亞太地區數位貨幣策略分歧——CBDC與穩定幣之爭

亞太（APAC）地區在數位貨幣發展路徑上呈現分歧。有些地區推進中央銀行數位貨幣（CBDC），而另一些則擁抱私人穩定幣。

香港於10月28日完成了e-HKD試點計劃，日本的JPYC穩定幣在48小時內流通量突破5000萬日元。南韓則對脫鉤風險發出警告，澳洲於10月29日明確了穩定幣監管要求。

香港與阿聯酋推進CBDC基礎設施

香港金融管理局於10月28日發布了e-HKD試點計劃第二階段報告。該報告對11個涉及主要金融機構的試點項目進行了廣泛評估。HSBC、恒生銀行及DBS Hong Kong均參與了這些試驗。

報告指出，數位港元更適合用於批發金融應用，而非立即推向零售市場。

根據HKMA的發現，e-HKD在三個領域展現出有前景的能力，包括：代幣化資產結算、自動化交易的可編程性，以及離線支付功能。

該機構強調，e-HKD作為中央銀行發行、無信用風險的工具，適用於大額交易。HKMA確認將於2026年上半年完成潛在零售e-HKD應用的準備工作，並將優先推動批發應用場景。

香港金融管理局（HKMA）發布了e-HKD計劃第二階段的報告，公布了多項產業創新成果，包括與ANZ、中國AMC及Fidelity International合作，基於Chainlink的關鍵跨鏈結算解決方案。…

— Chainlink (@chainlink) October 28, 2025

這一時機與地區更廣泛的CBDC舉措相呼應。阿聯酋確認計劃於2025年第四季度推出零售用途的Digital Dirham，該貨幣將與實體貨幣同時作為法定貨幣。香港審慎的步伐與阿聯酋加速的時間表形成對比，反映出不同的監管優先事項及市場條件。

日本與南韓探索穩定幣領域

日本於10月27日迎來重要里程碑，JPYC正式發行。這是日本首個合規於修訂版《支付服務法》的日元掛鉤穩定幣。至10月29日，該代幣流通量已突破5000萬日元。

JPYC分布於三條區塊鏈網絡。Polygon上約有2134萬日元及1620名持有者。Avalanche上有1703萬日元及628名持有者。Ethereum則有1600萬日元及108名持有者。

JPYC推出了首個日元掛鉤穩定幣，由日本國債及國內儲蓄支持。公司計劃三年內發行高達10兆日元，並免除交易手續費以促進使用。

— Independent Reserve (@indepreserve) October 29, 2025

JPYC代表董事岡部典孝於10月29日提醒用戶注意操作風險，特別指出去中心化交易所流動性提供相關風險。金融科技公司Secured Finance於10月28日宣布推出配套產品，包括利用JPYC基礎設施的機構級DeFi借貸服務。

南韓則採取了不同立場。儘管於2025年6月暫停了數位韓元CBDC項目，韓國銀行發布報告警告與韓元掛鉤穩定幣相關的脫鉤風險。

該央行強調，私人穩定幣發行方缺乏維持穩定貨幣掛鉤所需的機構信任機制。銀行建議應由傳統銀行主導穩定幣發行，以提供充分保障。

業界觀察人士預計，首批合規的韓元掛鉤穩定幣將於2025年底至2026年初進入市場。

澳洲明確穩定幣監管框架

澳洲證券及投資委員會於10月29日發布了最新指引。根據現行法律，該指引將穩定幣、包裹代幣、代幣化證券及數位資產錢包歸類為金融產品。提供此類產品的公司現需持有本地金融服務牌照。這對太平洋地區而言是一項重要的監管明確化舉措。

ASIC專員Alan Kirkland表示，發牌確保消費者獲得完整法律保障，並使監管機構能對有害行為採取行動。監管機構已對全行業給予無行動救濟，期限至2026年6月30日。

這讓企業有時間評估要求並獲取牌照。該指引是在數月業界諮詢後制定，並基於9月允許持牌中介機構分發穩定幣而無需額外監管批准的類別豁免。

今日發布的ASIC數位資產最新指引

— Aaron Lane (@AMLane_au) October 29, 2025

澳洲財政部上月提出了立法草案。該法案要求加密貨幣交易所及服務提供商持有金融服務牌照，與ASIC最新框架相輔相成。這些監管發展使澳洲與新加坡、香港一道，建立起全面的數位資產監管，同時支持市場發展。

APAC地區模式與市場影響

新加坡已建立起混合模式，既進行CBDC研究，也擁有蓬勃發展的合規穩定幣生態系。新加坡元支持的XSGD穩定幣在2025年第二季度於東南亞非美元穩定幣市場佔有70.1%的市佔率。數據顯示，交易筆數達258,000筆。

XSGD於2025年10月整合進@base，正加速Coinbase邁向2500萬用戶及100 billions美元鏈上資產。XSGD作為新加坡元掛鉤穩定幣，在東南亞新加坡元掛鉤穩定幣交易中佔據70.1%，交易筆數超過258,000…

— e_camli.ink ❖❖ | π² (@ekinoks_26) October 16, 2025

數位貨幣戰略的分歧反映出各國不同的優先事項，包括貨幣主權、金融創新及支付基礎設施成熟度等考量。香港強調批發CBDC應用，支持代幣化生態系發展，並通過Project mBridge促進跨境結算。

日本的監管框架促進了市場驅動的穩定幣創新。南韓從CBDC轉向銀行支持的穩定幣，顯示實際執行成本考量可能超越中央銀行控制的理論優勢。澳洲的監管明確性則為穩定幣營運商提供法律確定性，同時維護消費者保護。

隨著亞太地區數位貨幣架構逐步成形，市場參與者持續關注這些發展。其影響將延伸至跨境支付效率、金融普惠及區域貨幣體系演進。