隨著貿易戰擔憂升溫，Bitcoin ETF交易量暴增至97億美元的原因

Bitcoin ETF在週五和週一的交易活動激增，總成交量分別達到97億美元和67億美元，因關稅相關新聞動搖了風險市場。

僅BlackRock的IBIT在10月10日的成交額就超過69億美元（創下歷史第二高），投資者圍繞當天的價格波動重新調整持倉。

Bitcoin ETF成交量激增

這一戲劇性的成交量激增，遠遠超過每日20-30億美元的典型均值，顯示出買賣雙方的瘋狂交易，而非單純的累積。

現貨Bitcoin ETF已成為機構和散戶投資者獲取BTC敞口的首選工具，無需直接託管的煩惱。但為何此時爆發？原因在於宏觀經濟衝擊的完美風暴，尤其是美國政策制定者不斷升級的關稅威脅。

10月10日，有關對中國進口商品徵收60%關稅的新聞震撼全球風險資產，加劇了對貿易戰和通脹飆升的擔憂。

作為對抗法幣貶值的避險資產及高Beta風險資產，Bitcoin當日盤中一度暴跌近18%，從122,600美元跌至102,546美元，創下數月來最大跌幅。

這種波動為交易創造了豐厚的機會（甚至是必要性）。投資者湧向ETF進行快速交易：長線基金持有人減倉以鎖定BTC夏季漲破125,000美元的收益，而機會主義交易者則在低點大舉進場，押注反彈。

短線投機者進一步加劇了混亂，像CME期貨這樣的平台上的槓桿操作也波及到ETF流動性。

結果？換手率飆升，ETF份額多次易手。與平靜時期ETF成交量反映穩定資金流入不同，這次的激增更像是純粹的腎上腺素：交易者利用IBIT（0.25%費用率）等產品的低費用、受監管結構，作為無摩擦進入BTC波動的通道。

然而，過去兩個交易日的成交量激增與ETF資金流入形成鮮明對比。10月10日，淨流出僅為-570萬美元，而成交量卻達到96.7億美元。即便在10月13日，成交量為66.7億美元，淨活動依然低迷。

Chart showing the trading volume for spot Bitcoin ETFs from Sep. 15 to Oct. 13, 2025 (Source: Newhedge)

這一差距揭示了一個關鍵區別：成交量衡量的是總體交易活動（總成交份額），在波動期間常因反覆買賣而膨脹，而淨流入則是贖回後的實際資金增加。在波動時期，前者因交易者反應而激增，但後者除非情緒持續轉為看漲，否則會滯後。

這種模式並不新鮮，但在ETF推出後更加明顯。

在2025年3月的牛市中，成交量和資金流入同步達到每日150-200億美元，主要由養老基金重新配置推動。然而，關稅恐慌讓人聯想到2022年的宏觀拋售，當時BTC成交量暴增5倍但沒有淨增長。

到了週一（10月13日），隨著市場塵埃落定，BTC反彈至115,250美元（上漲2.3%），成交量有所回落，顯示市場已現疲態。IBIT依然以47.2億美元領先，但隨著市場消化消息，瘋狂情緒逐漸消退。

Table showing the flows for spot Bitcoin ETFs from Sep. 25 to Oct. 13, 2025 (Source: Farside)

10月13日，淨流出激增至3.264億美元，因為市場已經冷靜下來，謹慎情緒占據上風。Bitcoin略微反彈至115,250美元（較10月10日收盤上漲2.3%），部分投資者選擇兌現收益。

週末加密貨幣清算總額超過200億美元，加劇了對貿易戰和通脹的廣泛恐懼。機構投資者為降低風險，在更多新聞出現前撤資，即使成交量降至67億美元。簡而言之，最初的混亂掩蓋了平衡的資金流動；隨後的平靜則讓賣方佔據主導。

未來幾週，持續的關稅言論可能會維持高成交量，對報導時Bitcoin 111,000美元的價格形成壓力。如果貿易緊張升級，預計會有更多“追逐波動性”的交易，ETF換手額有可能常態化達到100億美元。

然而，若每日淨流入未能超過7.5億美元，持續的價格上行可能仍需依賴更廣泛的宏觀經濟緩解。

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