Gas 期貨的必要性拷問：以太坊生態真的需要嗎？

鏈上 Gas 期貨：是 Vitalik 的天才設想，還是散戶的偽命題？

撰文：KarenZ，Foresight News

在以太坊生態中，Gas 費用的波動始終困擾著開發者和用戶。

為此，以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 提出了一個引人深思的解決方案：構建一個去信任化的鏈上 Gas 期貨市場，通過金融市場機制化解未來成本的不確定性。

低 Gas 費用的當下與不確定的未來

雖然技術升級加上鏈上行情冷清，讓現在的以太坊 Gas 費變得很便宜，但社區的隱憂並未消散。Vitalik 指出了這個現實矛盾。

雖然當前 Gas 費用很低，但開發者和機構們仍在追問：「兩年後會如何？」當技術派拿出路線圖作答時——費用會保持低位， BAL（Block-Level Access Lists）、ePBS（提議者 - 構建者分離）以及未來的 ZK-EVM（零知識以太坊虛擬機）來不斷增加 Gas 上限。

然而，單純的技術承諾有時會顯得蒼白無力。畢竟，網絡擁堵的歷史歷歷在目。

對項目方而言，現在的低費用並不意味著未來的成本可控。對大型機構來說，對 Gas 價格波動的不確定性往往成為以太坊採用的重要障礙。

鏈上 Gas 期貨市場的三重核心價值

Vitalik 提出的鏈上 Gas 期貨市場，本質是將分散的 Gas 費市場預期轉化為可交易的標準化合約。這一機制具有以下幾大核心價值：

透明的預期信號

期貨市場價格本身就是信息的總結。如果市場參與者普遍相信未來 Gas 費用會保持低位，那麼期貨價格就會反映這一信念。反之亦然，因為它背後是實實在在的資本配置決策。

對沖風險的工具

對於不同生態角色，Gas 期貨市場可以讓開發者量身定制風險管理方案：

• DApp：針對熱門協議，若計劃在特定時間開啟存款、NFT 鑄造或空投領取等高併發活動，項目方可提前買入期貨鎖定成本，可以通過「補貼用戶」的策略提升活動體驗。
• Layer2 營運商：L2 需要把數據打包上傳到以太坊主網，這是他們的營運成本之一。L2 營運商可以低 Gas 期間在期貨市場買入足量的 Gas 期貨，對沖數據上鏈成本波動，穩定 L2 的服務費定價模型；
• 賬戶抽象服務商：通過鎖定未來一年的 Gas 成本，使「免 Gas 費」商業模式從補貼遊戲轉變為可持續營運，提升用戶留存率；
• 清算機器人可利用期貨合約對沖極端行情下的 Gas 高昂，確保在市場波動時仍能及時執行清算操作。

增強機構信心

大型機構和企業通常厭惡不可預測的營運成本。Gas 期貨市場將為他們提供類似於傳統金融中的大宗商品套保工具，使其更願意將核心業務遷移至以太坊，進一步吸引機構資本流入。

Gas 金融化的探索者

儘管 Gas 期貨概念尚處早期，但已有多個項目開啟實踐探索。

ETHGAS 正在為以太坊 blockspace 市場構建基礎金融市場，目前已在主網上線，並可在 Hoodi 網絡上進行測試。在 Gas 返現和套保方面，ETHGAS 支持讓 DApp 通過對沖 Gas 來鎖定一個固定的 Gas 成本，將波動不定的成本轉化為可預測的營運支出。然後，用戶在與 ETHGAS 合作的 DApp 上進行交易，照常支付 Gas 費，但實際上，DApp 會在後台為用戶承擔這筆費用。之後，用戶可以訪問 ETHGas 控制面板，查看和領取全部返現。除此之外，ETHGAS 還將推出 Base Fee 期貨，允許交易者做多或做空 Base Fee。

Hedgehog 是一個專門針對鏈上指標的預測市場，支持預測 Base Fee、Priority Fee、資金費率、blob 費用以及 BTC 交易波動性等等。Hedgehog 曾於 2024 年 3 月份完成 150 萬美元 Pre-Seed 融資，Marshland Capital、Tenzor Capital、Prometeus Ventures、3Commas Capital 和 Nothing Research 以及天使投資人 Lido Finance 聯合創始人 Vasiliy Shapovalov、Yearn Finance 的匿名開發人員 Banteg、Gearbox 匿名核心貢獻者 ivangbi 等參投。當前，Hedgehog 還處於候補階段。

Daniele Sesta 的 DeFAI 項目 Hey Anon 表示，其將在本月上線一個名為 Pandora 的預測市場，每個人都可以預測事件，包括 Gas 費用。另外，Pandora 還可以視作為一個 lauchpad，用戶可以在此分叉 Pandora，並創建一個專門針對主網、側鏈、L2 層等 Gas 價格的預測市場。

理想與現實的落差：Gas 期貨市場的五大挑戰

儘管前景可能誘人，但 Gas 期貨市場仍面臨一系列現實障礙，這些挑戰可能決定其能否從概念走向落地：

對於散戶是「偽需求」：Vitalik 提出的鏈上 Gas 期貨市場面臨一個根本性問題：誰會真正使用它？大多數普通用戶不會主動對沖 Gas 成本。在網絡處於嚴重擁堵時間段之外，他們的交易頻率不足以形成對沖需求，對單筆交易的 Gas 費用變化也通常持寬容態度。

市場流動性問題：期貨市場的有效性依賴充足流動性，但 Gas 期貨面臨「先有雞還是先有蛋」的困境：沒有有效價格吸引不了參與者，缺乏參與者又無法形成有效價格。這可能陷入死循環。

市場操縱風險：這是最具威脅性的挑戰之一。在鏈上，「製造」擁堵卻相對容易。若有巨鯨在期貨市場建立了巨額的 Gas 費看漲頭寸，他可能通過發起垃圾交易來堵塞網絡，從而獲利。這種現實與金融市場價格的交集，使市場操縱成本極低、獲利機會極高。

預測的侷限性：Gas 費用取決於網絡使用率、技術升級進展、潛在的黑天鵝事件、熱門項目啟動時間段等多個變量。與農產品期貨相比，這些變量的不確定性可能更大，也更難預測。

信息不對稱的倒置：如果某些參與者掌握內部信息（例如某個大型項目即將上線、開放存款），他們可以利用這些信息在期貨市場中獲利。這實際上鼓勵了信息優勢方對信息劣勢方的套利，而非解決問題。

小結

Vitalik 的鏈上 Gas 期貨市場代表了一種優雅的經濟學思維：當整個生態都在慶祝低 Gas 費時，他已在思考如何通過市場機制來固化這種預期。

然而，現實中的挑戰不容忽視：市場需求的真實性、流動性、操縱風險的防範以及信息不對稱可能帶來的負面效應——這些都不是小問題。

這個想法反映了加密領域的一種典型思維慣性——試圖用金融工程來解決本應由技術進步解決的問題。但在大多數情況下，硬核的技術進步才是唯一答案。