半木夏未來兩年預測：bitcoin進入熊市初期，美股上行週期遠未結束

原文標題：《未來兩年預測的邏輯》

原文作者：半木夏，知名交易員

前言

看過我 23 年微博中線策略分享的朋友應該記得我的行情預測框架是「週期+流動性（預期）+技術形態」，後來在技術分析這個層面增加了波浪理論之後，週期層面的問題就更加清晰了。經過一年多的磨合之後，現在把波浪理論結合到之前的分析框架所作的預測，在我自己交易日誌的記錄中，準確率可以超過 60%，所以這次想把這裡分析框架所形成的對未來兩年的行情預測與大家分享。

1. 週期

Bitcoin 結束了傳統的 4 年週期，進入了熊市初期，最近很多老牌山寨的爆拉也印證了這一點，每輪 Bitcoin 牛市結束的時候，老牌山寨都會有一波超級爆拉。但是這次的熊市週期很可能因為美股 AI 泡沫的到來而大大縮短。

黃金處在新舊貨幣體系轉換的大週期裡，在這個轉換週期沒有結束的時候，黃金會一直上漲，所以黃金這輪回調結束後，可以繼續長線持有 10 年。

美股的週期基本就是美國的債務週期，綜合多位經濟領域人士的觀點，美國的債務週期進入了後期，但還沒有結束，因為過熱的那幾個觀察指標還沒有出現，同時已經有一些過熱的跡象。

這次 AI 變革一定會產生泡沫嗎？幾乎是一定的，因為每次重大的技術變革，參與者們都怕錯失機會，從而會導致過度的資本開支，甚至大舉借債，開始講故事。

以上構成了對未來兩年非常看多的基礎。

2. 流動性（預期）

流動性方面只看美國的流動性狀況。最近因為政府關門和持續的縮表，美國的流動性狀況非常緊張，SOFR-RRP 利差達到了新冠時期的水平，這可能也是近期美股和 Bitcoin 下跌的部分原因。所以不看好近期的美股和 Bitcoin 市場。

但是最近美國政府停擺即將結束，這將改善最近的流動性緊張狀況，在這個預期下，市場進行了快速反彈。但這只是改善，構成不了繼續牛市的條件。

12 月開始 Federal Reserve 將會停止縮表，並很有可能重新開始擴表，這時候美股和 Bitcoin 的流動性環境會繼續改善很多。但這只是流動性回歸正常，類似於 19 年的 10 月。真正的大放水可能要到明年 5 月 Trump 控制 Federal Reserve 之後，類似於 20 年 3 月。

以上構成了近期看市場震盪，中期看市場小幅上行，遠期看大漲的基礎。

3. 技術分析

Bitcoin：

Bitcoin 如圖處在一個很大級別的 4 浪調整中（主流看法這個 1 浪應該是從 Bitcoin 出現的時候開始算，但是我這裡把 20 年 312 那天的低點作為 1 浪起點，因為這不會對後面的分析產生影響，所以就沒有更改。），一般 4 浪會是橫向的調整，尤其在 2 浪是陡直的調整的情況下。這是 Bitcoin 未來幾個月看橫向調整的原因，結合週期和流動性中的分析，也不支持 Bitcoin 有很深的跌幅。

Bitcoin 這個熊市週期的低點和下個牛市週期高點的判斷見 11 月 3 號的微博。

黃金：

如圖，黃金處在一個針對 10 年牛市的回調之中，這種級別的回調很難在兩三週之內完成。但同時因為黃金處在新舊貨幣體系轉換的大週期裡，有新興國家央行的持續購買作為支撐，黃金這個回調週期的幅度也不會太大。

因此，回調的 0.382 位置在 3100 可以作為極端情況下的目標位。更大的可能性是在 3350-3750 之間找到回調的終點。如果怕錯過黃金下一個 10 年的上漲，在 3750 以下就可以直接買入。

美股：

美股的回調不確定性最大，但是在上行週期遠沒有結束的情況下，逢回調就是買入的機會。

AI 的泡沫一定會到來，那一定會破滅嗎？這可能是每次技術變革開始階段的宿命。因為怕錯失機會而大舉借債和高槓桿併購的企業，在技術變革初期因為市場還不夠完善，資本回報可能很低，一旦表現出來，故事可能會開始出現裂痕。這個時候如果 Federal Reserve 再因為過度的流動性導致通脹升高而收緊貨幣政策的話，泡沫就會破滅。

有幾個觀察指標可以作為未來泡沫期逃頂的依據：1. 天價併購出現。2. 通脹抬升，Federal Reserve 收緊貨幣政策的預期變得很大。3. 只要 AI 相關的股票就爆漲，估值極度誇張。

當然，並不是出現這些事件的時候就立即賣出，而是要開始警惕，一邊享受泡沫的同時一邊做好止盈計劃。