Galaxy Research報告:是什麼推動了Zcash的末日狂飆?

Galaxy Research報告:是什麼推動了Zcash的末日狂飆?

BlockBeatsBlockBeats2025/11/05 09:26
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作者:BlockBeats

無論ZEC的價格強勢能否持續,這一輪市場輪動已成功促使市場重新評估隱私價值。

Original Article Title: 為什麼Zcash突然暴漲?
Original Article Author: Will Owens, Galaxy
Original Article Translation: AididiaoJP, Foresght News


「加密貨幣」這個詞字面意思是「隱藏」或「秘密」的貨幣。然而,在其發展的大部分時間裡,隱私問題一直被行業所忽視。直到最近,這一情況才開始改變。


過去幾週,隱私敘事再次成為焦點。作為最古老且最知名的隱私幣之一,Zcash(ZEC)自九月以來價格暴漲超過700%,幾乎一夜之間讓行業內每個人都成了隱私專家。然而,比特幣領域的一些知名人士批評這波漲勢是「操縱性的」,警告買家最終會成為「接盤俠」。經濟學家Lyn Alden提醒投資者不要陷入「拉高出貨」的陷阱。


不過,投資人Naval Ravikant很快反駁,提出了Zcash的根本理由:「透明的加密貨幣無法在政府打壓下存活。」


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別忘了,比特幣的匿名創始人Satoshi Nakamoto在2008年白皮書中就承認了比特幣網絡在隱私方面的局限性。


雖然像Samourai和Wasabi這樣的CoinJoin服務曾在比特幣上很受歡迎,但現在正面臨越來越大的監管壓力。Samourai因創辦人被捕幾乎被關停,而Wasabi也因監管考量於2024年6月停止了CoinJoin功能並封鎖了美國用戶。


Payjoin是一個可以打破「多個輸入屬於同一人」推斷的簡單工具,正逐漸受到關注,但仍需用戶互動。Satoshi Nakamoto在前述引文中強調的更廣泛問題,是比特幣帶來的透明性。Zcash作為比特幣的分叉,允許用戶利用零知識證明來遮蔽交易,直接解決了Satoshi Nakamoto提到的隱私局限。


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Satoshi Nakamoto也在論壇貼文中承認了比特幣的隱私局限。


重點摘要


· 沉寂多年後,ZEC在過去一個月內暴漲約8倍,遠超整體市場表現,迫使人們重新審視「隱私功能」的重要性。


· 這場討論重新點燃了早期比特幣關於「隱私權」與「監管現實」的爭論。


· Zcash市值已超越Monero。


· Zcash用戶體驗有所提升(如ZecWallet)。


· 跨鏈意圖通道降低了進入門檻(NEAR Intents)。


· 匿名集正在擴大。


· 首次有超過30%的ZEC供應被存放於遮蔽池中。


· 但與比特幣相比,Zcash的全節點數量仍然很少。


發展歷史與網絡升級


Zcash起源於2013年約翰霍普金斯大學密碼學家開發的Zerocoin協議。為提升效率,該協議後來演化為Zerocash,最終於2016年由加密朋克Zooko Wilcox及其Electric Coin Company作為比特幣分叉推出。其目標很簡單:保留比特幣的貨幣屬性,同時解決其最常被詬病的設計缺陷(Satoshi Nakamoto本人也承認):缺乏交易隱私。


與所有交易都公開可見的比特幣不同,Zcash採用名為zk-SNARKs的技術。這讓用戶能在不透露發送者、接收者及金額的情況下證明交易有效性。雖然Monero更早引入隱私功能並採用環簽名等技術保護隱私,但Zcash是首個在協議層面實現zk-SNARKs的主流區塊鏈。


Zcash採用鏈上資助模式,將部分區塊獎勵分配給社區主導項目,而非特定組織。根據ZIP 1016,8%的區塊獎勵進入Zcash Community Fund,12%進入由持幣人投票管理的基金。Electric Coin Company和Zcash Foundation並不自動獲得份額,也需通過這些機制申請資助。


Zcash經歷了多次網絡升級:


· Sapling(2018):大幅提升遮蔽交易效率。


· Heartwood(2020):引入遮蔽挖礦獎勵,礦工可私密地獲得區塊獎勵。


· Canopy(2020):隨首度減半,徹底改革資助模式,用四年期開發基金取代原Founders’ Reward,由ECC、Zcash Foundation及社區資助共同管理。


· NU5 / Orchard(2022):自上線以來最重要的里程碑,用Halo 2遞迴證明取代複雜的信任設置儀式,並引入統一地址,簡化隱私操作。Orchard遮蔽池因此誕生。


· NU6(2024):實現協議內資金保管箱、去中心化金庫管理,並提升開發基金使用透明度。


接下來,協議正準備進行NU7升級。


市場表現與現狀


大多數時候,ZEC的市場表現不佳,不僅跑輸BTC,也被Monero掩蓋。Monero預設為用戶提供基本隱私,但其依賴小型環簽名進行混合,在部分研究中已被成功去匿名化,因其環簽名設計將真實輸入與15個誘餌混合,形成中等規模的匿名集。


由於預設隱私,監管機構對Monero的審查更嚴。2020年,美國國稅局甚至聘請Chainalysis等公司研究追蹤Monero交易的方法。相比之下,Zcash通過zk-SNARKs實現可選隱私,允許完全加密數據,使用遮蔽地址時可提供更大的匿名集。


這種雙模式設計也讓用戶更容易出現操作安全失誤(如誤用透明地址),但若操作得當,Zcash的密碼學可提供更強大且數學上更可靠的隱私。此外,Zcash的隱私層具備抗量子能力,而Monero現有環簽名方案則不具備(開發者已承認此問題並計劃在未來升級中解決)。


如今,僅從ZEC的價格走勢來看,情況已截然不同。


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ZEC過去一年的價格走勢


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(原為價格圖描述:ZEC過去一年價格走勢;ZEC與XMR價格對比;ZEC/BTC匯率日線圖。)


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技術細節


Zcash遵循比特幣的貨幣模型:總供應量為2100萬ZEC,採用工作量證明共識,約每四年減半一次。其採用Equihash算法,設計上比比特幣的SHA-256更抗ASIC中心化。區塊時間約為75秒,約為比特幣的8倍快。Zcash約每四年減半一次,下一次預計在2028年11月,屆時區塊獎勵將降至0.78125 ZEC。


Zcash有兩種類型的地址:


· 透明地址:功能類似比特幣,餘額和交易公開可見。


· 遮蔽地址:利用zk-SNARKs隱藏交易參與者和金額,同時證明沒有憑空鑄造幣。


當用戶在遮蔽地址間交易時,網絡驗證的是密碼學證明,而非交易細節。證明內容為:「我有權花費這些幣,且計算正確」,但不透露任何額外資訊。隱私的關鍵在於僅共享建立信任所需的最少資訊。


遮蔽池越大,追蹤資金流向就越困難。因此,遮蔽池規模突破總供應30%的里程碑意義重大。最大遮蔽池Orchard於2022年5月31日上線,取代舊池,採用無需信任設置的Halo 2證明系統,並引入統一地址,簡化用戶體驗。


目前,Orchard遮蔽池持有超過400萬ZEC(約佔流通供應25%),佔約490萬遮蔽ZEC的絕大多數。


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(原為遮蔽供應圖描述:遮蔽供應增長。)


透明供應已減少近300萬ZEC,從年初約1400萬降至目前約1140萬(約佔總供應70%)。


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(原註:透明集減少圖註:透明集減少。)


節點與未來發展


Zcash網絡目前約有100-120個全節點,較今年初低點約60個有所增加。但與比特幣(約24,000個)或Monero(約4,000個)相比,這一數字仍然偏低,主要因運行Zcash節點(遮蔽交易驗證資源消耗大)、多池架構及頻繁網絡升級增加了複雜性和維護成本。


未來,開發者Sean Bowe正推進「Tachyon Project」,這是一項通過重構同步和存儲方式大幅提升遮蔽交易吞吐量的擴容提案。Bowe稱Tachyon無需新協議即可實現性能飛躍,僅用相對簡單的密碼學方案解決所有瓶頸。可以說,Tachyon之於Zcash,如同Firedancer之於Solana。


什麼是NEAR Intents?


NEAR Intents是建立於NEAR Protocol上的跨鏈協調層。它允許用戶表達意圖,無需手動進行跨鏈橋、交易所或錢包操作。


幕後的意圖執行者會自動分配流動性、執行兌換並完成跨鏈結算。


對於Zcash而言,整合Intents意味著用戶可以輕鬆將資產從透明鏈轉入Zcash遮蔽池再轉回,無需暴露每一步。這讓交易者或機構能從透明鏈(如Ethereum)轉入Zcash恢復隱私,進行遮蔽交易,必要時再回到原鏈,且無直接地址關聯。


在Zashi Wallet整合NEAR Intents後(ECC官方錢包,也是Zcash最常用錢包),為用戶抽象掉了跨鏈與遮蔽的技術摩擦。Zcash還原生支持查看密鑰,可用於審計或合規,選擇性披露遮蔽交易細節。這些功能讓Zcash的隱私既友好於用戶,也能滿足機構合規需求。


為何突然暴漲?


Zcash的突然暴漲似乎反映了加密文化內部的轉變。正如a16z《2025 Crypto Culture Report》所指出,近期Google上與隱私相關的搜索激增。


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許多比特幣批評者感嘆其「機構化」,稱其被etf和中心化託管機構主導。比特幣本身一直是透明的,etf只增加了中介,並未改變其透明本質。相比之下,Zcash支持者將其定位為「加密版比特幣」,回歸cypherpunk精神。在從Chainalysis到鏈上取證分析的監控氛圍下,這一點引起共鳴。Zcash的崛起重新打開了「隱私作為權利」與「監管透明」之間的舊裂縫。


隨著其隱私技術棧終於達到消費級易用性(2024年3月推出的Zashi錢包簡化了遮蔽交易),遮蔽供應持續增長,Zcash正獲得更多關注。更多遮蔽ZEC意味著更廣的遮蔽池,使Zcash整體更具隱私性。


Zcash「回歸」的另一明顯信號是:幾週前,ZEC永續合約在Hyperliquid上線,讓交易者可在這個熱門去中心化交易所槓桿交易隱私幣。這表明市場對這顆被遺忘的寶石有強烈需求。永續合約的推出提升了ZEC市場流動性,未平倉合約一度達到約1.15億美元,也加劇了現貨價格波動。


從技術基本面來看,Zcash並未經歷突變。但市場對其的認知已經改變。這波漲勢歸因於行業關鍵人物持續發聲支持,以及對隱私對無許可貨幣至關重要的再認識。


ZEC的強勢價格表現能否持續,這輪市場輪動已成功促使人們重新評估隱私的價值。


沉寂多年後,這波價格暴漲讓Zcash重回聚光燈下。它能否將投機動能轉化為可持續的網絡增長仍有待觀察。然而,對隱私的重新關注揭示了一個更深層的事實:在日益透明的金融體系中,能夠私密交易的能力再次被視為一項寶貴特性。


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