馬雲為什麼買以太坊？

2025 年 9 月 2 日，香港上市公司雲鋒金融宣布，已在公開市場購入 1 萬枚以太坊，總投資成本 4400 萬美元。這則消息迅速在科技和金融圈引起波瀾。

雲鋒金融的背後，站著馬雲和虞鋒，兩位在中國商界舉足輕重的人物。當馬雲這樣具有標誌性意義的企業家，將其資本觸角伸向加密世界時，我們看到的，或許是中國互聯網產業一個時代的轉折點。

這筆投資的金額對於馬雲的商業版圖來說並不算巨大，但它的象徵意義遠超其財務價值。這標誌著中國第一代互聯網的締造者們，開始嚴肅地將目光投向下一代互聯網，也就是 Web3。這是一次深思熟慮的戰略布局，它預示著，在經歷了二十多年的高速增長後，中國的互聯網巨頭們正在尋找新的大陸。

互聯網增長的天花板

馬雲退休後的幾年，身影漸漸淡出公眾視野，沒有再頻繁出現在阿里巴巴的年會舞台，也不再高聲談論互聯網的未來。他遊歷各國，考察農業技術，關注生命科學。

表面看來，這些領域和他曾經統治的電商、支付、雲計算相去甚遠。但若仔細拼接，就會發現其中潛藏的一條主線：尋找新的價值創造方式。

過去二十年，中國互聯網產業的高速增長堪稱史詩。從門戶到社交，從電商到支付，一代代創業者靠著人口紅利與移動技術，締造了一個又一個商業帝國。

但當浪潮退去，流量觸頂，行業陷入存量競爭，舊的模式失去了魔力。馬雲很清楚，那種依靠規模效應與網絡效應就能輕鬆取勝的年代，已經結束。

於是，他開始思考下一次「顛覆」會在哪裡發生。

早在 2020 年的外灘金融峰會上，他就留下過一句意味深長的話：「如果用未來的眼光去打造三十年後的金融體系，數字貨幣可能是非常重要的核心。」

這句話後來被證明是他長期觀察後的預判。對他來說，Web3 並不是一個「新風口」的標籤，而是一個足以從底層重構商業邏輯的契機。區塊鏈、智能合約、代幣化——這些聽上去冰冷的技術，背後正是他尋找的新答案。

金錢永不眠，馬雲的Web3朋友圈

2010 年，馬雲與聚眾傳媒創始人虞鋒攜手創立了雲鋒金融。此後，這家公司逐漸成為兩人共同的資本平台。虞鋒作為 CEO，公開持有 47.25% 的股份；馬雲則通過雲鋒基金間接掌握約 11.15% 的股份。也正因如此，雲鋒金融一直被市場視為「馬雲概念股」。今年 6 月，當螞蟻數科在 RWA 和穩定幣賽道上頻頻布局時，雲鋒金融的股價也隨之多次飆升。

真正讓這張資本網絡與加密世界產生深度連接的，是雲鋒金融的獨立非執行董事——肖風。

在馬雲和虞鋒構建的這張資本網絡中，肖風扮演著關鍵的橋樑角色。自 2019 年起，他擔任雲鋒金融的獨立非執行董事，同時身兼香港持牌虛擬資產交易平台 HashKey Group 的董事長。正是這一獨特的雙重身份，為雲鋒金融打開了通往加密世界的合規大門。

肖風在區塊鏈和數字金融領域的深厚背景，使他成為雲鋒金融 Web3 戰略的重要智囊。雖然他不直接參與公司的日常經營，但在涉及數字資產的重大決策上，他的專業判斷往往具有決定性影響。市場分析人士普遍認為，雲鋒金融此次購入以太坊的操作，正是通過 HashKey 這一合規交易通道完成的。

這種「傳統金融+合規交易所」的模式，正在香港市場形成示範效應。

今年 8 月，華檢醫療 IVD 也通過 HashKey 購入以太坊，首期投入高達 1.49 億港元。國泰君安國際同樣開通了虛擬資產交易渠道，其結算環節也離不開 HashKey 的支持。雲鋒金融已披露計劃繼續探索比特幣、Solana 等主流加密資產的戰略配置，這預示著更多港股上市公司可能會跟隨這一趨勢，批量進入加密市場。

在這個新興的生態中，馬雲、虞鋒負責資本決策，肖風則提供專業指導和合規通道，三方形成了一個高效的戰略聯盟。這種結構不僅降低了傳統資本進入 Web3 世界的門檻，也為香港鞏固其作為亞洲數字資產中心的地位提供了有力支撐。

從螞蟻集團的穩定幣雄心，到雲鋒金融的 ETH 戰略性配置，馬雲的資本版圖正悄然轉向區塊鏈與去中心化的世界。他再一次站在新金融浪潮的交匯口，用那句早年的話印證著自己的直覺：「未來的機會，在於用新技術改造傳統行業。」

RWA 的機會窗口

在 Web3 的無數應用場景中，RWA（現實世界資產）代幣化正迅速佔據聚光燈。所謂 RWA，就是把房產、債券、碳信用、甚至藝術品這些原本沉睡在傳統體系中的資產，搬上區塊鏈，用代幣的形式釋放流動性。

短短幾年間，這個市場從幾千萬美元的試驗田，成長為 250 億美元的龐大藍海。波士頓諮詢公司甚至預測，到 2030 年，代幣化資產的規模可能衝到 16 萬億美元，一個足以與傳統金融分庭抗禮的數字。

對中國的互聯網巨頭來說，這無疑是進入 Web3 世界的最佳切口。二十年的互聯網征途，他們積累了龐大的供應鏈、支付網絡和實體資產，而 RWA 代幣化正是把這些存量重新激活的鑰匙。

雲鋒金融的動作，正是這一邏輯的寫照。外界看到的，是他們高調買入以太坊；但公告裡寫得更清楚，以太坊並非單純的財務儲備，而是要被嵌入「保險業務的清算模式」和「與 Web3 相適應的創新體系」。換句話說，在他們眼中，ETH 已經不只是資產，而是下一代金融基礎設施的基石。

在此之前，雲鋒金融已經與螞蟻數科達成合作，共同投資機構級 RWA 公鏈 Pharos；他們還發起了「碳鏈」計劃，把高質量碳信用交易數據全面上鏈，嘗試在綠色金融和區塊鏈之間建立通路。

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從碳交易到 RWA 公鏈，從證券牌照升級到 ETH 儲備，雲鋒金融正在拼接一張宏大的版圖，既扎根於傳統金融，又伸向去中心化世界。

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轉型的路徑選擇

馬雲選擇的 Web3 轉型，採取了一條更為穩健的策略：依託現有金融機構，在合規框架內，從基礎設施層面開始布局。

這條路徑的第一步，是把雲鋒金融推上舞台。作為一家在香港上市的金融控股公司，雲鋒金融手握證券、保險、資管等多張關鍵牌照。對任何一家想切入 Web3 的機構來說，牌照就是「護身符」，在全球監管趨緊的當下，能否合規，往往決定了一個項目能走多遠。

第二步，是選擇 RWA 作為切口。與缺乏錨定的加密貨幣相比，RWA 背後有房產、債券、碳信用這樣的實物支撐，更容易被金融機構和監管層接受。通過將實體資產代幣化上鏈，這一模式既保持了與實體經濟的緊密聯繫，又開闢了資產流通的新渠道。

第三步，則是落子在基礎設施層面。無論是投資公鏈 Pharos，還是直接買入以太坊作為儲備，都體現了對長期價值的重視。以太坊如今是最活躍的智能合約平台，聚集了全球最多的開發者和應用生態。對馬雲來說，持有以太坊，就等於握住了一張進入 Web3 世界的入場券。

「金融機構 + 合規 + 基礎設施」，這是馬雲所描繪的三角支點。與其他路徑相比，這種打法有幾個天然優勢。它充分利用了傳統金融的資源優勢，同時有效控制了監管風險；它提前布局了未來技術發展方向，又避免了與現有體系的直接衝突。

對正在尋找新增長曲線的中國互聯網巨頭們而言，這無疑是一份極具參考價值的範本。在尋找新增長曲線的過程中，他們可以通過類似的穩健路徑，逐步實現向 Web3 世界的轉型。

儘管雲鋒金融並不是第一家將加密資產納入財務戰略的中國企業，但因馬雲的加持，它無疑成為繼 MicroStrategy、Bitmine 等海外財庫公司之後，最受全球矚目的案例。如果說 MicroStrategy 代表了華爾街的激進試驗，Bitmine 展示了礦企的資本轉型，那麼雲鋒金融的動作，則意味著中國資本在 Web3 賽道上的一次公開亮相。

過去二十年，中國互聯網公司最擅長的，是在應用層做文章。依靠人口紅利和龐大市場，他們在電商、社交、移動支付等模式創新上取得了巨大成功。但在底層技術和基礎設施方面，中國與美國依然存在差距。而 Web3 時代的競爭，將更多聚焦在底層協議與基礎設施上。誰能掌握下一代互聯網的操作系統，誰就能在未來贏得話語權。

馬雲的這次布局，正是對這種格局變化的直接回應。通過投資 RWA 公鏈、儲備以太坊，他實際上是在為未來的競爭儲備戰略彈藥。這不僅為雲鋒金融打開了新路徑，也為仍在觀望的中國互聯網巨頭提供了一種範本。可以預見，未來幾年，將會有越來越多的中國企業，以各種方式闖入 Web3 賽道。

對於中國互聯網企業而言，Web3 既是挑戰，也是機遇。它提供了一次重新洗牌的機會，一次在新的技術範式下，與全球競爭者站在同一起跑線上的機會。