Wood | Ark Invest的Cathie Wood：Ark Invest的三大支柱，Bitcoin、Ethereum、Solana是終極選擇

Original Title: Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency

Original Source: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

Compiled and Translated by: DeepTech TechFlow

嘉賓：Cathie Wood，Ark Investment 創辦人兼執行長

主持人：Wilfred Frost

播出日期：2025年9月27日

重點摘要

Ark Invest 創辦人兼執行長 Cathie Wood 分享了她為何堅信 Bitcoin 將成為領先加密貨幣的原因。她也詳細解釋了 Stablecoin 在加密生態系統中的重要角色。她提及自己與 Fundstrat 的 Tom Lee 在觀點上的友好分歧。雖然她認為 Ethereum 不會超越 Bitcoin，但她對 Ethereum 的態度已有所改變，並且最近投資了 BitMine。

此外，Cathie 討論了近期黃金的強勁表現及其對加密貨幣市場和整體金融市場的潛在影響。她為投資者在這個快速變化的領域中應對挑戰提供了寶貴見解，幫助他們更好地把握市場趨勢和投資機會。

精彩亮點

· Ark 的主要投資重點是 Bitcoin、Ethereum 和 Solana。

· 真正有前景的加密貨幣並不多。在純加密貨幣領域，Bitcoin 領先。此外還有 Stablecoin，它們也是加密貨幣。

· Bitcoin 扮演三個關鍵角色。首先，它是全球貨幣體系的基石；其次，作為 L1，它從未被駭客攻擊過；第三，它是加密資產領域的先驅。

· 此外，我們也關注一些新興項目，例如 Hyperliquid。這個項目讓人聯想到 Solana 的早期發展階段，現在已開始證明其價值，逐漸與行業巨頭競爭。

· 我們也會關注其他服務，例如貨幣市場基金，以及與 Solana 生態相關的項目，如 Jito。

· 我們沒有投資黃金，但這並不意味著黃金是一項糟糕的投資。

Stablecoin 的價值

Wilfred Frost：我聽說您是加密貨幣的堅定支持者。那麼您是相信所有加密貨幣，還是只對某些特定加密貨幣有信心？

Cathie Wood：我們並不認為所有加密貨幣都有發展潛力。事實上，我們認為真正有前景的加密貨幣並不多。在純加密貨幣領域，Bitcoin 佔據主導地位。此外還有 Stablecoin，它們也是加密貨幣，但主要與美元掛鉤，因為它們通常以國債作為抵押。因此，我們認為 Bitcoin 是唯一真正的加密貨幣，並且它將成為市場上最大的。Bitcoin 是一個基於規則的貨幣體系，遵循貨幣數量理論。Bitcoin 的總供應量上限為2100萬枚，目前約有2000萬枚在流通。這就是所謂的數量理論。與此同時，Stablecoin 是與美元掛鉤的數位資產。如果你能找到使用 Stablecoin 的方式，比如在 DeFi 中，你也可以獲得收益。就在上週，Coinbase 推出了一項產品，允許用戶將 USDC 出借給 DeFi 生態系統中的其他人。雖然因監管原因，這些貸款沒有傳統的利息支付，但用戶仍可獲得高達10.4%的回報。

Wilfred Frost：我想進一步了解 Stablecoin。我能理解以美元計價且易於轉移的資產為何具有吸引力。例如，在某些國家，Stablecoin 可能被用來減輕資產被沒收的風險。但對於生活在倫敦或紐約的人來說，使用 Stablecoin 的理由是什麼？畢竟，美元或英鎊已經可以輕鬆轉帳、獲得利息，並有央行和政府的支持。在這些國家，Stablecoin 交易有什麼優勢？

Cathie Wood：你說得對。目前市場上主要有兩種 Stablecoin：Tether 和 Circle。Tether 主要在美國和歐洲以外流通，而 Circle 在美國的合規性更強。此外，Circle 也推出了以歐元為基礎的 USDC Stablecoin，但尚未被廣泛採用。在歐洲，隨著 Mica（Markets in Crypto-Assets Regulation）的實施，Tether 和 Circle 已經佔據了90%的 Stablecoin 市場份額。

那麼，為什麼發達國家的人也需要 Stablecoin？我們理解新興市場的需求，在經濟不穩定的國家，人們可以通過 Stablecoin 來保護財富。我們曾經認為 Bitcoin 會承擔這個角色，但 Stablecoin 的出現確實搶走了 Bitcoin 一部分市場，這是我們最初分析時未曾預料到的。

在區塊鏈技術的世界裡，我們正在逐步消除金融服務中的中介角色。這些中介，我開玩笑地稱之為「收費站」。它們的目的是降低交易風險，確保金融機構之間的交易安全。然而，在區塊鏈的點對點交易模式下，這些中介將被完全取代。簡單來說，傳統信用卡交易通常會產生2.5%的手續費，這就是中介帶來的成本。基於區塊鏈的交易費用可以大幅降低。在發達國家，這些費用可能從2%至4%降至1%以下，而在新興市場，如奈及利亞，匯款費用可能高達25%，這些費用也有望大幅降低。最終，區塊鏈技術將把全球交易成本壓縮到非常低的水平。

Wilfred Frost：這些費用目前處於什麼水平？因為加密貨幣的挖礦和交易成本距離降到1%還有很大差距。

Cathie Wood：這些變化需要時間才能實現。例如，正如我剛才提到 USDC 的例子，有人可能會說：「我可以以10.4%的利率出借資金，對吧？這樣的利率在其他地方是無法實現的。」這對存款人來說是一種高收益的儲蓄方式。而那些以10.4%利率借款的人，通常因規模較小無法從銀行獲得貸款。DeFi 正在改變這一格局，讓過去難以獲得貸款的人現在有了機會，同時也為存款人帶來更高的回報。

鏈上生態系統非常透明，許多貸款都是超額抵押的。我們從3AC 和 Luna 等加密貨幣崩盤事件中學到了這一點。在區塊鏈上，任何人的抵押品如果價值不足都會自動被清算，這意味著金融機構可以迅速回收資金。而像 FTX 這樣不透明且高度中心化的系統，資金可能會全部損失。因此，從安全性的角度來看，鏈上的透明機制其實比 FTX 這種明顯是詐騙公司的系統更可靠。

Bitcoin 的關鍵角色

Wilfred Frost：幾週前我們採訪了 Tom Lee，他是 Bitcoin 的支持者，但他對 Ethereum 的未來更為樂觀。他認為 Ethereum 的規模將超越 Bitcoin。你為什麼認為他錯了？為什麼 Bitcoin 永遠比 Ethereum 更重要？

Cathie Wood：Bitcoin 扮演三個關鍵角色。首先，它作為全球貨幣體系的基礎，遵循嚴格的稀缺性規則。這本身就是一個非常重要的概念。其次，作為第一層區塊鏈技術，Bitcoin 從未被駭客攻擊過，這與其他區塊鏈不同。這也是貨幣體系選擇以 Bitcoin 為基礎的原因。第三，它是加密資產領域的先驅，我們的第一份 Bitcoin 白皮書可以追溯到2016年。這些屬性賦予了 Bitcoin 獨特的優勢。

然而，Ethereum 在去中心化金融（DeFi）領域也發揮著重要作用。Ether 是 DeFi 生態系統的原生貨幣，許多交易手續費流向第二層擴容解決方案。例如，Robinhood 最近宣布推出自己的第二層網路，類似於 Coinbase 的 Base。這些第二層網路已經出現了不成比例的手續費流入。目前的問題是，隨著這些第二層網路的普及，它們是否會相互競爭，從而提升第一層的重要性。這是一個值得關注的趨勢，也是我們投資 Ethereum 的原因之一。不過，我認為這些競爭動態可能是我和 Tom 可以進一步深入討論的話題。

聚焦 Bitcoin、Ethereum 和 Solana

Wilfred Frost：你認為還有很多其他加密貨幣值得投資嗎，還是其實只有少數幾個？

Cathie Wood：目前只有少數幾個加密貨幣值得考慮。在我們的公開基金中，我們主要投資於 Bitcoin 和 Ethereum。這些交易都是公開的，所以我可以告訴你，我們已經找到了符合監管要求的 Ethereum 投資方式。此外，我們也選擇了 Bitcoin 採礦公司作為重要的投資重點。

除了 Bitcoin 和 Ethereum 之外，Solana 是我們密切關注的第三個項目。我們對 Solana 的投資是通過 Brara Sports。有些人認為我或 Ark 收購了一些體育隊伍，但事實並非如此。Brara Sports 是一家與 Solana Treasury 合作的公司，並獲得了阿聯酋的支持，這些角色讓 Solana 的影響力更加顯著。

這三種加密貨幣是我們的主要投資重點。除此之外，我們也關注一些新興項目，比如 Hyperliquid。這個項目讓人聯想到 Solana 的早期發展階段，現在已經開始證明其價值，並逐漸與行業巨頭競爭。

我們也會關注其他服務，例如貨幣市場基金，以及與 Solana 生態相關的項目，如 Jito。雖然這些衍生項目很重要，但如果你問我們的主要投資重點，仍然是 Bitcoin、Ethereum 和 Solana。

黃金為何上漲？

Wilfred Frost：黃金今年的表現非常強勁。你認為現在黃金的投資理由比以前更強嗎？你對比 Bitcoin 的立場是什麼？

Cathie Wood：我們沒有投資黃金，但這並不意味著黃金是一項糟糕的投資。只是黃金不符合我們對科技創新領域的關注。我們更專注於那些由科技驅動的顛覆性創新。不過，從經濟角度來看，我一直很重視黃金在市場上的表現。通常，黃金價格的上漲往往預示著通脹的開始，但這次似乎有所不同。

我們一直在關注一個叫做金屬對黃金指數（Metals vs. Gold Index）的指標，它衡量金屬價格與黃金價格的比率。目前這個比率已經降到0.8到0.9以下。這讓我感到擔憂，背後可能有更深層的原因。這可能與中國的經濟狀況有關。他們仍在經歷由房地產投機引發的通縮調整。此外，我認為這次黃金的上漲更多是受到地緣政治風險的影響。

例如，上週五晚間混亂的 H-1B 簽證政策事件。這讓很多人感到不安，特別是來自印度和中國的留學生及其父母，他們可能會擔心：「接下來會發生什麼？」就我個人而言，我認為這只是美國和印度之間的談判問題，最終會得到解決。畢竟，美國不希望失去來自世界各地的人才，儘管目前的言論可能令人擔憂。但在這種情況下，新聞媒體廣泛報導了這些事件，人們開始思考：「我該如何應對？」一些較富有的投資者，尤其是老一代，可能會選擇將資金轉向黃金而不是數位資產。