• Die Vorstellung, dass Krypto und traditionelle Finanzmärkte völlig getrennt sind, schwindet, da Stablecoins dazu beitragen, Staatsanleihen zu finanzieren und Kapital in Bitcoin zu lenken.
  • Stablecoin-Ströme beeinflussen mittlerweile spürbar die kurzfristigen US-Staatsanleiherenditen: Zuflüsse senken, Abflüsse erhöhen die Zinssätze.

In den letzten Jahren hat der Aufstieg von an den US-Dollar gekoppelten Stablecoins stillschweigend eine Brücke zwischen Kryptowährungen und der traditionellen Staatsfinanzierung geschaffen. Auf der einen Seite halten Stablecoin-Emittenten zunehmend große Mengen kurzfristiger US-Staatsanleihen und agieren damit faktisch als Käufer von Treasury Bills, wodurch sie die Staatsverschuldung finanzieren.

Auf der anderen Seite spielen diese Stablecoins eine Rolle im breiteren Krypto-Ökosystem, unter anderem als Einstieg in Bitcoin (BTC), wodurch US-Schuldenmärkte und Kryptomärkte auf neuartige und bislang wenig beachtete Weise miteinander verbunden werden.

In einem aktuellen Beitrag zeigte Paolo Ardoino, CEO von Tether, wie groß das Engagement des Unternehmens in US-Staatsanleihen mittlerweile ist. „Mit 135 Milliarden US-Dollar an US-Staatsanleihen ist Tether jetzt der 17. größte Inhaber von US-Schulden und überholt damit auch Südkorea. Bald auch Brasilien!“ Während Tether und andere Stablecoin-Emittenten still und leise US-Staatsanleihen anhäufen, tun viele Zentralbanken das Gegenteil.

Laut der Bank for International Settlements (BIS) können Zuflüsse in Stablecoins die Renditen von dreimonatigen Treasury Bills innerhalb von zehn Tagen um 2 bis 2,5 Basispunkte senken, während Abflüsse die Renditen im gleichen Zeitraum um 6 bis 8 Basispunkte erhöhen können. Anders ausgedrückt: Geldströme in und aus dem Kryptomarkt sind mittlerweile in der Lage, kurzfristige Zinssätze zu beeinflussen.

Nachdem die USA 2025 ihre Schuldenobergrenze angehoben hatten, halfen Stablecoins dabei, eine erhöhte wöchentliche Ausgabe von T-Bills in Höhe von etwa 100 Milliarden US-Dollar aufzufangen.

Als Reaktion darauf äußerte Simon Dixon, Marktanalyst und früher Bitcoin-Investor, eine provokante Einschätzung:

Zentralbanken verkaufen US-Schulden. Stablecoins kaufen US-Schulden. Was passiert mit der Stablecoin-Rendite aus US-Schulden bei Tether? Sie kauft Bitcoin. Sie kauft auch den Ballsaal des Weißen Hauses, denn Stablecoin-Emittenten sind zum Exit-Plan für US-Schulden geworden. Stablecoins sind das neue Werkzeug im schuldenbasierten Ponzi-System.

Regierungen und Zentralbanken reduzieren ihre Bestände an US-Staatsanleihen, und private, krypto-gestützte Institutionen wie Tether treten ein, um die Nachfrage zu decken. Dadurch finanzieren sie indirekt die US-Regierung und leiten diese Renditen gleichzeitig zurück in Krypto-Assets wie Bitcoin.

Globale Stablecoin-Adoption

Anfang dieses Jahres führte die Vereinigten Staaten den GENIUS Act ein, ein Gesetz, das Stablecoin-Emittenten, die im Land tätig sind, reguliert. Dies geschieht, während der Stablecoin-Markt weiter wächst und Prognosen zufolge bis 2028 auf 2 Billionen US-Dollar ansteigen könnte, verglichen mit 307 Milliarden US-Dollar heute.

Der Markt wird derzeit von Tether und USD Coin (USDC) dominiert, die zusammen mehr als 80 % des Marktes ausmachen, mit einer Marktkapitalisierung von 183 Milliarden bzw. 76,4 Milliarden US-Dollar.

Unterdessen berichtete Reuters, dass Japans erster an den Yen gebundener Stablecoin, JPYC, offiziell am 27. Oktober eingeführt wurde. JPYC ist vollständig in Yen umtauschbar und wird durch inländische Spareinlagen und japanische Staatsanleihen gedeckt, was eine starke Verbindung zwischen traditioneller Finanzwelt und blockchain-basierten Zahlungen gewährleistet.

Um diesen Wandel weiter voranzutreiben, planen Japans „Big Three“-Banken, Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui und Mizuho, ein gemeinsames Yen-Stablecoin-System einzuführen, das mehr als 600.000 NetStars-Zahlungsterminals landesweit verbinden könnte.

Wie CNF am 11. Oktober berichtete, arbeiten zehn globale Banken, darunter Bank of America, Deutsche Bank, Goldman Sachs und UBS sowie Citi, MUFG, Barclays, TD Bank, Santander und BNP Paribas, an einem Multiwährungs-Stablecoin, der durch G7-Währungen gedeckt ist. Sie planen, ein sicheres, interoperables digitales Zahlungsnetzwerk zu schaffen, das traditionelles Banking mit Blockchain-Technologie verbindet.

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