12億美元的Bitcoin剛剛離開華爾街：這三種方式可能讓市場迅速轉為看漲

加密貨幣投資產品上週出現約12億美元的淨流出，贖回主要集中在美國現貨Bitcoin ETF。

截至11月7日的一週，標誌著自夏末以來最嚴重的流出之一。逐日ETF數據顯示，去風險操作貫穿了大多數交易日，僅在週中短暫暫停。

美國現貨Bitcoin ETF在這五個交易日內的淨流出達到12.1億美元，幾乎與CoinShares追蹤的全球上市數字資產產品流出數據一一對應。

美國產品的集中流出顯示，這是由ETF主導的調整，而非所有市場的全面撤出。按日統計，資金流如下：

Day US spot BTC ETFs, net flow (US$ m)

Mon	-186.5
Tue	-566.4
Wed	-137.0
Thu	+239.9
Fri	-558.4
Total	-1,208.4

自那之後，日常數據轉為混合至正面。11月10日，市場錄得120萬美元的增長，11月11日，美國現貨Bitcoin ETF合計增長5.24億美元。

此前截至11月3日的報告記錄了3.6億美元的淨流出，美國主導了大部分贖回。Bitcoin ETP損失9.46億美元，而Solana產品則因美國現貨ETF的推動而保持正面。

ETF資金流與衍生品真正釋放的信號

這一連串動作凸顯了上週賣壓的加劇，並強調美國市場對每週走勢的主導作用。同樣的區域性動態也解釋了十月初現金需求集中於美國基金時的創紀錄流入。

衍生品的持倉也隨著資金流動而變化。三個月年化基差在主要平台維持在4–6%，相比於追漲階段的兩位數表現明顯回落。

資金費率降溫，Bitcoin期貨總未平倉合約下滑，CME數據顯示興趣和成交量較近期高點有所減弱。這一模式與槓桿減少和持倉調整相符，而非全線爆倉。

在這一波下跌中，主流平台超過10億美元的多頭被清算，顯示這是槓桿多頭的出清，而非出現新的結構性賣家。

資金流的廣度對解讀至關重要。在全球11.7億美元的流出中，美國現貨Bitcoin ETF幾乎佔據全部，達到12.1億美元的淨流出。

當流出週以ETF為主且基差冷卻時，下一步走勢往往取決於ETF資金流是否率先穩定。如果ETF每日數據回升至1.5億至3億美元的溫和正值，Bitcoin的價格發現通常會隨著邊際資金流轉向而重新定位，隨後基差和未平倉合約也會跟進。

ETF調整有望迅速轉多的三種方式

因此，短期走勢取決於三個可觀察的路徑。

1. 觀察重置後重建的路徑，即連續三個ETF交易日單日流入超過2億美元，且基差年化回升至8–10%，同時資金費率保持穩定。在這種情況下，CME及離岸平台的未平倉合約應會逐步回升。這種結構通常與現金主導的需求一致，而非槓桿追逐。
2. 如果CoinShares再度記錄超過10億美元的流出，且ETF連續四至五個交易日為負，基差壓縮至0–3%，未平倉合約持續下滑，則需延長謹慎觀望期，因被動贖回壓力仍在，時間調整將延續。
3. 維持一個極端反彈情境，即單日ETF流入超過7.5億美元，令當週資金流轉為正值，基差跳升至12–15%以上。在這種情況下，需密切關注資金費率，避免進入週期末的槓桿追漲。

這一序列通常遵循熟悉的節奏。週一CoinShares會發布前一週的快照，而每日ETF資金流則在每個交易日結束時更新邊際現金信號。此外，衍生品的期限結構和未平倉合約會隨著風險的增減而調整。

ETF主導的調整將如何影響Bitcoin下一步走勢

根據CoinShares的方法論說明，資金流數據僅涵蓋上市ETP和ETF產品，不包括場外錢包輪換。因此，上週的12億美元流出應理解為ETF主導的行為，而非現貨持有者的投降。

基差和資金費率是狀態變數；年化4–6%的水平意味著槓桿減少，歷史上這通常預示著當現金需求回歸時會有更持久的上漲。

跨市場背景仍與資金流讀數一致。自十月以來，美國主導了最快的漲跌，這與現貨Bitcoin ETF在確定每週走勢中的巨大影響力相符。

上述任何單一指標都不足以獨立確立新趨勢，但綜合來看，它們描繪出一個風險重置的格局，為ETF資金流恢復時的重建留有空間。

對於規劃未來兩到四週的交易者和資產配置者來說，實際的觸發條件很明確。關注ETF連續三天單日流入超過2億美元，並觀察三個月基差回升至8–10%，同時資金費率保持穩定。

此外，需監控CME及離岸平台未平倉合約的逐步增加。若出現負面情境，CoinShares再度錄得10億美元流出，基差接近平盤且未平倉合約下滑，則需保持謹慎。

在快速反彈情境下，通常會先出現單日極大規模的ETF正流入，隨後期限結構陡峭化，未平倉合約跟進。

最新數據的直接結論是，本次流出週由ETF主導，而非市場全線去槓桿。這使得市場焦點繼續集中於美國ETF資金流，以判斷拐點，基差和未平倉合約則作為確認指標。

Solana和XRP產品在Bitcoin和Ether產品主導贖回的情況下，仍展現出相對韌性。資產層面的分化將在下週一的更新中進一步明朗。

本文首發於CryptoSlate，標題為《12億美元Bitcoin剛剛離開華爾街：這場調整如何迅速轉多的三種方式》。