Perp DEX-Kampf: Der etablierte Hyperliquid steht vor einer 1.1billions-Freigabe, während neue Akteure mit Anreizen um Nutzer konkurrieren

Autorin: Nancy, PANews

Originaltitel: Perp DEX: Der Wettbewerb zwischen Alt und Neu – Hyperliquid steht unter dem Druck einer Token-Entsperrung in Milliardenhöhe, neue Plattformen gewinnen durch Anreize an Zugkraft

Am 22. September fand im Rahmen des KBW 2025-Gipfels in Korea ein besonderes „E-Sport-Showmatch“ statt, bei dem Kontrakt-Trader live in 10 Minuten demonstrierten, wie sie mit dezentralen Kontraktplattformen mit Hebelwirkung hundertfache Wetten eingehen. Neue Plattformen wie Lighter, edgeX und GRVT traten gemeinsam an. Am 23. September erschien der Gründer von Hyperliquid auf dem KBW-Gelände, der zuvor selten öffentlich auftrat und von zahlreichen Hype-Fans umringt wurde.

Derzeit tobt der Kampf im Perp DEX-Sektor.

Der Branchenführer Hyperliquid steht vor dem potenziellen Risiko einer massiven Token-Entsperrung, während neue Wettbewerber wie Aster, Lighter und edgeX durch Anreizmechanismen und Vermögenseffekte schnell Nutzer anziehen und das Marktgefüge neu aufmischen. Im Zusammenspiel von Technologie, Kapital und Aufmerksamkeit wird der Wachstumsspielraum dieses Sektors weiter geöffnet.

Milliardenschwere Verkaufswelle steht bevor, Vorschlag zur Reduzierung des Angebots entfacht Community-Debatte

Der Aufstieg von Hyperliquid ist nicht nur auf das effiziente On-Chain-Handelserlebnis und die niedrigen Kosten zurückzuführen, sondern auch auf die Strategie, durch Kursentwicklung frühzeitig Nutzer und Kapital zu gewinnen. Diese Vorgehensweise hat Hyperliquid nicht nur langfristig an die Spitze des Perps DEX-Sektors gebracht, sondern auch bei On-Chain-Handelsvolumen und Nutzerbindung einen deutlichen Vorsprung verschafft, dem die Konkurrenz kaum folgen kann.

Die bevorstehende massive Token-Entsperrung hat jedoch bereits Marktsorgen ausgelöst. Vor über einem Monat äußerte sich BitMEX-Mitgründer Arthur Hayes öffentlich bullish zu HYPE und prognostizierte ein 126-faches Wachstum des Tokens, mit einem möglichen Jahresumsatz von 25.8 Milliarden Dollar im Jahr 2028, während der damalige Umsatz von Hyperliquid auf 5.1 Milliarden Dollar geschätzt wurde. Am 22. September entschied sich Hayes jedoch, alle seine Bestände zu verkaufen, da HYPE vor einer bedeutenden Entsperrung stand. Dennoch hält er an der 126-fachen Chance fest, schließlich sei 2028 noch weit entfernt.

Tatsächlich zeigen Daten von Tokenomist, dass ab dem 29. November 238 Millionen Hype-Token von Kernbeitragsleistenden über die nächsten 24 Monate linear entsperrt werden, mit einem aktuellen Entsperrwert von 10.8 Milliarden Dollar und einem potenziellen monatlichen Verkaufsdruck von etwa 450 Millionen Dollar. Im Vergleich dazu belief sich das HYPE-Rückkaufvolumen im August auf etwa 110 Millionen Dollar, was den potenziellen Verkaufsdruck bei weitem nicht abdecken kann.

Der Maelstrom-Fonds der Hayes-Familie erklärte, dies sei die „erste echte Bewährungsprobe“ für Hyperliquid, da die monatlichen Freigaben ein erhebliches Risiko für die Preisstabilität von HYPE darstellen. „Stellen Sie sich vor, Sie sind ein Hyperliquid-Entwickler. Sie haben jahrelang hart gearbeitet, und nun steht Ihnen eine Token-Menge zu, die Ihr Leben verändern könnte – mit nur einem Klick können Sie sie realisieren.“

Der Fonds wies zudem darauf hin, dass selbst die DAT-Strategie (Crypto Treasury Company) bei weitem nicht das Ausmaß der bevorstehenden HYPE-Token-Entsperrung erreicht. So plant beispielsweise das an der Nasdaq notierte Biotech-Unternehmen Sonnet BioTherapeutics, seine 305 Millionen Dollar in bar für den Erwerb weiterer HYPE-Token zu verwenden.

Angesichts der Marktsorgen schlugen DBA-Mitgründer Jon Charbonneau und Flashbots-Strategieleiter Hasu vor, das Gesamtangebot von HYPE um 45% zu reduzieren. Der Vorschlag besagt, dass Hyperliquid derzeit über eine große Menge autorisierter, aber nicht im Umlauf befindlicher Token verfügt, die vom Aid Fund (AF, etwa 31 Millionen HYPE) und dem Future Emissions and Community Rewards (FECR, etwa 4.21 Millionen HYPE) gehalten werden. Es wird empfohlen, das Wirtschaftsmodell von Hyperliquid zu ändern, einschließlich der Aufhebung aller nicht geprägten HYPE-Zuteilungen für FECR, der Vernichtung aller derzeit vom AF gehaltenen und künftig erhaltenen HYPE sowie der Abschaffung der maximalen Obergrenze von 1 Milliarde HYPE, um die Finanzstruktur des Protokolls zu optimieren, ohne die Rechte bestehender Token-Inhaber oder die Finanzierungsfähigkeit des Protokolls zu beeinträchtigen.

Bekanntlich halten der von DBA verwaltete Fonds und die beiden Antragsteller bedeutende HYPE-Positionen und planen, im Falle einer offiziellen Governance-Abstimmung für den Vorschlag zu stimmen. Der Vorschlag hat bereits breite Diskussionen und Aufmerksamkeit in der Community ausgelöst.

Markt tritt in Phase beschleunigter Differenzierung ein, Anreize sorgen für kurzfristigen Traffic-Boom

In den letzten Tagen hat Aster durch den Vermögenseffekt Nutzer und Aufmerksamkeit auf weitere neue Plattformen gezogen. Mit dem erneuten Aufflammen des Perp DEX-Wettbewerbs strömen Nutzer in Scharen, um Airdrops zu jagen, während die Plattformen mit verschiedenen Maßnahmen um Liquidität konkurrieren.

Derzeit zeigt sich der Perp DEX-Markt hoch konzentriert, aber die Differenzierung beschleunigt sich, wobei das Wachstumstempo der Marktführer bereits Anzeichen einer Verlangsamung aufweist und neue Plattformen durch Anreiz-Erwartungen schnell aufsteigen.

Laut Dune-Daten lag Hyperliquid am 23. September mit einem Marktanteil von 38,1% an der Spitze der Top 10 Perpetual-Kontraktmärkte, gefolgt von Lighter (16,8%), Aster (14,9%) und edgeX (12,3%). Weiterhin zeigen Dune-Daten, dass der Marktanteil von Hyperliquid in den letzten 90 Tagen von 49,3% auf 38% gesunken ist, was auf einen leichten kurzfristigen Rückgang hindeutet. Im Vergleich dazu verzeichnen neue Plattformen ein deutliches Wachstum: Paradex steigerte das Handelsvolumen in den letzten 7 Tagen um 235,8%; Aster wuchs in den letzten 7 Tagen um 146%; Lighter verzeichnete in den letzten 90 Tagen ein Wachstum von etwa 166,7%; edgeX steigerte das Handelsvolumen in den letzten 90 Tagen um beeindruckende 544,2%. Dies zeigt, dass das jüngste Marktwachstum vor allem von neuen Plattformen aufgefangen wurde.

Betrachtet man das tägliche Handelsvolumen, so zeigen Daten von PerpetualPulse, dass das gesamte Handelsvolumen der führenden Perp DEX in den letzten 24 Stunden etwa 42.9 Milliarden Dollar betrug, wobei Hyperliquid 15.2 Milliarden Dollar beitrug, Aster, Lighter und edgeX jeweils 8.6 Milliarden, 6.3 Milliarden und 5.9 Milliarden Dollar. Diese vier Plattformen machen zusammen 84,1% des Gesamtvolumens aus, was die weiterhin hohe Marktkonzentration, aber auch die beschleunigte Differenzierung bestätigt.

Das Handelsvolumen allein spiegelt jedoch nicht vollständig die tatsächliche Marktsituation wider. Das Verhältnis von offenen Positionen zum Handelsvolumen (OI/Volume) gilt als besserer Indikator für Nutzeraktivität und Marktdynamik. Laut Daten von Dragonfly-Managing Partner Haseeb Qureshi (22. September) bedeutet ein hoher Wert (>100%), dass die Plattform viele echte Nutzerpositionen und eine aktive Hebelnutzung aufweist, was auf eine gesunde Marktdynamik hindeutet, wie etwa Hyperliquid mit 287% und Jupiter mit 395%. Ein mittlerer bis niedriger Wert (10–65%) deutet darauf hin, dass viele Trades kurzfristig oder arbitragegetrieben sind und die echte Nutzeraktivität begrenzt ist, wie bei Lighter und Orderly mit jeweils 29%. Ein sehr niedriger Wert (<20%) deutet auf Wash-Trading oder anreizgetriebenes Volumen ohne langfristige Nutzerbindung hin, wie bei Aster mit 12% und Paradex mit 13%.

Tatsächlich stehen die jüngsten Spitzen bei Handelsvolumen und offenen Positionen dieser Plattformen in engem Zusammenhang mit ihren Anreizmechanismen und Markterwartungen. So stieg das Handelsvolumen von Aster kurzfristig durch den Vermögenseffekt und die zweite Airdrop-Runde sprunghaft an; Lighter, edgeX und andere profitieren von der Erwartung eines Token-Launches im vierten Quartal, was zu einer Konzentration der Nutzer auf das Punktesammeln führt.

Dennoch tritt der gesamte Perp DEX-Markt in eine neue Entwicklungsphase ein. Laut DeFillama-Daten lag das tägliche Handelsvolumen der Perp DEX am 23. September bereits bei über 43.21 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von etwa 530,7% seit Jahresbeginn entspricht.

Insgesamt ist der Kern des aktuellen Perp DEX-Wettbewerbs ein Kampf um Aufmerksamkeit und Anreize. Kurzfristig dürften Airdrops und Token-Launch-Erwartungen weiterhin den Kampf um Nutzerströme dominieren und zyklische Ausbrüche bei Handelsvolumen und Nutzerwanderungen auslösen. Entscheidend wird jedoch sein, ob es den Plattformen gelingt, diese kurzfristigen Zuflüsse in echte Nutzerbindung und langfristige Handelsaktivität umzuwandeln.