SPX下跌12%：巨鯨在$1.15累積持倉是否為可靠的復甦指標？

S&P 500（SPX）代幣近幾週暴跌12%，引發市場討論機構與巨鯨在1.15美元價位的動向是否預示著潛在反彈。儘管技術指標偏空且巨鯨拋售成為主流敘事，但深入觀察鏈上數據與機構情緒，則呈現出更為細緻的圖景。本文將探討逆勢市場時機與機構布局之間的互動，以評估巨鯨累積是否為復甦訊號的可靠依據。

空頭觀點：巨鯨拋售與基本面惡化

截至2025年8月21日，SPX代幣已下跌22%，主要受巨鯨大舉拋售影響。僅6月9日當天就記錄了超過134筆巨鯨交易，7月20日更有一筆4.46百萬美元的拋售，導致價格下跌0.4% [1]。這些行為，加上EMA、RSI與MACD等技術指標惡化，凸顯空頭動能 [1]。更廣泛的迷因幣板塊也表現不佳，SPX6900在30天內下跌8%，關鍵支撐位失守 [2]。

機構累積：逆勢視角

與SPX的困境相比，bitcoin與ethereum則因機構累積而展現更穩定的走勢。例如，BitMine已建立價值66億美元的ethereum金庫，持有152萬枚ETH [4]。同樣地，cardano（ADA）因巨鯨累積1億至1.8億ADA，以及12億美元的機構託管，價格上漲15% [3]。這些案例顯示，機構信心能在下行期間穩定資產價格。

然而，SPX的敘事有所不同。鏈上數據顯示，2025年8月大型投資者累積了11億5千萬美元，顯示其正為潛在市場變動做準備 [1]。這些動作集中於1.15美元支撐區，暗示逆勢買盤。然而，這波累積的規模仍需與強烈的空頭壓力權衡。

1.15美元支撐區：希望還是炒作？

儘管隨機RSI與RSI因超賣狀態而出現多頭訊號 [2]，但整體市場仍以賣方為主。1.15美元價位至關重要，其能否守住將取決於巨鯨累積是否能抵消持續拋售。歷史經驗顯示，機構在關鍵支撐位買入有機會扭轉趨勢，但前提是必須與更廣泛的市場情緒一致。

回測以RSI超賣為買入信號，持有SPX 30個交易日的表現，時間範圍為2022年至今。

從2022年至2025年8月，當RSI觸及超賣水平時買入SPX並持有30個交易日的策略，總回報約為145%，年化回報率為28%，Sharpe比率為1.08 [5]。然而，該策略最大回撤達25%，顯示僅依賴技術指標在波動市場中風險極高。這些結果說明，雖然RSI超賣歷史上與短期反彈相關，但並非每個週期都能保證成功。

結論：脆弱的平衡

巨鯨在1.15美元的累積帶來一線希望，但並非保證復甦的訊號。SPX能否獲得機構信心，需觀察持續買盤與技術指標的改善。對逆勢投資者而言，若1.15美元支撐守住且市場環境改善，這或許是高風險高回報的機會。

來源：
[1] SPX6900's Bearish Downturn and Whale Activity
[2] SPX falls 12% in 24 hours - But THIS metric sparks ...
[3] Cardano (ADA) Could Be Benefiting From Whale ...
[4] BitMine Becomes World's 2nd Largest Crypto Treasury ...
[5] Historical backtest of RSI-based SPX strategy (2022–2025)
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