重點摘要：
Ether的回調與更廣泛的山寨幣走勢一致，清算被穩定的未平倉合約所抵消。
Ether期權與永續合約資金費率數據顯示多頭需求較弱，但沒有衍生品市場引發拋售的跡象。
Ether（ETH）在加密貨幣市場出現避險情緒後，於不到12小時內出現9.2%的回調。儘管多頭槓桿頭寸被強制平倉超過5億美元，但買家在接近4,150美元時進場。交易者目前正在討論這次拋售是否過度，以及ETH是否還有進一步跌破4,000美元的空間。
Ether的下跌幾乎與更廣泛的山寨幣市場一致，顯示出對Ethereum生態系統沒有特定的擔憂。雖然ETH期貨在24小時內錄得顯著更高的清算量，但這主要反映了未平倉合約的增加以及期權等衍生品的更廣泛使用，而不是多頭槓桿過度的信號。
根據CoinGlass數據，週日Ether期貨的總未平倉合約為637億美元，而SOL（SOL）、XRP（XRP）、BNB（BNB）和Cardano（ADA）合計為323億美元。值得注意的是，週一ETH期貨未平倉合約仍維持在1,420萬ETH，與前一天相比變化不大，這表明清算效應被新槓桿頭寸的增加所抵消。
Ether衍生品未顯示過度多頭跡象
為了判斷Ether交易者在突然的負面價格波動後是否改變了看法，可以評估ETH月度期貨溢價。在中性情況下，這些合約通常比現貨市場高出5%至10%，以補償較長的結算週期。對空頭頭寸的強勁需求會使溢價低於該水平。
Ether的月度期貨年化溢價降至三個月來的最低點，突顯多頭槓桿需求疲弱。數據證實自週六以來多頭信心不足，當時ETH溢價已跌破5%的中性門檻。
ETH永續合約是確認交易者情緒的有用工具。在中性情況下，年化資金費率應介於6%至12%之間。
Ether永續期貨資金費率一度降至-6%，週一後回升至-1%。該指標在週四已跌破中性6%的水平，這挑戰了連鎖清算主要由多頭槓桿過度造成的觀點。
機構需求應推動ETH反彈
仍有可能是少數實體採取過於樂觀的頭寸，但Ether走弱的最初觸發因素尚不明確，似乎導致其他加密貨幣交易者恐慌性拋售。
Ether期權提供了另一種檢驗專業交易者是否預期崩盤的方法。如果即使只有少數實體提前佈局，賣權（put）需求應會相對於買權（call）大幅上升。通常，賣權佔比超過150%時，意味著對回調的強烈恐懼。
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在Deribit上，Ether期權的賣權與買權成交量比率從週三到週日一直徘徊在80%左右，與30天平均值一致。整體來看，ETH衍生品數據顯示多頭曝險需求減弱，但沒有跡象顯示衍生品市場是本輪下跌的起因。
相反，證據顯示期貨清算是恐慌性拋售的結果，這暫時抑制了風險偏好。不過，鑑於Ether與主要山寨幣走勢一致，這不應成為長期擔憂。ETH重返4,600美元的理由仍受到企業儲備增加和現貨Ether ETF需求增長的支持。
