ترى VanEck نشاطًا ضعيفًا على السلسلة ولكن سيولة متحسنة وسط عمليات بيع Bitcoin

ملخص سريع 

• أفادت VanEck بانخفاض نشاط Bitcoin على السلسلة بالتزامن مع ارتفاع التقلبات وتراجع الرافعة المالية المضاربية.
• أضافت الخزائن المؤسسية حوالي 42,000 BTC، مما عوض التدفقات الخارجة من منتجات Bitcoin ETPs.
• استسلام المعدنين وقناعة حاملي المدى الطويل يشيران إلى احتمال استقرار السوق.

أشارت VanEck إلى ضعف النشاط على السلسلة عبر شبكة Bitcoin، حتى مع تحسن السيولة وتلاشي الفوائض المضاربية، مما يدل على بوادر مبكرة للاستقرار بعد موجة البيع في السوق خلال ديسمبر. وفي تقريرها "Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck"، ذكرت شركة إدارة الأصول أن المؤشرات الهيكلية تشير إلى أن السوق يمر بعملية تصحيح صحية بدلاً من الدخول في تراجع طويل الأمد.

قالت VanEck في تقريرها الأخير إن "استسلام" معدني Bitcoin قد يشير إلى قاع سعري محتمل على المدى القريب. وتُظهر البيانات أن معدل الهاش الخاص بـ Bitcoin انخفض بنسبة 4% خلال الشهر الماضي حتى 15 ديسمبر، وهو أكبر انخفاض شهري منذ أبريل 2024. وأشارت VanEck إلى أنه منذ عام 2014، عندما…

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 23 ديسمبر 2025

تراجع النشاط على السلسلة مع ارتفاع التقلبات

انخفض سعر Bitcoin بنحو 9% خلال الثلاثين يوماً الماضية، مع ارتفاع التقلبات المحققة إلى أكثر من 45%، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2025، وفقاً لـ VanEck. وتزامن هذا التراجع مع انخفاض حاد في المراكز المضاربية. حيث انخفضت معدلات الأساس لعقود الفيوتشر الدائمة إلى مستويات قريبة من 3.7% سنوياً، وهي أقل بكثير من متوسط عام 2025، مما يشير إلى تراجع الرافعة المالية وقابلية المخاطرة.

وعكست المقاييس على السلسلة هذا التباطؤ. فقد شهد معدل الهاش على الشبكة، ورسوم المعاملات، ونمو العناوين الجديدة جميعها انخفاضاً شهرياً، مما يعكس ضعف الاستخدام وضغطاً على المعدنين خلال هذه الفترة. وأشارت VanEck إلى أن ضغط البيع كان مركزاً بين حاملي المدى المتوسط، حيث انخفضت الأرصدة المحتفظ بها من قبل المستثمرين الذين تتراوح أعمار عملاتهم بين سنة وخمس سنوات بشكل ملحوظ. في المقابل، ظل حاملو المدى الطويل، أي أولئك الذين لم يحركوا Bitcoin لأكثر من خمس سنوات، غير نشطين إلى حد كبير، مما يعزز الرأي بأن القناعة الأساسية لا تزال قوية.

تراكم الشركات يقابل التدفقات الخارجة من ETP

على الرغم من التدفقات الخارجة من المنتجات المتداولة في البورصة، برز المشترون المؤسسيون كمصدر رئيسي للطلب. وذكرت VanEck أن خزائن الأصول الرقمية جمعت حوالي 42,000 BTC خلال الشهر الماضي، وهو أكبر موجة شراء مؤسسية منذ يوليو 2025، مما رفع إجمالي حيازات الشركات إلى حوالي 1.09 مليون BTC.

وفي الوقت نفسه، انخفضت حيازات Bitcoin ETP بنحو 120 نقطة أساس على أساس شهري، مما يبرز تزايد التباين بين التراكم القائم على الميزانية وتدفقات الاستثمار القائمة على السوق. كما سلطت VanEck الضوء على استسلام المعدنين كمؤشر معاكس محتمل، مشيرة إلى أن معدل الهاش على الشبكة انخفض بنسبة 4% خلال 30 يوماً، وهو أكبر انخفاض منذ أبريل 2024، وهو نمط ارتبط تاريخياً بتحسن العوائد المستقبلية.

تأتي هذه التحليلات في الوقت الذي تواصل فيه VanEck توسيع بصمتها في مجال الأصول الرقمية، بما في ذلك الإطلاق الأخير لصندوق ETF مرتبط بـ Solana، مما يعكس استمرار الاهتمام المؤسسي حتى مع بقاء إشارات Bitcoin على المدى القريب متباينة.