和貨幣流通仍然疲軟。」

Wood 指出，接下來兩個月的 CPI 看來會再往下掉、可能跌破 2%，主要是因為去年同期的 CPI 本來就很高。多數企業儘管面臨關稅壓力，但仍自行吸收成本，避免轉嫁消費者，所以物價暫時不會因關稅而大幅上升。

利差方面，Wood 表示目前美國 2 年期與 3 個月期公債利差已倒掛三年，按照經驗上來講，這通常是衰退現象，雖然目前沒有處於全面衰退，但「滾動式衰退」壓力仍在積累。

房市與企業走疲，市場正在健康消化風險

Wood 接著引用「美國新建獨棟住宅待售總量」一圖來表示：

「美國待售的新建獨棟住宅數量正在快速上升，目前已接近 2008 年金融海嘯前的高點。代表房子蓋太多、賣不掉，庫存持續堆高，房價可能面臨下跌壓力。」

她指出目前非農新增就業僅 7.4 萬人，其中 25.7 萬為估算，實際數據恐怕會更差，而美國政府年初以來已裁員 8.4 萬人，預計 9 月底裁員人數將達到 15 萬。

對於製造業與服務業 PMI 雙雙跌破 50，反映企業下單意願不大。汽車產業方面，她指出，有多數品牌提前出貨後銷量已出現回升，特斯拉 (Tesla) 也傳出高層變動，由馬斯克 (Elon Musk) 親自接手歐美銷售。

Wood 在最後引用「比特幣對黃金價格比」一圖來表示：

「比特幣相對於黃金的價值比率已接近歷史高點，市場對比特幣的價值認同持續增強。」

她更指出，美股現階段出現短期震盪，但這是健康的修正，可抑制市場過熱。一旦 Fed 未來開始降息，將帶動美國生產力提升，經濟就有機會靠創新動能重新加速成長。

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