歐元穩定幣佔市場0.15%，歐洲如何迎頭趕上

以下為 Stabolut 執行長暨共同創辦人 Eneko Knörr 的來稿與觀點。

數月前，我在 CryptoSlate 的一篇專欄中警告，歐盟的旗艦加密貨幣監管法案 MiCA，將會適得其反。我主張這將扼殺歐元創新，同時鞏固美元在新一代數位經濟中的主導地位。

當時，有些人認為這種說法過於危言聳聽。如今，隨著令人沮喪的現實驗證，歐洲央行內部也開始出現相同的擔憂。在最近的一篇部落格文章中，這一點也被 Financial Times 強調，歐洲央行顧問 Jürgen Schaaf 形容以歐元計價的穩定幣市場狀況「慘淡」，並警告歐洲有被以美元為基礎的競爭對手「輾壓」的風險。

這一警告出現在關鍵時刻。在傳統全球經濟中，非美元貨幣是商業的命脈。它們佔全球 GDP 的 73%、SWIFT 交易的 53%，以及央行儲備的 42%。然而，在快速成長的數位經濟中，這些貨幣幾乎無影無蹤。全球第二重要的貨幣——歐元，在數位世界中已淪為四捨五入的誤差值。

數據揭示：數位鴻溝

數據揭示了一個令人震驚的脫節。根據 CoinGecko 的數據，私人發行、以美元計價的穩定幣市值接近 300 billions 美元，而以歐元計價的穩定幣則難以突破 450 millions 歐元。這僅佔市場份額的 0.15%。

這不是差距，而是鴻溝。這意味著在區塊鏈上每交易 1 歐元的價值，就有近 700 歐元等值的美元被交易。數位世界的美元化，對歐洲的貨幣主權與經濟競爭力構成深遠的戰略風險。

MiCA 的 100 millions 歐元手剎車

歐盟具有里程碑意義的加密資產市場（MiCA）監管原本旨在帶來明確性，但在其控管風險的雄心下，卻無意間築起了一座牢籠。雖然其對電子貨幣代幣（EMT）的框架提供了監管途徑，但對任何有全球野心的歐元穩定幣來說，卻埋下了致命毒藥。

最大的限制是對任何被認定為「重要」的 EMT，每日交易額設下 200 millions 歐元的上限，這在 MiCA 正式文本中有詳細說明。這不是意外或疏忽，而是設計上的特點，確保沒有任何私人歐元穩定幣能真正成功。

作為對比，主流美元穩定幣 Tether（USDT）每日交易量經常超過 50 billions 美元。200 millions 歐元的上限不是安全措施，而是對無野心的宣告，讓歐元穩定幣在國際貿易或去中心化金融所需的規模下，數學上根本無法運作。

動機似乎很明顯：政策制定者有意破壞私營部門，為他們自己的項目——數位歐元——清除障礙。

數位歐元：對公民隱私的威脅？

透過壓制私人創新，歐盟將所有賭注押在國家控制的中央銀行數位貨幣（CBDC）上。這不僅是對快速發展、去中心化市場的緩慢、集權化回應，更對歐洲公民的隱私構成根本威脅。

實體現金提供匿名性。用 5 歐元紙鈔進行的交易是私密的、點對點的，且不會留下數據痕跡。CBDC 則完全相反。它會將所有交易移至集中的數位帳本，創造出細緻監控的系統。這賦予國家潛在的權力，能監控、追蹤，甚至控制每位公民如何使用自己的資金。將歐元的未來建立在這種基礎上，等同於用錢包的自由換取透明的數位存錢筒——這種交換多數公民理應會拒絕。

歐洲忽視的全球競賽

當布魯塞爾專注於建造自己的圍牆花園時，其他主要經濟體已認識到私人發行穩定幣的戰略重要性。他們將其視為在數位時代投射貨幣影響力的重要工具，而非威脅。

甚至中國據報也在探索以人民幣（CNY）為支撐的穩定幣在國際化中的作用。在日本，監管機構已通過具有里程碑意義的穩定幣法案，為日圓穩定幣的發行創造了明確途徑。這些國家明白，數位貨幣之戰將由賦能私人創新者而非集權控制者所贏得。歐洲當前的路徑，讓其在本應領跑的競賽中淪為旁觀者。

歐元的政策藍圖

如果歐元要具備競爭力，布魯塞爾必須徹底改變政策方向。目標不應是限制穩定幣，而是讓歐盟成為發行穩定幣的全球首選樞紐。這需要一個清醒的策略，認識到私人創新永遠會超越集權解決方案。

以下是歐洲可以取勝的政策藍圖：

1. 解除未來的限制：徹底移除 200 millions 歐元的交易上限。應由市場而非監管者決定一個成功項目的規模。讓歐元穩定幣無限成長，並在全球舞台上無人為天花板地競爭。
2. 快速通道授權：建立全歐洲範圍內的 EMT 發行人快速授權流程，以縮短上市時間並鼓勵充滿活力的競爭生態系。
3. 效法美國模式——取消 CBDC：美國之所以取得優勢，是因為優先為私人發行人提供監管明確性，同時實際上擱置了自身的零售 CBDC 計畫。歐洲必須效仿。正式取消數位歐元計畫，承認其帶來的根本隱私風險，並認識到壯大歐元國際影響力的最佳策略，就是全力支持蓬勃發展的私人發行穩定幣市場。

選擇非常明確：歐洲可以繼續走向自我邊緣化的數位死胡同，或釋放創新者的潛力，打造金融的未來。當下，這個未來幾乎完全由美國數位美元主導，留給歐洲改變現狀的時間已所剩無幾。

本文最初發表於 CryptoSlate：Euro stablecoins are 0.15% of the market. Here’s how Europe catches up。