Während die KOLs alle ihre Einnahmen präsentieren, möchte ich die blutigen Lektionen aus drei Jahren VC-Investitionen teilen.

Quelle: X

Autor: BruceLLBlue

In letzter Zeit ist auf Twitter viel los, eine Welle chinesischsprachiger KOLs postet Beiträge darüber, „wie viel sie im letzten Jahr verdient haben“: mehrere Millionen, Dutzende Millionen, 102,4 Milliarden (die mit den Memes nicht weglaufen) ... Nach dem Lesen kann man nur sagen: Beeindruckend!

Aber als ehemaliger VC-Investmentleiter (GP, General Partner) möchte ich nur Folgendes loswerden:

Ich war in den letzten Jahren Crypto VC und habe dabei mehrere Dutzend Millionen Dollar verloren. Das ist kein leeres Gerede, sondern eine blutige und tränenreiche Geschichte: 55+ Investitionen in 3 Jahren, 27 davon mit Verlust (einschließlich Rug Pulls), 15 sind komplett auf Null gegangen, und ich habe außerdem in 9 führende VCs investiert.

Alle Projekte im Zusammenhang mit NFT sind gescheitert, bei GameFi gab es 33% Rug Pulls, und im Bereich Infra war es ein Katastrophengebiet – viele Projekte sind nur noch 10%-20% ihres ursprünglichen Wertes wert.

Den KOLs, die ihre Einnahmen zeigen, und den ehrenwerten Crypto-Tradern: Glückwunsch, dass ihr den Sekundärmarkt-Boom erwischt habt. Und die normalen VCs, die sich auf Primärinvestitionen konzentrieren? Sie müssen sich ständig bei den Projektteams anbiedern; sie warten 3-4 Jahre auf Unlocks, und am Ende heißt es oft: „Zu früh investiert, richtig investiert, aber kein Exit.“ Warum also öffentlich die Verluste zeigen? Das ist kein Jammern, sondern ein Weckruf. Crypto VC ist von Natur aus schwierig: Im Bärenmarkt hält man kaum durch, im Bullenmarkt wird man von den Projekten „abgeerntet“.

Ich glaube jedoch, dass es in diesem neuen Zyklus nicht unbedingt der beste Zeitpunkt ist, weiterhin als VC zu arbeiten (oder sich weiterzuentwickeln), auch wenn derzeit große institutionelle Gelder einsteigen, die Regulierung klarer wird und AI+On-Chain-Tools die Exit-Strategien neu gestalten. Ich denke, es gibt bessere Wege, um den eigenen Wert zu realisieren. Ich teile meine schmerzhaften Lektionen, damit wir alle daraus lernen können.

Erste Lektion: Nackte Statistik, die Wahrheit über die „Erfolgsquote“ von 55 Deals

Von August 2022, als ich in die Crypto VC-Branche einstieg, bis Juli 2025, als ich ausschied, habe ich persönlich 55 Direktinvestitionen getätigt und in 9 Fonds investiert.

• Rug Pulls machten 14/55 (25,45%) aus: Das Katastrophengebiet waren NFT-Projekte, alle gingen auf Null. Ein „Star-Projekt“ mit großem IP-Background hatte anfangs einen NFT-Boom, aber das Team hatte wenig Web3-Erfahrung, der Gründer – ein Top-Star – hatte wenig Interesse am Token, und nach dem Weggang der Kernmitglieder gab es einen Soft Rug. Ein weiteres „Musik+Web3“-Projekt, gegründet von ehemaligen Mitarbeitern eines Großkonzerns, hat nach Jahren nichts geliefert und ist still und leise gescheitert. Dann gab es noch das „Gründertraum“-Dex-Projekt: Der Gründer ließ das Team schwarzarbeiten und steckte das Geld in die eigene Tasche, die Kernmitarbeiter liefen davon. Ein „Potenzialprojekt“ aus einem Universitätslabor – fast alle sind gescheitert.

• Verluste machten 28/55 (50,1%) aus: Ein GameFi-Projekt stieg nach dem Launch auf das 5-fache, fiel dann aber auf 20% der Kosten und verlor 99%. Ein weiteres GameFi-Projekt mit Team aus Nordamerika erreichte einen Höchststand von 12x, ist jetzt aber nur noch 10% des Einsatzes wert. Ein weiteres GameFi-Projekt wurde durch das Launchpad einer CEX mit Verkaufsdruck belastet und ist direkt gescheitert. Im Infra-Bereich war es noch schlimmer: Keine Durchbrüche im Ökosystem, keine Innovationen, nach dem Hype blieben oft nur 10% der Kosten übrig; ohne rechtzeitiges Hedging wäre alles verloren gewesen. Außerdem ist ein SocialFi-Projekt aus dem MOVE-Ökosystem direkt vor dem Bullenmarkt 2024 gescheitert.

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• Und wie sieht es mit den Fondsinvestitionen aus (FoF, Dachfonds)? Ich habe investiert in

• @hack_vc @Maven11Capital @FigmentCapital @IOSGVC @BanklessVC und 9 weitere führende europäische und amerikanische Fonds; diese Fonds haben im aktuellen Zyklus an sehr bekannten Projekten in der Frühphase investiert, wie:

  @eigenlayer @babylonlabs_io @MorphoLabs @movementlabsxyz @ionet @alt_layer @MYX_Finance @solayer_labs @ethsign @0G_labs @berachain @initia @stable @monad @ether_fi @brevis_zk @SentientAGI .

Auf dem Papier sieht es mit 2-3x noch ganz gut aus, aber der tatsächliche DPI (realisierter Return) liegt wahrscheinlich nur bei 1-1,5x. Warum diese Erwartung? Hauptsächlich wegen langsamer Unlocks und schlechter Liquidität am Markt. Wenn ein Bärenmarkt oder ein FTX-ähnlicher Crash kommt, könnten die Positionen sofort massiv einbrechen.

Zweite Lektion: Die Tiefe der Fallen und die Tiefe der menschlichen Natur – einige besonders „bewegende“ Desaster

• Am schmerzhaftesten ist das Scheitern beim „Investieren in Menschen“: Ein Dex-Projekt, dessen Gründer angeblich CEX-Topmanager war, ließ das Team outsourcen und steckte die Einnahmen in die eigene Tasche. Das „Nordamerika-Großkonzern-Traum“-GameFi-Projekt stieg nach dem Launch auf 12x, fiel dann aber kontinuierlich, der Preis hat sich nie erholt. Ein Gründer von @0xPolygon startete ein Infra-Projekt, aber ein Durchbruch im Ökosystem ist in weiter Ferne, der Wert liegt nur noch bei 15% der Investition. Mehrere angesagte Infra-Projekte wurden zuerst auf den koreanischen Börsen Upbit und Bithumb gelistet, stürzten danach aber ab und haben sich nie erholt. Sogar ein „Musik-NFT“-Projekt, dessen Gründer ein Tencent Music-Manager war, hat nach Jahren einen Soft Rug hingelegt und nichts erreicht.

• Für VCs aus dem chinesischsprachigen Raum ist es noch schmerzhafter: Sprache, Denkweise und Ressourcen sind von Natur aus im Nachteil, die Spielweise der europäischen und amerikanischen Fonds ist ganz anders – sie setzen auf Volumen und verdienen Management Fees, während wir auf kurzfristige Gewinne und schnelles Flippen setzen. Bekannte Projekte sammeln riesige Summen ein und lagern die Umsetzung weltweit aus (ich habe mit einigen gesprochen, solange das Geld stimmt, ist alles möglich), die Gründer kümmern sich nur um die Community und das Fundraising. Und die VCs? Sie sind die schwächste Gruppe. Manche Projektteams verkaufen über Airdrops, handeln über USB-Sticks und koreanische Börsen (nach dem Listing wird der Preis auf das Zielniveau gepusht und dann gemeinsam abkassiert – deshalb gibt es auf koreanischen Börsen oft Listing-Premien), Investoren haben keine Möglichkeit, das zu überprüfen. Jeder VC hält sich für großartig, aber wenn man sich die IRR und DPI dieser Fonds ansieht, wäre ein USDT/USDC-Festgeld besser gewesen.

Dritte Lektion: Nach so vielen Verlusten habe ich die „Exit-ist-König“-Evolutionstheorie gelernt

• VC zu sein ist wirklich schwer: Man muss den Bärenmarkt überstehen, auf Menschen setzen, die menschliche Natur durchschauen, und wenn man keine Tokens hat, muss man auf Unlocks warten – ein Zyklus dauert 3-4 Jahre. Ohne Hedging oder Liquiditätsmanagement am Sekundärmarkt sind Überrenditen praktisch unmöglich. Nach meiner Erfahrung wurden die meisten Überrenditen mit Projekten erzielt, die nach dem FTX-Crash Ende 2022 bis Ende 2023 investiert wurden. Der Hauptgrund: niedrige Bewertungen, starke Überzeugung der Gründer, gutes Timing (das Projekt hatte genug Zeit, um sich zu entwickeln und rechtzeitig zum Bullenmarkt ein TGE zu machen). Warum sind andere Projekte weniger profitabel oder machen Verluste? Die Hauptgründe: zu teuer, zu früh, oder Unlocks zum falschen Zeitpunkt.

  Im Rückblick sind das alles wertvolle Erfahrungen! Und jetzt, da $BTC ständig neue Höchststände erreicht und traditionelle Institutionen/Wall Street in den Markt drängen, wird das Zeitfenster für den schnellen Reichtum für normale Leute immer kleiner. Die Renditen der Institutionen nähern sich denen von Web2-Risikokapital an (es ist schwer, zu den wilden Zeiten vor 2021 zurückzukehren).

  Die neue Generation von Investoren: Sie müssen nicht unbedingt VC sein, sondern können auch Einzelpersonen oder Super-KOLs sein. Durch ihren Einfluss und ihre Ressourcen bekommen sie oft bessere Unlock-Deals und günstigere Tokens als VCs. Und es reicht nicht, nur früh und richtig zu investieren – man muss die gesamte Kette abdecken: Primärmarkt, Sekundärmarkt, Optionen/Wandelanleihen, Airdrop-Interaktionen, Market-Making-Hedging, Defi-Arbitrage. Tatsächlich gibt es große Wahrnehmungsunterschiede zwischen Ost und West – das ist eine Goldgrube für Arbitrage.

  Den Rücken kehren und mit Content-Output den Weg der Alpha-Würde gehen

• Die Jahre als Crypto VC mit Millionenverlusten haben mir eines gezeigt: Ständiges Anbiedern bei den Projekten, Warten auf Token-Unlocks, Wetten auf Menschen und ihre Natur – das bringt nur das demütigende Label „VC-Hund“ und die Vorwürfe der Geldgeber. Die Projektteams können heimlich über Airdrops verkaufen, und die Investoren schauen nur zu. Genug! Jetzt habe ich mich entschieden, Artikel zu schreiben: Ich tippe täglich auf der Tastatur, teile Brancheneinblicke und Alpha, statt auf Unlocks zu warten, positioniere ich mich frühzeitig und nutze Projektchancen. Im Vergleich zum passiven Warten als VC ist dieser Weg würdevoller, ich kann frei Wert schaffen, und der Zinseszins ist das Vertrauen und die Weiterverbreitung durch die Leser.

• Am Ende habe ich nach all den Jahren endlich verstanden: Geduld > Gelegenheit, Glück > Fachwissen, FOMO = Selbstmord.