撰文：arndxt
編譯：AididiaoJP，Foresight News
美國經濟已經分裂成兩個世界：一邊是金融市場一片繁榮，另一邊則是實體經濟陷入緩慢衰退。
製造業 PMI 指數已連續萎縮超過 18 個月，是二戰以來最長紀錄，但股市卻持續上漲，因為利潤越來越集中在科技巨頭和金融公司。（註：「製造業 PMI 指數」的全稱是「製造業採購經理人指數」，是衡量製造業健康狀況的「晴雨表」。）
這其實是「資產負債表通脹」。
流動性不斷推高同類資產價格，而工資增長、信貸創造和小企業活力卻始終停滯。
結果形成了經濟分裂，在復甦或經濟週期中，不同領域走向完全相反的方向：
一邊是：資本市場、資產持有者、科技業和大型公司迅猛上漲（利潤、股價、財富）。
一邊是：工薪階層、小企業、藍領行業 → 下跌或停滯。
增長與困境同時存在。
政策失靈
貨幣政策已經無法真正惠及實體經濟。
美聯儲降息推高了股債價格，卻帶不來新就業和工資增長。量化寬鬆讓大企業更容易借錢，卻無助於小企業發展。
財政政策也快走到盡頭。
如今近四分之一的政府收入，僅僅用於支付國債利息。
政策制定者就此陷入兩難：
收緊政策抗通脹，市場就僵滯；放鬆政策促增長，物價又回升。這個系統已經自我循環：一旦試圖降槓桿、縮表，就會衝擊它賴以穩定的資產價值。
市場結構：高效收割
被動資金流和高頻數據套利，把公開市場變成了閉環流動性機器。
頭寸佈局和波動率供應，比基本面更重要。散戶事實上成了機構對手盤。這解釋了為何防禦性板塊被拋棄、科技股估值飛天，市場結構獎勵追漲，不獎勵價值。
我們打造了一個價格效率極高、但資本效率極低的市場。
公開市場已成自我循環的流動性機器。
資金自動流動 → 通過指數基金、ETF 和算法交易 → 形成持續買入壓力，不管基本面如何。
價格變動由資金流驅動，而非價值。
高頻交易和系統化基金主宰每日成交，散戶實則站在交易對面。股票漲跌取決於頭寸佈局和波動機制。
所以科技股持續膨脹，而防禦板塊落後。
社會反噬：流動性的政治代價
這個週期的財富創造集中在頂層。
最富 10% 人群持有 90% 以上金融資產，股市越漲，貧富差距越大。推高資產價格的政策，同時侵蝕了大多數人的購買力。
沒有實質工資增長、買不起房，選民終將尋求改變，要麼通過財富再分配，要麼通過政治動盪。兩者都加劇財政壓力、推升通脹。
對政策制定者而言，策略很明確：保持流動性氾濫，推高市場，宣稱經濟復甦。用表面繁榮代替實質改革。經濟依然脆弱，但至少數據能撐到下次大選。
加密貨幣作為洩壓閥
加密貨幣是少數不依賴銀行或政府，也能持有和轉移價值的領域。
傳統市場已成封閉體系，大資本早在上市前就通過私募攫走大部分利潤。對年輕一代，bitcoin 不再只是投機，更是參與機會。當整個系統看似被操縱時，至少這裡還有機會。
雖然許多散戶被高估值代幣和 VC 拋售傷過，但核心需求依然強勁：人們渴望一個開放、公平、自己能掌握的金融系統。
展望
美國經濟在「條件反射」中循環：收緊 → 衰退 → 政策恐慌 → 放水 → 通脹 → 重複。
2026 年可能迎來下一輪寬鬆週期，因為增長放緩和赤字擴大。股市會短暫狂歡，但實體經濟不會真正改善，除非資本從支撐資產轉向生產性投資。
眼下，我們正見證金融化經濟的晚期形態：
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流動性充當 GDP
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市場淪為政策工具
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bitcoin 成為社會壓力閥
只要系統還在把債務循環成資產泡沫，我們就得不到真正的復甦，只有名義數字上升所掩蓋的緩慢停滯。
