全球加密市場遭遇本月迄今最為劇烈的「黑天鵝」事件——穩定幣市場突發異常波動，部分主流穩定幣短時嚴重脫錨，引發市場恐慌性拋售與連鎖反應。事件發生後，Tether公司旗下USDT迅速啟動大規模增發以穩定市場流動性，而傳統金融巨頭花旗集團CEO簡·弗雷澤（Jane Fraser）於10月14日在公開場合強調「代幣化存款的巨大潛力」，並間接指出當前市場對穩定幣的關注可能存在「過度放大」。
一、穩定幣脫錨，市場信心瞬間崩塌
1. 穩定幣：加密生態的「信任基石」
穩定幣作為連接傳統法幣與加密資產市場的關鍵橋樑，其核心價值在於「1:1錨定美元」，為投資者提供價格相對穩定的交易媒介與避險工具。然而，一旦這種錨定關係受到衝擊，市場信心將迅速瓦解，甚至引發系統性恐慌。
2. 異動：穩定幣短時脫錨
據即時監測，2025年10月11日凌晨，多個穩定幣出現顯著偏離美元錨定的情況。其中，USDT在部分CEX上短暫報價跌至0.965美元，USDC亦在個別平台上報價低於0.99美元，DAI一度觸及0.98美元以下。儘管這些脫錨現象並未在所有平台同步發生，且主流平台如幣安、Coinbase上的報價迅速得到修正，但短時的價格偏離已足以觸發程式化交易與槓桿策略的連鎖反應。
市場數據顯示，當日加密市場總市值一度蒸發超過2800億美元，比特幣（BTC）最低下探至101,500美元，以太坊（ETH）最低至3,355美元，多個山寨幣跌幅超過80%。
3. 市場反應：流動性緊縮與信任危機
此次脫錨事件雖未造成如2022年「LUNA崩盤」那樣的全局性系統危機，但其對市場信心的衝擊不可小覷。部分機構投資者開始質疑穩定幣的「穩定」屬性，尤其是那些依賴穩定幣進行資產儲備、交易對沖與跨鏈橋接的用戶群體。
二、Tether出手維穩，市場流動性得以補充
面對市場劇烈波動，穩定幣領域的龍頭發行商Tether（USDT）迅速啟動應急機制，於10月11日上午開始大規模增發USDT，以緩解市場流動性緊張局面。Tether官方在隨後發布的聲明中表示：「此次增發旨在響應市場需求，確保全球用戶能夠獲得充足的穩定幣流動性，維護加密生態系統的穩定運行。」市場普遍認為，Tether此次快速反應有效遏制了恐慌情緒的進一步擴散，避免了更大規模的連鎖清算與信任崩塌。值得注意的是，在過去30天內，Tether總共鑄造了110億枚USDT。
也有部分業內人士對Tether的「增發救市」模式提出質疑，認為其本質上是通過擴大供應來彌補短期流動性缺口，長期來看可能加劇穩定幣市場的「信任依賴」與「中心化風險」。
三、代幣化存款潛力巨大，穩定幣關注或被「過度放大」
在市場情緒尚未完全平復之際，花旗集團CEO簡·弗雷澤於10月14日在紐約金融科技峰會上發表講話，重點提及「代幣化存款」的發展前景，並對當前市場對穩定幣的過度聚焦提出警示。弗雷澤指出：「代幣化存款——即將傳統銀行存款轉化為可在區塊鏈上流通的數位代幣——具有重塑全球支付體系與金融基礎設施的巨大潛力。它不僅能夠提高資金流轉效率，還能為金融機構帶來全新的風險管理與合規工具。」
她進一步強調：「當前市場對於穩定幣的關注，某種程度上可能已經超出了其實際作用與風險承受能力。穩定幣雖然是加密生態的重要組成部分，但其設計初衷並非替代傳統法幣或銀行存款，而是作為一種過渡性工具存在。」
弗雷澤的言論被市場視為傳統金融界對穩定幣「去神話化」的一次重要表態。她暗示，儘管穩定幣在加密市場中扮演著關鍵角色，但其長期價值與穩定性仍高度依賴於發行機構的信用、監管框架的完善以及市場基礎設施的健壯性。
四、穩定幣的角色、風險與未來定位
1. 穩定幣的本質：信任驅動，而非技術驅動
穩定幣之所以能夠實現「錨定法幣」的功能，本質上依賴於發行方的信用背書與儲備資產的管理能力，而非區塊鏈技術本身。以USDT為例，其背後是否真正擁有足額美元儲備，長期以來都是市場爭議的焦點。儘管Tether多次發布審計報告，但其透明度和獨立性仍備受質疑。
2. 監管壓力持續加大
自2023年以來，全球主要經濟體對穩定幣的監管力度不斷加強。美國財政部、SEC、CFTC等機構多次就穩定幣的合規性、反洗錢（AML）與消費者保護問題發出警告。歐盟《加密資產市場監管法案》（MiCA）更是明確將穩定幣納入嚴格監管範疇，要求發行方必須持有足額法幣儲備，並接受定期審計。
此次10月11日的脫錨事件，再次凸顯了穩定幣在極端市場條件下的脆弱性，也為全球監管機構敲響了警鐘。未來，穩定幣發行商可能面臨更嚴格的資本充足率要求、儲備透明度標準與應急流動性管理規範。
3. 代幣化存款：傳統金融的「加密化」嘗試
與穩定幣不同，代幣化存款是由傳統銀行或金融機構發行的、基於區塊鏈技術的數位資產，其背後直接對應真實的銀行存款。此類資產不僅具備區塊鏈的即時結算與可編程特性，還能在傳統金融體系內享有明確的監管保護與信用支持。
花旗、JPMorgan、匯豐等國際大行近年來均在積極探索代幣化存款的應用場景，包括跨境支付、供應鏈金融、證券結算等領域。弗雷澤此次表態，實際上是對這一趨勢的公開認可與推動。
五、穩定幣的「錨」，究竟該錨定什麼？
在追逐穩定幣熱度與加密創新的同時，不應忽視傳統金融體系在資產安全、合規管理與風險控制方面的深厚積澱。
穩定幣的未來，或許並不在於其能否完全取代法幣或成為獨立的價值儲存手段，而在於其能否在合規、透明與信任的基礎上，真正成為連接傳統金融與加密生態的「可信橋樑」。
而對於投資者而言，面對穩定幣的短期波動與長期不確定性，保持理性、分散風險、關注底層資產與監管動向，將是應對這一複雜市場的關鍵所在。
