2025 年數字資產財庫公司 (DATCo) 報告

DATCo 是如何從邊緣的企業實驗，成長為如今橫跨比特幣、以太坊和各種山寨幣，規模達 1300 億美元的強大力量的呢？

撰文：CoinGecko

編譯：AididiaoJP，Foresight News

自 2020 年以來，數位資產財庫公司的崛起已成為加密貨幣領域最具標誌性的發展之一。儘管媒體焦點大多集中在 ETF、迷因幣和下一代 DeFi 協議上，但 DATCo 已悄然成為市場中一股強大的新興力量。

那麼 DATCo 是如何從邊緣的企業實驗，成長為如今橫跨比特幣、以太坊和各種山寨幣，規模達 1300 億美元的強大力量的呢？

本文帶你了解數位資產財庫公司如何成為本輪週期的明星公司。

摘要

• 上市公司自 2017 年開始將加密貨幣納入儲備資產，Strategy 的崛起讓純業務型 DATCo 成為焦點。
• DATCo 數量從 2020 年的 4 家激增至 142 家，其中 76 家成立於 2025 年。
• DATCo 在 2025 年共投入 427 億美元，半數以上發生在第三季度之後。
• Strategy 在該領域佔據主導地位，持有 707 億美元資產，約佔所有 DATCo 加密資產總值的 50%。
• DATCo 股票在最初 10 天內暴漲（例如 BitMine 漲幅達 3,069%），隨後普遍出現回調。

Strategy 的崛起讓純業務型 DATCo 成為焦點

數位資產財庫公司最早出現於 2017 年，初期主要是公開上市的加密貨幣挖礦公司。Strategy 作為首家純業務型 DATCo 於 2020 年 8 月問世，並隨之帶動了一波同類公司的興起。

2023 年底，美國財務會計準則委員會引入了加密貨幣會計準則，允許 DATCo 按公允價值計量其加密資產，並將增值部分計入收益。這一政策顯著增強了 DATCo 資產負債表的表現。

此外，美國總統特朗普對加密貨幣的友好態度，以及比特幣等加密資產價格的飆升，共同推動了華爾街資金大量湧入該領域，其中就包括 DATCo。

在法幣表現疲軟的背景下，許多非加密貨幣主營業務的上市公司也開始將加密資產納入儲備策略，以對沖貨幣貶值的風險。

DATCo 截止 2025 年 10 月共計 142 家，其中 76 家成立於 2025 年

首家 DATCo 是 Hut 8 Mining Corp，一家於 2017 年 11 月在多倫多證券交易所上市的比特幣礦企。在 2017 至 2020 年間，加密貨幣礦企是 DATCo 的主要形態。直到 2020 年 8 月，Strategy 作為第一家純業務型 DATCo 出現。

截至 2025 年 10 月底，所有 DATCo 持有的加密資產總價值已達 1373 億美元，較年初增長超過一倍（+139.6%）。

在 142 家 DATCo 中，有 113 家（79.6%）將比特幣作為儲備資產，而持有以太坊和 Solana 的則分別為 15 家和 10 家。以美元價值計算，比特幣佔所有 DATCo 加密資產總量的 82.6%，其次是以太坊（13.2%）和 Solana（2.1%）。

從地域分佈來看，美國擁有最多的 DATCo，共 60 家，佔比 43.5%；加拿大和中國分別以 19 家和 10 家位列其後。日本雖只有 8 家，但值得注意的是，它擁有第五大 DATCo，Metaplanet，這也是美國以外規模最大的 DATCo。

DATCo 在 2025 年共投入 427 億美元，半數以上發生在第三季度

2025 年第三季度，加密貨幣 DATCo 在新資產收購上至少投入了 226 億美元，成為迄今支出規模最大的季度。其中，山寨幣 DATCo 貢獻了 108 億美元，佔比 47.8%。而自 2025 年初以來，DATCo 在收購加密資產上的總支出已至少達到 427 億美元。

比特幣 DATCo 是最大的買家，自 2025 年初以來累計購買了至少 300 億美元的 BTC，佔所有 DATCo 加密資產購買總額的 70.3%。

以太坊 DATCo 是第二大買家，2025 年報告的購買金額至少為 79 億美元。其中大部分採購發生在 8 月，單月購入的 ETH 價值至少 71 億美元，這也正值以太坊價格衝上 5000 美元歷史高點之際。

Solana、BNB、WLFI 等其它資產在 2025 年的採購中佔比 11.2%。隨著更多山寨幣被納入儲備，這一比例預計還將上升。不過，比特幣和以太坊目前仍是 DATCo 的首選資產。

Strategy 約佔所有 DATCo 加密資產總值的 50%

Strategy 以 707 億美元的比特幣持倉，遙遙領先於其他 DATCo。在前 15 大 DATCo 中，僅有三家為山寨幣 DATCo，分別是 BitMine Immersion（第 2 位）、Sharplink（第 5 位）和 Forward Industries（第 14 位）。值得注意的是，這三家均是在 2025 年 6 月之後才轉型為 DATCo，可見其資產積累速度之快。

在前 15 大公司中，有七家為純業務型 DATCo，而加密貨幣挖礦公司僅佔三席。

在五家持有加密儲備的上市公司中，除特斯拉外，其餘四家均從事與加密貨幣相關的業務。

目前，Strategy 持有比特幣總供應量的 3.05%；BitMine Immersion 持有以太坊總供應量的 2.75%；Forward Industries 則持有 Solana 總供應量的 1.25%。

DATCo 股票在最初 10 天內暴漲，隨後普遍出現回調

大多數 DATCo 在宣布轉型後的前 10 天內，股價都會經歷一波急速上漲，通常在衝高後出現回落。

部分公司的股價在 10 天內甚至實現數十倍增長，其中 BitMine Immersion 的回報率高達 3,069%。

目前唯一的例外是 Metaplanet，其股價在前 10 天內上漲約 100%，但之後用了 269 天才達到約 6,200% 的峰值回報。

多數 DATCo 股票在正式轉型前就已出現大幅波動，這通常只有早期買家或內部人士能夠獲益。此類情況已引發爭議，美國證券交易委員會和金融業監管局正就此展開內幕交易調查。

然而，這些漲勢往往難以持續，大多數 DATCo 股票在轉型後數日內即大幅下跌。例如，ALT5 Sigma 在轉型 44 天後股價下跌 71%。其持有的 WLFI 資產同樣表現不佳，自上市以來已下跌 56%。