تزامن توزيع Meteora مع فترة هدوء في السوق، فهل يمكن لأسطورة الثراء أن تستمر؟

المعروف باسم "الحصان الأسود للسيولة على Solana"، منصة DEX القديمة Meteora ستقوم بإطلاق توكنها هذا الخميس (23 أكتوبر)، لتصبح واحدة من أكثر الأحداث المنتظرة في نظام Solana البيئي لهذا العام.

في وقت مبكر من 10 أكتوبر، ظهر توكن MET على سوق العقود الدائمة في Hyperliquid ، حيث وصل تقييمه الافتتاحي مباشرة إلى 1.8 مليار دولار. على الرغم من تعرض السوق لاحقًا لـ"حدث البجعة السوداء" في سوق العملات الرقمية، إلا أن تقييمه أظهر مرونة كبيرة، حيث استقر سعر التوكن حاليًا بالقرب من 1 دولار، مع قيمة سوقية قبل التداول تتراوح حول 1 مليار دولار.

الولادة من رماد FTX: من Mercurial إلى Meteora

بدأت قصة Meteora في عام 2021. في ذلك الوقت، أطلق المشروع تحت اسم Mercurial Finance من خلال IEO على FTX، وأصدر توكن MER. ومع ذلك، أدى انهيار FTX إلى وقوع المشروع في مأزق، حيث صرح الفريق بأن "كمية كبيرة من توكنات MER عالقة في البورصة"، مما أثر بشكل كبير على السيولة.
في نهاية عام 2022، أعلن المشروع تغيير اسمه إلى Meteora، وفي فبراير من العام التالي تم التقاط صورة لحاملي MER لتحديد توزيع التوكن الجديد MET. ووفقًا لما كشفه الفريق، سيتم تخصيص 20% من إجمالي MET لحاملي MER كتعويض، مع تقليص حصة الفريق المبكر لتعزيز وزن الحوكمة المجتمعية.

منذ إعادة إطلاق العلامة التجارية، صعدت Meteora بسرعة بفضل آلية صانع السوق الديناميكي للسيولة (DLMM) المبتكرة. يسمح هذا النموذج لبرك السيولة بضبط توزيع الأموال تلقائيًا وفقًا لتقلبات السوق، مما يعزز كفاءة استخدام رأس المال.
حتى الآن، تجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في Meteora 800 مليون دولار، وبلغ حجم التداول الشهري 39.9 مليار دولار، لتحتل مكانة رائدة بين بروتوكولات DeFi على Solana، إلى جانب Jupiter وDrift وMarginFi، وتُعرف هذه البروتوكولات الأربعة بـ"أعمدة النظام البيئي".

“بدون بيع توكن” وآلية توزيع السيولة

على عكس معظم مشاريع DeFi، أوضحت Meteora أن TGE لن يشمل أي بيع توكنات (No Token Sale at Launch). وذكر الفريق: "لا توجد أسهم شركة في Meteora، فقط توكن MET"، مع التعهد بعدم بيع حصة الفريق خلال مرحلة الإصدار.

في الوقت نفسه، أطلقت Meteora آلية توزيع جديدة تُعرف باسم "موزع السيولة (Liquidity Distributor)"، لتحل محل نموذج الإيردروب التقليدي.
سيتم توزيع حوالي 10% من المعروض المتداول على المستخدمين في شكل مراكز سيولة (Liquidity Positions)، بدلاً من الإيردروب لمرة واحدة. يمكن للمستلمين ضخ التوكنات المخصصة في برك مثل MET-USDC، وتوفير السيولة وكسب الرسوم في الوقت نفسه. يهدف هذا التصميم إلى تقليل ضغط البيع واستقرار السيولة في السوق في المراحل المبكرة.

وفقًا لوثائق المشروع، يبلغ إجمالي المعروض من MET مليار توكن، وتبلغ نسبة الإيردروب المجتمعي 15%-25%، أي حوالي 150 إلى 250 مليون توكن. في يوم TGE، سيتم فك قفل وتداول 48% من التوكنات بالكامل، وهو رقم قياسي جديد في تاريخ DeFi على Solana.
تشير تقديرات العديد من المؤسسات البحثية إلى أن القيمة السوقية المتداولة الأولية ستتراوح بين 100 مليون إلى 150 مليون دولار، بينما وصلت القيمة السوقية الكاملة المخففة (FDV) قبل السوق إلى 1.08 مليار دولار. وتُظهر بيانات عقود Hyperliquid الدائمة أن سعر توكن MET المتوقع يتراوح بين 1 إلى 1.5 دولار.

تخمين قيمة الإيردروب؟

الفئة القيمة المقدرة الشرح الأساسي المصادر الرئيسية

متوسط قيمة المحفظة	$200 – $800	استنادًا إلى بيانات Jito (إيردروب بقيمة $165M، حوالي 10,000 مستخدم، متوسط ~$1,650) وJupiter (إيردروب بقيمة $700M، حوالي 955,000 محفظة، متوسط ~$733)، مع تعديل مناسب لمزودي السيولة المتوسطين والصغار وحاملي JUP.	بيانات التوزيع التاريخية لـ Jito & Jupiter، CryptoRank
حالات التوزيع العالية	$1,000 – $1,500	بافتراض استلام 800–1,000 MET، وسعر السوق المتوقع $1.06–$1.30؛ قد يصل مزودو السيولة النشطون والمشاركون في M3M3 إلى هذا النطاق.	Hyperliquid
إجمالي حجم الإيردروب	$200M – $300M	يمثل 15%–25% من إجمالي المعروض (150–250 مليون MET)؛ من المتوقع أن يكون ثاني أكبر إيردروب على Solana بعد JUP؛ يتأثر بنسبة فك القفل البالغة 48% والمزاج السوقي.	CryptoRank، DropsTab،
حالات قصوى	$5,000 – $20,000+	مخصصة لكبار مزودي السيولة (حيازة عشرات الآلاف من MET)، تتطلب نقاط عالية أو مساهمة مبكرة في النظام البيئي	X (Twitter) بيانات المجتمع

تقديرات قيمة إيردروب MET أعلاه تستند إلى بيانات السوق الفورية في 21 أكتوبر 2025 ومقارنات مع إيردروبات سابقة. المؤشرات المرجعية الأساسية تشمل:

• نطاق سعر عقود Hyperliquid الدائمة ($1.06–$1.30، أعلى سعر $1.71 في 10 أكتوبر)؛

• نسبة المعروض المعلن (إيردروب مجتمعي 15%–25%، إجمالي 1 مليار MET)؛

• حالات إيردروب تاريخية على Solana: Jito (إجمالي إيردروب $165M، حوالي 10,000 محفظة) وJupiter (إجمالي إيردروب $700M، حوالي 955,000 محفظة) ونطاق العائد المتوسط للمستخدم؛

• بيانات منصات السلسلة (CryptoRank، DropsTab) وتحليلات البورصات (Binance، MEXC Blog) حول FDV ونسبة التداول.

تم احتساب التقييم بالدولار الأمريكي، مع افتراض FDV قبل السوق بقيمة 1 مليار دولار. إجمالي الإيردروب بقيمة $200M–$300M هو تقدير متحفظ، والقيمة الفعلية ستعتمد على السيولة وضغط البيع في الأسبوع الأول بعد TGE.

الجدل

على الرغم من أن Meteora حازت على تقدير تقني ومنتجي، إلا أن مسار تطورها لم يخلُ من الجدل المستمر.
في أبريل 2025، نظرت محكمة نيويورك في دعوى جماعية ضد عملة M3M3 meme، متهمة Meteora ومؤسسيها بالتلاعب الداخلي وشراء 95% من المعروض مسبقًا ثم البيع عند القمة، مما تسبب في خسائر للمستثمرين بقيمة 69 مليون دولار. وصفت Decrypt هذا الحدث بأنه "أكبر فضيحة عملة Meme في تاريخ Solana"، وتمت الإشارة إلى تورط العديد من صناديق رأس المال الاستثماري مثل Kelsier Ventures.

وفي فبراير السابق، أصبحت Meteora محور الجدل مرة أخرى بسبب انهيار توكن LIBRA. في ذلك الوقت، شهد LIBRA ارتفاعًا وانخفاضًا حادًا مدفوعًا بشعبية الرئيس الأرجنتيني Javier Milei، وتم اتهام Meteora بتسهيل برك سيولة غير مستقرة وتعزيز التداول الداخلي. بعد ذلك، أعلن الرئيس التنفيذي Ben Chow استقالته.

على الرغم من نفيه لأي تلاعب في السوق، أظهرت بيانات السلسلة أن فريق LIBRA سحب استثماراته من بركة Meteora قبل الانهيار، مما أثار حالة من الذعر في السوق.

بالإضافة إلى ذلك، أثار انهيار مشروع AQUA Pool المبكر والجدل حول انحياز توزيع إيردروب Meteora لصالح مزودي السيولة الكبار انتقادات المجتمع لبنية الحوكمة الخاصة بها. اتهم بعض المستخدمين على X (Twitter سابقًا) بأن إيردروب MET "ذهب إلى كبار المزارعين والحسابات الداخلية المبكرة"، معتبرين أن الآلية غير عادلة.

الخلاصة

سواء بالإيجاب أو السلب، فإن Meteora، التي خرجت من تداعيات FTX، وصلت أخيرًا إلى لحظة TGE الحاسمة. وعلى الرغم من أن المزاج السوقي لم يعد متحمسًا كما كان في ذروته، إلا أن تطلعات المجتمع ومراقبته لم تتراجع. في 23 أكتوبر، لن يتم تحديد أداء MET من قبل فريق المشروع بعد الآن، بل سيشهد عليه ويقيمه نظام Solana البيئي بأكمله.

الكاتب: Bootly