「被忽視的風險」恐引爆賣壓！K33 警告：比特幣 9 月可能跌破 10 萬美元

隨著時序邁入 9 月，加密貨幣市場氛圍顯得格外不安。研究機構 K33 指出，在關稅壓力重新浮現、美國多項重大財經數據即將公布，以及「 9 月魔咒 」陰影籠罩等因素影響下，比特幣恐難擺脫下行壓力。

K33 研究主管 Vetle Lunde 在報告中表示，那些被投資人輕忽的「宏觀催化劑（Macro Catalysts）」，隨時可能打破市場接近歷史高點的「麻木安穩狀態」，點燃拋售潮，把比特幣從高檔拉回，甚至跌破 10 萬美元整數大關。

「9 月魔咒」再臨    重點關注 PPI 、 CPI 數據

統計顯示，自 2011 年以來，9 月是比特幣唯一平均報酬率為負的月份，平均跌幅達 4.6% 。 Vetle Lunde 提醒投資人，僅靠「季節效應」並不足以預測市場，但新的宏觀逆風顯得特別兇猛，加劇了看跌情緒。

雖然聯邦上訴法院裁定 8 月初恢復的全面關稅「越權違法」，不過，相關關稅在案件審理期間仍得繼續實施，至少會持續到 10 月 14 日。

Vetle Lunde 寫道：「很快，這些關稅的影響就會在美國公布的經濟數據中顯現出來。」他強調，9 月中旬公布的生產者物價指數（PPI）、消費者物價指數（CPI）可能是引發幣價下行的潛在誘因。

Vetle Lunde 透露，自己 8 月時已將部分個人持有的比特幣套現，儘管比特幣價格已經出現小幅回調，但他仍然保持謹慎。他指出，第一季的關稅衝擊歷歷在目：當宏觀疑慮浮現，投資人很快就會按下「賣出鍵」，而如今股市與比特幣齊步逼近歷史高點，任何風吹草動都可能觸發市場重新定價。

槓桿過熱　衍生品市場埋下隱憂

Vetle Lunde 提醒，除了關稅之外，加密貨幣衍生品市場的槓桿率也發出了警訊。比特幣永續合約的未平倉合約量已達到年度高點，而資金費率則在負值和中性之間波動。他警告稱，這讓比特幣「極易受到雙向擠壓的影響」，一旦經濟數據不如預期，比特幣下跌的可能性更大。

他認為，比特幣在 10.1 萬美元和 9.4 萬美元左右的支撐位，或許才是值得關注的進場價位。

即便如此，Vetle Lunde 強調，比特幣的長期投資價值並未動搖。財政擴張政策、聯準會（Fed）降息前景，以及加密貨幣納入美國退休金體系的可能性，仍將是未來的強心針。

截至寫稿時，比特幣價格報 111,180 美元，較 8 月中旬創下的 124,128 美元歷史高點回落約 10% 。

比特幣現貨 ETF 表現疲弱

報告同時指出，今年 8 月是美國比特幣現貨 ETF 上市以來表現第二差的月份，淨流出達 15,399 枚比特幣。雖然 ETF 資金流向與幣價仍高度連動，但今年起企業買盤與「巨鯨」動作頻頻，使市場供需動態更趨複雜。

此外，芝加哥商品交易所（CME）的比特幣期貨在 8 月結算後，溢價相對以太幣擴大，但交易者參與度卻降至歷史低點；而槓桿式 ETF（如 BITX）的比特幣曝險也縮減至一年來新低。

Vetle Lunde 總結，資金流向與部位結構的異動，已為 9 月的震盪行情埋下伏筆，這個月的加密貨幣市場，恐怕難有喘息空間。