重點：
比特幣和山寨幣在創下歷史新高方面落後於黃金和股票。
研究顯示，流動性模式是部分原因，因為交易者正在撤回穩定幣。
歷史顯示，傳統風險資產需要先「冷卻」，加密貨幣才會迎來飆升。
比特幣（BTC）正在下跌，因為加密貨幣市場未能複製黃金和股票的表現。牛市結束了嗎？
來自鏈上分析平台CryptoQuant的最新研究分享了比特幣和山寨幣「轉紅」的四大關鍵原因——聯準會降息、穩定幣儲備、槓桿交易者以及歷史規律。
加密貨幣仍處於「流動性管道末端」
近期比特幣陷入僵局，因為流動性遊戲讓多頭無法挑戰歷史新高。
同時，黃金和美國股市持續創下歷史新高，這引發了加密貨幣未能成為主流資產類別的擔憂。
CryptoQuant貢獻者XWIN Research Japan則有不同看法。他們認為，加密貨幣只是重複歷史模式。
「在降息初期，機構資本往往首先流向高流動性資產，如股票和黃金，」他們在Quicktake部落格文章中寫道，指的是美國聯準會的降息。
「加密貨幣——尤其是山寨幣——處於流動性管道的末端，只有當風險偏好擴大時才會受益。」
XWIN將當前比特幣和最大山寨幣Ether（ETH）的市場格局與一年前進行比較，發現了關鍵的相似之處。
「這一模式與2024年如出一轍：聯準會降息後的搶跑行情，隨後因流動性未能完全流入加密貨幣而出現修正。只有在傳統資產冷卻後，BTC和ETH才表現優異，」他們補充道。
正如Cointelegraph報導，比特幣尤其以在黃金上漲幾個月後跟隨其走高而聞名。
比特幣對比股票的「滯後與飛躍」？
XWIN進一步指出，穩定幣儲備是導致風險資產行情反應延遲的另一個因素。
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本月，整體穩定幣供應創下3,080億美元新高。然而，同時流出交易所的穩定幣多於流入，顯示交易者傾向於風險規避或獲利了結。
「流動性停留在場外——跨鏈、觀望，或用於私有市場——而不是積極用來購買BTC或ETH，」他們表示。
類似問題也影響了累積，衍生品平台數據顯示，交易者偏好「對沖和槓桿策略」，這是橫盤行情下的經典反應。
「歷史顯示，比特幣往往『滯後，然後飛躍』，」XWIN總結道。
「在股票創下歷史新高後，BTC歷史上30天內上漲12%，90天內上漲35%。短期阻力依然存在——量化緊縮、國債流動性吸收以及即將到期的期權——但結構性格局有利於加密貨幣，只要流動性週期趕上。」
正如Cointelegraph報導，本週五即將到期的226億美元期權具有重要意義，可能會影響未來價格走勢。
