市場權衡通脹上升，美聯儲降息機率依然強勁

美國聯邦儲備系統偏好的通脹指標——核心個人消費支出（PCE）物價指數，於2025年7月同比上升至2.9%，高於6月的2.8%，創下自2023年11月以來的最高水平[3]。月度增幅為0.3%，與前一個月持平[3]。該數據符合市場預期，顯示通脹壓力略有上升，但並未明顯偏離聯準會當前的政策路徑。

市場對該數據反應謹慎，股市表現分化。此前創下歷史新高的S&P 500指數於週五下跌近1%，科技股——尤其是大型股——在4月市場低迷後強勁反彈後出現回調。與此同時，Nasdaq 100下跌1.3%，Nvidia與Marvell Technology等科技巨頭因市場對AI需求放緩及業績指引不及預期的擔憂而出現明顯下跌[3]。儘管短期波動加劇，S&P 500仍有望實現連續第四個月上漲，這是自2024年9月以來最長的連漲紀錄[3]。

通脹數據並未實質性改變市場對聯準會9月降息的預期。根據CME FedWatch Tool，9月會議降息25個基點的概率為85.2%，而兩次25個基點降息的概率為83.7%[1]。核心PCE指數與預期一致，被認為有利於9月降息，前提是即將公布的非農就業報告未顯示勞動市場明顯走強。包括eToro的Bret Kenwell和Wells Fargo Investment Institute的Jennifer Timmerman在內的分析師認為，鑑於聯準會近期偏鴿言論及當前經濟狀況，9月降息仍具高度可能性[3]。

7月個人消費支出數據顯示增長0.8%，創下四個月來最大增幅，顯示儘管通脹壓力持續，美國消費需求依然強勁[3]。這支持了經濟增速放緩但未崩潰的主流觀點，政策制定者正努力在抑制通脹與防止貨幣政策過度收緊之間取得平衡。Bolvin Wealth Management Group的Gina Bolvin指出，雖然季節性因素可能加劇市場波動，但基本面仍足以支持9月降息[3]。

新興市場貨幣亦對該數據作出反應，部分亞洲及歐洲貨幣在連續兩日下跌後反彈。美元變動有限，保持中性，市場等待聯準會政策方向的進一步指引。10年期美債殖利率小幅上升至4.23%，而2年期殖利率下滑，反映市場對短期內降息的預期[3]。

隨著核心PCE數據出爐，非農就業報告即將發布，聯準會下一步動向備受關注。若勞動市場持續顯現疲弱跡象且通脹維持在預期區間，央行很可能於9月進行25個基點的降息，進一步彰顯其在宏觀經濟環境變化下維護經濟穩定的承諾[3]。

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