MEI Pharma 的驚天豪賭：從瀕死藥企到"萊特幣第一股"，華爾街新"印鈔機"誕生？

作者：bruce
2025年的華爾街，再次見證了加密浪潮與傳統資本市場的一次奇妙碰撞。這一次的主角，是一家名為MEI Pharma（納斯達克股票代碼：MEIP）的公司。在短短數周內，它完成了從一家實驗室布滿灰塵、現金流瀕臨枯竭的腫瘤學公司，到全球首家、也是唯一一家以萊特幣（LTC）為核心金庫資產的上市公司的驚天轉型。

這不僅是一個公司的自救，更可能是一個標誌性事件，為加密資產開闢了一條全新的、被主流資本市場認可的路徑。

第一節："殭屍藥企"的前世今生

要理解這次轉型的重大意義，我們必須先看看MEI Pharma的"前世"。根據其向美國證券交易委員會（SEC）提交的財務文件，2025年初的MEI Pharma正處在生死邊緣。

現金枯竭：截至2025年3月31日，公司帳上的現金及現金等價物僅剩2050萬美元。

研發停滯：所有臨床藥物項目，包括其核心的CDK9抑制劑voruciclib，均已正式宣告停止。

公開求售：公司董事會於2024年7月已公開宣布，正在評估"戰略替代方案"，這在資本市場的行話裡，通常意味著尋求出售、合併或直接清盤。

此時的MEI Pharma，已經淪為一家典型的"殭屍生物科技公司"------除了一个宝贵的纳斯达克主板上市公司的"壳"资源外，几乎一无所有。然而，正是這個乾淨、無債務的上市平台，為一場徹底的改頭換面提供了完美的舞台。

第二節：上億美金的"煉金術"：交易結構解析

新的生命力來自一筆精心設計的1億美元私募融資（PIPE）。MEI Pharma以每股3.42美元的價格 ，向特定投資者出售了合計2920萬股普通股及預付認股權證。這筆巨額資金的核心使命只有一個：購入萊特幣（LTC），並將其作為公司最主要的金庫儲備資產。

但故事並未就此結束。更關鍵的是，MEI Pharma還設立了一個高達1億美元的"At-the-Market"（ATM）發行機制。

這個"PIPE + ATM"的雙重結構，是本次轉型的精髓所在，它創造了一個強大的金融飛輪：

PIPE提供啟動資金：1億美元的私募確保公司有充足的初始資本，可以立刻大規模建倉LTC。

ATM提供持續"彈藥"：ATM機制允許公司在市場上"按市價"持續、靈活地增發股票。如果市場給予MEIP高估值（即高mNAV，下文會詳述），公司就可以用高價的股票，去換取相對低價的LTC，從而在不損害股東利益的前提下，不斷增加每股LTC的持有量。

這套打法正是由MicroStrategy（MSTR）在比特幣上驗證成功的"印鈔機"模型，如今被完整地複製到了萊特幣上。

第三節：夢之隊的"操盤手"：創始人与頂級 VC 的加持

如此大膽的轉型，背後自然少不了一支"夢之隊"。

核心靈魂：Charlie Lee（李啟威）

這次交易的核心人物，無疑是萊特幣的創始人Charlie Lee。他不僅是領投方之一，更將親自加入MEI Pharma的董事會。他的履歷堪稱傳奇：

• 學術背景：擁有麻省理工學院（MIT）的計算機科學學士及碩士學位。

• 矽谷經驗：曾在Google擔任軟件工程師，參與過Chrome OS等項目。正是在Google工作期間，他於2011年創造了萊特幣。

• 加密原生：後加入Coinbase並擔任工程總監，在2017年離開，全身心投入到萊特幣基金會的工作中。

Charlie Lee的親自入局，為MEIP的新戰略注入了無與倫比的信任與合法性。

頂級投資機構

本次的投資方堪稱加密原生資本的全明星陣容，包括：GSR、ParaFi、Hivemind、CoinFund、Primitive，以及MOZAYYX。

GSR：這家頂級的加密做市商和投資機構，不僅是領投方，還將擔任MEIP的金庫資產管理人，負責LTC的交易與管理。

MOZAYYX ：值得注意的是，這家VC也是另一家成功轉型為以太坊金庫的上市公司"$BMNR"的關鍵投資者。這顯示了加密VC們正在系統性地佈局此類"上市公司+加密金庫"的賽道。

第四節：幕後推手：專業的金融建築師

這類複雜的轉型交易，催生了一批專業的金融服務公司。

承銷商與顧問 ：本次交易的獨家配售代理和關鍵顧問，由Titan Partners Group擔任，這是一家隸屬於American Capital Partners的投行。他們在此類交易中展現出的專業性，是連接傳統上市公司與加密世界的關鍵橋樑。

第五節：估值遊戲：mNAV 與"上市溢價"的秘密

如何為這類公司估值？市場普遍採用的核心指標是mNAV（市值/數字資產持有量）。這個比率反映了投資者願意為"合規、流動的上市加密資產敞口"支付多高的溢價。

根據當前市場數據，不同數字資產金庫公司的mNAV表現差異顯著：

• MicroStrategy (MSTR)：作為比特幣金庫的先驅，其mNAV在0.5x到3x之間波動，目前約為1.6x

• Bitmine Immersion (BMNR)： 作為以太坊金庫代表，其mNAV約為2.1x

• SharpLink (SBET)：另一家以太坊金庫公司，mNAV約為1.5x

• CEA Industries (VAPE)：作為新興的BNB金庫，其mNAV高達5.5x

• DeFi Development Corp (DFDV)：主要的SOL金庫公司，mNAV約為1.5x

從上述數據可以清晰地看到，mNAV比率高於1.0x即代表市場存在溢價。MEIP作為萊特幣的"獨子"，預期將獲得相當的市場溢價(1.8x mNAV)，這直接反映了市場對於首家、也是唯一一家LTC上市公司的高度期待。

第六節：機遇與風險：是"金銀本位"還是"空中樓閣"？

這場豪賭，機遇與風險並存。

看漲邏輯 (The Bull Case) 🚀

• 壟斷性地位：作為全球首家、也是唯一一家純粹的LTC上市公司，它為傳統股市投資者提供了獨一無二的合規入口。

• 增值飛輪：其獨特的金融結構，使其有潛力不斷增厚每股的LTC含量，形成正向循環。

• 創始人背書：Charlie Lee的親自坐鎮，提供了最高級別的信任背書和戰略指導。

看跌邏輯 (The Bear Case) ⚠️

• 資產價格劇烈波動：公司的核心價值與LTC的價格高度綁定，LTC價格的劇烈波動將直接影響公司股價。

• 資產托管風險：作為數字資產的持有者，公司面臨其加密資產被盜、丟失或其他安全漏洞的風險。

• 股權稀釋風險：ATM增發模型的成功，建立在維持股價溢價的基礎上。一旦溢價消失，持續增發可能會對老股東造成價值稀釋。

最終結論

MEIP的轉型，是加密資產融入主流金融體系的又一個里程碑。它為資本市場提供了一個大膽的、結構精良的投資標的，讓人們可以通過合規的股票市場，投資那個長期以來被譽為"數字白銀"的萊特幣，以對標"數字黃金"比特幣。

這場華爾街正在上演的"金銀本位"實驗，值得我們持續關注。