山寨幣引領2025年第三季加密貨幣表現，超越Bitcoin

• 受穩定幣增長與交易所活動推動，altcoins於第三季表現超越Bitcoin。
• Bitcoin市值自去年以來大幅增長，上市公司持有超過100萬枚BTC。
• Ethereum市值隨著DeFi、NFTs及ETH 2.0推動採用與增長而上升。

2025年第三季，根據Grayscale Research與FTSE/Russell追蹤的六大加密貨幣領域，所有領域均展現強勁表現。每個板塊皆錄得正向價格回報，推動該框架涵蓋的261種代幣總市值達到3.5兆美元。這六大加密貨幣領域分別為貨幣、智能合約平台、金融、消費者與文化、人工智慧，以及公用事業與服務。

儘管取得這些收益，基本面卻呈現出混合信號。貨幣與智能合約平台領域的活躍用戶、交易數量及手續費均有所下降。與此同時，基於區塊鏈的應用產生了28%的手續費收入增長，主要由Jupiter、Aave和Hyperliquid等平台帶動。

Altcoins主導第三季表現

根據Grayscale Research指數，altcoins帶來最佳的波動調整後回報。BNB Chain在前20大表現最佳代幣中排名第一，結合了可觀的漲幅與相對穩定性。Prometeus、Avalanche、Cronos、Beldex及Ethereum緊隨其後。

該榜單顯示市場領導地位的轉變。前20大資產中有7個來自金融領域，5個屬於智能合約平台。這種組成凸顯了對實用性平台與金融服務的強勁需求。值得注意的是，Bitcoin未能進入榜單，反映其風險調整後回報較同儕弱勢。

Bitcoin為何落後

第三季期間，Bitcoin表現不佳，因貨幣領域帶來最低的相對收益。雖然Bitcoin價格小幅上漲，但未能受益於推動其他資產的主題性催化劑。作為價值儲存與點對點現金的角色，使其較少受到塑造更廣泛市場採用敘事的影響。

相較之下，與中心化交易所交易量上升相關的代幣，如BNB和CRO，以及穩定幣採用（包括Ethereum、Solana和Avalanche）表現強勁。DATs也影響了代幣需求，特別是那些被上市公司作為財庫儲備持有的資產。

主要市場驅動因素

穩定幣採用與監管

GENIUS法案於七月簽署成為美國穩定幣監管框架。法案通過後，穩定幣供應增長16%，超過2900億美元。Ethereum、TRON和Avalanche等平台的交易活動增加，而發行方Ethena儘管其主打穩定幣受監管限制，仍錄得強勁回報。

中心化與去中心化交易所增長

八月，中心化交易所錄得年度最高交易量。這一活動支持了與主要交易所相關的代幣，包括BNB、CRO、OKB和KCS。與此同時，去中心化永續合約協議也取得進展。Hyperliquid成為前三大收入產生者之一，而Drift與ASTER則實現快速增長。

加密貨幣市值增長概覽

2024年至2025年間，加密貨幣市場實現顯著增長。總市值自2024年9月的2.26兆美元上升至2025年9月的4.1兆美元高點。這一顯著增幅顯示投資者興趣濃厚，機構與散戶參與均穩步增長。

Bitcoin持續主導市場，佔總市值約58%，至2025年9月市值達2.26兆美元。Ethereum憑藉其在去中心化金融與NFT領域的參與，市值達5012.7億美元，約佔總市值的12.5%。

2024至2025年Bitcoin價格與市值增長

Bitcoin作為推動市場增長的主要加密貨幣之一，價格與市值均大幅提升。Bitcoin市值自2024年9月的1.27兆美元增至2025年的2.26兆美元。

Bitcoin歷史新高為124,457美元，於2025年8月13日創下，年度低點為58,895.21美元，於2024年10月3日出現。

其價格亦顯著增長，截至2025年9月現價為113,113.79美元，年增率達75.68%。這些波動反映市場仍處於起伏階段，但Bitcoin依然穩居市場領導地位。

Bitcoin目前市佔率為57.8%，自2024年12月接近年度低點53.9%反彈後展現穩健實力。然而，仍低於2025年6月的年度高點65.1%。Ethereum降至12.9%，其他幣種合計佔29.3%，維持在其區間內。

一年期圖表顯示Bitcoin穩定維持在50%以上，Ethereum緩慢下滑，altcoins則隨資本流動而波動，進一步鞏固Bitcoin作為市場錨的角色。

CMC Crypto Fear and Greed Index於2024年11月20日達到年度高點88（極度貪婪），當時Bitcoin價格突破95,000美元，反映強烈樂觀與FOMO情緒。相反地，2025年3月10日於市場劇烈修正時，Bitcoin價格跌破78,000美元，指數降至年度低點15（極度恐懼），顯示恐慌與拋售壓力沉重。

上市公司持有的Bitcoin

上市公司持有大量Bitcoin，顯示機構對該資產的興趣日益增加。截至2025年9月，上市公司共持有約100萬枚Bitcoin，佔總供應量的4.94%。其中絕大多數由美國公司持有，合計佔企業Bitcoin儲備的90.8%。

根據bitcointreasuries.net，持有最多Bitcoin的公司首位為Strategy（MSTR），持有639,835枚BTC，Marra Holdings, Inc.（MARA）以52,477枚BTC居次。第三名為XXI，持有43,514枚BTC，Bitcoin Standard Treasury Company（CEPO）持有30,021枚BTC。總部位於日本的Metaplanet Inc.（MTPLF）緊隨其後，持有25,555枚BTC，Bullish則持有24,300枚BTC。

其他值得注意的持幣公司包括Riot Platforms, Inc.（RIOT）、Trump Media & Technology Group（DJT）、CleanSpark, Inc.（CLSK）、Coinbase Global, Inc.（COIN）、Tesla, Inc.（TSLA）、Hut 8 Mining Corp（HUT）、Block, Inc.（XYZ）、GD Culture Group（GDC）以及Galaxy Digital Holdings Ltd（GLXY）。這些公司進一步展現機構與企業參與Bitcoin市場的廣度。

2024至2025年Ethereum價格與市值增長

Ethereum同樣實現顯著增長，市值自2024年9月的3193.8億美元增至2025年9月的5012.7億美元。作為智能合約與去中心化金融（DeFi）網絡的領頭羊，其NFT市場份額使其在整體市值中佔有顯著地位，2025年9月估計為12.9%。

Ethereum價格於2025年8月24日創下歷史新高4,953美元。平台持續進行的技術升級，如Ethereum 2.0，也提升了其可擴展性與永續性，進一步增強其價值。

Ethereum價格的爆發性增長亦歸因於去中心化應用（DApps）與NFT等領域的採用增長，這些已成為加密貨幣生態系統的重要組成部分。

2024至2025年穩定幣市值增長

穩定幣在加密貨幣生態系統中的重要性日益提升。截至2025年9月，其市值超過2950億美元。這一增長反映出穩定幣用途日益多元，特別是在交易與去中心化金融（DeFi）領域。

像Tether（USDT）與USD Coin（USDC）等穩定幣的穩定性，持續使其成為提供流動性與降低其他加密貨幣常見波動性的關鍵。其在跨境交易與與DeFi協議整合的角色穩步上升，鞏固其在不斷演變市場中的地位。

2024至2025年Altcoins市值增長

截至2025年9月，altcoins市值達8659.9億美元，約佔整個加密貨幣市場的29%。這顯示市場多元化程度提升，altcoins佔有較大份額。

多項因素推動這一增長，包括創新項目數量增加與區塊鏈技術新應用場景的發展。去中心化金融（DeFi）平台與非同質化代幣（NFTs）日益流行，帶動對altcoins的興趣。隨著區塊鏈互操作性與跨鏈解決方案更廣泛應用，altcoin領域預計將持續擴大，為更廣泛的投資帶來更多機會。

獲利與虧損：84%獲利，16%虧損

獲利與虧損圖表顯示，目前有84%的加密貨幣處於獲利狀態，16%處於虧損。這表明儘管市場情緒普遍謹慎，大部分市場仍獲得正向回報。

加密貨幣高比例的獲利反映市場表現積極，特別是Bitcoin與Ethereum等主流幣種。在波動性加劇時，許多加密貨幣的表現推動市場維持多頭格局。

2025年第四季展望

展望未來，美國參議院委員會正在審查經兩黨支持通過的加密市場結構立法。SEC批准交易所交易產品的通用上市標準，或將進一步擴大投資者參與。貨幣政策亦發揮作用。聯邦儲備局於九月降息，未來可能進一步降息，有望支持投資者對數位資產的需求。勞動市場疲弱、股市估值及地緣政治壓力仍構成風險。

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