預測市場正演變為更廣泛的信息交易場所：Bernstein

根據研究與經紀公司Bernstein的分析師表示，隨著監管明朗化、機構投資、代幣化以及與零售券商和加密市場的深度整合加速全球流動性與主流採用，預測平台正轉型為以資訊驅動的廣泛交易場所。

在週四給客戶的報告中，由Gautam Chhugani領導的分析師團隊表示，預測市場正「演變為更廣泛的資訊市場」，並指出需求現已遠超政治與體育，擴展至經濟、文化、企業活動與金融指標等領域。

預測市場允許用戶交易簡單的是/否合約，若事件發生則支付1美元，若未發生則支付0美元，合約價格反映市場對結果的隱含機率。

分析師指出，「真正的戰場」正在Kalshi與Polymarket之間展開——這兩個平台採取了截然不同但現正趨於融合的路徑，以達到新定義的聯邦監管通道。

Kalshi起初採用以監管為先的中心化方式，取得了關鍵的CFTC牌照，最終在法庭上勝訴，得以上架特定政治合約。然而，分析師指出，Kalshi現正加速其加密與區塊鏈整合，包括與Solana和Base的合作，拓展美國以外的全球市場並擴大分銷。

相比之下，Polymarket起初作為建立在Polygon（一個與Ethereum兼容的EVM側鏈）上的去中心化平台，迅速成長為全球最大的預測市場。然而，自九月以來，根據The Block的數據儀表板，Kalshi的月交易量已超越Polymarket，上月產生了44億美元，而Polymarket則為30億美元。Polymarket直到最近才可為美國用戶提供服務，但隨著CFTC與SEC監管明朗化，該平台正準備通過其新收購的清算實體QCEX，重新以符合KYC的方式在美國上線，並計劃未來推出POLY代幣。

今年兩家公司均籌集了大量資本，Kalshi最近獲得了包括Sequoia Capital和Andreessen Horowitz在內的投資者3億美元資金，而Polymarket則獲得了ICE 20億美元投資。NHL也與Kalshi和Polymarket簽訂多年協議，這是美國主要體育聯盟首次正式與預測市場平台合作。

Bernstein還指出，Robinhood作為Kalshi的核心合作夥伴，迅速進入並為該類別的增長做出關鍵貢獻——目前已上架超過1,000個預測市場合約，佔Kalshi十月交易量的57%。該券商上月預測市場交易量達到25億美元——高於整個第三季度的23億美元——若此趨勢持續，年收入將達到3億美元，分析師指出。

此外，Coinbase計劃將預測市場納入其「全方位交易所」願景，涵蓋加密貨幣、代幣化股票與穩定幣，分析師預計該公司將於12月17日活動上發布重大公告。

儘管如此，Bernstein警告預測平台仍面臨多項風險，包括部分市場流動性不足、用戶體驗摩擦（如訂單簿複雜性）以及監管批准範圍狹窄可能限制規模。他們還指出，大眾賭客可能更偏好傳統體育博彩的簡單性，除非像Robinhood這樣的平台能將事件合約普及至更廣泛受眾，否則預測市場仍將是小眾產品。

Bernstein對Robinhood與Coinbase給予「跑贏大市」評級，目標價分別為160美元與510美元——分別有12%與60%的上行空間。

Robinhood創紀錄的第三季度

在週四的另一份報告中，Bernstein分析師指出，預測市場是Robinhood創紀錄第三季度的關鍵部分，與其Bitstamp加密交易所類似的收入預測一樣，預計將帶來另一個1億美元年收入業務。

該公司第三季度收入達到12.7億美元，同比增長100%，並超出市場共識5%。每股收益為0.63美元，超出預期18%。託管資產達到3,330億美元，較上季增長19%，資金用戶帳戶增至2,680萬個。Robinhood的高級「gold」訂閱用戶增至390萬（採用率14.5%）——年訂閱收入約為1.88億美元。

Robinhood的加密產品貢獻顯著。第三季度交易量達到800億美元——為2021年以來最高季度——受益於主平台上的活動增加與代幣上架，以及Bitstamp整合的首個完整季度——年收入運行率達到1億美元。Bernstein分析師表示，Robinhood正「大力進軍加密市場」，在其Bitstamp、主平台及歐洲加密產品之間形成「自我強化循環」，包括推動代幣化股票的相關工作。

Gautam Chhugani持有多種加密貨幣的多頭頭寸。Bernstein的部分關聯公司在Robinhood與Coinbase的股票證券中擔任做市商或流動性提供者。