美國9月CPI全面低於預期，聯準會降息已成定局

美國勞工統計局週五發布的報告顯示，9月份整體和核心通脹指標均低於預期，為聯準會進一步推進降息鋪平了道路。這是政府停擺以來第一份重磅數據。

美國9月未季調CPI年率錄得3%，較上個月的2.9%小幅上升，為2025年1月以來新高，但增幅略低於市場普遍預期的3.1%；9月季調後CPI月率錄得0.3%，增幅低於市場預期和前值的0.4%。美國9月未季調核心CPI年率錄得3%，低於市場預期和前值的3.1%；9月季調後核心CPI月率錄得0.2%，同樣低於市場預期和前值的0.3%。

美國CPI數據公布後，交易員加大對聯準會今年還將降息兩次的押注。與聯準會政策利率掛鉤的期貨合約還顯示，市場對聯準會在明年1月會議上進一步降息的預期也在升溫。

現貨黃金短線拉漲超20美元，站上4080美元/盎司。美元指數短線跳水逾30點。非美貨幣普遍走高，歐元兌美元短線走高40點；英鎊兌美元短線走高約45點；美元兌日圓短線下挫近60點。

儘管政府停擺導致經濟數據發布停滯，但CPI報告仍得以公布，目的是協助社會保障管理局計算2026年針對數百萬退休人員及其他福利領取者的生活成本調整，該數據原定10月15日發布。美國勞工統計局表示，9月CPI數據是在撥款暫停前收集的。

隨著企業消化特朗普廣泛關稅實施前積累的庫存並自行承擔部分稅負，進口關稅傳導效應一直較為漸進。經濟學家指出企業是以犧牲招聘為代價實現這一點的，並估算消費者迄今承擔了約20%的關稅成本。

分析師Chris Anstey表示，最新的CPI報告意味著聯準會幾乎肯定會在下週再次降息，並且數據還支持特朗普政府的觀點，即通脹已得到控制，關稅不會引發生活成本飆升。

Anstey還指出，整體通脹率高於核心通脹率的一個關鍵原因是汽油價格上漲：9月份汽油價格指數上漲了4.1%，是所有項目月度增長的最大因素。

機構分析認為，由於聯準會已進入10月29日政策決議前的靜默期，其官員在決策前不會就週五的通脹數據發表評論。儘管整體通脹小幅升溫，但這似乎不太可能阻止市場已廣泛定價的25基點降息。當前聯準會正處於數據盲區——政府停擺導致9月PPI數據缺失，使得央行只能依賴不完善的PCE預估值進行判斷，且自本月早些時候政府停擺以來尚未獲得任何官方就業數據。聯準會主席鮑威爾在近期公開講話中並未對10月降息預期表示異議。

“這是應該讓聯準會感到安心的事情之一：除了一些與關稅相關的傳導效應外，通脹壓力目前相當溫和。”Graffeo說。

BMO資本市場的Ian Lyngen指出了政府關門對下週以後聯準會利率路徑的影響：“鑑於政府關門是一個持續存在的因素，我們懷疑12月份的降息預期也將由此得到鞏固。美國利率市場的大基調已經確定，我們預計利率將從當前水平緩慢下降。”