Warum hat die Fed 29,4 Milliarden Dollar an Liquidität bereitgestellt und was bedeutet das für Bitcoin?

Die US-Notenbank (Fed) hat am Freitag 29,4 Milliarden US-Dollar in das Bankensystem gepumpt, was auf den sozialen Medien der Krypto-Community für Optimismus sorgte. Während diese Maßnahme darauf abzielte, Liquiditätsprobleme zu entschärfen und risikobehaftete Anlagen wie bitcoin zu unterstützen, ist sie nichts Außergewöhnliches.

Die Fed pumpte Milliarden durch Übernacht-Repo-Operationen – die größten seit der Coronavirus-Pandemie 2020 –, um den Liquiditätsdruck zu lindern, der angeblich die Gewinne von bitcoin BTC$107.971,57 in den letzten Wochen begrenzt hat.

Die Operation, die über die Standing Repo Facility (SRF) durchgeführt wurde, erhöhte vorübergehend das verfügbare Bargeld bei den Primary Dealern und Banken und zielte darauf ab, kurzfristige Liquidität in das System zu bringen, die Repo-Sätze wieder auf normale Niveaus zu senken, einen plötzlichen Einbruch der kurzfristigen Finanzierungs-märkte zu verhindern und den Banken Spielraum zu verschaffen, um ihre Reserven zu verwalten, während die Fed die Situation überwacht.

Das alles klingt sehr technisch, daher wollen wir es aufschlüsseln, um zu verstehen, wie Repo, Bankreserven und die jüngste Maßnahme der Fed zusammenhängen.

Das Repo

Das Repo, oder Repurchase Agreement, ist ein kurzfristiger Übernachtkredit zwischen zwei Parteien – einer Partei mit überschüssigem Bargeld auf einem Bankkonto, die daraus Erträge erzielen möchte, und einer anderen Partei, die einen Barkredit gegen wertvolle Sicherheiten wie US-Staatsanleihen und -Schatzwechsel sucht.

Die beiden Parteien einigen sich auf einen Zinssatz, und das Bargeld wird über Nacht verliehen mit dem Versprechen, den Vermögenswert am folgenden Tag zurückzukaufen. Die Kreditgeber in diesen Transaktionen sind typischerweise große Vermögensverwalter wie Geldmarktfonds.

Bankreserven

Repo-Geschäfte wirken sich auf die Bankreserven aus. Wenn der Kreditgeber Bargeld an den Kreditnehmer überträgt, sinken die Reserven bei der Bank des Kreditgebers, während sie bei der Bank des Kreditnehmers steigen. Eine einzelne Bank kann unter Druck geraten, wenn viele ihrer Konten Geld an Kreditnehmer bei anderen Banken verleihen.

Banken benötigen ausreichende Reserven, um regulatorische Anforderungen zu erfüllen und ihre täglichen Geschäfte abzuwickeln. Daher leihen sie sich gegebenenfalls selbst Reserven oder passen ihre Bilanzen entsprechend an. Bei einem Mangel greifen sie auf den Repo-Markt oder andere Fed-Einrichtungen wie das Discount Window oder den Supplementary Financing Rate (SFR) zurück.

Wenn jedoch systemweit ein erheblicher Reservemangel auftritt, steigen die Repo-Sätze, da das verleihbare Bargeld knapp wird und mehr Kreditnehmer um weniger Bargeld konkurrieren, was die Liquidität verknappt.

Hier greift die Fed ein – und genau das tat sie am 31. Oktober. Die massive Liquiditätsspritze über die SRF, ein Instrument, das schnelle Kredite gegen Sicherheiten wie Staatsanleihen oder Hypothekenanleihen bereitstellt, erfolgte, als die Bankreserven auf 2,8 Billionen US-Dollar sanken und die Repo-Sätze anstiegen.

Das verfügbare Bargeld war knapp geworden, angeblich aufgrund des Bilanzabbaus, bekannt als Quantitative Tightening (QT), und der Entscheidung des Treasury, sein Girokonto bei der Fed, das Treasury General Account (TGA), aufzustocken. Beide Maßnahmen entzogen dem System Bargeld.

Alles zusammengefasst

• Die Repo-Sätze stiegen, da das verfügbare Bargeld durch das QT der Fed und den Bargeldaufbau des Treasury knapp wurde.
• Die Bankreserven fielen unter die vermeintliche Schwelle für ausreichende Reserven.
• Die Situation verursachte etwas Stress.
• Das führte dazu, dass die Fed über die SRF-Einrichtung Liquidität in das System pumpte.

Wie wirkt sich das auf BTC aus?

Die Liquiditätsspritze von 29 Milliarden US-Dollar wirkt der Verknappung effektiv entgegen, indem sie die Bankreserven vorübergehend ausweitet, die kurzfristigen Zinsen senkt und den Kreditdruck mindert.

Die Maßnahme hilft, potenzielle Liquiditätskrisen zu vermeiden, die die Finanzmärkte schädigen könnten, was letztlich risikobehaftete Anlagen wie bitcoin unterstützt, die als reine Wetten auf Fiat-Liquidität gelten.

Allerdings bedeutet das, was die Fed am Freitag getan hat, weder eine bevorstehende noch eine tatsächliche Quantitative Easing (QE), bei der die Fed direkt Vermögenswerte kauft und ihre Bilanz ausweitet, um das gesamte Liquiditätsniveau im System über Monate oder Jahre zu erhöhen.

Die Maßnahme der Fed am Freitag stellt ein reversibles, kurzfristiges Liquiditätsinstrument dar und ist möglicherweise nicht so stimulierend für risikobehaftete Anlagen wie QE.

Außerdem sagte Andy Constan, CEO und CIO von Damped Spring Advisors, auf X, dass sich das Ganze von selbst regeln werde.

"Nur wenn und nur wenn systemweit Reserven tatsächlich plötzlich knapp werden, wären aggressivere Maßnahmen der Fed erforderlich. Was passiert, ist ein wenig Interbank-Rebalancing, ein wenig Kreditstress und ein wenig Systemverknappung durch das TGA. Das wird sich alles von selbst regeln", sagte Constan auf X.

"Wenn nicht, müssen die Zinsen hoch bleiben und weiter steigen, und die SRF muss schnell wachsen. Vorher ist es größtenteils zu vernachlässigen", fügte Constan hinzu.