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Original Title: "Going Long on Pump, Going Short on Human Nature - An Analysis of Pump Fun in an $8 Billion Market Cap"

Original Author: Crypto Wei Tuo, Crypto KOL

在七月，作為Pump簡體中文圈的第一個看多者，面對全網的FUD，我被罵了兩個月，被成千上萬的人拉黑。

底部滾倉累積，中間反覆開多被爆倉，再加倉再爆倉，一邊承受巨大虧損，一邊抱著「現貨倉位無所謂」的心態。$Pump是我兩年重倉以來最讓我痛苦的幣。現在各種場合都在說「我早就說過」這種話，還有什麼「輕舟已過萬重山」的比喻，我就不再重複了。

在我看來，巫師提出的Pump博弈論問題，以及簡體中文圈大多數關於Pump的敘事和護城河，本質上都反映了對Pump受眾的誤解。

TL;DR

- Pump最懂的就是，他比任何人都早意識到這一代年輕人是「PVP世代」；

- Pump基於PVP世代的價值觀，帶來了大眾媒體，相當於Truth Social和Bluesky；

- Live coin的博弈論和其他幣沒什麼不同，應該從賽道和生態角度理解；

- Pump必須做live coin的原因，是為了從交易平台搶奪Taker流動性；

- 我成為Pump maxi的根本原因，是我深刻理解人性的黑暗和世界走向混沌的必然；

理解PVP世代

對於任何項目來說，最決定性的因素是受眾。

Pump最大的護城河就是他的受眾，也就是我在《The Open Source Sickle 23》中提到的「PVP世代」，即2005年後出生的一代。

為什麼？

我們過去所說的護城河：流動性、技術、合規門檻等，討論這些都預設了經濟理性人假設——經濟活動中的個體是自利的，能夠理性權衡利弊，並以最小成本追求經濟利益最大化；BTC挖礦遊戲、DeFi、tokenomic模型等，都是建立在這個前提下。

當然，現實中不是每個人都能成為聖人。而理性的傳承是制度性的，只要經濟參與者中掌握影響力和話語權的人是「理性」的，這些模型基本還是成立的。

問題就在於：PVP世代是第一個在社交媒體話語影響下成長起來的一代。

這一代的特點是：

- 童年時期不像我們這一代經歷過溫飽掙扎，沒有衣食之憂

- 社交媒體這種「非理性放大器」對他們的影響遠大於理性教育

- 在絕大多數國家，這一代人從未經歷過父母那種全球經濟增長，反而因為技術替代和產業轉移，面臨就業機會急劇減少

因此，他們的思維方式是「非理性」的，是基於標籤而不是理性分析。

而且，這一代最聰明的人，顯著地都在零和產業，包括金融、房地產、娛樂等服務業，本質上就是把別人口袋裡的錢拿到自己口袋裡，分蛋糕而不是做蛋糕。

你不信可以回顧過去10年：中國最賺錢的公司是不是都在轉型做金融？大量高學歷的人是不是都在做直播、做網紅？美國年輕人是不是大多數都偏左，不像右派那樣考慮「讓美國再次偉大」，而是做「社會正義戰士」，分蛋糕？

零和，在上一代人眼裡是「割韭菜」。但對這一代來說，這就是新常態。所以用過去普世的道德和價值觀邏輯去評判他們毫無意義。

他們對生存問題無感。他們對成就的理解是「我有多少粉絲」或者「我怎麼火」，而不是像父母那一代關心怎麼做「事業」。甚至還鄙視父母那一代的價值觀。

行為上，這一代專業性不足但行動力極強。他們非常懂得有目的地「博眼球」，極度厭惡哪怕一點點的評判，對於獲得反饋的時間極度不耐煩，無法忍受延遲滿足。

Pump的核心護城河

Pump的成功主要在於理解了PVP世代的需求：

- 無道德評判

- 超及時反饋激勵

- 低門檻

後兩者通過產品功能解決，很多人說「沒護城河」。

所以Pump最厲害的地方，是塑造了一套不遵循傳統道德評判的價值體系。只要你贏了、吸引了注意力，你就是厲害。Pump永遠不會像其他項目那樣虛偽地說什麼「社區優先」、「長期價值」、「團隊有遠見」等等。

哪怕你像$Quant Kid Brother那樣rug，或者像$HANDS No Hands Brother那樣，官方和社區賬號也只會把你當成新meme收錄進視頻。在Pump裡，沒有追討損失的概念。

各種meme幣、政治幣（甚至所謂「死幣」），在其他平台甚至Twitter本身都可能被審查、無法兌現。但在Pump Fun，一切皆有可能。

不論是PVP世代的開發者還是壕溝戰愛好者，他們討厭被割，但更討厭被說教，被說自己參與的是「騙局、割韭菜、rug」。對PVP世代的incel來說，戰場上輸贏是戰場的事，但價值觀上被否定會讓他們本能地厭惡。

不管你喜不喜歡，價值觀才是主流媒體的根基。

就像右派老頭討厭在Jack Dorsey時代的Twitter被噤聲，於是有了Truth Social；左派老頭討厭Musk，認為X是法西斯言論，於是去Bluesky。人們會根據自己的價值觀選擇回音室。PVP世代覺得你們都是老頭，所以選擇了PumpFun。

你問我為什麼這麼懂，可能是因為「我從出生就懂出生」吧。

Pump Live Coin博弈

去年和朋友聊天時，我就明確看好live coin，認為live coin是去年唯一沒被證偽的賽道（Pump是因為整改被中斷，而不是不能繼續播）。這也是我當時支持@Sidekick_Labs的主要原因。

當然，巫師之前問的問題也很有代表性：web2是打賞，主播有動力一直播賺錢。web3是澆水，主播自己持有token，播一會兒價格跌了，還有什麼動力繼續播？就為了收手續費？如果大量觀眾rug，這遊戲不就一直重置？市值不就一直減少？

首先，他說的博弈論推演是對的，但這是針對單個幣。如果從更大視角看，要反過來想：如果不是直播，會一樣嗎？

不管是之前的AI、Bonk CTO、Solana ICM，還是更早的鏈上launch，包括交易所VC幣，優勢永遠在開發團隊手裡。他們可以直接砸盤走人。

能影響團隊會不會跑路的，只有前期成本和是否有持續現金流。如果前期成本高，有持續現金流，項目方就不會跑路。

現在回頭看，是不是這麼回事？同理，主播rug一次基本就不能再播了，是一次性的。如果能像Bagwork那樣一直賺creator fee，誰會殺掉現金奶牛？

其次，web2的直播行業是產業化體系，主播只是門面（對應meme幣視角），真正推動的是買流量、找靠山、找殼公司洗錢、軍火商。主播拿不到多少錢。

live coin也是如此，一個幣能不能做起來，主要還是看做市商。主播不太可能自己做市，所以Pump負責吸引wannabe，做市商才是殼公司。

這裡有兩點：

- 賭場最賺錢的不是賭本身，而是流水，比例大概1:9；

- ICM、AI這種幣，做市商要控一個團隊；live coin只要控一個人。

Pump為什麼必須做live coin？

這是Pump最聰明的決策。

整條Solana鏈的流量關鍵不在節點，而在交易平台，在Axiom。

Solana可以系統性地抹黑Pump，煽動VC資金支持Bonk或其他節點，衝Useless，但資金流和注意力是兩回事；用戶的交易，不管是Bonk還是Pump幣，最終都要經過Axiom，不管你講什麼故事，最終都是CA。

但直播不一樣，直播內容直接映射到K線圖；邊看直播邊下單，會比只看Axiom K線有信息不對稱優勢。而直播不是具體敘事，它本身就是流量載體，訂單量會真正向Pump傾斜。

所以，下一階段的關鍵數據，是看Pump前端的訂單量能不能搶到Axiom的市場份額，而不是看Pump和其他節點的比例。

我為什麼這麼早支持Pump

有很長一段時間，簡體中文圈幾乎只有我一個Pump Maxi，我必須給個理由：

1. 我自己帶過Dev團隊；

2. 我自己做過launchpad但沒做起來，明白自己launchpad和Solana上其他launchpad為什麼會失敗，見證了Pump的厲害；

3. 我很早就認識Pump早期投資人，獲得一手信息，近距離見證Pump團隊的工作方式和邏輯；

4. 我花了很多時間和年輕人在一起；

5. 我混這行10年了，也許對二級不夠精準，但我懂人性，尤其是人性的黑暗面。我對世界的根本認知是混沌，混沌就是階梯；

6. 如我所說，Pump團隊是鯊魚，是在馬桶上讀拿破崙傳記的征服者。