美股8月跳水收官，9月如何演繹？華爾街緊盯這份報告

　　上週五費城半導體指數下跌3.2%，創4月份以來最大跌幅。

　　上週美股以尾盤殺跌結束了8月交易，此前三週連續上漲紀錄戛然而止。美國7月份消費者支出以3月份以來的最快速度增長，而美聯儲首選的通脹指標則達到五個月來的最高水平，權重科技股承壓走低。

　　未來一週美國勞動力市場報告將再次檢驗美國經濟健康狀況，並考驗投資者對降息即將到來的信心，這也被視為近期美國股市再次衝擊歷史新高的關鍵。

　　通脹壓力疊加美聯儲獨立性挑戰

　　上週美國關鍵經濟數據主要圍繞美聯儲最關注的通脹指標展開，7月個人消費支出指數（PCE）環比上漲0.2%，較上月減緩0.1個百分點，主要受汽油和其他能源商品的成本下降影響，同比增長2.6%，與6月持平。

　　不考慮波動較大的食品和能源，核心PCE環比增長0.3%，同比增長加快至2.9%，為2月份以來的最高水平。核心PCE是美聯儲關注的物價參數，是未來通脹的關鍵預測指標，正在與美聯儲公佈的2.0%的目標越來越遠。

　　好消息是，7月份消費者支出增長0.5%，為四個月來最大增幅，表明在頑固的通貨膨脹面前需求仍有彈性，不過隨後密歇根大學消費者信心數據低於預期。值得注意的是，一年期通脹預期為4.8%，五年期通脹預期為3.5%，高於7月份的4.5%和3.4%。目前，美國人似乎仍在繼續消費，但在物價上漲和消費者信心下降的情況下，這種勢頭將持續多久尚不清楚。

　　Oxford Economics高級經濟學家Schwartz（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，PCE數據基本符合預期，工資和薪水穩步增長。與6月份相比，通脹上升對實際收入的影響較小，但隨著關稅越來越多地轉嫁給消費者，通脹調整後的收入損失將會增加。事實上，美聯儲官員越來越擔心勞動力市場的下行風險，雙重職責的挑戰正在增大。

　　美聯儲將在下次會議之前獲得另一份就業報告和消費者價格指數報告。美聯儲主席Powell本月在Jackson Hole央行研討會上表示，當前的經濟前景加上勞動力市場風險的上升可能需要調整政策立場。聯邦基金利率期貨定價顯示，9月降息的概率接近85%。

　　種種跡象顯示，美聯儲內部的天平似乎正在朝著重啟寬鬆傾斜，但數據依賴的立場並未發生改變。美聯儲三號人物、紐約聯儲主席Williams上週表示，利率可能會在某個時候下降，但政策制定者需要看看即將公佈的經濟數據。“在我看來，每次會議都是現場決定，風險正在更加平衡，準確評估數據表現非常重要。”他說。

　　Schwartz向第一財經記者表示，預計8月非農中私營部門的就業增長會進一步放緩。不過，由於勞動力增長仍然疲軟，失業率將保持在4.2%。淨移民的急劇下降是勞動力增長放緩的驅動因素。另一方面，他注意到了美聯儲理事Cook的去留爭議，美聯儲獨立性正面臨Trump的挑戰，直接體現在國債收益率曲線的陡峭化，從而讓政策路徑不確定性升級。

　　人工智能降溫擔憂

　　上週美股尾盤跳水回吐本週早些時候的漲幅，進入了勞動節週末。不過，隨著8月交易的結束，S&P 500指數和納指迎來連續第四個月上漲。

　　Dow Jones Market Data顯示，過去一週板塊跌多漲少，公用事業板塊本週跌幅最大，下跌2.1%，其次是消費品板塊下跌1.7%，工業板塊下跌0.8%。醫療保健、非必需消費品、房地產和科技板塊也小幅下跌，而材料板塊本週持平。與此同時，能源板塊上漲2.5%，金融和通信服務板塊各上漲0.7%。

　　資金流向上，雖然Trump與美聯儲獨立性的博弈仍在持續，上週美股基金再次錄得買盤。London Stock Exchange Group（LSEG）向第一財經記者提供的數據顯示，近一週美股基金淨流入為5.71億美元，扭轉了此前一週23.9億美元淨流出的局面。

　　市場正在關注權重科技股、特別是人工智能行業的發展前景。上週五費城半導體指數下跌3.2%，創4月份以來最大跌幅。芯片巨頭Nvidia財報公佈後累計下跌逾5%，公司業績沒有達到投資者的過高預期，但顯示與人工智能基礎設施相關的支出仍然強勁。在OpenAI首席執行官Altman（Sam Altman）警告潛在的人工智能泡沫之後，市場對人工智能發展速度的擔憂有所增加。

　　UBS表示，包括Nvidia在內的大型科技公司的業績凸顯出該類公司的前景“仍然令人信服”。同時指出，雖然市場估值處於歷史區間的高端，但市場情緒似乎並沒有過度樂觀。

　　Charles Schwab在市場展望中寫道，近期美股廣度有所增強，主要是非必需消費品、工業和金融等週期性行業走強，S&P 500指數也迎來了6500點里程碑。需要說明的是，尾盤拋售並不是全面性的，波動性並沒有急劇擴大，恐慌指數VIX仍低於16，美債收益率也沒有飆升。

　　該機構認為，未來一週就業市場的數據表現將至關重要，8月非農可能直接決定加息是否從50個基點開始。技術指標上，所有主要指數都高於其20天均線，並且相對強弱指數（RSI）都接近或超過60。總體而言，市場仍處於強勢階段，但衝擊新高的過程中難免出現一些顛簸。