Bitcoin-Miner: 3,6-fach gehebelte Gewinner im ETF-getriebenen BTC-Boom

Der Bitcoin-Bullenmarkt 2025 wurde durch einen tiefgreifenden Wandel in der institutionellen Akzeptanz angetrieben, wobei Spot-Bitcoin-ETFs seit ihrer Zulassung im Jahr 2024 einen Nettozufluss von 54,75 Milliarden US-Dollar katalysierten [1]. Dieser Zufluss hat den Bitcoin-Preis von 45.000 US-Dollar auf über 120.000 US-Dollar getrieben, doch die am stärksten gehebelten Nutznießer dieses Booms sind nicht die ETFs selbst – vielmehr sind es die Bitcoin-Miner, deren Renditen die Kursbewegungen von BTC um das erstaunliche 3,6-fache übertroffen haben [2]. Diese Hebelwirkung resultiert aus einer Konvergenz mehrerer Faktoren: operative Effizienzsteigerungen, institutionelle Kapitalumschichtung und die strukturelle Angebotsdynamik des Bitcoin-Minings.

ETF-Zuflüsse und die Institutionalisierung von Bitcoin

Die Einführung von 11 Spot-Bitcoin-ETFs im Jahr 2024 hat Krypto als Anlageklasse normalisiert und bis zum zweiten Quartal 2025 institutionelles Kapital in Höhe von 33,6 Milliarden US-Dollar angezogen [3]. Investmentberater, darunter Harvard Management Company und Brevan Howard, investierten Milliarden in Produkte wie BlackRocks IBIT, das 89 % des ETF-Marktanteils eroberte [3]. Diese Zuflüsse schufen einen sich selbst verstärkenden Kreislauf: Während ETFs Bitcoin kauften, stieg dessen Preis, was wiederum die Rentabilität der Miner erhöhte. So fiel der Preisanstieg von Bitcoin auf 123.000 US-Dollar im Juli 2025 mit einem weltweiten Hashrate-Anstieg von 47 % im Jahresvergleich zusammen, wobei US-Miner 31,5 % des Netzwerks kontrollierten [4].

Das Hebelverhältnis von 3,6 – wobei die Aktienkurse der Miner 3,6-mal stärker schwanken als Bitcoin – entwickelte sich im zweiten Quartal 2025 zu einer wichtigen Kennzahl, angetrieben durch die Fähigkeit der Miner, steigende BTC-Preise durch höhere Blockbelohnungen und operative Effizienz zu monetarisieren [5]. Unternehmen wie IREN Limited und TeraWulf (WULF) verkörperten diesen Trend, wobei der Mining-Umsatz von IREN im dritten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 24 % auf 141,2 Millionen US-Dollar stieg, angetrieben durch einen Umsatz von 105.730 US-Dollar pro gemintem Bitcoin [6].

Institutionelle Rückenwinde und Angebotsseitige Dynamik

Die institutionelle Nachfrage nach Bitcoin hat einen strukturellen Angebotsschock ausgelöst. Bis August 2025 hielten Institutionen 3,68 Millionen BTC (18 % des zirkulierenden Angebots), wobei Unternehmen wie MicroStrategy und Harvard University große Anteile anhäuften [7]. Diese Nachfrage reduzierte die auf Börsen gehaltenen Bitcoin auf ein 7-Jahres-Tief von 2,05 Millionen BTC, was auf einen Wandel vom spekulativen Handel hin zur langfristigen Allokation hindeutet [7]. Regulatorische Klarheit, einschließlich des CLARITY Act und der ERISA-Revisionen, verringerte zudem die Unsicherheitsprämie bei der Bitcoin-Bewertung und drückte die implizite Volatilität bis August 2025 auf 32 % [7].

Miner haben dieses Umfeld genutzt, indem sie in KI- und High-Performance-Computing-(HPC)-Infrastruktur diversifizierten – ein Schritt, der die Einnahmen stabilisiert und bestehende Energieinfrastruktur nutzt. TeraWulfs Partnerschaft mit Google sicherte beispielsweise 1,4 Milliarden US-Dollar an Rückfinanzierung für einen 160-MW-KI-Campus, während HIVE Digital Technologies bis 2026 jährlich 100 Millionen US-Dollar aus HPC-Hosting generieren will [8]. Diese Strategien mindern die Volatilität des Bitcoin-Minings und erhöhen zugleich die institutionelle Attraktivität.

Langfristige Entwicklung: 150.000 US-Dollar und darüber hinaus

Bitcoins Weg zu 150.000 US-Dollar bis 2026 hängt von anhaltenden ETF-Zuflüssen und makroökonomischen Bedingungen ab. Sollte die institutionelle Nachfrage stabil bleiben, könnte das 3,6-fache Hebelverhältnis die Miner-Renditen weiter verstärken, wenn sich BTC dem prognostizierten Höchststand nähert. Risiken wie verzögerte Zinssenkungen der Fed und geopolitische Spannungen bestehen jedoch weiterhin [1]. Die US Strategic Bitcoin Reserve und globale regulatorische Rahmenwerke wie die MiCA-Gesetzgebung der EU bieten jedoch Rückenwind, indem sie Bitcoin als strategischen Reservewert behandeln [7].

Für Miner ist der langfristige Ausblick ebenso überzeugend. Da die vier größten börsennotierten Mining-Unternehmen 20 % der monatlichen Blockbelohnungen kontrollieren und langfristige Stromabnahmeverträge (PPAs) sichern, dürfte die operative Effizienz weitere Gewinne ermöglichen [9]. Da die Bitcoin-Knappheit nach dem Halving zunimmt und der institutionelle Besitz wächst, profitieren Miner sowohl von der Preissteigerung als auch von der Kapitalwertsteigerung und festigen damit ihre Rolle als am stärksten gehebeltes Segment des Krypto-Ökosystems.

Quelle:
[1] Bitcoin's Institutional Supply Shock: A Catalyst for $192000
[2] Earnings call transcript: Constellium Q2 2025 revenue ...
[3] Institutional investors reach $33.6B in Bitcoin ETF holdings during Q2
[4] VanEck Mid-August 2025 Bitcoin ChainCheck
[5] Bitcoin's Institutional Adoption and Supply Scarcity: A $1. 3M Price Catalyst by 2035
[6] IREN Reports Q3 FY25 Results
[7] Bitcoin's Institutional Supply Shock: A Catalyst for $192000
[8] Bitcoin Miner TeraWulf (WULF) Stock Rallies as Google Backs $3.2B AI Infrastructure Expansion
[9] The Resurgence of Institutional Bitcoin Mining: BitMine's ...