重點摘要
可產生收益的穩定幣包括國債支持、DeFi 及合成模型。
美國與歐盟法律禁止發行方支付利息；用戶獲取權限通常受限。
再基準調整與獎勵在收到時即被課稅為收入。
風險仍存：監管、市場、合約與流動性。
尋找被動收入一直驅使投資者投向如股息股票、不動產或政府債券等資產。
到了2025年，加密貨幣又多了一個新選擇：可產生收益的穩定幣。這些數位代幣不僅旨在與美元保持價值掛鉤，還能在你的錢包中靜置時產生穩定收入。
但在急於進場之前，了解這些穩定幣的本質、收益來源，以及適用的法律與稅務規則至關重要。
讓我們一步步拆解說明。
什麼是可產生收益的穩定幣？
傳統穩定幣如 Tether 的 USDt（USDT）或 USDC（USDC）雖與美元掛鉤，但持有並不會產生任何收益。可產生收益的穩定幣則不同：它們會自動將底層資產或策略的回報分配給代幣持有者。
目前主要有三種模型：
代幣化國債與貨幣市場基金：這類穩定幣由短期美國國債或銀行存款等安全資產支持。這些持有資產的收益會返還給代幣持有者，通常是通過增加代幣餘額或調整其價值。簡單來說，你可以將它們視為區塊鏈包裝的傳統現金等價基金。
去中心化金融（DeFi）儲蓄包裝：如 Sky（前身為 MakerDAO）等協議允許用戶將穩定幣（如 Dai（DAI））鎖定在“儲蓄利率”模組中。當包裝成如 sDAI 等代幣時，你的餘額會隨著協議治理設定的利率逐步增長。
合成收益模型：某些創新型穩定幣，如基於衍生品策略運作的穩定幣，通過加密市場資金費率或質押獎勵產生收益。回報可能較高，但也會隨市場狀況波動。
可產生收益的穩定幣能帶來被動收入嗎？
簡短回答是肯定的，但細節會因產品而異。以下是典型流程：
1. 選擇你的穩定幣類型
若你偏好低風險與傳統資產支持，可選擇代幣化國債支持幣或貨幣市場基金代幣。
若你能接受 DeFi 風險，可考慮 sDAI 或類似儲蓄包裝產品。
若追求更高潛在收益（但波動性更大），可選擇如 sUSDe 等合成穩定幣。
2. 購買或鑄造穩定幣
這些代幣多可在中心化交易所（需 KYC）或直接通過協議網站獲取。
然而，部分發行方會依地理位置限制用戶。例如，許多美國零售用戶因證券法規無法購買代幣化國債幣（因其被視為證券，僅限合格或離岸投資者）。
此外，穩定幣的鑄造通常有限制。鑄造時需向發行方存入美元，由其創建新穩定幣。但這一選項並非對所有人開放；許多發行方僅允許銀行、支付公司或合格投資者鑄造。
例如，Circle（USDC 發行方）僅允許經批准的機構合作夥伴直接鑄造。零售用戶無法直接向 Circle 存入美元，只能購買已流通的 USDC。
3. 持有或質押於錢包
購買後，僅將這些穩定幣存於錢包即可獲得收益。有些採用再基準調整（每日增加餘額），有些則是包裝代幣隨時間增值。
4. 在 DeFi 中獲取額外收益
除了內建收益外，一些持有者還會將這些代幣用於借貸協議、流動性池或結構化金庫，以創造額外收入來源。這會增加複雜性與風險，需謹慎操作。
5. 追蹤並記錄你的收益
即使代幣自動增值，多數國家稅法將這些增值視為收到時的應稅收入。請精確記錄每次收益的時間與金額。
你知道嗎？ 部分可產生收益的穩定幣是通過代幣升值而非發放額外代幣來分配回報，這意味著你的餘額不變，但每枚代幣可兌換的底層資產隨時間增加。這一細微差異可能影響部分司法管轄區的稅務計算方式。
可產生收益的穩定幣範例
並非所有看似可產生收益的穩定幣產品都屬於此類。有些是真正的穩定幣，有些是合成美元，有些則是代幣化證券。讓我們來了解其分類：
真正的可產生收益穩定幣
這類穩定幣與美元掛鉤，有儲備支持，並設計用於產生收益。
USDY（Ondo Finance）： 這是一種由短期國債與銀行存款支持的代幣化票據，僅對非美國用戶開放，且需完整 KYC 與反洗錢（AML）審查。轉入或在美國境內的轉帳受限。USDY 類似於反映國債收益的再基準調整工具。
sDAI（Sky）： sDAI 是存入 Dai 儲蓄利率的 DAI 包裝代幣。你的餘額會以 Maker 治理決定的浮動利率增長。它在 DeFi 中廣泛整合，但依賴智能合約與協議決策——並非受保險保障的存款。
合成穩定幣
這類產品模仿穩定幣，但採用衍生品或其他機制，而非直接儲備支持。
sUSDe（Ethena）： 一種由現貨加密貨幣多頭加上永續合約空頭穩定的“合成美元”。sUSDe 持有者可從資金費率與質押獎勵中獲得回報。回報可能迅速收窄，風險包括市場波動與交易所風險。
代幣化現金等價物
這些並非穩定幣，但常在 DeFi 中作為“鏈上現金”使用。
代幣化貨幣市場基金（如 BlackRock 的 BUIDL）： 嚴格來說不是穩定幣，而是貨幣市場基金的代幣化股份。它們以新代幣形式每月支付股息。僅限合格投資者與機構參與，因此在 DeFi 協議中受歡迎，但一般零售用戶難以接觸。
你應該了解的 2025 年穩定幣規則手冊
監管現已成為你能否持有某些可產生收益穩定幣的關鍵。
美國（GENIUS 法案）
2025 年，美國通過了 GENIUS 法案，這是其首部聯邦穩定幣法。核心條款是禁止支付型穩定幣發行方直接向持有人支付利息或收益。
這意味著 USDC 或 PayPal USD（PYUSD）等代幣僅因持有而不能給予你回報。
目標是防止穩定幣與銀行競爭或成為未註冊證券。
因此，美國零售投資者無法合法從主流穩定幣獲得被動收益。任何可產生收益的版本通常被結構為證券，僅限合格投資者或離岸非美國用戶參與。
歐盟（MiCA）
根據 Markets in Crypto-Assets（MiCA）框架，電子貨幣代幣（EMTs）發行方同樣被禁止支付利息。歐盟將穩定幣嚴格視為數位支付工具，而非儲蓄工具。
英國（規則制定中）
英國正完善自身的穩定幣監管體系，重點在於發行與託管。雖尚未明確禁止，但政策方向與美國、歐盟一致：穩定幣應用於支付，而非產生收益。
明確訊息：務必確認你所在地是否合法購買與持有可產生收益的穩定幣。
可產生收益穩定幣的稅務考量
稅務處理與選擇正確幣種同樣重要。
在美國，質押類獎勵（包括再基準調整）在收到時即被課稅為普通收入，無論是否出售。若日後以不同價值處置這些代幣，則需繳納資本利得稅。此外，2025 年起新規定要求加密交易所必須發放 1099-DA 表格，納稅人需按錢包追蹤成本基礎，準確記錄變得比以往更重要。
在歐盟及全球範圍內，新的申報規則（DAC8、CARF）意味著自 2026 年起，加密平台將自動向稅務機關報告你的交易。
在英國，HMRC 指引將多數 DeFi 回報歸類為收入，代幣處置同樣需繳納資本利得稅。
考慮穩定幣收益時需注意的風險
雖然可產生收益的穩定幣聽起來很有吸引力，但並非無風險：
監管風險：法律可能迅速變動，導致用戶無法接觸或產品下架。
市場風險：對於合成模型，收益取決於波動劇烈的加密市場，可能一夜消失。
操作風險：智能合約、託管安排與治理決策都可能影響你的持有資產。
流動性風險：部分穩定幣僅允許特定投資者贖回，或設有鎖定期。
因此，追逐穩定幣收益雖有回報，但與將現金存入銀行帳戶並不相同。無論是國債支持、DeFi 原生還是合成模型，各有其權衡。
最明智的做法是謹慎配置倉位，分散發行方與策略，並時刻關注監管與贖回情況。最佳方式是將穩定幣收益視為投資產品，而非無風險儲蓄。
