2025年10月Bitcoin暴跌後：成因、影響及年底展望

2025年10月原本應該再次成為“Uptober”，這個月份歷來對加密貨幣有利。然而，這個月卻成為過去十年最嚴重崩盤之一的代名詞。在10月5日至7日之間，Bitcoin創下新高，價格在124,000至126,000美元區間，隨後開始下跌，到11月底時，其價值蒸發約三分之一，市值損失超過1兆美元。

圖1 – 2025年10月Bitcoin崩盤。

最緊張的時刻集中在10月10日至12日的週末。僅僅幾個小時內，Bitcoin暴跌至105,000美元以下，Ethereum下跌約11-12%，許多山寨幣跌幅達40%至70%，部分流動性較低的交易對甚至出現閃崩至接近零。不僅僅是一次簡單的修正，這是一場殘酷的去槓桿事件，暴露了市場的結構性脆弱。

隨著我們進入2025年最後階段，Bitcoin目前遠低於高點，徘徊在90,000至93,000美元之間，較10月高點下跌約25-27%，宏觀背景則以聯準會降息為主，但整個加密貨幣行業的情緒依然明顯謹慎。

每個人都在問的問題很簡單：最壞的情況已經過去，還是年底會迎來新一波下跌？

要了解年底前可能發生什麼，首先必須明確梳理已經發生的事情。多份報告對一些關鍵點達成一致。10月10日至11日之間，市場經歷了有史以來最猛烈的拋售之一：不到24小時內，價值170億至190億美元的槓桿倉位被清算，涉及全球多達160萬名交易者。

直接導火線來自政治，與加密貨幣圈外部有關。特朗普政府突然宣布對中國進口商品徵收高達100%的關稅，這一消息引發全球市場的風險厭惡情緒。加密貨幣作為對情緒最敏感的資產之一首當其衝：那些過度槓桿的倉位來不及反應，保證金追繳和自動清算隨即發生。

這一機制將一則宏觀新聞事件轉化為技術性雪崩。價格接連跌破支撐位，算法加速拋售，許多交易所發現自己必須在流動性驟然變薄的環境下處理訂單。結果是一片恐慌氛圍，讓人聯想到2022年的“加密寒冬”，不同的是這次不是單一大型項目崩潰，而是整個槓桿曝險體系的集體瓦解。

加密貨幣崩盤的真正原因：宏觀、槓桿與政治因素

僅僅將崩盤歸咎於關稅消息是誤導性的。這則新聞只是導火索，火藥桶早已埋好。數月來，市場一直在超級牛市敘事與充滿矛盾信號的宏觀現實之間尋求微妙平衡。一方面，聯準會的降息和資產購買計畫暗示流動性回歸。另一方面，官方溝通依然謹慎，明確傳達：不要指望無條件的“寬鬆資金”。

在這種背景下，大量槓桿的使用使系統極度脆弱。當價格開始下跌時，這些倉位被強制平倉，放大了跌勢，遠超單純宏觀新聞所能解釋的範圍。

還有心理層面的因素。經過數月討論Bitcoin突破150,000美元、市值達5兆或10兆美元後，相當多的交易者已經深信這條路幾乎不可避免，唯一的不確定性只是時間點。當現實與預期背道而馳時，“敘事”與“實際價格”之間的錯位將疑慮轉化為恐慌，特別是對那些在最後階段、情緒高漲時入場的人。

崩盤後的Bitcoin與加密貨幣：2025年底可能的情境

展望未來幾週，思考情境而非精確預測會更有幫助。

第一種情境是市場逐步消化衝擊。一些報告已經顯示，長期持有者開始緩慢回歸累積，並透過再平衡策略增加對Bitcoin及少數大型幣種的曝險，減少對高投機性山寨幣的配置。

第二種情境則是長時間的神經質橫盤。基本上，市場不再崩跌，但也難以真正反彈。這是短線交易者最難熬的階段，因為假信號頻繁，日內波動卻無法轉化為真正的中期趨勢。

第三種，也是最令人擔憂的情境，預期會有新一波下跌。在這種情況下，Bitcoin測試70,000至80,000美元區間也不令人意外，而部分山寨幣市場短期內可能出現低迷成交量，缺乏正面催化劑。

如同往常，現實可能是這些情境的動態組合：部分回升後又進入盤整，並隨著聯準會、ECB及政治新聞的決策出現新一波波動。

Bitcoin季節性：歷史數據對最後一季的啟示

從系統交易者的角度來看，依賴統計和數據分析，可以考慮以Bitcoin（BTC）價格為參考，分析其每月季節性，特別是年底階段。下圖顯示2017至2024年BTC的平均走勢（由Bias Finder

，Unger Academy®專有軟體計算）。 

圖2 – 2017至2024年Bitcoin每月季節性。

很明顯，過去8年年底平均來說偏多，雖然波動不小，這在分年觀察時（見圖3）也能得到解釋，有些年份最後一季強勢上漲，有些則出現明顯下跌。

圖3 – 按年份劃分的Bitcoin每月季節性。

機構投資者與加密產業的反應

與過去週期相比，一個新元素是機構資本的結構性參與。許多在2021-2022年僅以投機角度涉足加密貨幣的基金，現在已將其納入更廣泛的宏觀與多元化策略。儘管10月出現大幅回撤，各大交易台的跡象更多是再平衡與避險，而非徹底退出該資產類別。

同時，10月事件也引發了更多關注。已在規劃現貨etf與穩定幣監管框架的監管機構，將這次事件視為證明：問題已不再是是否要監管該行業，而是如何在不扼殺創新的前提下進行。一些提案包括提高槓桿透明度、對交易所實施更嚴格的風險管理要求，以及對機構加密曝險者制定統一的報告標準。

結論：2025年底加密市場的展望

2025年10月的崩盤不僅是加密貨幣波動史上的又一章。就規模、成因與後果而言，這是對行業成熟度的關鍵考驗。它顯示出單一政治衝擊如何在幾分鐘內傳導至全球化、高度互聯的生態系統，這個系統仍被極端槓桿動態主導。然而，它同時也提醒我們，即使在極端壓力下，市場依然能保持流動與運作，而機構玩家的參與，正將過去“全有或全無”的模式轉變為更為漸進的再平衡過程。

展望年底，投資者的關鍵不在於猜測12月Bitcoin的精確價格，而是認清這一階段的本質。一方面，宏觀不確定性與地緣政治帶來新一輪衝擊的風險確實存在。另一方面，崩盤也加速了市場對優質項目與純投機項目的自然篩選，這是市場早該進行的過程。

加密貨幣仍屬高風險資產，槓桿操作必須極度謹慎，尤其在宏觀環境複雜時。正因波動性是其本質，選擇繼續參與的人必須有明確的目標、嚴格的風險管理，並意識到像2025年10月這樣的時刻不是偶發事件，而是加密週期的結構性組成部分。

下次見，祝交易順利！

Andrea Unger