超過61%的BTC一年內未曾移動：這對Bitcoin價格意味著什麼
超過一半的Bitcoin流通供應量在過去12個月內未曾移動，這是一個結構性特徵，將影響市場在年底前如何吸收需求。
根據Bitbo的數據，大約61%的幣已經超過一年未動，其中最長的持有群體（超過十年）約佔17%。
最新的HODL Waves分布顯示，7–10年約佔8%，5–7年約佔5%，3–5年約佔13%，2–3年約佔7%，1–2年約佔11.5%，6–12個月約佔13%，3–6個月約佔7.5%，1–3個月約佔9.5%，而少於一個月則約佔5%。
這些區間是根據最後一次鏈上移動來衡量供應量，而非總供應量的變化，並且對於不同數據提供者的分箱和交易所標記選擇較為敏感。
Realized-Cap HODL Waves則是以成本基礎而非幣數來加權各區間，可以揭示持有者的經濟權重，這對於判斷行情是否依賴於流通量較小的短期籌碼或更廣泛的資產負債表信心非常有價值。
供應結構與由監管基金和宏觀政策塑造的需求背景交織。在截至10月4日的一週內，加密貨幣交易所交易產品錄得約59.5億美元的淨流入，主要由美國現貨產品領銜。
以每枚Bitcoin約125,000美元計算，59.5億美元的一週流入意味著約吸收了47,600 BTC，約等於流通供應量的0.24%，如果這種速度持續一整週。
這種框架並不假設流入量恆定；它只是為短期持有群體的規模和行為設定一個基準，而這些群體歷來提供了更多的邊際賣方。
短期供應仍具重要意義。
根據最新數據，1–3個月、3–6個月和6–12個月這三個區間合計約佔供應量的30%至35%。這是對季度價格和宏觀變化最敏感的區間組合。
這些群體通常會在行情強勁時實現利潤，而兩年以上的持有者則輪動較慢。判斷老持有者是否開始活躍的一個交叉檢查指標是Coin-Days Destroyed（CDD）。
根據Bitbo的數據，追蹤CDD的90日移動平均線與價格走勢，有助於識別長期持有幣復甦的高峰，與幣齡持續增長的安靜累積期形成對比。
在價格上升時，CDD趨勢穩定或下降，意味著長期持有者的分佈有限；而當CDD急劇上升並伴隨波動時，往往標誌著老幣進入市場。
宏觀政策可能會影響年底前資金流動的組成以及中期持有者的行為。聯邦儲備局在九月將政策利率下調了25個基點，其經濟預測摘要顯示2025年可能進一步寬鬆，具體取決於通脹結果。
中位路徑預示明年政策利率將更低。
在通脹方面，美國8月消費者價格同比上漲2.9%。
通脹回落趨勢仍不均衡，但已較早前高點有所緩解。通脹溫和和政策逐步寬鬆的路徑，可能會在邊際上壓縮實際收益率，這種組合歷來支持風險偏好，包括流入Bitcoin相關產品，儘管因果鏈條是概率性的而非決定性的。
供需數學可以用簡單情境來描述，將基金流入與短期區間可用流通量對比。以相同價格為基準，每10億美元的淨流入（以每BTC 125,000美元計算）可吸收約8,000 BTC。
每週0.5至20億美元的區間意味著每週吸收4,000至16,000 BTC，可與1–12個月區間的合理月度輪動率進行比較。
如果30%的供應量位於這些區間，5%的月度輪動將釋放約0.05 × 0.30 × 1,970萬，即約295,500 BTC每月，平均每週約73,900 BTC。
這一數字將遠超每週0.5至20億美元的流入速度，但輪動很少均勻，通常集中在價格事件和衍生品倉位調整時。
如果輪動降至每月1%，每週釋放量將接近14,800 BTC，這一規模可被每週20億美元的流入完全抵消。
這種建模的目的不是為了給出預測，而是為了界定需求吸收或被短期供應堆疊吸收的閾值。
| >10 years | ~17% |
| 7–10 years | ~8% |
| 5–7 years | ~5% |
| 3–5 years | ~13% |
| 2–3 years | ~7% |
| 1–2 years | ~11.5% |
| 6–12 months | ~13% |
| 3–6 months | ~7.5% |
| 1–3 months | ~9.5% |
| <1 month | ~5% |
另一個視角是Realized-Cap HODL Waves，追蹤各年齡區間持有的實現價值份額。若老區間的實現價值份額上升，意味著長期持有者的經濟影響力正在增長。
年底前，如果CDD保持受控且Realized-Cap HODL Waves繼續偏向老齡區間，行情上漲可能更多依賴於高成本基礎持有者供應減少，而非新資金湧入。
相反，如果CDD上升而ETP流入放緩，中期區間將擴大，因為復甦的幣重置了年齡，這種模式常見於歷史新高後市場消化利潤時。
| Low demand | $0.5B | ~4,000 | 5% | ~73,900 |
| Base | $1.5B | ~12,000 | 2% | ~29,600 |
| High demand | $4.0B | ~32,000 | 1% | ~14,800 |
交易所餘額在這一背景下仍是關注指標。
根據多個公開儀表板，中心化交易所持有的餘額接近多年低點，儘管這一指標存在注意事項。錢包管理方式、場外結算和內部化可能會降低交易所上的統計數字，但不會改變可流通供應量。
交易所標記並不完美，應與其他信號結合觀察，包括訂單簿深度、期貨基差和鏈上年齡流動，才能得出供應衝擊的結論。
價格背景為這些流動和區間提供了框架，但不會改變會計核算。
本週Bitcoin進入價格發現階段，與強勁的基金流入週重疊。這種流入是否持續，將取決於風險偏好和政策預期。
如果通脹數據維持在近期2.9%的年增速附近，且政策指引趨向逐步寬鬆，則先前未持有Bitcoin的資金配置仍有空間繼續增加。
如果通脹再度加速或政策指引轉為收緊，短期區間可能會釋放更多庫存，因為交易者降低風險，這一變化將首先體現在CDD和1–3個月區間份額上。
未來幾週的任務是同步追蹤三個要素。
第一，每週ETP淨流入與每10億美元吸收8,000 BTC的基準對比，並以CoinShares數據為基礎。
第二，CDD的90日趨勢及其與價格的復甦高峰。
第三，HODL Waves在幣數和實現價值層面的傾向。
這些數據共同描述了市場是從深層、耐心的基礎中吸取流動性，還是從更短期、輪動更快的庫存中吸取。這將決定未來需求如何與10月明顯老化的供應堆疊互動。
本文首發於CryptoSlate：超過61%的BTC一年未動：這對Bitcoin價格意味著什麼。
免責聲明：文章中的所有內容僅代表作者的觀點，與本平台無關。用戶不應以本文作為投資決策的參考。
您也可能喜歡
BNY的代幣化存款試點計劃進入監管聚光燈下
BNY Mellon 正在試點代幣化存款，以利用區塊鏈系統結算客戶付款，這是其每日2.5兆美元網絡改革的一部分。從EBA到IMF等監管機構正在評估可編程貨幣如何加速跨境結算，同時重塑流動性與監管方式。
XRP價格指標揭示為何漲勢可能僅在突破3.09美元後才會開始
XRP價格依然受困於空頭通道之內，期間巨鯨持續累積籌碼，而散戶投資者則不斷拋售。多空拉鋸限制了XRP在3美元附近的漲幅，只有當日線收盤價突破3.09美元，XRP才有望擺脫束縛，加入更大範圍的山寨幣行情。
TAO結束橫盤整理，經過兩週後多頭重新掌控局勢
Bittensor的TAO結束了為期兩週的低迷，隨著交易量激增和多頭持倉強勁，上漲6%，若買盤壓力持續，有望進一步攀升至373美元。
Pi Coin價格需重返0.27美元才能復甦——但數學似乎說不通
Pi Coin的價格走勢依然撲朔迷離。在連續數月下跌後，散戶買家開始進場，但機構資金流入減緩。除非兩者能夠同時發力，否則Pi突破$0.272後的反彈可能難以持續。
加密貨幣價格
更多
