鏈上動向未必揭示全部真相：為何OG Bitcoin巨鯨可能並未套現

「OG Bitcoin 鯨魚正在拋售」成為近期 Bitcoin 下跌的主流敘事。然而，儘管市場不斷傳言 Bitcoin 最早期的支持者是這波價格下滑的主因，鏈上分析師 Willy Woo 指出數據中存在「細微差異」。鏈上動向並未揭示全部真相；這些老牌玩家或許還未真正投降。

OG Bitcoin 鯨魚正在套現？敘事解析

Capriole Investments 的 Charles Edwards 發布了一張圖表，顯示 2025 年將成為鯨魚活動「非常多彩」的一年，追蹤到一連串來自超過七年未動過的地址的 1 億美元和 5 億美元 Bitcoin 支出。他總結道：

「OG Bitcoin 鯨魚正在拋售。」

OG Bitcoin whales are dumping

自六月以來，已有超過 100 萬枚 BTC 被轉移，遠超過過往週期，讓分析師得出簡單結論：鯨魚正在套現。Alex Krüger 強調這種模式標誌著與以往市場週期的分歧。鯨魚拋售已持續近 12 個月，導致 Bitcoin 表現不如其他風險資產。他表示：

「圖表顯示 OG Bitcoin 鯨魚自 2024 年 11 月以來持續不斷地拋售。」

Horizon 的 Joe Consorti 也發表評論，寫道：

「OG bitcoin 鯨魚正在拋售，市場情緒極差。」

他指出，隨著 Bitcoin 早期倡導者逐漸讓位於 JPMorgan 等傳統金融巨頭，「99.5% 的現貨 bitcoin ETF 資金在這次 20% 跌幅中並未賣出」。

ETF 投資者：「嬰兒潮一代」毫不動搖

儘管內部人士看似像老鼠逃離沉船，彭博社的高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 指出，「嬰兒潮一代」的 Bitcoin ETF 買家依然堅守。即使現貨 Bitcoin 下跌 20%，Bitcoin ETF 的資金流出仍不到 10 億美元。他質疑道：

「那麼到底是誰在賣？引用那部恐怖片的話：『女士，電話是從屋裡打來的』」

OG Bitcoin 鯨魚動向背後的「細微差異」

然而，在所謂 OG 拋售潮之下，因鏈上分析而廣受尊敬的 Willy Woo 警告，不要將每一次古老幣的移動都解讀為拋售。他的分析指出，三種常被誤認為賣出的情況，其實可能與價格驅動的清算無關：

• 地址升級：許多 OG 持有者將幣從舊地址轉移到 Taproot 地址，以追求量子安全（並非為了變現）。
• 託管輪換：幣可能被轉移到機構託管（如 Sygnum Bank），以更好地防範實體盜竊和暴力威脅，或作為抵押品借貸，無需賣出。
• 財庫參與：部分「OG」幣被轉入股權包裝或財庫公司，讓持有者能夠槓桿、借貸或優化資產，而不會觸發應稅賣出。

Woo 指出，鏈上數據僅顯示幣「移動」，卻無法反映交易背後的現實意圖。因此，儘管頭條圖表顯示 OG Bitcoin 鯨魚「拋售」，但在這波大規模移動下價格依然有韌性，反映出市場吸收能力及更深層的原因，而不僅僅是鯨魚套現。

來自 Capriole、彭博社及頂級交易員的數據均證實 OG 活動頻繁，但 ETF 流出依然極少，價格雖受壓卻吸收了超過 100 萬枚 BTC 的賣壓，遠比過往週期損失輕微。並非所有古老幣的移動都是拋售，因此請關注鏈上的細微差異，而非謠言。你所見未必即所得。

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