وارن بافيت يحتفظ بسيولته بينما تصل موجة إعادة شراء الأسهم إلى تريليون دولار

ارتفعت عمليات إعادة شراء الأسهم من قبل الشركات في الولايات المتحدة إلى مستويات قياسية في عام 2025، حيث تجاوز إجمالي عمليات إعادة الشراء 1 تريليون دولار بحلول منتصف أغسطس بوتيرة غير مسبوقة. يمثل هذا الإنجاز تسارعًا كبيرًا في اتجاه الشركات لإعادة رأس المال إلى المساهمين، خاصة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة حيث تكون البدائل لاستخدام النقد محدودة. ووفقًا لتقرير استراتيجية السوق الصادر عن Birinyi Associates، من المتوقع أن تتجاوز عمليات إعادة الشراء 1.1 تريليون دولار بحلول نهاية العام، مع توقع أن تصل برامج إعادة الشراء المعلنة إلى 1.3 تريليون دولار. وبالنظر إلى معدلات التنفيذ التاريخية، فإن هذا سيترجم إلى رقم قياسي يبلغ 1.2 تريليون دولار من عمليات إعادة الشراء المنجزة في عام 2026، مما يعزز قوة الميزانيات العمومية للشركات وثقة الإدارة في تقييمات أسهمها [1].

وقد تم دفع وتيرة إعادة الشراء السريعة من خلال مجموعة من العوامل، بما في ذلك الأرباح القوية للشركات، وانخفاض التضخم نسبيًا، وبيئة تنظيمية مواتية تسمح للشركات باستخدام الفائض النقدي لإعادة شراء الأسهم. كانت الشركات العامة المدرجة في مؤشر S&P 500 نشطة بشكل خاص، حيث تصدرت شركات التكنولوجيا والمؤسسات المالية هذا التوجه. وقد أثار هذا الاتجاه تساؤلات حول ما إذا كانت عمليات إعادة الشراء تُستخدم كوسيلة مؤقتة لزيادة الأرباح بدلاً من كونها استثمارًا استراتيجيًا في النمو، على الرغم من أن البيانات الحالية تظهر توافقًا قويًا بين التدفقات النقدية للشركات وطلب المستثمرين على عوائد رأس المال.

كما كانت Berkshire Hathaway التابعة لـ Warren Buffett تحت المراقبة عن كثب فيما يتعلق بنهجها في تخصيص رأس المال وعمليات إعادة شراء الأسهم. ففي الربع الثاني من عام 2025، لم تقم Berkshire بإعادة شراء أي من أسهمها، على الرغم من احتفاظها برصيد نقدي قياسي بلغ 344 مليار دولار. وقد فسر المحللون هذا القرار على أنه إشارة إلى أن Buffett وفريقه وجدوا أن السهم كان مبالغًا في قيمته في ذلك الوقت. وبدلاً من ذلك، ركزت الشركة على بيع الأسهم والحفاظ على المرونة لعمليات استحواذ محتملة في المستقبل. وأشار Peter Mallouk من Creative Planning إلى أن Buffett عادة ما ينتظر الفرص التي تكون فيها الأسهم مقومة بأقل من قيمتها قبل بدء عمليات إعادة الشراء، واعتُبر غياب عمليات إعادة الشراء في الربع الثاني إشارة إلى أن Buffett يرى أن أسهم Berkshire مقومة بسعر عادل [2].

وبعيدًا عن عمليات إعادة الشراء، شهد محفظة أسهم Berkshire نشاطًا ملحوظًا في عام 2025، بما في ذلك حصة بقيمة 1.6 مليار دولار في UnitedHealth Group. وقد فسر البعض هذا الاستثمار بأنه "لعبة مثالية لـ Buffett"، تعكس تفضيله للشركات ذات الأساسيات القوية والتي تكون مقومة بأقل من قيمتها مؤقتًا. وقد واجهت UnitedHealth تدقيقًا بشأن القيادة والتحديات التنظيمية، لكن محللين مثل Darren Pollock من Cheviot Value Management يعتقدون أن مكانة الشركة الراسخة في السوق وبيئة التشغيل توفران استقرارًا طويل الأمد. ويشير ارتفاع السهم بنسبة 12% بعد الكشف عن استثمار Berkshire إلى أن السوق اعتبر هذه الخطوة بمثابة تصويت بالثقة.

وعلى النقيض من ذلك، خفضت Berkshire حصتها في Apple، وهي خطوة نسبها المحللون إلى مخاوف بشأن تقييم السهم مقارنة بنمو الأرباح. وعلى الرغم من أن الشركة قد ربّعت استثمارها في Apple بين عامي 2018 و2023، إلا أنها كانت تقلص موقعها بنشاط، حيث تحتفظ الآن بحصة بقيمة 57 مليار دولار حتى 30 يونيو. ووصف Pollock هذه الخطوة بأنها حكيمة، مشيرًا إلى أن جني الأرباح من الأداء التاريخي لـ Apple كان استراتيجية منطقية. وفي الوقت نفسه، اعتُبرت استثمارات Berkshire في شركات بناء المنازل مثل Lennar وDR Horton استراتيجية، تعكس الثقة في مرونة سوق الإسكان على الرغم من حالة عدم اليقين الاقتصادي الأوسع [2].