波場 TRON 行業週報：利好兌現主流幣繼續調整，RWA 基礎設施 Centrifuge 或成板塊龍頭

一.前瞻

1. 宏觀層面總結以及未來預測

上週，美聯儲如預期將聯邦基金利率下調 25 個基點至 4.00%--4.25%，這是自去年 12 月以來的首次降息。聲明強調這是"風險管理式降息"，主要應對就業市場持續疲軟。市場反應偏溫和，股市小幅震蕩上行，債券與黃金保持吸引力。

展望未來，美聯儲已進入降息周期，但仍保持謹慎，預計年內或有 1--2 次溫和降息，具體取決於通脹和就業的後續表現。整體而言，風險資產短期仍受流動性支撐，但利好兌現後波動加劇在所難免。

2. 加密行業市場變動及預警

上週，儘管美聯儲宣布溫和降息 25 個基點帶來流動性利好，但加密貨幣市場整體偏弱。比特幣短暫上探至約 11.6--11.7 萬美元後缺乏持續買盤，回調跡象明顯；以太坊等主流幣表現更為低迷，相較美股的韌性，市場風險偏好不足。資金面上，雖然 ETF 有淨流入，但更多集中在比特幣，山寨幣交易量與資金熱度萎縮，顯示市場結構性分化。

整體而言，加密市場短期雖仍有流動性支撐，但相較其他風險資產表現明顯偏弱，若比特幣跌破關鍵支撐，回調壓力或被迅速放大。

3. 行業以及賽道熱點

融資1200萬美元，Solana\Near等知名機構參投，構建去中心化智能層的PublicAI在革新 AI 生態，通過提供優質的、由人類生成的 AI 訓練數據，同時讓全球的個人能夠將自身專業知識貨幣化；融資700萬美元，由Sui基金會領投，讓遊戲資產自由流通的可信交易基礎設施OVERTAKE是基於 Sui 區塊鏈 的點對點交易市場，支持通過 智能合約托管 實現安全、快速、去中心化的遊戲數字資產交易。

二.市場熱點賽道及當周潛力項目

1.潛力項目概覽

1.1. 淺析融資1200萬美元，Solana\Near等知名機構參投，構建去中心化智能層的PublicAI

簡介

PublicAI 正在革新 AI 生態，通過提供優質的、由人類生成的 AI 訓練數據，同時讓全球的個人能夠將自身專業知識貨幣化。借助一個去中心化的全球驗證貢獻者網絡，平台通過嚴格的技能驗證與質押懲罰機制，確保了前所未有的數據質量。

隨著 AI 推動崗位替代，PublicAI 為每個人提供了一種繼續參與並在 AI 經濟中獲益的方式。人類在環（HITL） 不僅在 AI 訓練中至關重要，在推理階段（AI 做出現實決策時）同樣不可或缺。隨著 AI 取代常規工作，人類必須轉向與其並肩的更高價值角色。PublicAI 正在構建一個去中心化的 推理人類層，使人們能夠實時驗證、審查和引導 AI 的輸出。

架構簡述

PublicAI 三層架構

1. DataHub（第一層）

定位：
DataHub 是數據活動與質量驗證的主平台，上傳者與投票者在此協作，確保 AI 訓練所需的高質量數據。

核心功能：

• 承載數據收集活動，允許上傳者根據任務指令提交數據集。

• 支持投票者評估上傳數據的質量，確保其符合活動要求。

• 通過基於投票的共識機制來維護數據質量與完整性。

關鍵特性：

• 上傳者通過參與活動並提交高質量數據，可獲得 USDT 獎勵和 $PUBLIC 空投積分。

• 投票者通過投票判斷上傳數據是否符合活動指令，幫助篩選優質數據。

• 貢獻者與投票者根據其參與度與是否與共識一致（例如"命中共識"或"偏離共識"）獲得相應獎勵。

2. Data Hunter（第二層）

定位：
Data Hunter 專注於讓節點運營者支持 AI Agent，提升數據處理能力並增強社區參與度。

核心功能：

• 節點運營者可通過 Data Hunter 插件運行 AI Agent，為 DataHub 的數據質量檢查貢獻算力資源。

• 促進社區積極參與，例如完成任務：使用 AI 回覆熱門 X（原 Twitter） 帖子（瀏覽量 >1k）。

關鍵特性：

• 節點運營者：

• 提供算力資源以提升 AI Agent 的效率，加速 DataHub 的數據驗證流程。

• 使用 "AI Reply" 功能 與熱門 X 帖子互動，生成有價值的 AI 反饋數據。

• 通過運行節點和參與 AI 驅動的互動來賺取 $PUBLIC 空投積分。

3. Blockchain 與智能合約（第三層）

定位：
區塊鏈層確保在數據貢獻與獎勵管理中實現安全性、透明性與公平性。

核心功能：

• 通過智能合約管理任務，如投票共識、上傳者獎勵、節點運營者激勵等。

• 追蹤並保障所有活動，確保數據來源的可追溯性與不可篡改性。

• 提供去中心化治理，讓社區成員能夠影響平台發展。

關鍵特性：

• 共識機制： 實施拜占庭容錯（BFT）算法，通過去中心化投票驗證數據質量。

• 激勵與懲罰： 忠實貢獻者獲得獎勵，惡意行為通過鏈上自動機制受到懲罰。

• 透明性： 確保所有數據生命周期活動公開透明、不可篡改。

Tron評點

PublicAI 的優勢在於其利用去中心化網絡，將全球經過驗證的貢獻者納入生態，通過 技能驗證 + 質押懲罰機制 確保數據質量，並讓個人能夠在 AI 經濟中貨幣化自身專業知識，不僅用於訓練，還擴展到推理階段的人類在環（HITL），為 AI 決策提供實時監督和糾偏；

劣勢則在於其對大規模社區參與和激勵機制高度依賴，運行複雜度高，且在數據審核效率、節點激勵可持續性以及與傳統 AI 企業數據標準的兼容性上仍存在挑戰。

1.2.解讀融資700萬美元，由Sui基金會領投，讓遊戲資產自由流通 ------ 基於 Sui 的可信交易基礎設施OVERTAKE

簡介

OVERTAKE 是基於 Sui 區塊鏈 的點對點交易市場，支持通過 智能合約托管 實現安全、快速、去中心化的遊戲數字資產交易，例如道具、遊戲幣、帳號和收藏品。它集成了 AI 驅動的智能搜索、自动化買入策略 以及 跨市場無縫掛牌 功能，以提升流動性、交易速度與用戶信任度。

架構解析

1. 鏈上托管系統

在這一階段，平台通過 智能合約托管系統 取代 Web2 式的交易模式，在用戶之間建立可編程的信任。該系統支持 遊戲帳號與道具的安全點對點交易，並結合鏈上邏輯與鏈下交付協調，確保交易的安全與可靠。

我們利用 Sui 的對象中心模型 與 可編程交易塊（programmable transaction blocks） 來實現去中心化托管機制。系統採用 2-of-3 多重簽名邏輯，使平台在無需直接托管資產的情況下，仍能介入並調解爭議。

2. 遊戲內資產驗證與交易集成

在第二階段，OVERTAKE 的目標超越了基礎的點對點交易，直接與 遊戲發行商對接，實現 經過驗證的遊戲內資產交易，例如帳號、遊戲幣或高價值道具。

這些資產不再只是鏈上的代幣，而是與 真实遊戲中的物品一一對應，由伺服器數據驗證，並受遊戲環境規則的約束。

在這一模式下，托管機制已不再必要。玩家無需依賴用戶間的協調或爭議調解，因為資產的真實性與所有權已在源頭 ------ 即遊戲發行商處得到驗證。這使玩家能夠更加放心地交易，確保所購買和出售的資產 合法、真實、可用且功能完整。

該階段基於 實際落地經驗：
在 Somnis: Rumble Rush 發布期間，OVERTAKE 與開發商 MetaEdition 緊密合作，構建了一個 Web3 交易市場，既連接了 Immutable 區塊鏈，也直連了遊戲後端。
通過該部署，OVERTAKE證明了自己具備以下能力：

• 管理實時的代幣化資產；

• 從鏈下數據庫驗證資產所有權；

• 在實時遊戲環境中支持即時交易。

展望在 Sui 區塊鏈 上的未來，OVERTAKE將進一步拓展：
利用 Sui 對嵌套型與動態 NFT 的支持，創建能夠表示複雜狀態的資產結構（例如一個包含背包的帳號，或帶有升級歷史的武器），並在保持 完全可驗證性的同時，實現其隨時間的動態更新。

3. 嵌入式基礎設施

在最終階段，OVERTAKE 將演變為"隱形基礎設施"。
它不再以獨立交易市場的形式存在，而是通過 模塊化 API 和 SDK，讓開發者能夠直接在他們的遊戲中嵌入交易功能。

這其中包含了一整套工具：

• 資產掛單與購買

• 錢包創建

• 托管邏輯

• 質押機制

• $TAKE 代幣的應用場景

所有功能都可通過 客戶端庫與管理控制台便捷訪問。

Tron評點

OVERTAKE 的優勢在於其分階段演進的設計：從鏈上托管系統到遊戲內驗證資產再到嵌入式基礎設施，逐步解決了交易安全、資產真實性和開發者集成三大痛點；依托 Sui 的動態與嵌套 NFT，以及 AI 驅動的防欺詐與智能搜索，平台能夠提升流動性、速度和用戶信任度。

劣勢則在於其對遊戲發行商的合作依賴度高，生態擴展需克服傳統廠商的接入阻力；同時，多層技術架構帶來實現複雜度，市場早期教育和用戶遷移成本也較高。

2. 當周重點項目詳解

2.1. 詳解融資超5000萬美元，Republic領投的致力於RWA代幣化與去中心化融資的基礎設施Centrifuge

簡介

Centrifuge 是真實世界資產（RWA）代幣化的先行平台。通過 Centrifuge，投資者能夠接觸到多元化的資產組合，提升透明度，並對自身投資組合有更深入的洞察。資產管理者則可以將其基金代幣化，簡化與必要服務提供商和投資者的對接流程，從而降低基金運營成本，並解鎖新的資本來源。

Centrifuge 同時提供 基礎設施與生態系統，以支持真實世界資產的代幣化、管理和投資，幫助構建一個完整且多元化的 RWA 投資組合。

架構解析

1. The Centrifuge DAO

在 Centrifuge 的治理核心 中，是由社區驅動的 Centrifuge DAO。CFG 代幣持有者在其中發揮關鍵作用，他們通過鏈上與鏈下投票，共同決定協議的發展方向，並管理 Centrifuge 財庫的使用。與此同時，一些被授權的工作組則負責指導 DAO 和協議的特定領域。

管理過程

Centrifuge 協議由 CFG 代幣持有者治理，所有提案必須經過治理流程。整體流程可分為兩個部分：鏈下治理與鏈上治理。

鏈下治理（Offchain Governance）

這是治理流程的第一部分，發生在 社區論壇（Forum）（以「請求意見 RFC」形式）以及 OpenSquare 平台上。

• 目的：在將提案提交到鏈上之前，先收集社區的意見和支持。

• 注意：並非所有提案都需要提交到鏈上才能通過，有些僅通過社區鏈下共識即可。

鏈上治理（Onchain Governance）

這是治理流程中發生在區塊鏈上的部分。

• 首先，提案會被創建在鏈上（可以由公眾或委員會發起）。

• 隨後，通常會發起一次鏈上全民公投（referendum），所有代幣持有者都可以投票 讚成 (Aye) 或 反對 (Nay)。

不同類型的提案可能有不同的治理流程，但都必須從論壇發帖開始。所有 Centrifuge 提案（CP） 也必須提交至 Centrifuge 提案庫（Proposals Repository）（Github）。

提案庫（Centrifuge Proposal Repository）

• 所有提案必須提交到 Github 上的提案庫，用於記錄。

• 提案的討論（RFC 階段）發生在論壇上，如果提案有任何修改，必須在 RFC 階段通過 PR 更新，在進入快照投票或鏈上投票之前完成。

• 這樣可以確保提案在投票期間或投票結束後不會被篡改。

• 提案只有在提交到提案庫並被合併（merge）後，才被視為有效且最終版本。

提交後，系統會自動生成一個 PR 編號（XXX），該編號會作為提案的索引，並寫入論壇帖子的標題（前綴為 CPXXX）。論壇帖子必須包含該提案在 Github 上的鏈接。

若提案最終版本中發現拼寫錯誤或小問題，可以進行修正。但此類更改必須由 治理協調組（GCG） 負責，並在論壇中公告，若社區認為修改改變了提案本意，可以提出反對。

請求意見（Request For Comments, RFC）

創建 RFC 是下一步：

• 發布在論壇，目的是讓社區反饋、提問並評估對提案的支持度。

• 若社區反饋需要修改提案，應在此階段完成。

• 不同提案所需討論時間不同，RFC 最少運行 7 天，建議不少於 14 天。具體時長由提案人決定。

RFC 帖子必須包含模板要求的內容（如標題、提案內容等），並發布在論壇的 Centrifuge Proposals 板塊。隨著提案進展，原帖必須不斷更新，在主帖結尾補充最新信息。

鏈上提案（Onchain Proposal）

下一步，如有需要，便是創建鏈上提案。

鏈上提案可以通過以下方式發起：

• 民主提案（Democracy Proposal）/ 財庫提案（Treasury Proposal）： 任何代幣持有人都可以創建。

• 委員會動議（Council Motion）： 僅限委員會發起。

一旦鏈上提案提交完成，論壇帖子必須更新以下信息：

• 後續治理流程說明
  對應的委員會動議/民主提案/財庫提案鏈接（Subsquare 平台）

• 提案的預映像哈希（Pre-image hash）

如果委員會動議/民主提案通過，論壇帖子還需再次更新，加入公投鏈接（Subsquare 上），以便社區成員跟進提案進展。

冷靜期（Cooling-off Period）

冷靜期指的是提案在重新提交前必須等待的時間。

• 若某個提案未能通過（無論是鏈下投票還是鏈上投票），則需等待 15 天冷靜期（自投票結束之日起計算）才能重新提交新的 RFC。

冷靜期的意義在於：

• 給予足夠時間吸收社區反饋；

• 根據意見對提案進行必要修改；

• 之後再重新提交 RFC，進入新一輪治理流程。

2. Centrifuge 協議

Centrifuge V3 是一個開放、去中心化的鏈上資產管理協議。基於不可篡改的智能合約構建，它允許無需許可地部署可定制化的代幣化產品。

該協議支持構建廣泛的應用場景：從 許可型基金到 鏈上貸款，都能實現快速、安全的部署。其支持的 ERC-4626 與 ERC-7540 Vault 標準 使代幣化資產能夠無縫集成進 DeFi 生態。

通過 協議層的鏈抽象設計，代幣化發行方可以跨任意網絡獲取流動性，並在他們選擇的一個 Hub 鏈上進行統一管理。

a. Centrifuge 的 Hub-and-Spoke 解決方案

Centrifuge V3 通過 hub-and-spoke（中心輻射式）架構 解決了多鏈資產管理的挑戰。

• 每個池（Pool）選擇一個 Hub 鏈，作為其權威的"真實來源"和控制層。

• 在該 Hub 鏈上，池的核心狀態、金庫（Vaults）及整體會計記錄被統一管理。

• Spoke 鏈 則是代幣部署和流動性獲取的地方，例如 Ethereum、Base、Arbitrum 以及其他支持的網絡。

可擴展的跨鏈互操作性

為了實現這一點，Centrifuge 內置了一個強大的 Hub 與 Spoke 鏈間消息傳遞系統，能夠在保持最高安全性的同時，以最小的開銷處理大規模跨鏈活動。

多重消息證明（Multi-message aggregation）

• 為增強跨鏈通信的安全性，協議集成了多個互操作性服務提供商。

• 每條消息會附帶多個獨立的證明，可通過不同的提供商進行驗證。

• 這降低了單一互操作性提供商故障或攻擊對系統安全性的影響。

自動消息批處理（Automatic batching of messages）

• 協議會自動將多條消息打包為單一載荷和證明。

• 這樣可減少需要中繼的消息總數，大幅降低 Gas 成本。

• 批處理由協議自動執行，池的部署者無需額外配置。

自動 Gas 補貼（Automatic gas subsidies）

協議為池用戶提供自動的 Gas 補貼機制：

• Gas 支付可由池管理者補貼或報銷。

• 用戶無需在每條 Spoke 鏈上持有原生 Gas 代幣。

• Centrifuge 會在鏈間自動中繼 Gas 代幣，用於資助交易。

這些設計減輕了用戶在多鏈交互中管理 Gas 的負擔，即使跨鏈操作 Vaults，也能獲得無縫的使用體驗。

內置重試與補償機制（Built-in retries and repayments）

跨鏈消息執行可能因多種原因失敗。為降低運維負擔，協議實現了：

• 內置補償機制：對 Gas 資金不足的消息進行補款。

• 自動重試邏輯：對失敗的消息進行再次嘗試。

這樣可確保跨鏈操作能夠可靠執行，無需池管理者或終端用戶手動干預。

b. Vaults（金庫機制）

Centrifuge 協議採用 代幣化金庫標準 來實現投資與份額代幣（share tokens）的贖回。

Vault 類型

協議支持 非同步（asynchronous） 與 同步（synchronous） 兩類金庫模型：

1. 非同步金庫（Asynchronous vaults）

• 完全基於請求（request-based）模式，遵循 ERC-7540 標準。

• 存款與贖回操作均通過非同步流程完成。

• 所有請求由 Centrifuge Hub 統一管理和處理。

2. 同步存款金庫（Synchronous deposit vaults）

• 采用 混合模型，結合 ERC-4626 與 ERC-7540。

• 存款： 按照 ERC-4626 的行為即時執行，用戶能立即獲得份額代幣。

• 贖回： 按照 ERC-7540 的非同步流程，通過 Hub 排隊並管理提現請求。

3. 池化金庫（Pooled vaults）

• 通過 ERC-7575 標準 支持多個投資資產對應一個份額代幣。

• 所有金庫的流動性會匯總進單一資產負債表，由協議統一高效分配到各個資產中。

c. 模塊化（Modularity）

Centrifuge 協議被設計為一個 模塊化、可擴展的系統，以支持複雜的金融產品。
這種架構使開發者能夠獨立或組合式地接入不同組件，從而實現：

• 許可型（permissioned）代幣化

• 跨鏈部署

• 自定義定價邏輯

• 多樣化抵押品管理

以下為協議的核心智能合約組件及其可擴展點：

1. Transfer Hooks（轉帳鉤子）

• 可定制的限制與檢查邏輯，直接嵌入 ERC20 代幣的轉帳邏輯。

• 用作即插即用的擴展，可用於：

• 許可型代幣化：保證合規與訪問控制。

• 自由流通型代幣化：用於去中心化 RWA（deRWA）代幣接入 DeFi。

• 最低投資門檻：限制投資的最小金額。

• 通過鉤子機制，在不修改核心代幣邏輯的前提下，實現監管與運營控制。

2. Hub Managers（中心管理器）

• Hub 是核心智能合約，負責管理：

• 淨資產值（NAV）計算

• 投資者份額類別邏輯

• 基金層級的運作機制

• 開發者可通過 Hub Managers 定義自定義邏輯，例如：

• 自動化 NAV 與代幣定價

• 分級結構（tranches）與收益分配（waterfall）

• 定制化份額類別管理

• 請求處理邏輯

• 該模塊賦予基金架構與投資者動態的精細化控制，實現完全可定制的鏈上基金運營。

3. Balance Sheet Managers（資產負債表管理器）

• 使協議能夠支持與管理任意形式的抵押品：

• 代幣化的真實世界資產（RWA）

• 穩定幣

• 加密原生代幣

• 其他 DeFi 協議資產

• 功能包括：

• 資產的上鏈/下鏈通道（on/off-ramp）

• 集成 DeFi 協議

• 跟蹤業績與管理費

• 集成鏈上貸款

• 該模塊讓 Centrifuge 成為連接傳統金融與 DeFi 的橋樑，通過模塊化的資產管理，支持多種資產形態。

4. Adapters（適配器）

• 協議的互操作層，將 Centrifuge 的池（Pools）連接至任意區塊鏈，實現跨鏈金庫部署與通信。

• 已支持的適配器包括：

• Wormhole 適配器

• Axelar 適配器

• 適配器通過 Gateway 合約路由跨鏈消息，維持"一對多"關係：即一個 Hub 鏈可同時管理多個不同鏈上的 Vault。

Tron評點

Centrifuge 的優勢在於其在 真實世界資產（RWA）代幣化 領域的先行者地位，擁有完整的 模塊化架構（Transfer Hooks、Hub Managers、Balance Sheet Managers、Adapters），支持多種 Vault 標準（ERC-4626、7540、7575），並通過 Hub-and-Spoke 跨鏈設計 實現高效的資產管理和流動性拓展，使其能夠兼容 TradFi 與 DeFi 並為機構與開發者提供靈活的基礎設施；

劣勢則在於生態仍處於發展初期，真實資產上鏈的規模有限，跨鏈通信與合規執行的複雜度較高，對市場教育、流動性培育以及與傳統金融機構的深入合作依賴度較大。

三. 行業數據解析

1. 市場整體表現

1.1. 現貨BTC vs ETH 價格走勢

BTC

解析

本週重點阻力：117900美元，122100美元，123700美元

本週重點支撐：113400美元，110700美元，107400美元

ETH

解析

本週重點阻力：4440美元，4500美元，4640美元

本週重點支撐：4260美元，4210美元，4060美元

2.公鏈數據

2.1. BTC Layer 2 Summary

2.2. EVM \non-EVM Layer 1 Summary

2.3. EVM Layer 2 Summary

四.宏觀數據回顧與下週關鍵數據發布節點

上週，8 月零售銷售月率錄得 0.1%，遠低於市場預期的 0.3%，顯示消費動能放緩，反映高利率環境與就業市場轉弱已開始抑制居民支出。與此同時，美聯儲在 9 月 18 日如預期將聯邦基金利率上限下調至 4.25%，標誌著自去年 12 月以來的首次降息。

本週（9月22日-9月26日）重要宏觀數據節點包括：

9月24日：美國至9月19日當週EIA原油庫存

9月25日：美國至9月20日當週初請失業金人數

9月26日：美國8月核心PCE物價指數年率；美國9月密歇根大學消費者信心指數終值

五. 監管政策

美國

SEC 批准加密貨幣現貨 ETF 的通用上市標準，無需逐案審批，未來可能加速更多加密資產 ETF 的落地，推動主流金融與加密融合。

英國

FCA 加快加密公司註冊審批流程，審批效率提升三倍以上，並對部分合規義務實施豁免，在保護消費者與鼓勵創新之間尋求平衡。

印度

政府要求所有交易所、托管方和中介機構必須接受強制性網絡安全審計，以提高行業安全標準和用戶保護，但也增加了企業運營負擔。

巴林

出台穩定幣與比特幣相關法規，為加密活動提供明確法律框架，鞏固其在中東數字金融中心的地位並吸引企業落地。