لعبة DeFi بقيمة 4 ملايين دولار من Hotlink: لماذا اختارت الشركة اليابانية USDe بدلاً من USDC

أعلنت شركة Hotlink Group، وهي شركة يابانية مدرجة في البورصة، أنها بدأت في ضخ رأس المال بنشاط في التمويل اللامركزي (DeFi) باستخدام العملة المستقرة الاصطناعية USDe.

ذكرت الشركة أن شركتها الفرعية، Nonagon Capital، نفذت استثمارًا أوليًا نحو هدف إجمالي يبلغ 4 ملايين دولار في عمليات DeFi. وبينما تظل USDC الخيار المؤسسي الشائع بسبب وضعها التنظيمي، اختارت Hotlink عملة USDe ذات العائد المرتفع.

مبررات USDe: العائد يتفوق على الحفظ البسيط

يكشف قرار Hotlink باستخدام USDe، التي تصدرها Ethena، بدلاً من العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية مثل USDC أو USDT، عن التزام قوي بتعظيم العوائد في إدارة خزينة الشركة.

تاريخيًا، كانت الشركات التي تسعى للاستقرار تختار USDC (Circle) بسبب هيكلها المدعوم بالعملات الورقية وشفافيتها العالية في الاحتياطيات، مما يلبي متطلبات إدارة المخاطر الصارمة. أما USDT (Tether)، وعلى الرغم من هيمنتها على السوق، فهي تخضع لتدقيق تنظيمي طويل الأمد يجعلها غير مناسبة عمومًا للميزانيات العمومية للشركات العامة.

تعتمد USDe نهجًا اصطناعيًا مختلفًا تمامًا. فهي تحافظ على ربطها بقيمة 1 دولار باستخدام استراتيجية تُعرف باسم التحوط المحايد دلتا، والتي تجمع بين مراكز شراء في أصول مثل Ether مع مراكز بيع مكافئة في المشتقات. يسمح هذا الهيكل لـ USDe بتحقيق عائد مرتفع من مكافآت التخزين ومعدلات تمويل المشتقات. ولا تستطيع العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية مثل USDC تحقيق هذه العوائد.

تُعد عملية USDe جهدًا إداريًا نشطًا يستخدم آليات معقدة للمشتقات والتخزين. ويُعد استخدام Hotlink لشركة Nonagon Capital، وهي شركة متخصصة في Web3، أمرًا ضروريًا للتنفيذ. فهي توفر الخبرة اللازمة لإدارة هذه التعقيدات مع الاستفادة الاستراتيجية من فرص العائد المرتفع.

استراتيجية الشركات: من المضاربة على Bitcoin إلى فائدة العملات المستقرة

على الرغم من أن بعض الشركات اليابانية اعتمدت "استراتيجية خزينة Bitcoin"، مضيفة BTC إلى ميزانياتها العمومية، إلا أن التركيز على العملات المستقرة أصبح بسرعة جوهر استراتيجية التمويل الرقمي للشركات اليابانية في عام 2025.

بينما يُنظر إلى Bitcoin غالبًا كأصل مضاربي أو "ذهب رقمي"، تُعامل العملات المستقرة على أنها "أموال قابلة للبرمجة". وتتمحور فائدتها حول الكفاءة التشغيلية. تقدم العملات المستقرة حلول تحويل أموال أسرع وأرخص للتحويلات الدولية والتجارة الإلكترونية عبر الحدود مقارنة بالبنوك التقليدية. علاوة على ذلك، تتيح السعي وراء عوائد أعلى في DeFi—كفاءة رأس المال التي لا تستطيع ودائع الين منخفضة الفائدة تقديمها.

يدعم استطلاع Deloitte لمديري الشؤون المالية في أمريكا الشمالية الذي أُجري في الربع الثاني من عام 2025 هذا التحول. فقد وجد أن 39% من رؤساء الشؤون المالية أشاروا إلى "تحسين تسهيل المعاملات عبر الحدود" كأحد أهم مزايا العملات المستقرة.

تمثل خطوة Hotlink محاولة متقدمة لمعالجة الأهداف الأساسية لخزينة الشركات المتمثلة في الحفاظ على قيمة الأصول وتحسين رأس المال من خلال الاستفادة من قوة العملات المستقرة وDeFi.

توقعات JPYC: إمكانيات التبني المحلي

هناك إمكانية كبيرة لاعتماد Hotlink أو شركات يابانية أخرى لـ JPYC إلى جانب USDe.

لقد أعد قانون خدمات الدفع الياباني المعدل، الذي دخل حيز التنفيذ في يونيو 2023، البيئة التنظيمية للعملات المستقرة. وفي سبتمبر من هذا العام، أشارت التقارير إلى أن JPYC Inc.، مُصدر JPYC، ستصبح أول مزود خدمة تحويل أموال محلي، تحت إشراف وموافقة الحكومة، لإصدار الأصل كأداة دفع إلكترونية هذا الخريف.

العامل الأكثر إقناعًا هو القضاء على مخاطر الصرف الأجنبي. نظرًا لأن JPYC مقومة بالين، فإن استخدامها في العمليات القائمة على الين يزيل تقلبات العملة المتأصلة في استخدام العملات المستقرة المرتبطة بالدولار—وهو اعتبار رئيسي للتمويل المؤسسي الياباني.

المكانة التنظيمية لـ JPYC قوية. فهي توفر للشركات اليابانية ضمانًا وثقة تنظيمية أكبر من USDC أو USDT الأجنبية. وبينما تستهدف USDe عوائد DeFi العالمية القائمة على الدولار، يمكن أن تصبح JPYC الطبقة الأساسية للابتكار في المدفوعات المحلية وDeFi القائم على الين ضمن إطار تنظيمي. من المرجح أن تتسارع هذه الاستراتيجية المزدوجة—عائد مرتفع في الخارج، وفائدة منظمة في الداخل—عبر قطاع الشركات الياباني حتى عام 2026.