Bitunix分析師：巨鯨加速拋售並非恐慌，但風險在於流動性斷層

BlockBeats 消息，11 月 17 日，鏈上數據顯示，多名持倉達千枚以上的「巨鯨」近期集中拋售，bitcoin 價格由 10 萬下方一路走低至約 97,000 美元。交易所與衍生品窗口同時呈現賣壓：巨鯨總體空單曝險高於多單（鏈上顯示空單約 21.7 億美元、多單約 11.8 億美元），而 bitcoin ETF 已連續數週淨流出，近五週累計約為數十億美元級別，需求端承接力顯著下降。衍生品市場保護性看跌期權在 9 萬–9.5 萬美元附近活躍，顯示市場在低位尋求對沖。儘管大量出售屬於長期持有者獲利了結——Glassnode 與 MarketVector 報告均傾向「計劃性出貨」而非恐慌性平倉——但當前情勢並非無風險。關鍵在於承接深度：去年底至今年初長期拋售時，市場仍有買盤吸收；現階段 ETF 資金流出與機構配置放緩，使相同規模的賣盤更易放大價格波動，造成清算級連鎖反應。

技術與結論價格短線重要觀察位為 100,000 美元與 93,000 美元；若 9.3 萬美元確認失守，市場恐測試更深流動性區。相反，若主動買盤（含已知大戶如 Strategy 等）在低位介入並穩定 ETF 資金流，則可能啟動去槓桿後的結構性反彈。

Bitunix 分析師觀點關注巨鯨錢包動態與大額轉帳；ETF 資金流向與機構買賣公告；衍生品面看跌期權未平倉合約（PUT/OI）與隱含波動率變化——三者同時轉正，代表真正的買盤回歸；否則市場仍將由流動性決定方向。