探索AAVE V4升級：以模組化重塑借貸，這枚老牌幣將迎來新一輪牛市嗎？

Original Article Title: "Explaining AAVE V4 Upgrade: Reshaping Lending with Modularity, Can the Old Coin See a Revival?"

Original Article Author: San, Deep Tide TechFlow

25日晚間，AAVE創辦人Stani發布即將推出AAVE V4的公告貼文，迅速引發大量關注與討論，而近期AAVE與WLFI關於7%代幣分配提案的爭議，也在市場上掀起波瀾。

一度之間，市場的目光全都聚焦在這個老牌借貸協議AAVE身上。

雖然AAVE與WLFI的爭議尚未有最終結論，但在這場「大戲」背後，似乎也透露出另一種景象——「新幣流動，AAVE穩固」。

隨著越來越多新幣出現，以及鏈上固定代幣借貸需求的刺激，AAVE無疑擁有強勁的基本面與催化劑。

這次V4升級，或許能讓我們看到其未來在DeFi領域的強大競爭力，以及業務量持續增長的根本原因。

從借貸協議到DeFi基礎設施

當我們討論AAVE V4時，首先需要理解一個關鍵問題——為什麼市場如此期待這次升級？

從2017年的ETHLend到如今TVL高達386 billions美元的DeFi巨頭，作為老牌協議，AAVE每一次版本升級其實都在優化，並且能在不同程度上影響鏈上資產流動性與玩法。

AAVE的版本歷史，其實就是DeFi借貸的進化史。

2020年初，V1上線時，整個DeFi鎖倉價值還不到10 billions美元。AAVE以流動性池取代P2P模式，將借貸從「撮合等待」變為「即時結算」，這一變革幫助AAVE迅速搶佔市場份額。

V2於2020年底上線，核心創新是閃電貸與債務代幣化。閃電貸催生了套利與清算生態，成為協議重要收入來源。債務代幣化則讓倉位可轉移，為後續收益聚合器鋪路。2022年的V3則聚焦於跨鏈互通，讓更多鏈上資產進入AAVE，成為多鏈流動性的連接器。

更重要的是，AAVE已成為定價標杆。設計DeFi協議利率時，會參考AAVE的供需曲線；新項目選擇抵押率時，也會對標AAVE的參數。

然而，作為基礎設施，V3架構的局限性卻越來越明顯。

最大問題是流動性碎片化。目前AAVE在Ethereum上的TVL高達600 billions美元，Arbitrum僅有44 billions，Base更少。每條鏈都是一個獨立王國，資金無法高效流動。這不僅降低資本效率，也限制了小鏈的發展。

第二個問題是創新瓶頸。任何新功能都要經過完整治理流程，從提案到落地往往需數月。在DeFi快速迭代的環境下，這種速度顯然跟不上市場需求。

第三個問題是難以滿足定制化需求。RWA項目需要KYC，GameFi需要NFT抵押，機構需要隔離池。但V3統一架構下，難以滿足這些差異化需求。要麼全有，要麼全無——沒有中間地帶。

這正是V4要解決的核心問題：如何把AAVE從一個強大但僵化的產品，變成一個靈活開放的平台。

V4升級

根據公開資訊，V4的核心改進方向是引入「統一流動性層」，採用Hub-Spoke模型，改變現有技術設計，甚至業務模式。

Image Source @Eli5DeFi

Hub-Spoke：解決權衡難題

簡單來說，Hub聚合所有流動性，Spoke則負責具體業務。用戶始終通過Spoke交互，每個Spoke可有自己的規則與風險參數。

這意味著什麼？意味著AAVE不再需要用一套規則服務所有人，而是可以讓不同Spoke服務不同需求。

比如Frax Finance可以創建專屬Spoke，只接受frxETH和FRAX作為抵押，參數更激進。同時，「機構Spoke」則只接受BTC和ETH，要求KYC，但利率更低。

兩個Spoke共用同一個Hub的流動性，但彼此風險隔離。

這種架構的優雅之處在於，它能解決「魚與熊掌不可兼得」的難題。既要流動性深度，又要風險隔離；既要統一管理，又要靈活定制。過去這些在AAVE內是矛盾的，但Hub-Spoke模型讓它們得以共存。

動態風險溢價機制

除了Hub-Spoke架構，V4還引入了動態風險溢價機制，徹底革新了借貸利率的制定方式。

不同於V3的統一利率模型，V4會根據抵押品質量與市場流動性動態調整利率。例如，像WETH這樣高流動性的資產享有基礎利率，而LINK等波動性更大的資產則需支付額外溢價。這一機制由智能合約自動執行，不僅提升協議安全性，也讓借貸成本更加公平。

智能帳戶

V4的智能帳戶功能讓用戶操作更高效。過去，用戶在不同鏈或市場間需切換錢包，管理複雜倉位既費時又費力。現在，智能帳戶允許用戶通過一個錢包管理多鏈資產與借貸策略，減少操作步驟。

用戶可以在同一介面下，調整Ethereum上的WETH抵押與Aptos上的借款，無需手動跨鏈轉資產。這種簡化體驗讓小額用戶與專業交易者都能更輕鬆參與DeFi。

跨鏈與RWA：拓展DeFi邊界

V4通過Chainlink CCIP實現即時跨鏈交互，支持Aptos等非EVM鏈，讓更多資產無縫接入AAVE。例如，用戶可在Polygon上抵押資產，在Arbitrum上借款，一筆交易即可完成。此外，V4整合了現實世界資產（RWA），如代幣化國債，為機構資金進入DeFi開闢新路徑。這不僅拓展AAVE資產覆蓋範圍，也讓借貸市場更具包容性。

市場反饋

雖然本週AAVE隨整體加密市場大幅下跌，但今日反彈力度明顯強於其他主流DeFi代幣。

AAVE代幣在本週經歷加密市場暴跌後，24小時全網交易量達到18.72 millions美元，遠超Uni的7.2 millions與Ldo的3.65 millions，反映出投資者對協議創新的積極回應，交易活躍度提升也進一步增強了流動性。

TVL指標更直觀反映市場認可。與8月初相比，AAVE的TVL已暴漲19%，接近70 billions美元大關，本月創下歷史新高，目前位居ETH鏈TVL第一。這一增長遠超DeFi市場平均水準。TVL的提升也從另一角度驗證了AAVE V4多資產支持策略的有效性，也許意味著機構資金已悄然入場。

根據TokenLogic數據，AAVE淨資產價值已創新高，達到13.27 billions美元（不含AAVE代幣持倉），過去一年增長約130%。

鏈上數據方面，截至8月24日，AAVE未平倉合約超過430 millions美元，創下近半年新高。

除了可量化數據外，AAVE本次升級也引發社群廣泛討論。目前V4釋出的初步資訊已獲得大量支持與認可，尤其在資金利用率與可組合DeFi方面，讓市場看到更多可能性與潛力。

Make DeFi great again

綜合目前披露的更新內容，AAVE本次升級很可能將引領DeFi市場邁向新階段。模組化架構、跨鏈擴展、RWA整合等亮點不僅點燃市場熱情，也推動了價格與TVL的上升。

而其創辦人Stani，似乎對V4升級對DeFi賽道的影響充滿信心。

或許在不久的將來，AAVE將乘著加密牛市到來帶來的流動性「順風」，直奔巔峰，開啟無限可能。