關稅與就業疲弱加劇消費者謹慎，掩蓋經濟裂痕

七月份的個人收入與支出報告描繪出美國消費者行為的複雜圖景，部分領域的強勁消費掩蓋了潛在的脆弱性。雖然核心PCE物價指數月增0.2%，符合預期，個人支出增長0.5%，但經濟學家指出，食品服務和酒店等可自由支配類別的消費出現放緩。這一趨勢被歸因於關稅政策的連鎖效應，這些政策正悄然影響消費者行為，推高進口商品價格並限制關鍵產品類別的選擇[5]。

儘管通脹上升和勞動力市場持續不確定，美國消費者整體表現依然堅挺。然而，消費模式顯示出更為謹慎的態度，家庭傾向於將支出集中於必需品，並提前囤積耐用品以應對潛在的價格上漲。這種轉變造成了一種脆弱的平衡，七月的消費增長超過了收入增長，導致儲蓄被動用，進一步減少了應對經濟衝擊的緩衝[5]。

關稅對多個行業的企業運營和定價策略產生了明顯影響。Yahoo Finance對第二季度財報電話會議的分析顯示，標普500指數11個行業中至少有7個——佔上市公司三分之二以上——報告稱特朗普貿易政策帶來負面影響。例如，Consumer Discretionary行業中的General Motors和Ford報告了與關稅相關的重大損失，而Home Depot和TJX則表示計劃調漲價格。在Consumer Staples行業，Walmart和Kraft Heinz等公司承認關稅導致成本上升及潛在利潤壓縮[6]。

關稅的經濟影響不僅限於企業利潤，還影響消費者行為及更廣泛的通脹動態。Wells Fargo的經濟學家指出，可自由支配消費——特別是服務領域——的下降，顯示家庭正以微妙但明顯的方式適應價格壓力。這一趨勢又因當前疲弱的勞動力市場而加劇，就業增長已放緩至極低水平。Sahm Rule衰退指標創建者Claudia Sahm警告，儘管聯準會目前可能更關注通脹，但勞動力市場仍是關鍵關注點。就業市場若進一步疲軟，可能削弱消費者信心，迫使未來進一步削減支出[5]。

儘管面臨這些挑戰，美國消費者依然展現出韌性。BMO經濟學家Jennifer Lee指出，七月工資增長出現小幅回升，這是一個積極信號，顯示家庭仍有一定能力吸收價格上漲。然而，這種緩衝可能不會持久，尤其是在關稅持續、就業增長疲軟的情況下。Morningstar的Preston Caldwell指出，年增消費增長已經放緩，服務支出下滑是主因，而由於提前購買行為，商品支出則保持穩定[5]。

聯準會在應對這些複雜信號時面臨艱難的平衡。雖然七月PCE數據顯示通脹符合預期，但消費者行為的潛在變化和勞動力市場的疲弱，暗示滯脹壓力正在上升。聯準會即將做出的政策決策將對緩解這些緊張局勢至關重要，特別是在九月FOMC會議臨近之際。目前市場預計九月降息25個基點的概率為85%，並預期未來幾個月可能會有第二次降息[2]。

隨著經濟同時面臨關稅和就業增長疲軟的壓力，未來走向仍不明朗。雖然美國消費者展現出驚人的適應力，但這種韌性的長期可持續性仍存疑。隨著通脹緩步上升、勞動力市場走弱，經濟全面放緩的風險正在加大，尤其是在這些因素持續存在的情況下。未來幾個月將是決定當前穩定能否維持，還是會出現更明顯收縮的關鍵時期[5]。

來源: [5] PCE data paints a solid picture, but hidden cracks show ...