改天換地UNI史上最大升級：協議費開啟、全面通縮、L2收入，全新價值捕獲時代

原文來源：KK.aWSB

這次“ UNI fication”把 Uniswap 的商業模式從“只做交易的協議”升級為“能把交易量、MEV、聚合與 L2 收入統合為代幣通縮動力的超級流動性樞紐”。UNI 從“弱價值治理代幣”轉向“強通縮、強對齊的價值捕獲代幣”。

0）3 分鐘速讀

• 開啟協議費→全部用於銷毀 UNI：收入不分紅、不進國庫，直接形成通縮。

• Unichain Sequencer 費→銷毀 UNI：L2 收入併入燃燒通道，增長與通縮強綁定。

• 一次性銷毀 1 億 UNI：對歷史“若曾開啟協議費”的回溯性補償式銷毀，縮表提效。

• PFDA（協議費折扣拍賣）：把 MEV 收入內化為協議收入→再燃燒 UNI。

• Aggregator Hooks：v4 原生聚合外部流動性，並對外部路由收費→再燃燒。

• Labs“零前端費”轉協議增長：介面/錢包/API 停收，用免費加速流量與銷毀閉環。

• 組織協同：Foundation 職能併入 Labs，設增長基金，目標單一：做大協議、做強銷毀。

• Unisocks：遷至 Unichain v4 並燒掉 LP 頭寸，凸顯“遷鏈→增長→銷毀”範式。

1）這次升級到底改變了什麼商業邏輯？

過去的 Uniswap

• 價值來源：僅交易撮合（AMM），沒有系統化的價值回流到代幣（擔心分紅式設計的監管風險）。

• 治理代幣 UNI：弱價值捕獲（有治理權、無實錨收入）。

本次之後的 Uniswap

• 價值來源：多元化並“內生化”交易協議費（v2/v3/v4）Unichain（Sequencer 收費）MEV 內化（PFDA）外部流動性聚合費（Aggregator Hooks）

• 價值回流方式：統一進入銷毀池 → 通縮（不是分紅，不走國庫）。

• 治理代幣 UNI：強通縮 + 強對齊（協議用得越多、鏈長得越快，燃燒越多）。

核心變化：從“用得多≠更有價值”到“用得多=燃燒多=更有價值”。

2）八大舉措逐條深解（做什麼 → 為什麼 → 影響）

2.1 開啟協議費並統一用於銷毀

• 做什麼：在 v2/v3/v4 產生的協議費用，統一進入“燃燒通道”，不可任意挪用。

• 為什麼：監管窗口改善；以“燃燒而非分紅”路徑實現代幣價值捕獲。

• 影響：確立“使用—>收入—>銷毀—>稀缺”的飛輪，UNI 變強通縮資產。

2.2 Unichain Sequencer 費全部用於銷毀

• 做什麼：將 L2 層的 Sequencer 收費併入銷毀。

• 為什麼：Uniswap 自有 L2 的成長應該直接強化 UNI 的價值錨。

• 影響：UNI 擁有 L2 收入屬性；Unichain 交易活躍度成為燃燒強前導指標。

2.3 一次性回溯銷毀 1 億 UNI

• 做什麼：從國庫直接燒 100M UNI（約等於“若 2020 起開費至今”應有的累計銷毀）。

• 為什麼：以“回溯性補償”重置供給曲線與市場預期。

• 影響：即刻縮表、提升稀缺性與市場信號強度（“價值回歸”敘事）。

2.4 PFDA：協議費折扣拍賣，把 MEV 收入“協議化”

• 做什麼：在一定時間窗口出售“協議費折扣權”，由做市/做量一方競拍；拍賣款進入銷毀池。

• 為什麼：把原本被 MEV 搶走的收益部分，系統化回收到協議層。

• 影響：1）提升 LP 體驗（減少無補償抽提）；2）穩定交易質量；3）擴大銷毀來源。

2.5 Aggregator Hooks：v4 原生聚合器 & 對外部流動性收費

• 做什麼：對路由到外部池/外部 DEX 的成交收取協議費。

• 為什麼：Uniswap 不只做 AMM，還要做“鏈上撮合+聚合路由中心”。

• 影響：把外部流動性“路由價值”貨幣化→銷毀，構築“全鏈流動性中樞”的護城河。

2.6 Labs 停止前端/錢包/API 收費，轉協議增長

• 做什麼：介面、錢包、API 全免；Labs 僅做對協議增長有利的事（契約約束）。

• 為什麼：以“零前端費”加速獲客和留存，把商業化動能“上收”到協議（即銷毀）。

• 影響：更大流量 & 成交 → 更大協議費 → 更大銷毀；提高開發者與用戶好感度。

2.7 組織重組：Foundation → Labs，設增長基金

• 做什麼：員工整合、目標統一，資金用於“增長優先”的項目與激勵。

• 為什麼：減少治理摩擦與重複投入，提升節奏與執行力。

• 影響：清晰 KPI：做交易量、做 Unichain、做 PFDA、做聚合器 → 做銷毀。

2.8 Unisocks：遷至 Unichain v4 並燒 LP 頭寸

• 做什麼：把治理擁有的 Unisocks 流動性遷鏈並銷毀 LP。

• 為什麼：為 Unichain 引流，同時釋放“遷鏈—>增長—>銷毀”的象徵意義。

• 影響：樹立示範，鼓勵更多資產/社區遷至 Unichain（L2 收入與生態聯動）。

3）“通縮飛輪”是如何具體運轉的？

交易活動（v2/v3/v4 內部 + 外部聚合）
→ 產出 協議費→ 統一收入池（含 Unichain Sequencer、PFDA 拍賣）
→ Firepit/銷毀通道→ UNI 供給遞減（一次性 1 億 + 持續燃燒）
→ 稀缺性↑ / 價格錨定↑→ 更多開發者/LP/做市商湧入→ 更多交易量 …（正反饋）

直觀理解：以太坊 EIP-1559 的“燃燒邏輯”，被複製並延伸到 DEX + L2 + 聚合器 + MEV 的多源收入場景裡。

4）對關鍵參與者意味著什麼？

對 LP（流動性提供者）

• 預期 更健康的做市環境（MEV 內化與 PFDA 改善“被薅”體驗）。

• 協議費開啟後需密切觀察 LP/協議費分配結構與池型選擇 帶來的實際收益變化（不同費層策略會分化）。

對交易者

• 介面與錢包 零費用、路由更智能（v4 hooks + 聚合），成交深度更好，滑點更小。

• 參與 PFDA 的做量/做市商可在合規範圍內優化自身成本。

對開發者/項目方

• Uniswap v4 的 可編程性 + 聚合能力 開放更多產品形態（自定義 hooks、策略型池）。

• 基於 Unichain 的 更低成本 + 原生生態流量，構建“策略/路由/做市/保險/風控”等周邊協議。對競爭者（1inch/Matcha/CowSwap/Sushi/Curve 等）

• 聚合器：Uniswap 把你的核心業務（外部路由的“抽佣”）也內生化了。

• AMM：在 協議費+銷毀+L2 收入 的疊加後，Uniswap 的“網絡效應”更強，資產與交易隊列的“默認入口”地位被強化。

5）定量化直覺：幾個“簡化假設”下的燃燒場景（示意）

以下為純示意（非預測），用於理解量變—>質變的機制：

• 年化交易量 $1.8T（推文中的體量），假設平均綜合協議費 x bps（基點）。

• 年度“協議收入”≈ $1.8T × x bps。

• 若有 y% 的額外收入（Unichain Sequencer、PFDA、聚合器），則總銷毀基數 ≈ 協議收入 × (1 + y%)。

• 若流通市值為 M，則 年化銷毀率 ≈（總銷毀基數 / M）。

• 直覺：x 每抬高 1 個 bps、或 y 提升 10% 的增量收入，年化銷毀率都可能出現明顯台階。啟示：相較“只調協議費率”，做大 Unichain 活躍、做強 PFDA、做深聚合器，對“總銷毀率”的拉動可能更為可持續。

6）風險與不確定性

1. 費率與細節參數：不同池型、不同鏈的費率如何設定與動態調整，關乎 LP 收益與交易深度平衡。

2. 實施節奏/技術複雜度：v4 hooks、PFDA、跨鏈聚合帶來工程與安全挑戰（需要嚴格審計與風控）。

3. 監管再變化：雖然當前窗口改善，但跨境/跨州監管差異仍可能帶來政策擾動。

4. 競爭與分流：他鏈 AMM、撮合式 DEX、中心化交易所的“費率戰/流動性戰”仍會發生。

5. 治理一致性與執行力：組織合併後 KPI 單一是利好，但仍需避免“增長與安全”的目標錯配。

總結：這不是一次“功能更新”，而是一次“商業模式重構”

• Uniswap 把 AMM、聚合器、L2 與 MEV 內化組合為統一的價值捕獲引擎；

• UNI 不再是“治理代幣 + 敘事”，而是“治理 + 通縮銷毀”的事實型價值錨；

• 增長的一切努力（前端免費、組織合併、增長基金）都在為“更多銷毀”服務。

• 從今天起，Uniswap 的每一分新增交易量，都更像是在為 UNI 的稀缺性買單。