XRP和Solana未平倉合約達10億美元，成為新興機構交易標的

多年來，CME 的加密貨幣業務一直是單一資產的故事：Bitcoin，依靠其流動性強的期貨市場，以及自 2022 年以來不斷增長的選擇權市場。Ethereum 期貨的推出讓其加密貨幣產品更加多元化，但仍然與市場上最大的資產緊密相連。

這一敘事在推出 XRP 和 Solana 期貨時發生了改變。僅僅幾個月內，SOL 和 XRP 期貨的未平倉合約總額就突破了 10 億美元。Solana 僅用五個月就達到這一里程碑，比 Bitcoin 和 Ethereum 當初上市時達到同一標準的速度還要快。

這個數字意義重大。10 億美元的未平倉合約（OI）是機構開始認真對待某項資產衍生品的非正式門檻。低於這個數字，期貨市場可能過於稀薄，無法支撐基差交易、結構性票據或資產管理人所需的避險操作。超過這個數字，合約開始發揮真正的金融基礎設施作用。Solana 和 XRP 能夠如此迅速跨越這條線，顯示出真正的機構需求，而不僅僅是投機活動。

資金流向同時也顯示出「合規體系」正在擴大。直到最近，想要做空、加槓桿或進行基差策略的交易者，若超出 BTC 和 ETH，往往只能轉向 Binance 或 OKX 等離岸平台。CME 進軍 Solana 和 XRP，將部分業務拉回其結算所，這裡的抵押品規則和會計處理對基金更為友好。

隨著更多流動性遷移至 CME，傳統交易台分配加密貨幣資產的理由也變得更加充分。

選擇權是下一步。

隨著未平倉合約激增，CME 現已具備為 Solana 和 XRP 上市選擇權的基礎設施，就像之前對 Bitcoin 和 Ethereum 所做的一樣。這正是結構性產品開始活躍的地方：做市商可以開始報價備兌認購，資產管理人可以對沖波動性，流動性提供者可以運用已在 BTC/ETH 成為標準的策略。

Solana 期貨 ETF 的討論同步展開並非偶然：衍生品深度是 ETF 獲批的前提條件。

Solana 未平倉合約突破 10 億美元僅用了五個月，超越了 Bitcoin 和 Ethereum 期貨早期的增長軌跡。作為對比，Ethereum 期貨在 CME 於 2021 年上市後，花了一年多才達到這一標準。

其中部分原因是週期性的。如今加密貨幣市場規模更大，ETF 和機構基礎設施已經到位。但也有特殊原因：基金明顯在尋求將 Solana 和 XRP 作為獨立交易標的，而不僅僅是「山寨幣貝塔」的敞口。

Solana 的高吞吐量以及龐大的 DeFi/消費者應用生態，使其成為「Ethereum 風格」活動更快版本的明顯押注。對於 XRP，則是 Ripple 在法庭勝訴後帶來的監管明朗，以及該代幣在跨境結算中的傳統角色。這兩種資產現在都擁有可觀的敘事，並可透過 CME 以大規模表達。

這真正意味著 CME 的加密貨幣組合正從雙頭壟斷轉向多元化投資組合。BTC 和 ETH 仍然主導市場，但 XRP 和 Solana 期貨的崛起意味著，第四季度可能是傳統交易台首次在美國合規結算所內真正運作多資產加密貨幣帳本。

如果選擇權跟進，這個投資組合將擴展至結構性產品、風險轉移交易，最終成為 ETF 的推動力。

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