美聯儲再降息：內部分歧凸顯，三票反對為六年來僅見

作者： Chloe， ChainCatcher

今年最後一次議息會議落幕，美聯儲如市場預期宣布將基準利率下調 25 個基點，至 3.50%-3.75% 的區間，已是連續第三次會議降息。自 9 月以來，美聯儲已累計降息 75 個基點。此次決議以 9：3 的投票比例通過，其中反對方兩位委員支持維持利率不變，一位支持降息 50 個基點。

同時，美聯儲啟動國庫券計劃，以維持充足的準備金供應。路透社報導，本波技術性的購買行動將於 12 月 12 日展開，第一輪的國庫券採購額將達約 400 億美元。

而美聯儲才剛決定在12月初結束縮減資產負債表行動，今迅速轉向小幅擴張資產負債表，以應對近期回購市場壓力和短期融資市場波動。

鮑威爾排除升息可能性，強調核心使命是維持 2% 通脹目標

根據政策聲明顯示，經濟活動溫和增長，但就業市場趨於疲軟，失業率上升，通脹水平仍較高。為實現最大就業和 2% 通脹目標，美聯儲下調利率區間，並將根據最新數據和風險評估決定未來調整。委員會將持續關注勞動力市場、通脹預期及國內外金融動態。同時，為確保準備金充足，將啟動短期國債購買計劃。

在操作層面，美聯儲理事會（Board of Governors）一致同意調整相關利率，並指示開展公開市場操作，包括回購再投資，以支持政策實施。

而在記者會上，鮑威爾也表示，此次降息的原因是通脹仍有上行壓力，而勞動市場開始疲弱，使得兩大目標彼此拉扯。他強調，從未有零風險的政策，目前利率已回到"廣義的中性區間"，政策立場"相當到位"，讓官員可更耐心地觀察數據，再決定下一步，而非預設方向。他暗示勞動市場下行風險甚於通脹，高於目標的通脹大多由關稅推升，且屬暫時性。

鮑威爾排除升息可能性，並重申美聯儲的核心使命是"維持 2% 通脹目標"以及"支持就業最大化"，而政策的所有調整都是以此為依歸。

經濟展望方面，鮑威爾指出消費與企業投資穩健，房市雖疲弱，但整體動能強勁。近期聯邦政府短暫停擺影響本季經濟，但預計下季將部分緩解。

據美聯儲最新的經濟預測（SEP）上調今年和明年GDP增長預估，分別為 1.7% 和 2.3%。明年增長更樂觀，主因消費支出韌性強，加上AI相關數據中心與設備投資推升企業資本支出。若扣除政府關門影響，明年 GDP 增長約 2.1%。

會後公布的"點狀圖"顯示，多數決策者預期 2026 年還會再降息 25 個基點，與 9 月預測相同。不過鮑威爾強調，這並不是在暗示下一步一定會降息或停止降息，而是希望外界理解，美聯儲的下一步完全取決於經濟表現，而非預設方向。

美聯儲內部分歧擴大，特朗普表示降息幅度太小

不過此次決議更凸顯美聯儲內部不同尋常的分歧。投票支持行動的包括主席鮑威爾、副主席約翰·威廉姆斯等九位成員；反對者包括史蒂芬·米蘭（傾向降息 50 個基點），以及奧斯汀·古爾斯比和傑弗里·施密德（傾向維持不變）。這是自 2019 年以來首次出現的此類三票反對情形。

此外，不僅是聲明中提到的兩位不支持降息的官員，其他決策者也顯示出猶豫：僅有四家分行聯儲提出調降貼現率（聯儲對商業銀行緊急貸款所收取的利率）的申請，且六位決策者在經濟預測中偏好將明年底利率維持在 3.75%-4% 區間。

"美聯儲傳聲筒" Nick Timiraos 分析指出，官員們對通脹還是就業市場應是更大擔憂存在嚴重分裂，這可能取決於鮑威爾如何推進。鮑威爾任期將於明年 5 月屆滿，他僅剩三次利率制定會議。

決議公布後，美股與債市同步走高，道瓊斯指數上漲近 500 點，美國公債收益率和美元指數走弱，利率交換市場預估明年再降息約 50 個基點。不過加密市場反應平淡，比特幣維持在 90000-91000 美元區間，以太幣在 3200-3300 美元區間震蕩。加密市場恐懼與貪婪指數從 30降至 29。

美國總統特朗普對此表示，降息幅度太小，本可以更大一些。