政府債券收益率目前正席捲一切。無論是房主、股票交易員還是政府，沒有人能全身而退。
最初只是借貸成本的緩慢變化，如今已演變成德意志銀行分析師所稱的「緩慢發酵的惡性循環」。
他們說得沒錯。
從美國到英國、法國和日本，各國政府都在為巨額赤字帶來的利息支出上升而苦苦掙扎。當投資者開始懷疑這些國家是否能夠處理其債務時，他們會要求更高的補償來放貸。這進一步推高了債券收益率，從而使債務問題更加嚴重。
如此循環往復。
收益率飆升，房貸首當其衝
到了本週中，30年期美國國債收益率突破5%，創下自七月以來新高。在日本，30年期國債收益率創下新紀錄。英國30年期國債收益率也飆升至27年來最高水平。儘管週四和週五收益率略有回落，但仍遠高於2020年前的水準。
更大的問題是？這些高借貸成本將持續存在。
「冷靜的頭腦終將佔上風，市場也會如常運作，」Aberdeen全球固定收益主管Jonathan Mondillo表示。但我們不能假裝這種波動是正常的。收益率與債券價格走勢相反，這種價格波動意味著市場很緊張。非常緊張。
房貸利率也感受到壓力。30年期國債收益率直接影響美國最受歡迎的30年期房貸。當收益率飆升時，每月還款額也會迅速上升。
「這令人擔憂，」W1M基金經理James Carter表示。他指出長期收益率上升，並直言不諱地說：「這對房貸持有人沒有任何幫助。」
沒錯，特朗普的壓力可能會導致短期利率下調，而疲弱的就業數據已讓聯準會官員開始為此做準備。Carter稱這種做法「違反直覺」，並警告可能適得其反。
但Carter表示，債券曲線的長端反應很糟：「曲線的長端只會陷入恐慌……這不是白宮通常會做的事……這些收益率如果有變化，只會繼續上升。」
股市下滑、企業收緊、投資者緊張
如前所述，政府債券收益率上升也對股市造成重擊。通常，當市場動盪時，投資者會轉向債券避險。但這種避風港地位正在動搖。今年，白宮在關稅和政策制定上的反覆無常，使債券成為問題的一部分，而不是解決方案。
Hargreaves Lansdown高級投資分析師Kate Marshall表示，收益率上升會對股票估值造成壓力。「隨著收益率上升，通常更安全的資產如債券和現金的收益率提高，資本成本增加，股票估值往往會受到壓力，」她解釋道。確實，我們已經看到了：英國和美國股市近期都出現下跌。
但情況很複雜。Marshall指出，這種相關性並非總是完美。有時，股票和債券收益率會同時上升，這取決於背後的驅動因素。但在當前這種通脹依然高企、利率政策難以預測的環境下，股票與債券之間的互動只會讓市場更加混亂。
市場上有一個角落卻意外受益：企業債券。BNP Paribas信貸及股票衍生品主管Viktor Hjort表示，高收益率在某些方面對企業債券市場有利。
「它吸引需求……減少供給……促使企業在資產負債表管理上更加自律，」他說。簡單來說，借貸成本變高，企業在增加債務前會三思而後行。
Peel Hunt首席經濟學家Kallum Pickering表示：「債券市場沒有危機，並不代表這些利率沒有經濟後果。」在他看來，高收益率「限制政策選擇」、「擠壓私人投資」，並讓市場每隔六個月就擔心「我們是否會遭遇一波金融不穩定」。
這對企業擴張來說，顯然不是個好局面。
Pickering甚至提出，或許新一輪緊縮（沒錯，就是政府削減開支）才是打破這一循環的辦法。「這會讓市場恢復信心，降低債券收益率，私營部門也能鬆一口氣，」他說。
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