在加密市場的發展進程中，每隔一段時間，都會湧現出能夠改變格局的明星項目。現如今，在去中心化交易所（DEX）的賽道上，Hyperliquid 一直穩坐龍頭地位，它用超高性能的撮合引擎和極致的用戶體驗，成為無數專業交易者的首選。
但 2025 年下半年，一股新勢力正快速崛起，那就是 Aster。
圖1：Aster 平台首頁
短短幾個月時間，Aster 就在永續合約交易量、TVL（總鎖倉價值）等核心指標上實現了突破性增長，一度被業界稱為 “Hyperliquid 殺手”。更引人注目的是，Binance 創始人 CZ 的站台效應，讓這個新項目的關注度直線上升。
那麼，Aster 究竟憑什麼被視為 Hyperliquid 的強勁對手？它的優勢在哪裡？兩者之間的競爭格局將如何演變？本文將從多個角度，系統性拆解這場正在上演的 Perps 衍生品賽道的新戰爭。
一、Perps 衍生品賽道的現狀
1. 永續合約的重要性
永續合約（Perpetual Futures）是加密市場最受歡迎的衍生品工具。與傳統期貨不同，永續合約沒有到期日，交易者可以無限期持有，同時通過資金費率機制維持合約價格與現貨價格的錨定。
在中心化交易所（CEX），永續合約的日均成交量往往是現貨的 3~5 倍。比如 2024 年 Binance 的期貨日成交量一度超過 600 億美元，遠超現貨交易量。
在去中心化交易所（DEX）中，永續合約也被視為最具想像力的增長方向。去中心化交易所（DEX）的槓桿可以比中心化交易所（CEX）更大，尤其是針對某些永續合約等衍生品交易。CEX 的槓桿通常受到監管限制（如美國 SEC 或歐盟 MiCA），最高多在 100x-125x 左右，而 DEX 的去中心化性質，Aster平台甚至提供 1001x 槓桿。
圖2：Aster 平台1001x槓桿交易頁面
2. Hyperliquid 的領先地位
Hyperliquid 的成功在於它開闢了一條新路徑：自研高性能公鏈 + 原生撮合引擎。這意味著，它不再依賴以太坊、BSC 等現有公鏈，而是自己構建底層網絡，從而獲得了接近 CEX 的撮合速度和流暢度。
圖3：Hyperliquid 平台首頁
截至 2025 年 9 月 24 日：Hyperliquid 日均交易量維持在 10 億美元左右，穩居 DEX 之首；未平倉合約（OI）為 133 億美元，資金深度極高；用戶總數超 70 萬，遠超其他同類項目。Hyperliquid 也因此被譽為 “鏈上 Binance”，在很多人眼裡，它已經建立了極高的護城河。（數據來源：Defilama）
然而，加密世界從來沒有 “鐵板一塊”。每一次技術創新、模式創新，都可能改寫格局。2025 年下半年，Aster 的橫空出世，正讓這條賽道再度變得撲朔迷離。
二、Aster 的差異化優勢
與其說 Aster 是在模仿 Hyperliquid，不如說它是另闢蹊徑。
1. 資本效率的革新
在 Hyperliquid 這樣的衍生品 DEX 中，用戶大多需要用穩定幣（USDT、USDC）作為保證金，其他資產（比如 stETH、LSD、收益穩定幣）無法直接抵押，這就導致資金利用率低。
而 Aster 通過 多資產抵押機制，實現了以下創新：
支持質押類資產（stETH、rETH、WBETH）作為保證金；
支持帶收益的穩定幣（如 sDAI、USDe）作為保證金；
用戶可以在賺取 DeFi 收益的同時，用資產開槓桿交易。
舉個例子：一個用戶手裡有 1000 stETH，在 Lido 質押可以獲得年化 3% 的收益。傳統衍生品 DEX 下，他若想開合約，就得賣掉 stETH 換成 USDT，損失質押收益。但在 Aster，他可以直接把 stETH 存入，用作保證金，同時繼續賺取利息，再開 BTC/ETH 永續合約。
這種 “雙重利用” 大幅提升了資金效率，尤其適合 DeFi 老用戶和大資金玩家。
2. 多鏈擴展戰略
Hyperliquid 走的是單鏈極致性能路線，靠自研鏈保證高效撮合。其優點是速度快、體驗好，但缺點是封閉生態，用戶必須遷移資產才能使用。
Aster 採取的則是多鏈擴展：
用戶可以直接從 Ethereum、BSC、Arbitrum、Optimism 等鏈接入；通過跨鏈橋和流動性聚合，保證不同公鏈用戶的無縫體驗。
這種策略有三個好處：
降低遷移門檻：用戶不用拋棄原有資產生態；
引入多源流動性：不同鏈上的資產都能貢獻流動性池；
靈活擴張：未來可以快速兼容更多新興公鏈;
這使得 Aster 的用戶覆蓋範圍比 Hyperliquid 更廣。
3. 交易量與 TVL 的突破
根據 Defillama 數據，截止 2025 年 9 月 24 日：Aster 的 TVL 接近 18 億美元，位居衍生品 DEX 前列；二十四小時成交量突破 5.4 億美元。雖然與 Hyperliquid 的 10 億美元日均成交量相比仍有差距，但作為僅成立幾個月的新秀，這個成績相當亮眼。
4. 用戶體驗的優化
Aster 在產品設計上，盡量貼近 CEX：
專業級交易介面：K 線、盤口、槓桿倍數與 Binance 接近；
隱藏訂單 / 冰山單：支持大資金用戶在不影響盤口的情況下下單。
圖4：Aster 平台隱形訂單宣傳頁面
低延遲撮合：與 CEX 差距大幅縮小；友好 UI/UX：降低新手學習門檻。
這使得 Aster 在用戶體驗上，幾乎完成了從 DEX 到 CEX 的跨越。
三、Aster 與 Hyperliquid 的競爭格局
Aster 崛起的核心原因之一，是它與 Hyperliquid 形成了鮮明的戰略對照。為了看清雙方的競爭，我們可以從核心指標、戰略方向、用戶畫像三個維度切入。
1. 核心指標對比
圖5：Aster 與 Hyperliquid 核心指標對比
從數據上看，Hyperliquid 仍是絕對龍頭，無論在成交量還是 OI 上都領先幾個數量級。但 Aster 的亮點在於：TVL 已經達到 Hyperliquid 的 20% 左右，說明其資金吸引力相當強勁。
作為一個 2025 年才出現的新平台，能快速切入前列，說明其模式確實具備差異化競爭力。
2. 用戶畫像對比
圖6：Aster 與 Hyperliquid 用戶畫像對比
換句話說：Hyperliquid 更像是鏈上的Binance；Aster 更像是鏈上的“DeFi 衍生品超市”，強調資產靈活度和資本效率。
3. 潛在的替代效應
一個重要問題是：Aster 會不會搶走 Hyperliquid 的用戶？
短期來看：職業交易員仍會留在 Hyperliquid，因為那裡有更深的流動性、更快的撮合；但中小用戶，尤其是 DeFi 玩家，可能更願意在 Aster 上 “一邊挖礦、一邊交易”。
長期來看：如果 Aster 能逐步補齊深度和性能，它完全可能成為主流用戶的第一選擇；一旦資本效率成為主流敘事，Hyperliquid 的“性能優勢”未必足以鎖死用戶。因此，Aster 被稱為 “Hyperliquid 殺手”，並非誇張，而是確實有可能在某些用戶群體中形成替代效應。
四、CZ 的站台效應
如果說 Aster 的產品優勢是內因，那麼 CZ 的站台就是它迅速走紅的外因。
圖7、圖8：CZ轉載Aster推文
作為 Binance 創始人，CZ 在全球加密圈的影響力無可比擬。他的推文、評論甚至一個點贊，往往就能引發幣價的波動。在行業輿論場上，CZ 也被視為“風向標”。
圖9：Aster融資歷史（轉載自X博主@_FORAB）
圖10：Aster幣價
結合 Aster 的融資歷史與市場表現來看，CZ 旗下 YZi Labs（前 Binance Labs）作為 Aster 的核心投資方與孵化機構，應該參與了 Aster 早期融資。而 Aster 代幣（ASTER）自 2025 年 9 月 17 日代幣生成事件（TGE）後表現極為亮眼：幣價最高峰達到了2.3美元，當前幣價為2.2 美元，若 CZ 旗下 YZi Labs 參與了 Aster 的機構輪融資（該輪成本 < 0.015U），僅以當前價格測算，投資收益倍數已達約146倍。
圖11：Aster 平台合作夥伴
五、未來展望
那麼，Aster 是否真能成為 Hyperliquid 的終極挑戰者？
去中心化衍生品市場仍處於高速擴容階段，遠未到 “一家獨大” 的飽和狀態，足以容納多家頭部平台共生。在此背景下，Aster 既受益於行業對 “資本效率” 的強烈訴求 —— 當流動性競爭日趨激烈，用戶越來越傾向於能高效盤活資金的平台；又有 CZ 帶來的輿論與資源傾斜持續助力，為其拓寬增長空間。
不過，Aster 也面臨現實挑戰：與 Hyperliquid 在成交量、未平倉合約規模（OI）及用戶基數上仍有數量級差距；作為新平台，它還需在更長週期內接受市場對安全與穩定性的考驗；能否從短期爆發式增長，沉澱為長期穩健的發展態勢，也是團隊需直面的關鍵考題。至於未來格局，存在多種可能性：或許 Hyperliquid 與 Aster 會憑藉對不同用戶群體的吸引力，形成差異化共存的 “雙雄” 局面；若 Aster 的資本效率模式更受市場青睞，也不排除它在交易量維度實現對 Hyperliquid 的逆襲；甚至可能有新競爭者湧入，共同塑造多極競爭的行業態勢。
結語
在 DeFi 世界，沒有永遠的霸主。Hyperliquid 用極致性能證明了自己，而 Aster 則用資本效率和多鏈戰略殺出重圍。
在 CZ 的站台加持下，Aster 被賦予了更高的預期與關注度。它是否會成為真正的 “Hyperliquid 殺手”，取決於未來一年它能否持續保持高速增長，並在安全性與用戶信任上站穩腳跟。
可以確定的是，Aster 已經成功進入了市場的聚光燈下。接下來的故事，將不僅僅屬於它自己，也將決定去中心化衍生品賽道的下一個篇章。
